Chứng khoán sau Tết Dương lịch: Xác suất tích cực cao nhưng khó tránh rung lắc

VN-Index khép lại năm 2025 ở mức 1.784 điểm, lập đỉnh lịch sử mới sau khi tăng 40,9% so với cuối năm 2024. Khởi đầu từ mốc 1.266 điểm, thị trường chứng khoán đã trải qua nhiều đợt rung lắc để tạo nên một trong những năm bứt phá mạnh nhất. Phiên giao dịch 5/1 tới đây, thị trường bước vào chu kỳ đầu tư đầu tiên của năm mới với kỳ vọng “sóng Tết” đang được hâm nóng.

VN-Index lập đỉnh cuối năm: Đỉnh lịch sử mở màn cho "sóng Tết"?

Trao đổi với phóng viên, ông Lê Đức Huy, Trưởng bộ phận Chiến lược thị trường, Công ty Cổ phần Chứng khoán Agribank (Agriseco) cho biết, thống kê dữ liệu khoảng 10 năm gần đây, VN-Index thường có xu hướng tăng điểm trong giai ngay sau Tết Dương lịch. Việc xác suất tăng điểm chiếm ưu thế so với các nhịp điều chỉnh là do dòng tiền trở lại thị trường, tâm lý nhà đầu tư được cải thiện khi bước sang năm mới, trong khi thông tin vĩ mô cũng như doanh nghiệp trở nên rõ ràng hơn.

Tuy nhiên, vị chuyên gia cũng lưu ý rằng điều này không đồng nghĩa với việc đà tăng giá sẽ được ghi nhận trên diện rộng: “Ở thời điểm hiện tại, kịch bản có xác suất cao hơn vẫn là thị trường vận động theo hướng ổn định đến tích cực, nhưng nhiều khả năng đi kèm sự phân hóa giữa các nhóm cổ phiếu, thay vì tăng đồng loạt”.

Một điểm đáng chú ý là VN-Index đã lập đỉnh vào phiên cuối năm. Theo đó, áp lực điều chỉnh ngắn hạn sau Tết Dương lịch là yếu tố cần lưu ý, nhất là khi thị trường đã tăng vượt qua nhiều vùng kháng cự quan trọng trong thời gian ngắn.

“Tuy nhiên, áp lực này chủ yếu mang tính kỹ thuật và tâm lý, trong khi mặt bằng định giá hiện tại vẫn chưa ở vùng quá cao”, ông Huy đánh giá.

Đại diện Agriseco lý giải, mặt bằng định giá hiện vẫn ở vùng hợp lý. Cụ thể, P/E của VN-Index đang quanh mức 15,7 lần, thấp hơn đáng kể so với các vùng đỉnh năm 2018 và 2021 (18–22 lần). Nếu loại trừ nhóm cổ phiếu họ Vin, định giá còn thấp hơn nữa. Đối với nhóm cổ phiếu phi tài chính, định giá thậm chí chỉ quanh 15 lần, tương đương vùng định giá thấp từng ghi nhận trong giai đoạn sụt giảm mạnh giữa tháng 4 năm 2025.

“Trong bối cảnh đó, những nhịp điều chỉnh ngắn hạn, nếu xuất hiện, sẽ đóng vai trò tái cân bằng và phân bổ lại dòng tiền, tạo tiền đề cho quá trình tái định giá có chọn lọc, thay vì là tín hiệu đảo chiều xu hướng trung – dài hạn của thị trường”, ông Lê Đức Huy nhận định.

Vị chuyên gia cho rằng, trong 1–2 tuần đầu năm, có một số tín hiệu trọng tâm cần theo dõi để đánh giá xu hướng ngắn hạn của VN-Index. Thứ nhất là thanh khoản, yếu tố thể hiện rõ nhất mức độ chủ động của dòng tiền sau kỳ nghỉ. Thứ hai là diễn biến của nhóm dẫn dắt như ngân hàng, chứng khoán và bất động sản. Thứ ba là độ rộng thị trường, thể hiện qua mức độ lan tỏa của đà tăng, đặc biệt ở những nhóm thu hút dòng tiền ngắn hạn như dầu khí và bảo hiểm. Ngoài ra, biến động vĩ mô quốc tế cũng cần theo dõi sát vì có thể tác động tức thì lên tâm lý nhà đầu tư trong nước.

Nếu “sóng Tết” xuất hiện, dòng tiền sẽ tìm đến đâu?

Cũng theo ông Lê Đức Huy, giai đoạn từ sau kỳ nghỉ lễ đến trước Tết Nguyên đán là thời điểm thị trường đón nhận loạt thông tin quan trọng về chính sách vĩ mô năm 2026 cũng như kết quả kinh doanh quý IV và cả năm 2025.

“Nếu “sóng Tết” hình thành, tôi cho rằng dòng tiền sẽ tập trung vào các nhóm ngành hưởng lợi từ chính sách và các nhóm ngành hay cổ phiếu có lợi nhuận công bố tăng trưởng tích cực trong quý IV và cả năm 2025”, ông Huy nói.

Về nhóm ngành được kỳ vọng hưởng lợi từ chính sách vĩ mô năm 2026, nhóm ngân hàng vẫn giữ vị thế nổi bật nhờ tăng trưởng tín dụng nhiều khả năng duy trì ở mức cao. Bên cạnh đó, nhóm xây dựng và vật liệu được đánh giá sẽ tiếp tục được hỗ trợ từ lực đẩy từ giải ngân đầu tư công nhằm phục vụ mục tiêu tăng trưởng GDP trên 10%.

Đối với các nhóm ngành có triển vọng kết quả kinh doanh quý IV và cả năm 2025 khả quan, ông Huy đề cập đến các nhóm bất động sản, xây dựng – vật liệu và bán lẻ.

Bên cạnh cơ hội, chuyên gia từ Agriseco cũng chỉ ra những rủi ro lớn nhất ngay sau Tết Dương lịch. VN-Index đang ở vùng đỉnh lịch sử, tương ứng kháng cự tâm lý quanh 1.800 điểm, nên các nhịp rung lắc là khó tránh. Bên cạnh đó, một số sự kiện vĩ mô thế giới như việc Mỹ tấn công Venuezuela cũng sẽ khiến nhà đầu tư lo ngại về bối cảnh bất ổn địa chính trị leo thang. Trong nước, giai đoạn trước khi Đại hội Đảng kết thúc cũng thường ghi nhận sự dè dặt nhất định của nhà đầu tư

“Do đó tôi cho rằng thanh khoản thị trường sẽ duy trì ở mức vừa phải tới thấp để chờ đợi những thông tin quan trọng về chính sách”, ông Huy cho hay.

Dù vậy, vị chuyên gia đánh giá, việc tỷ giá đã hạ nhiệt, thanh khoản hệ thống ổn định hơn khi lãi suất liên ngân hàng giảm mạnh, sẽ góp phần giảm áp lực lên thị trường. Trong bối cảnh đó, ông khuyến nghị nhà đầu tư duy trì sự thận trọng: hạ tỷ trọng các vị thế ngắn hạn để phòng ngừa biến động, đồng thời tiếp tục nắm giữ các cổ phiếu trung – dài hạn có nền tảng cơ bản tốt. Những nhịp điều chỉnh, theo ông Lê Đức Huy có thể trở thành cơ hội tích lũy cho danh mục dài hạn.