119 tỷ USD chờ giải ngân: Trung Quốc 'bí' chỗ rót tiền
(VNF) - Trung Quốc dành 119 tỷ USD để kích đầu tư nhưng vẫn chưa thể giải ngân. Nghịch lý này cho thấy vấn đề của nền kinh tế lớn thứ hai thế giới không chỉ nằm ở thiếu vốn, mà còn ở thiếu dự án sẵn sàng triển khai.
- Khủng hoảng bất động sản đang bào mòn kinh tế Trung Quốc 24/08/2026 10:15
Đòn bẩy 119 tỷ USD chậm triển khai
Theo Công ty Chứng khoán Caitong, một chương trình tài trợ quan trọng do Trung Quốc công bố gần nửa năm trước nhằm thúc đẩy đầu tư vẫn chưa được triển khai. Sự chậm trễ này có thể làm giảm hiệu quả của chương trình trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế đang chậm lại.
Có tên gọi Công cụ Tài chính Được Hỗ trợ bởi Chính sách Mới (New Policy-Backed Financing Instruments), chương trình được Chính phủ Trung Quốc kỳ vọng có thể huy động 800 tỷ nhân dân tệ (119 tỷ USD) cho các dự án trong năm 2026. Tuy nhiên, theo các nhà phân tích của Caitong do ông Sun Binbin dẫn đầu, chương trình mới chỉ được mở để chính quyền địa phương đề xuất các dự án gần đây.

Caitong, công ty chứng khoán có trụ sở tại Hàng Châu và do chính quyền tỉnh Chiết Giang kiểm soát, dự kiến sẽ mất “ít nhất khoảng một tháng nữa” trước khi nguồn vốn có thể được giải ngân.
“Công cụ này càng được triển khai muộn thì càng ít có khả năng thúc đẩy nhu cầu tài chính và kích thích hoạt động thực tế trong năm nay”, các nhà phân tích viết.
Phân tích của Caitong cung cấp một góc nhìn hiếm hoi về cách thức vận hành của cơ chế tài chính được Thủ tướng Trung Quốc Lý Cường công bố hồi tháng 3. Chương trình đã gần như bị đình trệ, dù quy mô được tăng thêm 300 tỷ nhân dân tệ so với năm 2025, thời điểm tình trạng sụt giảm đầu tư chưa từng có khiến các nhà lãnh đạo cấp cao Trung Quốc cam kết ngăn chặn đà suy giảm.
Trong những tháng tiếp theo, gần như không có thông tin chính thức nào được công bố về việc sử dụng nguồn vốn này, ngay cả khi đà suy giảm đầu tư ngày càng trầm trọng kể từ tháng 4, gây sức ép lên tăng trưởng của nền kinh tế lớn thứ hai thế giới.
Trong năm 2025, dù quy mô hạn ngạch chỉ được công bố khá muộn, toàn bộ số tiền vẫn được giải ngân chỉ trong khoảng một tháng.
Mắc kẹt ở bài toán hấp thụ vốn
Chương trình này hoạt động như một đòn bẩy tài chính mang tính bán tài khóa, bằng cách đưa nguồn vốn dài hạn vào các dự án đã được Ủy ban Phát triển và Cải cách Quốc gia Trung Quốc (NDRC), cơ quan hoạch định kinh tế hàng đầu nước này, thẩm định.
Theo cơ chế hiện hành, các ngân hàng chính sách sẽ phát hành trái phiếu hoặc sử dụng nguồn vốn giá rẻ từ các công cụ tài chính của ngân hàng trung ương để huy động tiền, sau đó bổ sung nguồn vốn chủ sở hữu cho các dự án đủ điều kiện. Các ngân hàng này có thể vay vốn với mức lãi suất chỉ cao hơn một chút so với lãi suất áp dụng đối với Chính phủ Trung Quốc.
Tờ Securities Times, một ấn phẩm chịu sự giám sát của People’s Daily - cơ quan ngôn luận chính thức của Trung Quốc, đưa tin hồi tháng trước rằng cơ chế này vẫn chưa được sử dụng.
NDRC cho biết cơ quan này đã tổ chức một cuộc họp vào giữa tháng 8 với các quan chức địa phương và ba ngân hàng chính sách quốc doanh để “đẩy nhanh” quá trình triển khai chương trình.
Các nhà phân tích của Caitong dự báo công cụ này có thể thúc đẩy khoảng 2.000 tỷ nhân dân tệ đầu tư trực tiếp trong năm nay, tương đương khoảng 1,4% GDP Trung Quốc năm 2025.
Trong một báo cáo công bố hồi tháng 7, Goldman Sachs cho rằng tác động của chương trình sẽ “tập trung vào cuối năm 2026 và đầu năm 2027”.
Tuy nhiên, theo Caitong, các quy định yêu cầu chỉ những dự án đáp ứng đủ điều kiện mới được tiếp cận nguồn vốn có thể tạo ra “những hạn chế lớn hơn” đối với tốc độ triển khai.
Một nguyên nhân là các lĩnh vực mà chương trình hướng tới tài trợ có mức độ tương đồng “rất cao” với những lĩnh vực từng được hỗ trợ trong chương trình tương tự năm ngoái. Khi đó, nguồn vốn đã được phân bổ cho hơn 2.300 dự án, qua đó thu hẹp số lượng dự án mới có thể sẵn sàng triển khai.
Theo các nhà phân tích, mục tiêu cốt lõi của chương trình là bổ sung vốn chủ sở hữu cho những dự án đã tương đối hoàn thiện nhằm tháo gỡ các nút thắt về tài chính, qua đó giúp hoạt động xây dựng có thể bắt đầu sớm hơn, thay vì tạo ra nhu cầu đầu tư mới.
“Nếu biện pháp này có tác động mạnh đến việc ổn định đầu tư trong ngắn hạn, nó cũng có thể khiến đầu tư được đẩy lên sớm hơn, qua đó làm giảm hoạt động trong tương lai nếu danh mục dự án không được mở rộng với tốc độ tương ứng”, Caitong nhận định.
Các nhà phân tích cũng cho rằng ngay cả nhu cầu đầu tư từ những dự án nằm trong kế hoạch 5 năm mới của Trung Quốc cũng sẽ bị hạn chế trong năm 2026, bởi cần có thời gian để chuẩn bị và đưa các dự án này vào trạng thái sẵn sàng triển khai.
Theo Goldman Sachs, việc khởi động chương trình tài chính này, cùng với việc đẩy nhanh phát hành trái phiếu Chính phủ, là một trong những bước đi đầu tiên mà các nhà chức trách Trung Quốc có thể cân nhắc trong phần còn lại của năm nhằm hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.
Tuy nhiên, thách thức đối với Trung Quốc không nằm ở việc tìm kiếm nguồn lực tài chính trong ngân sách. Vấn đề lớn hơn là làm thế nào để tìm được những dự án phù hợp để đưa nguồn vốn vào.
“Rào cản không nằm ở dư địa tài khóa, mà là thiếu các dự án đã sẵn sàng triển khai để có thể phân bổ nguồn vốn”, ông Julian Evans-Pritchard, Trưởng bộ phận Kinh tế Trung Quốc tại Capital Economics, nhận định.
Tỷ phú bất động sản hàng đầu Trung Quốc lĩnh án chung thân
Tin tặc dùng AI tấn công 100 công ty, đánh cắp hơn 600.000 dữ liệu thẻ tín dụng
(VNF) - Một tin tặc nói tiếng Trung Quốc đã sử dụng các tác nhân trí tuệ nhân tạo (AI) để tấn công tới 100 công ty chỉ trong vòng 5 ngày, đánh cắp hơn 600.000 hồ sơ thẻ tín dụng với tổng chi phí khoảng 8.000 USD.
Bán 'danh tính' cho AI, thu về 15.000 USD
(VNF) - Tại Trung Quốc, ngày càng nhiều giao dịch "mua bán danh tính" đang diễn ra công khai, khi người dân cấp phép cho AI sử dụng nhân dạng của mình để đổi lấy tiền.
‘Khủng hoảng còn lớn hơn Covid’: Những cú sốc bủa vây doanh nghiệp Mỹ
(VNF) - Chi phí năng lượng, vận tải tăng cao cùng những gián đoạn chuỗi cung ứng đang đẩy doanh nghiệp Mỹ vào một giai đoạn biến động khó lường, được ví còn khó khăn hơn thời Covid.
Kinh tế Mỹ đứng trước thế giằng co
(VNF) - Động lực tiêu dùng đang suy yếu trong khi lạm phát chưa hạ nhiệt, đặt kinh tế Mỹ vào thế giằng co khi Fed tiếp tục ưu tiên kiểm soát giá cả.
Vàng ồ ạt rời khỏi Mỹ, chuyện gì đang diễn ra?
(VNF) - Lượng vàng ngày càng lớn được đưa khỏi các kho lưu trữ tại Mỹ, giữa lúc châu Âu gia tăng hồi hương vàng dự trữ. Động thái này đang làm dấy lên nhiều câu hỏi về điều gì thực sự đứng sau dòng vàng đang dịch chuyển.
Nhiều gã khổng lồ logistics 'ngã ngựa' tại Việt Nam, thị trường quá khốc liệt?
(VNF) - Thị trường thương mại điện tử bùng nổ đưa Việt Nam thành miền đất hứa của các doanh nghiệp logistics, nhưng cũng khiến không ít "kỳ lân" ngoại quốc phải cay đắng dừng cuộc chơi.
'Giới siêu giàu kín tiếng' định hình lại thị trường BĐS hạng sang
(VNF) - Trước đây, những hình ảnh và thông tin về các thương vụ bất động sản đắt đỏ thường được xem là cách để giới siêu giàu phô trương tài sản và khẳng định vị thế. Nhưng giờ đây, họ lại có xu hướng giữ kín đời sống riêng tư. Khi tài sản ngày càng được phô bày dễ dàng, sự kín đáo và riêng tư lại trở thành điều mà giới siêu giàu ngày càng coi trọng.
Hàng Thái đồng loạt biến mất, Campuchia chứng kiến điều chưa từng có trong lịch sử
(VNF) - Hàng Thái thu hẹp hiện diện tại Campuchia, khi kim ngạch nhập khẩu giảm 37% trong 7 tháng đầu năm. Khoảng trống thị trường đang mở ra cơ hội để doanh nghiệp nội địa gia tăng sản xuất, giành thị phần.
Điều gì khiến Goldman Sachs vẫn đặt cược vào vàng?
(VNF) - Sau quyết định mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), bối cảnh thị trường vàng đang thay đổi, nhưng Goldman Sachs cho rằng đà tăng của kim loại quý vẫn chưa bị đảo ngược.
Tỷ phú Warren Buffett để lại 'danh sách kẻ thù' cho mỗi nhà đầu tư
(VNF) - Sợ hãi, lòng tham, đố kỵ hay tâm lý đám đông đều có thể khiến nhà đầu tư đi chệch khỏi nguyên tắc. Tỷ phú Warren Buffett đã dành nhiều thập kỷ để nhận diện và kiểm soát những “kẻ thù” ấy.
Đằng sau 'tín hiệu diều hâu' của Chủ tịch Fed Kevin Warsh
(VNF) - Đằng sau cách diễn giải thận trọng của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Kevin Warsh là những tín hiệu cho thấy Fed có thể chưa kết thúc chu kỳ điều chỉnh lãi suất.
Trung Quốc đang vươn tới vị thế 'thống trị' năng lượng toàn cầu
(VNF) - Cuộc chiến với Iran đang cho thấy một sự đảo chiều đáng chú ý trên thị trường năng lượng toàn cầu. Trung Quốc, từng dễ tổn thương trước những cú sốc nguồn cung dầu mỏ, nay lại có đủ năng lực dự trữ, lọc dầu và chuyển đổi nhiên liệu để gây ảnh hưởng đến giá cả và nguồn cung của các nước khác.
Điều gì đang xảy ra với 'biểu tượng' của hàng không giá rẻ châu Á?
(VNF) - Từng được mua lại với giá chỉ 1 ringgit Malaysia, AirAsia đã trở thành biểu tượng của hàng không giá rẻ châu Á, và giờ đây lại phải đối mặt với bài toán hàng tỷ USD.
Sức ép mới đang len vào mọi ngóc ngách kinh tế Mỹ
(VNF) - Giá dầu diesel lập kỷ lục đang châm ngòi cho một vòng xoáy chi phí mới tại Mỹ, khi sức ép từ vận tải nhanh chóng lan sang hàng hóa, sản xuất và đời sống.
Kỷ nguyên tiền rẻ của Nhật Bản đang đi đến hồi kết?
(VNF) - Từ lãi suất âm lên 1,25% chỉ trong hơn hai năm, Nhật Bản đang rời xa mô hình tiền rẻ từng kéo dài hàng thập kỷ. Nhưng khi lãi suất tăng, đồng yên vẫn yếu và nội bộ Ngân hàng Trung ương Nhật Bản còn nhiều bất đồng, câu hỏi đặt ra là: kỷ nguyên tiền rẻ thực sự đang đi đến hồi kết, hay Nhật Bản mới chỉ bước vào một giai đoạn chuyển tiếp?
Fed tiếp tục tăng lãi suất, Bitcoin và XRP đối mặt thêm sức ép?
(VNF) - Goldman Sachs dự đoán Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ tăng lãi suất thêm một lần vào tháng 10, sau khi các nhà hoạch định chính sách phát tín hiệu rằng họ có thể cần thắt chặt chính sách hơn nữa để đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%.
BOJ tăng lãi suất lên cao nhất 31 năm, chứng khoán châu Á khởi sắc
(VNF) - Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) nâng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên 1,25%, mức cao nhất trong 31 năm. Động thái được dự báo từ trước nên không gây cú sốc cho thị trường; yen tiếp tục suy yếu trong khi chứng khoán Nhật Bản và nhiều thị trường châu Á tăng điểm.
Trung Quốc âm thầm thu hẹp 'kho trái phiếu' Mỹ sau nhiều thập kỷ tích lũy
(VNF) - Lượng trái phiếu kho bạc Mỹ mà Trung Quốc nắm giữ đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2008, trong bối cảnh Bắc Kinh đẩy mạnh đa dạng hóa dự trữ và quan hệ giữa hai nền kinh tế lớn nhất thế giới ngày càng rạn nứt.
5.000 tấn vàng 'dưới gối' và bài toán khó của Thổ Nhĩ Kỳ
(VNF) - Tại Thổ Nhĩ Kỳ, vàng được trao tặng trong những cột mốc quan trọng của cuộc đời và cất giữ tại nhà như một kênh bảo toàn giá trị tài sản trước tình trạng đồng nội tệ liên tục mất giá và nền kinh tế nhiều biến động. Tuy nhiên, các quan chức và nhà kinh tế Thổ Nhĩ Kỳ cảnh báo rằng văn hóa tích trữ vàng đang trở thành một trở ngại lớn đối với tương lai tài chính của đất nước.
Meey Global nộp hồ sơ đăng ký chứng khoán lên SEC
(VNF) - Meey Global Corp thông báo đã nộp công khai hồ sơ đăng ký chứng khoán theo mẫu F-1 lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC).
SEC thử nghiệm cổ phiếu token hóa, chứng khoán đứng trước thay đổi mới
(VNF) - Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) hôm 17/9 đã ban hành một lệnh tạo ra lộ trình pháp lý cho một số sàn giao dịch nhất định phát hành các chứng chỉ điện tử đại diện cho cổ phiếu của các công ty Mỹ đang niêm yết công khai. Quy định có hiệu lực ngay lập tức.
Sau quyết định của Fed, những thị trường nào chịu sức ép?
(VNF) - Việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ có thể tạo ra những tác động vượt ra ngoài biên giới nước Mỹ, từ tỷ giá, lãi suất đến thị trường tài chính và tăng trưởng kinh tế toàn cầu.
Fed tăng lãi suất: Lạm phát và lời khuyên tìm chỗ đầu tư thay vì giữ tiền mặt
(VNF) - Các nhà đầu tư sẽ sớm nhận được lợi suất tốt hơn từ tiền mặt sau khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất.
Giá vàng vừa phục hồi đã chịu sức ép mới
(VNF) - Giá vàng vừa lấy lại đà phục hồi đã chịu sức ép mới khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phát tín hiệu có thể tiếp tục thắt chặt chính sách, kéo lợi suất trái phiếu và đồng USD tăng, qua đó gây áp lực lên kim loại quý.
Fed vừa tăng lãi suất, Tổng thống Trump lập tức phản ứng
(VNF) - Tổng thống Mỹ Donald Trump đã yêu cầu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hạ lãi suất xuống 1% “hoặc thấp hơn”, chỉ vài giờ sau khi ngân hàng trung ương công bố đợt tăng lãi suất đầu tiên kể từ năm 2023.
Tin tặc dùng AI tấn công 100 công ty, đánh cắp hơn 600.000 dữ liệu thẻ tín dụng
(VNF) - Một tin tặc nói tiếng Trung Quốc đã sử dụng các tác nhân trí tuệ nhân tạo (AI) để tấn công tới 100 công ty chỉ trong vòng 5 ngày, đánh cắp hơn 600.000 hồ sơ thẻ tín dụng với tổng chi phí khoảng 8.000 USD.
Khảo sát hiện trạng khu đô thị 200ha vừa được Đà Nẵng gỡ 'nút thắt' pháp lý
(VNF) - Việc TP.Đà Nẵng chính thức giao đất trở lại cho dự án Khu đô thị Thương mại dịch vụ Bắc Hội An được kỳ vọng sẽ giải phóng nguồn lực đất đai bị đóng băng và tạo xung lực mới cho thị trường.
































































