Công ty Chứng khoán SSI tiếp tục duy trì khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu VNM của Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam nhờ định giá hấp dẫn với giá mục tiêu 1 năm tăng nhẹ lên 131.000 đồng/cổ phiếu.
Hiện nay, VNM đang giao dịch với hệ số P/E 2021 là 20,4x, thấp hơn 20% so với các công ty cùng ngành trong khu vực. Trong khi đó, năm 2020 VNM đã vượt qua tác động của dịch bệnh khá tốt, đồng thời củng cố lợi thế cạnh tranh để tăng trưởng trong tương lai.
SSI ước tính, VNM sẽ lần lượt đạt 7,1% và 7,4% tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận sau thuế trong năm 2021, nhờ doanh thu trong nước của công ty mẹ phục hồi, cũng như đà tăng trưởng của GTN và MCM.
Năm vừa qua, MCM và GTN đều đã đạt được kết quả ấn tượng sau khi gia nhập vào VNM. Tính riêng MCM đạt mức tăng trưởng doanh thu 10%, trong khi lợi nhuận sau thuế tăng mạnh 68% so với cùng kỳ. Trong khi đó, GTN đạt 109 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ (tích cực so với khoản lỗ 66 tỷ đồng trong năm 2019), chủ yếu nhờ hợp nhất MCM và doanh thu tài chính cao hơn.
Công ty Chứng khoán Bản Việt (VCSC) vừa điều chỉnh khuyến nghị cho Công ty Cổ phần Nhựa Bình Minh (HoSE: BMP) từ mua còn khả quan trong khi tăng giá mục tiêu thêm 2% lên 66.200 đồng/cổ phiếu. Động thái này chủ yếu do số dư tiền mặt cao hơn vào cuối năm 2020 và giá cổ phiếu của BMP đã tăng 7% trong 3 tháng qua.
Trong năm 2020, BMP báo cáo doanh thu đạt 4.700 tỷ đồng (tăng 8% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 523 tỷ đồng (tăng trưởng 24%). Biên lợi nhuận gộp cả năm 2020 của BMP thấp hơn nhẹ so với kỳ vọng của VCSC nhưng được bù đắp bởi chi phí SG&A/doanh thu thấp hơn, dẫn đến biên lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh đạt 14,9% phù hợp với dự báo.
Phía VCSC giảm dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2021 thêm 1% còn 507 tỷ đồng (giảm 3% so với năm trước) khi công ty cho rằng biên lợi nhuận gộp năm 2021 sẽ giảm từ mức cơ sở cao năm 2020 khi giá nhựa đã tăng từ cuối năm 2020, sẽ được bù đắp một phần bởi dự báo tăng trưởng sản lượng bán ổn định đạt 6%.
VCSC tiếp tục kỳ vọng các sáng kiến tối ưu hóa hoạt động kinh doanh của BMP trong giai đoạn 2019-2020 sẽ dẫn đến biên lợi nhuận ổn định hơn trong dài hạn. Do đó, nhìn chung giữ nguyên dự báo lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số giai đoạn 2021-2025 cho BMP, tương ứng tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 2% trong giai đoạn 2020- 2025.
Trên cơ sở đó, VCSC tiếp tục cho rằng định giá hiện tại của BMP với P/E dự phóng năm 2021 là 10,8 lần, hấp dẫn so với trung vị P/E trượt trung bình 6 tháng của các công ty cùng ngành trong khu vực là 14 lần khi BMP có bảng cân đối kế toán ổn định và khả năng sinh lời vượt trội so với các đối thủ.
Công ty Chứng khoán Bản Việt đưa ra khuyến nghị mua dành cho Công ty Cổ phần Vĩnh Hoàn (HoSE: VHC) dựa trên quan điểm cho rằng mảng phi lê cá tra của VHC sẽ bước vào chu kỳ tăng mới sau 2 năm suy yếu trong khi mảng collagen và gelatin (C&G) vốn có biên lợi nhuận cao (chiếm 38% lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2021) có triển vọng tăng trưởng tích cực.
Tuy nhiên, VCSC giảm giá mục tiêu 22% chủ yếu do mức điều chỉnh giảm 26% trong dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số giai đoạn 2021-2023 khi công ty giảm dự phóng doanh số mảng C&G (trong bối cảnh dịch Covid-19 tác động tiêu cực đến nhu cầu C&G) và dự phóng biên lợi nhuận gộp mảng phi lê, trong bối cảnh Trung Quốc thắt chặt kiểm soát thực phẩm đông lạnh nhập khẩu và thiếu hụt container toàn cầu.
Giá mục tiêu của VCSC tương ứng P/E dự phóng năm 2021 là 10,2 lần – cao hơn P/E trượt trung bình 5 năm là 7,3 lần. Công ty chứng khoán này cho rằng VHC nên được định giá lại do đóng góp lớn hiện tại của mảng C&G (so với không đóng góp trong năm 2017) và mảng C&G sẽ có định giá cao hơn so với mảng xuất khẩu phi lê truyền thống của VHC.
Tuy nhiên, VCSC cũng nhấn mạnh về rủi ro của khuyến nghị, bao gồm các quy định nhập khẩu nghiêm ngặt của Trung Quốc kéo dài do lo ngại dịch Covid-19 lây lan từ sản phẩm đông lạnh nhập khẩu; thị phần và biên lợi nhuận thấp hơn dự kiến tại thị trường Mỹ do cạnh tranh từ các đối thủ mới; doanh số C&G thấp hơn dự kiến.
