Cổ phiếu ngân hàng: Cuộc định giá lại bắt đầu
(VNF) - Sau nhiều năm được định giá dựa trên tốc độ tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận, cổ phiếu ngân hàng đang bước vào một giai đoạn khác.
Khi thanh khoản hệ thống trở nên nhạy cảm hơn, chi phí vốn gia tăng và môi trường chính sách phát đi những tín hiệu thận trọng hơn với tăng trưởng tín dụng, thị trường bắt đầu quan tâm nhiều hơn tới chất lượng nguồn vốn và khả năng quản trị thanh khoản của từng ngân hàng.
“Room” tín dụng không còn là kim chỉ nam
Nếu nhìn lại giai đoạn 2023 - 2025, câu chuyện đầu tư vào cổ phiếu ngân hàng tương đối đơn giản. Tăng trưởng tín dụng phục hồi sau giai đoạn khó khăn, mặt bằng lãi suất giảm sâu và thanh khoản hệ thống dồi dào tạo điều kiện để các ngân hàng mở rộng quy mô bảng cân đối.
Trong bối cảnh đó, nhà đầu tư thường định giá ngân hàng dựa trên ba yếu tố chính: tốc độ tăng trưởng tín dụng, tăng trưởng lợi nhuận và khả năng được cấp hạn mức tín dụng cao hơn mặt bằng chung.
Tuy nhiên, những tín hiệu xuất hiện trong vài tháng gần đây cho thấy cuộc chơi có thể đang thay đổi. Tại hội thảo về thị trường chứng khoán vào cuối tháng 5, nhiều chuyên gia cho rằng dòng tiền vẫn hiện diện ở nhóm cổ phiếu ngân hàng, nhưng không còn mang tính chất “sóng ngành” như các chu kỳ trước. Thay vào đó, dòng tiền đang phân hóa mạnh hơn và có xu hướng lựa chọn những ngân hàng sở hữu nền tảng tài chính vững chắc thay vì chỉ nhìn vào tốc độ tăng trưởng.
Sự thay đổi đó diễn ra trong bối cảnh thị trường tiền tệ xuất hiện những tín hiệu đáng chú ý. Ngày 1/6/2026, lãi suất VND qua đêm trên thị trường liên ngân hàng tăng vọt lên khoảng 11%/năm, mức cao nhất kể từ đầu năm và cao hơn rất nhiều so với vùng dưới 4%/năm được duy trì trong phần lớn thời gian từ tháng 1 đến tháng 4. Lãi suất kỳ hạn 1 tuần lên khoảng 7,4%/năm, kỳ hạn 2 tuần 7,5%/năm và kỳ hạn 1 tháng gần 7,8%/năm.

Đặc biệt hơn, cấu trúc lãi suất đang cho thấy trạng thái khá bất thường. Trong điều kiện bình thường, đường cong lãi suất thường dốc lên theo kỳ hạn. Tuy nhiên, việc lãi suất qua đêm tăng vượt xa các kỳ hạn còn lại phản ánh áp lực thanh khoản ngắn hạn đang gia tăng trong hệ thống ngân hàng. Đây không đơn thuần là một diễn biến kỹ thuật trên thị trường tiền tệ.
Trong nhiều năm, thanh khoản dồi dào khiến chi phí vốn ít được chú ý. Nhưng khi vốn trở nên đắt đỏ hơn, câu chuyện của ngành ngân hàng không còn chỉ là cho vay được bao nhiêu, mà là huy động vốn với chi phí nào và duy trì tăng trưởng ra sao trong điều kiện thanh khoản không còn dư thừa.
Cùng thời điểm, trên thị trường xuất hiện những đồn đoán về khả năng cơ quan quản lý sẽ theo dõi chặt hơn tốc độ tăng trưởng tín dụng cũng như diễn biến lãi suất huy động tại một số ngân hàng. Dù chưa có công bố chính thức, phản ứng của thị trường cho thấy nhà đầu tư đang quan tâm nhiều hơn tới khả năng duy trì thanh khoản và chi phí vốn thay vì chỉ nhìn vào tốc độ mở rộng tín dụng.
Điều đó phần nào lý giải vì sao nhiều cổ phiếu ngân hàng không còn vận động đồng pha như những năm trước. Nếu trước đây room tín dụng lớn gần như đồng nghĩa với lợi thế cạnh tranh, thì hiện nay thị trường bắt đầu đặt ra những câu hỏi khác: ngân hàng đó tăng trưởng bằng nguồn vốn nào, chi phí huy động ra sao và khả năng duy trì biên lợi nhuận trong môi trường lãi suất biến động như thế nào.
Thị trường đang mua điều gì?
Theo ông Lê Hoài Ân, CFA, một trong những thay đổi đáng chú ý nhất của năm 2026 là việc các yếu tố liên quan đến nguồn vốn và thanh khoản đang trở lại vị trí trung tâm trong câu chuyện định giá ngành ngân hàng. Nếu như trước đây thị trường sẵn sàng trả mức định giá cao cho những ngân hàng tăng trưởng tín dụng nhanh, thì hiện nay khả năng duy trì nguồn vốn chi phí thấp mới là yếu tố tạo nên sự khác biệt. Điều này xuất phát từ thực tế rằng tăng trưởng quy mô không còn đồng nghĩa với tăng trưởng giá trị.

“Một ngân hàng có thể tăng trưởng tín dụng 20% - 25%, nhưng nếu phải đánh đổi bằng việc đẩy mạnh huy động với lãi suất cao, khiến chi phí vốn tăng nhanh hơn tốc độ tăng thu nhập, biên lãi thuần (NIM) sẽ chịu áp lực thu hẹp. Khi đó, tăng trưởng lợi nhuận có thể không còn bền vững như kỳ vọng. Ngược lại, những ngân hàng duy trì được nguồn vốn giá rẻ sẽ có lợi thế rõ rệt hơn trong môi trường hiện nay”, ông Ân nói.
Đây là lý do các chỉ tiêu như CASA, COF hay mức độ phụ thuộc vào thị trường liên ngân hàng đang được giới đầu tư theo dõi sát hơn. Đặc biệt, CASA không chỉ phản ánh tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn, mà còn cho thấy khả năng giữ dòng tiền giao dịch của khách hàng và sức mạnh hệ sinh thái của ngân hàng. Trong môi trường chi phí vốn gia tăng, đây là một trong những yếu tố quan trọng nhất để bảo vệ NIM.
Sự khác biệt giữa các ngân hàng cũng đang trở nên rõ nét hơn. Theo ông Ân, nhóm ngân hàng sở hữu CASA cao, nền khách hàng lớn và khả năng huy động vốn ổn định có nhiều cơ hội bảo vệ biên lợi nhuận hơn khi mặt bằng lãi suất biến động. Ngược lại, những ngân hàng phụ thuộc nhiều vào huy động kỳ hạn dài hoặc phải cạnh tranh bằng lãi suất cao sẽ chịu áp lực lớn hơn lên chi phí vốn.
Ông Ân nói: “Đó cũng là lý do dòng tiền trên thị trường chứng khoán không còn phân bổ đồng đều cho toàn ngành. Nhà đầu tư đang dần chuyển từ tư duy. “mua ngân hàng vì tăng trưởng tín dụng’ sang tư duy lựa chọn những ngân hàng có khả năng duy trì chất lượng tăng trưởng trong điều kiện thanh khoản khó khăn hơn. Sâu xa hơn, đây không chỉ là câu chuyện riêng của cổ phiếu ngân hàng”.
Những diễn biến trên thị trường tiền tệ thời gian qua cho thấy ngành ngân hàng đang bước vào giai đoạn mới của chu kỳ tăng trưởng. Khi thanh khoản không còn là điều hiển nhiên và vốn trở nên đắt đỏ hơn, năng lực quản trị nguồn vốn sẽ quyết định khả năng tăng trưởng lợi nhuận, từ đó quyết định định giá trên thị trường chứng khoán.
Nếu trong giai đoạn trước thị trường trả tiền cho tốc độ tăng trưởng, thì trong chu kỳ mới, phần thưởng có thể sẽ dành cho những ngân hàng biết tăng trưởng một cách hiệu quả hơn. Bởi cuối cùng, điều nhà đầu tư tìm kiếm không phải là ngân hàng tăng trưởng nhanh nhất, mà là ngân hàng có khả năng duy trì tăng trưởng khi điều kiện thị trường trở nên khó khăn hơn.
BVBank nộp hồ sơ niêm yết HoSE, hơn 640 triệu cổ phiếu sắp chuyển sàn
- Cổ phiếu ACB 'bật' xanh giữa biển lửa 02/06/2026 03:53
- Cổ phiếu ngân hàng 2025: Hai mã tăng bằng lần, duy nhất VCB giảm giá 02/01/2026 10:56
- Nhiều cổ phiếu ngân hàng trên UPCoM sẽ chuyển sàn HoSE từ 2026 30/12/2025 11:15
Kinh doanh ổn định và xử lý nợ hiệu quả: Lợi nhuận năm 2025 của PVcomBank vượt kế hoạch
(VNF) - Ngân hàng TMCP Đại Chúng Việt Nam (PVcomBank) vừa công bố báo cáo tài chính kiểm toán năm 2025 với lợi nhuận trước thuế đạt gần 1.704 tỷ đồng, hoàn thành vượt kế hoạch Đại hội đồng cổ đông đề ra. Thành quả bứt phá đến từ công tác xử lý nợ, kết hợp cùng đà tăng trưởng ổn định ở các mảng kinh doanh cốt lõi, từ đó tạo nguồn lực quan trọng để củng cố toàn diện nền tảng tài chính.
OCB cung cấp giải pháp hỗ trợ hộ kinh doanh chuyển đổi lên doanh nghiệp
(VNF) - Ngân hàng Phương Đông (OCB) vừa triển khai sản phẩm cấp tín dụng dành cho phân khúc doanh nghiệp siêu nhỏ (MSME), đồng thời hướng đến hỗ trợ nhóm khách hàng chuyển đổi từ hộ kinh doanh lên doanh nghiệp, giúp quá trình tiếp cận vốn trở nên thuận tiện và dễ dàng hơn.
Một cổ phiếu ngân hàng bất ngờ tăng trần 9%
(VNF) - Cổ phiếu NVB của Ngân hàng Quốc Dân (NCB) tăng kịch trần 9,38% trong phiên giao dịch 24/6 trong bối cảnh ngân hàng này đang triển khai đợt chào bán cổ phiếu riêng lẻ với quy mô lớn.
Tổng tài sản SeABank tăng hơn 4,6 lần, đóng góp gần 5.300 tỷ đồng ngân sách trong 5 năm
(VNF) - Trải qua 32 năm phát triển, Ngân hàng TMCP Đông Nam Á (SeABank, HOSE: SSB) từng bước mở rộng quy mô và nâng cao hiệu quả hoạt động, qua đó khẳng định vị thế trong hệ thống ngân hàng Việt Nam. Đáng chú ý, trong giai đoạn 2020 - 2025, tổng nộp ngân sách Nhà nước của Ngân hàng đạt gần 5.300 tỷ đồng và quy mô tài sản tăng gấp hơn 4,6 lần, phản ánh rõ nét chiến lược phát triển bền vững gắn với hiệu quả, tuân thủ và đóng góp cho sự phát triển của đất nước.
Dự trữ ngoại hối có gần 88 tỷ USD, NHNN đề xuất thêm công cụ quản lý
(VNF) - Cuối năm 2022, quy mô dự trữ ngoại hối nhà nước có 86,7 tỷ USD. Đến 18/6/2026, quy mô dự trữ ngoại hối nhà nước ở mức gần 87,6 tỷ USD.
Ngân hàng thông báo quy định mới với giao dịch chuyển khoản từ 10 triệu
(VNF) - Nhiều ngân hàng đã sẵn sàng tuân thủ đúng Thông tư 77/2025/TT-NHNN có hiệu lực từ 1/7. Khách hàng cần chú ý khi chuyển khoản từ 10 triệu đồng.
TPBank ra mắt thẻ đa năng hỗ trợ doanh nghiệp quản trị tài chính hiệu quả
(VNF) - Quản lý chi phí hiệu quả trong khi vẫn đảm bảo tăng trưởng là thách thức với nhiều doanh nghiệp. Thẻ TPBank Visa FlashBiz với thiết kế 2 trong 1 ra mắt nhằm giải quyết bài toán này, giúp doanh nghiệp linh hoạt nguồn chi và quản lý chi tiêu hiệu quả đến từng thành viên.
Ngân hàng SHB chào bán 3.000 tỷ đồng trái phiếu để tăng vốn cấp 2
(VNF) - Ngân hàng TMCP Sài Gòn - Hà Nội (SHB) vừa công bố triển khai chào bán 30 triệu trái phiếu đợt 1/2026 ra công chúng với tổng giá trị 3.000 tỷ đồng.
Bộ Công an lập Tổ công tác phòng, chống lừa đảo trực tuyến
(VNF) - Bộ Công an và NHNN ký quy chế phối hợp phòng, chống lừa đảo trực tuyến. Trên cơ sở thống nhất với NHNN, Bộ Công an ban hành Quyết định thành lập Tổ Công tác phòng, chống lừa đảo trực tuyến.
Áp lực huy động vốn lớn, ngân hàng cấp tập phát hành trái phiếu lãi suất cao
(VNF) - Để giải quyết áp lực thiếu hụt vốn và đáp ứng nhu cầu tín dụng, các ngân hàng đang đẩy mạnh phát hành trái phiếu với mức lãi suất hấp dẫn lên tới 9%/năm, bỏ xa mặt bằng lãi suất tiết kiệm.
VietinBank kết nối cộng đồng kinh doanh số tại TikTok Agency Partner Vietnam Summit 2026
(VNF) - Sự phát triển mạnh mẽ của thương mại điện tử và các nền tảng bán hàng trực tuyến đang mở ra những cơ hội tăng trưởng mới cho doanh nghiệp, hộ kinh doanh và cộng đồng nhà bán hàng tại Việt Nam. Trong bối cảnh đó, việc xây dựng các giải pháp tài chính phù hợp với nhu cầu của nền kinh tế số ngày càng trở thành yêu cầu quan trọng đối với các tổ chức tài chính.
Ông Phạm Nhật Vượng nắm gần 5% vốn điều lệ LPBank
(VNF) - Theo công bố mới của LPBank, cổ đông Phạm Nhật Vượng sở hữu 146,2 triệu cổ phiếu LPB, tương ứng 4,894% vốn điều lệ của ngân hàng này.
Casa cạn dần, ngân hàng lo xây hệ sinh thái thu hút nguồn vốn rẻ
(VNF) - Nhiều ngân hàng chủ động đa dạng hóa nguồn vốn bằng việc xây dựng hệ sinh thái tài chính, nâng cao chất lượng dịch vụ, thúc đẩy ngân hàng số, đẩy mạnh phát hành trái phiếu, chứng chỉ tiền gửi...
BIDV phối hợp tổ chức vận hành sàn giao dịch các-bon trong nước
(VNF) - Ngày 22/6, tại Hà Nội, Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV) đã tham gia Lễ ký kết Biên bản phối hợp Tổ chức vận hành Sàn giao dịch Các-bon trong nước giữa các cơ quan quản lý và các thành viên thị trường để tổ chức vận hành sàn giao dịch các-bon trong nước.
Chính thức nới trần tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung và dài hạn: Ai hưởng lợi?
(VNF) - Theo Thông tư 25, các ngân hàng, chi nhánh ngân hàng nước ngoài sẽ chính thức được nâng tỷ lệ tối đa nguồn vốn ngắn hạn được sử dụng để cho vay trung và dài hạn lên 40% kể từ tháng 7 tới.
Giá USD tự do tăng vọt, hướng mốc 27.000 đồng
(VNF) - Giá USD tự do tăng mạnh, hướng mốc 27.000 đồng/USD và đã cao hơn đáng kể so với mức giá niêm yết tại các ngân hàng thương mại.
CEO Techcombank: Biến động năng lượng toàn cầu không làm chệch hướng tăng trưởng của Việt Nam
(VNF) - Trả lời phỏng vấn trên kênh truyền hình tài chính danh tiếng CNBC, Tổng giám đốc Techcombank Jens Lottner, nhận định dù chịu áp lực lạm phát và biến động khó lường của thị trường năng lượng toàn cầu, kinh tế Việt Nam vẫn giữ vững đà tăng trưởng. Lãnh đạo Techcombank nhấn mạnh, các đầu tàu kinh tế và khối doanh nghiệp lớn tại Việt Nam hiện chưa ghi nhận ảnh hưởng rõ rệt, đồng thời vẫn kiên định với các kế hoạch đầu tư dài hạn.
SHB được The Asian Banker vinh danh với giải pháp tài chính tốt nhất cho tiểu thương, hộ kinh doanh
(VNF) - Tại lễ trao giải Vietnam Awards 2026, Ngân hàng TMCP Sài Gòn – Hà Nội (SHB) được The Asian Banker – tổ chức đánh giá và xếp hạng uy tín hàng đầu trong lĩnh vực tài chính ngân hàng tại châu Á – trao tặng giải thưởng “Best Merchant Service” (Category Micro-Merchant).
Thu nhập ngoài lãi: Động lực tăng trưởng mới của các ngân hàng
(VNF) - Trong bối cảnh biên lãi ròng (NIM) chịu áp lực do chi phí huy động vốn tăng cao và cạnh tranh tín dụng gay gắt khiến lợi nhuận từ mảng kinh doanh lõi bị bào mòn, nhiều ngân hàng đang đẩy mạnh chiến lược đa dạng hóa nguồn thu, đặc biệt là thu nhập ngoài lãi.
Nhiều ngân hàng đồng loạt điều chỉnh lãi suất cho vay
(VNF) - Lãi suất cho vay trong tháng 5 được điều chỉnh tăng, giảm trái chiều giữa các ngân hàng. Trong khi một số nhà băng giảm lãi suất cho vay thì nhiều ngân hàng khác lại tăng.
KienlongBank chốt ngày chia cổ tức
(VNF) - Theo công bố mới nhất, cổ đông KienlongBank đón nhận tin vui với kế hoạch chi trả cổ tức của Ngân hàng theo tỷ lệ 29,5% ngay đầu tháng 7/2026. Đồng thời, tháng 7 cũng đánh dấu cột mốc cổ phiếu KLB có thời gian niêm yết 06 tháng trên HoSE kể từ ngày giao dịch đầu tiên 15/01/2026, đủ điều kiện cấp margin.
Ngân hàng nâng lãi suất cơ sở lên 12,3%/năm; lãi vay chưa có hy vọng giảm
(VNF) - Một ngân hàng vừa tăng mạnh lãi suất cơ sở lên tới 9,5-12,3%/năm. Trong bối cảnh lãi suất huy động còn bám đỉnh thì lãi suất cho vay chưa có hy vọng giảm.
Ngân hàng 'lấy ngắn nuôi dài': Mất cân đối đến bao giờ?
(VNF) - Việc dùng nguồn vốn ngắn hạn để tài trợ cho các khoản vay trung - dài hạn khiến ngân hàng đứng trước áp lực bảo đảm thanh khoản cho các nghĩa vụ thanh toán ngắn hạn. Tình trạng mất cân đối này đã tồn tại từ lâu và khó được khỏa lấp sớm.
Ngân hàng quý II/2026: Nim thu hẹp và nợ xấu tăng, lợi nhuận đến từ đâu?
(VNF) - Báo cáo dự báo kết quả kinh doanh (KQKD) quý II và cả năm 2026 do Khối Nghiên cứu của Công ty Chứng khoán Vietcombank (VCBS Research) vừa công bố cho thấy bức tranh lợi nhuận ngành ngân hàng tiếp tục có sự phân hóa sâu sắc giữa các nhà băng.
Kinh doanh ổn định và xử lý nợ hiệu quả: Lợi nhuận năm 2025 của PVcomBank vượt kế hoạch
(VNF) - Ngân hàng TMCP Đại Chúng Việt Nam (PVcomBank) vừa công bố báo cáo tài chính kiểm toán năm 2025 với lợi nhuận trước thuế đạt gần 1.704 tỷ đồng, hoàn thành vượt kế hoạch Đại hội đồng cổ đông đề ra. Thành quả bứt phá đến từ công tác xử lý nợ, kết hợp cùng đà tăng trưởng ổn định ở các mảng kinh doanh cốt lõi, từ đó tạo nguồn lực quan trọng để củng cố toàn diện nền tảng tài chính.
Toàn cảnh KCN Hoàng Mai 1, hạt nhân vùng công nghiệp Nam Thanh - Bắc Nghệ
(VNF) - Khu công nghiệp Hoàng Mai 1 là một trong những khu công nghiệp trọng điểm thuộc Khu kinh tế Đông Nam, nằm trên địa bàn phường Hoàng Mai, tỉnh Nghệ An. Đây là một trọng điểm trong vùng trong điểm công nghiệp Nam Thanh - Bắc Nghệ với nhiều lợi thế cảng biển, đường cao tốc, kết nối liên vùng
































































