‘Tàu siêu tốc’ Coteccons lại báo lãi kỷ lục: Đi nhanh có sợ ngã?

‘Tàu siêu tốc’ Coteccons lại báo lãi kỷ lục: Đi nhanh có sợ ngã?
Coteccons báo lãi kỷ lục gần nghìn tỷ sau 9 tháng, gấp 2,3 lần cùng kỳ 2015

(VNF) – ‘Tàu siêu tốc’ Coteccons tiếp tục lao vun vút khi báo lãi ròng kỷ lục gần nghìn tỷ đồng chỉ sau 9 tháng đầu năm 2016, gấp 2,3 lần cùng kỳ 2015. Phát triển nhanh liên tục trong thời gian dài, liệu có hàm chứa rủi ro cho Coteccons?

Lãi ròng gần nghìn tỷ

Nhiều năm trở lại đây, Công ty Cổ phần Xây dựng Coteccons (mã chứng khoán: CTD) được ví như “tàu siêu tốc”, không chỉ bởi kết quả kinh doanh cực kỳ ấn tượng mà còn vì giá cổ phiếu của doanh nghiệp này tăng vùn vụt, hiện đang là một trong những cổ phiếu có thị giá cao nhất Việt Nam.

Năm 2015, Coteccons đạt doanh thu 13.668 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 732 tỷ đồng. Tính chung trong giai đoạn 2012 – 2015, Coteccons tăng trưởng doanh thu bình quân tới 68%/năm, tăng trưởng lợi nhuận bình quân 79%/năm.

Nhưng có vẻ “tàu siêu tốc” Coteccons chưa muốn dừng lại, thậm chí còn lao nhanh hơn nếu xét về lợi nhuận. Mới đây, công ty này đã báo doanh thu lên đến 13.461 tỷ đồng chỉ sau 9 tháng đầu năm 2016, tăng 64% so với cùng kỳ 2015, xấp xỉ doanh thu cả năm 2015.

Đáng chú ý, Coteccons báo lãi ròng lên đến 961 tỷ đồng sau 9 tháng, tăng 132% so với con số 413 tỷ đồng cùng kỳ 2015, vượt 20% kế hoạch lợi nhuận cả năm.

Theo lời của Chủ tịch HĐQT kiêm Tổng Giám đốc Coteccons Nguyễn Bá Dương, công ty hướng đến mục tiêu đạt doanh thu 1 tỷ USD trong năm 2017. Xem ra kế hoạch này rất khả quan nếu Coteccons có thể giữ được tốc độ tăng trưởng “siêu tốc” như hiện nay, thậm chí nếu tốc độ chậm hơn nhiều (khoảng 35%/năm) thì công ty này vẫn hoàn thành được kế hoạch táo bạo này.

Công trường Coteccons

Coteccons báo lãi ròng kỷ lục gần nghìn tỷ đồng dù năm 2016 mới đi qua được 3/4 quãng đường

Lãi ròng gần nghìn tỷ trong 9 tháng đầu năm 2016, Coteccons thiết lập luôn kỷ lục EPS (lãi cơ bản trên mỗi cổ phiếu) ở mức “không tưởng” 19.445 đồng/cổ phiếu khi mà năm 2016 mới chỉ đi được 3/4 quãng đường.

Cũng vì lãi nhiều mà Coteccons mang thêm cả nghìn tỷ đi gửi ngân hàng trong 9 tháng qua.

Cụ thể, nếu như tổng các khoản tiền gửi ngân hàng của Coteccons hồi đầu năm 2016 là 2.757 tỷ đồng thì đến thời điểm kết thúc 9 tháng đầu năm 2016, con số này ở mức 3.780 tỷ đồng, tương đương với mức tăng 1.023 tỷ đồng.

Câu hỏi đặt ra là, liệu tốc độ tăng trưởng “siêu tốc” của Coteccons có hàm chứa rủi ro?

Đi nhanh có sợ ngã?

Khác so với đối thủ Địa ốc Hòa Bình hiện đang có mức vay ngân hàng gấp đôi vốn chủ sở hữu tính đến hết ngày 30/06/2016, Coteccons hoàn toàn không sử dụng vốn vay ngân hàng trong kinh doanh. Theo lời của của ông Nguyễn Bá Dương, Coteccons không muốn làm “mọi” cho ngân hàng.

Đây là một trong những điểm cộng rất lớn về vấn đề an toàn tài chính cho Coteccons. Bởi không giống như các nguồn vốn chiếm dụng từ nhà cung cấp hay khách hàng, nguồn vốn vay ngân hàng chứa đựng áp lực và nghĩa vụ trả nợ lớn hơn rất nhiều đối với doanh nghiệp, hơn nữa đa số các khoản vay đều phải thế chấp tài sản.

Riêng đối với trường hợp của ngành xây dựng, các doanh nghiệp thường xuyên phải chiếm dụng rất nhiều vốn từ khách hàng, thầu phụ và các đối tượng khác và coi đó là nguồn lực tài chính rất quan trọng để phát triển. Nếu vay thêm vốn ngân hàng, rủi ro sẽ cộng hưởng thêm khá nhiều.

Một dẫn chứng cụ thể, tính đến hết ngày 30/06/2016, tổng nợ phải trả (chủ yếu bao gồm nợ vay ngân hàng và các khoản nợ do chiếm dụng) của Địa ốc Hòa Bình ở mức 8.634 tỷ đồng, gấp tới 6,66 lần con số 1.296 tỷ đồng vốn chủ sở hữu.

Trong khi đó, tính đến hết ngày 30/09/2016, tổng nợ phải trả của Coteccons chỉ là 5.128 tỷ đồng, gấp 1,27 lần con số 4.028 tỷ đồng vốn chủ sở hữu. Thời điểm kết thúc ngày 30/06/2016, con số này cũng chỉ là 1,33 lần.

Công trường Coteccons

Coteccons đang hưởng lợi lớn từ khi áp dụng hình thức "tổng thầu thiết kế và thi công" (D&B)

Không chỉ giữ được tình hình tài chính an toàn và lành mạnh dù tăng trưởng nhanh, Coteccons còn có lợi thế trong ngành khi áp dụng hình thức “tổng thầu thiết kế và thi công” (D&B) từ năm 2014.

Theo tính toán của ông Nguyễn Bá Dương, việc triển khai mô hình D&B sẽ giúp giảm thiểu khoảng 10% chi phí cho chủ đầu tư và 30% thời gian thi công. Điều này tạo ra lợi thế lớn cho Coteccons khi so sánh với các nhà thầu xây dựng khác, do đó tác động rất tích cực đến doanh thu.

Việc doanh thu của Coteccons tăng vùn vụt trong 3 năm trở lại đây có đóng góp quan trọng từ lợi thế này, tuy nhiên, thật khó để dẫn chứng ra con số cụ thể, bởi tăng trưởng doanh thu còn đến từ nhiều nguyên nhân quan trọng khác.

Nhưng có những con số cụ thể chứng minh được hiệu quả từ việc áp dụng hình thức D&B của Coteccons trong 3 năm trở lại đây, nhất là trong năm 2016.

Việc áp dụng hình thức D&B không chỉ là lợi thế giúp tăng trưởng doanh thu, mà còn khiến chi phí của bản thân Coteccons giảm xuống, trong đó có giá vốn và đặc biệt là chi phí quản lý doanh nghiệp.

Tỷ lệ giá vốn trên doanh thu thuần giai đoạn 2014 – 9 tháng 2016 liên tục giảm dù mức độ giảm nhẹ, từ mức 93% năm 2014 xuống còn 92% năm 2015 và ở mức 91% trong 9 tháng đầu năm 2016.

Rõ ràng hơn rất nhiều là chi phí quản lý doanh nghiệp. Năm 2014, khi Coteccons chỉ vừa mới áp dụng hình thức D&B, chi phí quản lý doanh nghiệp chiếm khoảng 2,8% doanh thu. Sang năm 2015, khi các dự án áp dụng D&B vẫn chưa ghi nhận nhiều doanh thu, con số này là 2,7%.

Nhưng đến 9 tháng đầu năm 2016, chi phí quản lý doanh nghiệp chỉ chiếm vỏn vẹn 1,3% doanh thu, nghĩa là giảm tới hơn một nửa nếu so với con số của cả năm 2015. Còn nếu so với con số 1,8% 9 tháng đầu năm 2015, mức giảm cũng đã là 0,5 điểm%.

Bên cạnh những lợi thế này, Coteccons cũng luôn duy trì được lượng tiền mặt dồi dào những vẫn lành mạnh (do không vay ngân hàng), là lợi thế lớn khi tham gia đấu thầu các công trình lớn.

Cơ cấu cổ đông của Coteccons cũng rất đa dạng và khá lý tưởng, trong đó, 2 cổ đông lớn nhất thuộc về một tổ chức nước ngoài (KUSTOSHEM – 21,23%) và một tổ chức trong nước (Công ty Kinh doanh và Đầu tư Thành Công – 17,09%), dù vậy, ông Nguyễn Bá Dương vẫn trực tiếp nắm cổ phần khá lớn nhưng không quá lớn với tỷ lệ 5,05%, đảm bảo ông Dương có trách nhiệm với công ty và với cổ phần của chính mình, nhưng cũng được các cổ đông khác kiểm soát quyền lực.

Với những nền tảng trên, có vẻ như “tàu siêu tốc” Coteccons vẫn sẽ tiếp tục lao nhanh nhưng khó lòng đổ ngã, trừ khi trong tương lai, Coteccons có những quyết định “chệch đường”.

Kình Dương
Gửi bình luận

Tin cùng chuyên mục

2 giờ trước | Yên Thủy

Nhà đầu tư ngoại vẫn băn khoăn về nới room và lộ trình cổ phần hóa

(VNF) - Nhà đầu tư ngoại muốn được sở hữu 100% các công ty đại chúng cũng như các ngân hàng 0 đồng. Đây là những điểm mới đáng chú ý tại Diễn đàn doanh nghiệp Việt Nam (VBF) năm+
3 giờ trước | Kình Dương

MRC Ltd chi 1.140 tỷ mua 12 triệu cổ phần của Masan

(VNF) – MRC Ltd, cổ đông hiện đang sở hữu 20,04% cổ phần của Masan Resources, chính là nhà đầu tư sẽ bỏ ra 1.140 tỷ đồng mua 12 triệu cổ phần của Masan với giá gấp rưỡi giá thị+
4 giờ trước | PV

Một khách hàng Hà Nội mạnh tay chi 22 triệu đồng mua xổ số Vietlott

(VNF) - Một khách hàng đã bỏ ra 22 triệu đồng để mua xổ số Vietlott tại đại lý 23 Trần Hưng Đạo trong ngày đầu tiên chính thức mở bán tại Hà Nội 5/12, theo tin từ báo điện+
11 giờ trước | Nguyễn Tuân

Bất thường phía sau vụ sếp Carlsberg 'dìm hàng' cổ phiếu Habeco?

Ông Nguyễn Văn Việt, nguyên Tổng giám đốc Habeco – cho biết, ông không được nghe trực tiếp những gì ông Tayfun Uner nói nên không bình luận gì. Tuy nhiên, ông Việt cho biết Carlsberg vẫn luôn muốn tăng+
13 giờ trước

Chính phủ vay nợ gần 400 nghìn tỷ đồng trong 11 tháng

VNF - 11 tháng năm 2016 đã có 34 hiệp định vay nước ngoài được ký kết với tổng số vốn vay hơn 5,138 tỷ USD. Cùng với đó là gần 274.600 tỷ đồng trái phiếu Chính phủ được phát+
21/10/2016 15:01 | Hồ Mai

SSI đạt doanh thu 690 tỷ, lợi nhuận trước thuế 406 tỷ trong 9 tháng

(VNF) - Thông tin từ CTCP Chứng khoán Sài Gòn (mã: SSI), doanh thu và lợi nhuận trước thuế quý III/2016 của Công ty đạt lần lượt là 689,8 tỷ đồng – tăng 80% và 406 tỷ đồng, tăng 50%+
21/10/2016 10:02 | Kình Dương

Hoa Sen lãi ròng 764 tỷ đồng quý III/2016, gấp đôi cùng kỳ 2015

(VNF) – Công ty mẹ Hoa Sen ghi nhận mức lãi ròng 764 tỷ đồng trong quý III/2016, gấp 2,1 lần cùng kỳ 2015. Tính cả niên độ 2015 – 2016, lợi nhuận sau thuế của Công ty mẹ Hoa+
21/10/2016 09:59 | Anh Hùng (tổng hợp)

Trụ sở Sở Giao dịch chứng khoán Việt nam sẽ đặt ở Hà Nội

Báo Người Lao động đưa tin tại cuộc họp với Chính phủ của các bộ ngành chiều 19/10 đã chốt phương án đặt trụ sở chính của Sở giao dịch chứng khoán Việt Nam tại Hà Nội.
21/10/2016 09:57 | An Lan

Hai đại gia bia Nhật tranh mua cổ phần Sabeco

(VNF) - Hai đại gia bia Nhật là Asahi và Kirin đang cân nhắc tham gia đấu giá cổ phần Tổng công ty Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn (Sabeco). Cuộc đấu giá dự kiến sẽ diễn+
20/10/2016 08:44 | Bình An

Chủ động mời 'đầu tư chiến lược' vào IDICO, HUD, VICEM và Sông Đà

Thứ trưởng Bộ Xây dựng Bùi Phạm Khánh vừa ký Công văn số 2192/BXD - QLNN mời nhà đầu tư quan tâm trở thành nhà đầu tư chiến lược sau khi cổ phần hóa các Công ty mẹ - Tổng+