Công ty Chứng khoán Bản Việt (VCSC) duy trì khuyến nghị khả quan đối với Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam (UPCoM: ACV) và nâng giá mục tiêu thêm 6,5% lên 86.800 đồng/cổ phiếu.
Mức giá mục tiêu cao hơn chủ yếu do VCSC tăng dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số cho ACV giai đoạn 2023-2026 thêm 7,1% và bị ảnh hưởng một phần bằng mức giảm 7,2% và 5,1% lần lượt trong dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số cho năm 2021 và 2022.
Các điều chỉnh của VCSC phản ánh quan điểm cho rằng sự phục hồi lượng hành khách quốc tế sẽ cần nhiều thời gian hơn. Tuy nhiên, sự phục hồi sẽ tăng tốc từ năm 2023 trở đi khi VCSC kỳ vọng các nước có khách du lịch lớn đến Việt Nam sẽ thành công tiêm chủng đối với Covid-19 trong giai đoạn 2022-2023.
VCSC kỳ vọng doanh thu sẽ phục hồi 9.300 tỷ đồng (tăng 19% so với năm 2020) và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 2.900 tỷ đồng (tăng 71%) trong năm 2021. Tăng trưởng lợi nhuận của ACV dự kiến chủ yếu đến từ sự phục hồi của lượng hành khách quốc tế và đòn bẩy hoạt động cao của công ty.
Với giả định 8,8 triệu hành khách quốc tế trong năm 2021 (tăng 20% so với năm trước) - tương đương với khoảng 21% con số của năm 2019, VCSC dự báo lượng hành khách quốc tế sẽ vẫn duy trì ở mức thấp trong nửa đầu năm 2021 và phục hồi từ nửa cuối năm 2021.
Công ty chứng khoán này cho rằng ACV có vị thế tốt để duy trì năng lực tài chính của công ty, cho dù dịch Covid-19 kéo dài hơn dự kiến. Bên cạnh đó, ACV có số dư tiền mặt ròng là 18.000 tỷ đồng vào cuối năm 2020 trong khi chi phí không dùng tiền mặt chiếm khoảng 40% tổng chi phí vào năm 2020.
Tuy nhiên, VCSC cũng nhấn mạnh về yếu tố rủi ro của khuyến nghị này, bao gồm vốn xây dựng cơ bản cao hơn dự kiến, sự trì hoãn trong việc mở rộng công suất sân bay có thể hạn chế tăng trưởng lưu lượng hành khách và những trở ngại trong quá trình tiêm chủng tại các thị trường nguồn cung khách du lịch của Việt Nam.
Công ty Chứng khoán KIS Việt Nam (KIS) nhận định, năm vừa qua, Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (HoSE: TCB) đạt tổng thu nhập hoạt động và lợi nhuận trước thuế của ngân hàng đã tăng lần lượt lên mức 27.000 tỷ (tăng 28,4% so với năm trước) và 15.800 tỷ (tăng trưởng 23,1%), tương ứng với BVPS ở mức 21.151 đồng.
Thêm vào đó, TCB chú trọng tới việc nâng cao chất lượng tài sản và an toàn hệ thống. Với việc quyết liệt xử lý các khoản vay có vấn đề, xóa những khoản vay không có khả năng thu hồi và kiểm soát chất lượng cho vay, tỷ lệ NPL của TCB trong năm 2020 đã giảm xuống mức 0.5% - thấp nhất toàn ngành. Cùng với đó, TCB đã mạnh tay trích lập dự phòng, nâng tỷ lệ bao phủ nợ xấu lên mức 171% - củng cố khả năng phòng vệ trước rủi ro biến động của thị trường.
Trong thời gian tới, KIS tin rằng TCB vẫn có thể giữ được lợi thế CASA đứng đầu ngành nhờ nền tảng công nghệ tốt và chiến lược thu hút khách hàng cạnh tranh. KBSV kì vọng tăng trưởng tín dụng của TCB trong năm 2021 đạt mức 21% (so với trung bình ngành dự báo 14%).
Dựa trên kết quả định giá, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các rủi ro có thể phát sinh, KIS khuyến nghị mua đối với cổ phiếu TCB. Giá mục tiêu là 49.000 đồng/cổ phiếu, cao hơn 25% so với thị giá.
Công ty Chứng khoán Bản Việt (VCSC) điều chỉnh khuyến nghị dành cho cổ phiếu POW của Tổng công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam từ khả quan còn phù hợp thị trường, tuy nhiên giá mục tiêu được tăng thêm 32% lên 15.000 đồng/cổ phiếu.
VCSC cho biết, công ty này tiếp tục nhận thấy POW là 1 cơ hội đầu tư tốt vào quá trình Việt Nam chuyển đổi sang nhiệt điện LNG và cũng nhận thấy một số rủi ro đầu tư đáng chú ý đối với cổ phiếu này bao gồm quá trình đánh giá lại hợp đồng mua bán điện (PPA) đang chờ xem xét tại nhà máy điện Cà Mau, các thách thức lớn cho lợi nhuận của nhà máy điện Nhơn Trạch 1 & 2 và lượng mưa lớn dự kiến ảnh hưởng đến sản lượng nhiệt điện chung trong năm nay.
Bên cạnh đó, việc EVN trả một phần nợ xấu và POW kỳ vọng rằng việc đánh giá lại PPA cho nhà máy điện Cà Mau sẽ được hoàn thành vào năm 2021 dẫn đến việc VCSC loại bỏ mức chiết khấu định giá 15% đối với những yếu tố không chắc chắn liên quan đến các vấn đề này, vốn là nguyên nhân chính khiến chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu cao hơn.
Ngoài ra, số dư nợ ròng thấp hơn trong quý IV/2020 đã hỗ trợ mô hình định giá theo phương thức chiết khấu dòng tiền (DCF). VCSC cũng giảm dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số điều chỉnh năm 2021 và 2022F lần lượt thêm 8% và 1% do điều chỉnh giảm dự báo hiệu suất hoạt động của nhà máy điện Nhơn Trạch 1 để phản ánh quyết định của EVN trong việc huy động ít điện hơn đáng kể từ nhà máy này trong năm 2021 - và có khả năng tiếp tục trong năm 2022.
Mặt khác, VCSC dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số điều chỉnh sẽ giảm 12% trong năm 2021 do lợi nhuận thấp hơn từ danh mục điện khí sẽ ảnh hưởng lợi nhuận cao hơn từ điện than và thủy điện.
Với giả định khoản lãi trị giá 209 tỷ đồng từ việc thoái vốn tại một công ty con là PV Machino (HSX: PVM), giúp lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số báo cáo tăng 8% so với cùng kỳ
Trên cơ sở phân tích, VCSC cho rằng POW đang giao dịch với P/E dự phóng năm 2021 là 14,3 lần, phù hợp với các công ty cùng ngành lựa chọn.
