Các sàn tài sản mã hóa Việt: Cuộc đua từ 101 tỷ đến 10.000 tỷ đồng

Nếu coi 10.000 tỷ đồng là một trong những điều kiện quan trọng để tiến tới giấy phép, CAEX hiện có vị thế thuận lợi nhất về vốn. SCEX đã đi được khoảng nửa chặng với 5.000 tỷ đồng, VIXEX và Công ty Cổ phần Tài sản số Việt Nam cùng đứng ở mức 1.000 tỷ đồng, trong khi TCEX mới có 101 tỷ đồng.

Tính đến thời điểm 9/9, CAEX đang có lợi thế vốn lớn nhất nhưng chưa công khai sản phẩm giao dịch thử nghiệm. Ngược lại, SCEX mới có khoảng một nửa quy mô vốn mục tiêu nhưng đã đưa hệ thống giao dịch mô phỏng ra thị trường. Cục diện cuộc đua sàn tài sản mã hóa bởi lẽ này đang hình thành hai trạng thái rất khác nhau: một theo năng lực vốn, một theo khả năng biến kế hoạch thành sản phẩm nhìn thấy được.

CAEX đẫn đầu cuộc đua vốn, SCEX đã có sản phẩm "thử nghiệm"

CAEX, tên đầy đủ là Công ty Cổ phần Sàn giao dịch Tài sản mã hóa Việt Nam Thịnh Vượng, đang là ứng viên nổi bật nhất nếu nhìn từ quy mô nguồn lực. Doanh nghiệp nằm trong hệ sinh thái VPBank, với sự tham gia của Chứng khoán VPBank và LynkiD. Theo báo cáo, CAEX đã công bố kế hoạch tăng vốn lên 10.000 tỷ đồng và có thêm sự tham gia của OKX Ventures cùng HashKey Capital.

Các thông tin hiện có cho thấy CAEX đang tiến tới quy mô 10.000 tỷ đồng, nhưng chưa đủ cơ sở công khai để khẳng định toàn bộ số vốn này đã được góp hoàn tất. Tuy nhiên, xét ở khả năng huy động nguồn lực, khoảng cách giữa CAEX và phần còn lại vẫn rất lớn.

SCEX hiện có vốn 5.000 tỷ đồng. VIXEX và Công ty Tài sản số Việt Nam cùng ở mức 1.000 tỷ đồng. Trong khi đó, TCEX chỉ đạt 101 tỷ đồng, tương đương khoảng 1% so với mốc 10.000 tỷ đồng.

Nhưng ưu thế tài chính của CAEX chưa được chuyển hóa thành một sản phẩm mà nhà đầu tư có thể trực tiếp trải nghiệm. Đến ngày 9/9/2026, chưa có ghi nhận trang giao dịch, ứng dụng hay môi trường thử nghiệm chính thức nào của CAEX được công khai. Một tên miền sử dụng tên CAEX thậm chí đã bị cảnh báo là giả mạo.

Doanh nghiệp cho biết đang phát triển hạ tầng kỹ thuật với sự hỗ trợ của các đối tác quốc tế, nhưng những cấu phần quan trọng như hệ thống khớp lệnh, cơ chế lưu ký tài sản, ví, định danh khách hàng, phòng chống rửa tiền hay hệ thống quản trị rủi ro vẫn chưa được giới thiệu chi tiết trước công chúng.

Nếu CAEX đại diện cho chiến lược đi trước bằng vốn, SCEX lại chọn cách tạo dấu ấn bằng sản phẩm. Tiền thân SCEX được thành lập tháng 9/2025 với vốn chỉ 6,8 tỷ đồng. Sau chưa đầy một năm, doanh nghiệp đã nâng vốn lên 5.000 tỷ đồng, tức gấp hơn 700 lần quy mô ban đầu.

Tính đến thời điểm hiện tại, SCEX là ứng viên duy nhất trong nhóm 5 doanh nghiệp đã công khai một hệ thống giao dịch mô phỏng. SCEX Simulator cho phép người dùng nhận tiền đồng giả lập, theo dõi giá thị trường và thực hiện các lệnh mua bán trong môi trường mô phỏng. Nền tảng ghi nhận hơn 22.000 tài khoản sau 48 giờ ra mắt, trong đó khoảng 16.000 tài khoản đã thực hiện giao dịch.

Doanh nghiệp cũng đưa hệ thống vào các chương trình phổ cập tài sản số, cho phép người tham gia thực hành đặt lệnh và quản trị rủi ro. Mặc dù vậy, đây chưa phải một sàn giao dịch thật. Tiền và tài sản trong hệ thống đều mang tính mô phỏng, trong khi những thách thức lớn nhất của một sàn thực tế như lưu ký tài sản, an ninh hệ thống, thanh khoản, xác minh khách hàng và phòng chống rửa tiền chưa được kiểm chứng.

Nhưng trong một cuộc đua mà phần lớn ứng viên vẫn chưa có sản phẩm công khai, việc SCEX đưa được giao diện và hoạt động mô phỏng tới người dùng tạo ra lợi thế đáng kể về khả năng chứng minh năng lực thực thi. Vì thế, nếu CAEX đang đứng đầu bảng về vốn, SCEX có thể được xem là bên dẫn đầu về mức độ hiện diện của sản phẩm. Khoảng cách giữa hai doanh nghiệp cũng phản ánh hai chiến lược hoàn toàn khác nhau: CAEX xây nền móng bằng vốn và đối tác trước, SCEX vừa tăng vốn vừa đưa sản phẩm thử nghiệm ra thị trường.

TCEX vốn còn thấp, VIXEX và Tài sản số Việt Nam vẫn ở vạch chuẩn bị

VIXEX được thành lập tháng 8/2025 với vốn điều lệ 1.000 tỷ đồng. FTG Việt Nam nắm 64,5%, Chứng khoán VIX sở hữu 15%, còn Công ty 3C nắm 20,5%. VIXEX có một cấu trúc khá rõ, khi một bên là nguồn lực thị trường vốn từ Chứng khoán VIX, bên còn lại là các cổ đông có yếu tố công nghệ.

Nhưng sau hơn một năm, vốn của VIXEX vẫn ở mức khoảng 1.000 tỷ đồng. Nếu lấy mốc 10.000 tỷ đồng làm tham chiếu, doanh nghiệp còn khoảng cách 9.000 tỷ đồng. Về sản phẩm, tình hình gần như chưa thay đổi. Chưa ghi nhận nền tảng giao dịch, ứng dụng hay hệ thống mô phỏng được VIXEX công khai.

Công ty Cổ phần Tài sản số Việt Nam cũng có vốn 1.000 tỷ đồng khi thành lập đầu năm 2026. Sun Group sở hữu 64%, một doanh nghiệp công nghệ thông tin nắm 35% và một công ty chứng khoán sở hữu 1%. Sự hiện diện của Sun Group tạo ra kỳ vọng về khả năng huy động nguồn lực tài chính lớn. Tuy nhiên, hiện cũng chưa ghi nhận việc doanh nghiệp tăng vốn lên mức cao hơn, cũng chưa xác định được tên thương mại chính thức của sàn hay sản phẩm công nghệ được công khai.

Như vậy, VIXEX và Công ty Tài sản số Việt Nam hiện có vị trí tương đối giống nhau: đều sở hữu cổ đông có tiềm lực, đều đã có 1.000 tỷ đồng vốn ban đầu, nhưng vẫn còn thiếu khoảng 90% so với mốc 10.000 tỷ đồng và chưa tạo được dấu ấn sản phẩm rõ rệt.

TCEX thậm chí còn tạo ra khoảng cách lớn hơn giữa kỳ vọng và thực tế. Doanh nghiệp được thành lập tháng 5/2025 với vốn chỉ 3 tỷ đồng, sau đó tăng lên 101 tỷ đồng vào tháng 8/2025. Cho đến thời điểm 9/9, chưa ghi nhận một đợt tăng vốn lớn tiếp theo.

TCEX có những mối liên hệ nhân sự và cổ đông với hệ sinh thái Techcom. Ông Nguyễn Xuân Minh, Chủ tịch TCBS, là cổ đông lớn và từng giữ vai trò lãnh đạo TCEX. TCBS sở hữu 9,9%, trong khi Techcom Capital góp 1,1% theo cơ cấu được báo cáo.

Techcombank không được ghi nhận là cổ đông trực tiếp. Đây là điểm cần đặc biệt lưu ý bởi tên gọi mang tiền tố Techcom dễ khiến thị trường mặc nhiên xem TCEX như một dự án được Techcombank trực tiếp chống lưng.

Cho đến nay, cũng chưa có bằng chứng công khai cho thấy Techcombank hoặc TCBS đã thực hiện một đợt rót vốn quy mô lớn vào TCEX. Kết quả là ứng viên từng được kỳ vọng có thể đi nhanh nhờ lợi thế hệ sinh thái lại đang đứng cuối về vốn.

Từ 101 tỷ đồng lên 10.000 tỷ đồng đồng nghĩa quy mô vốn của TCEX phải tăng gần 100 lần. Trong khi đó, SCEX chỉ còn thiếu khoảng 5.000 tỷ đồng, VIXEX và Tài sản số Việt Nam thiếu khoảng 9.000 tỷ đồng, còn CAEX đã công bố phương án tiến tới mức yêu cầu.

TCEX cũng chưa có sản phẩm giao dịch thử nghiệm công khai. Doanh nghiệp đã bước vào quy trình xem xét hồ sơ và có thông tin về việc chuẩn bị hạ tầng công nghệ, nhưng chưa có trang giao dịch, ứng dụng hay tài khoản thử nghiệm để bên ngoài kiểm chứng. Điều này khiến lợi thế lớn nhất của TCEX hiện vẫn chủ yếu nằm ở mạng lưới nhân sự và thương hiệu liên quan Techcom, thay vì vốn hay sản phẩm.