FECON (HoSE: FCN) mới đây đã tổ chức thành công phiên họp đại hội đồng cổ đông thường niên 2026, thông qua kế hoạch kinh doanh đầy tham vọng: doanh thu thuần hợp nhất 5.600 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế hợp nhất đạt 250 tỷ đồng, tăng lần lượt 15% và tăng 160% so với thực hiện năm 2025. Nếu đạt được, đây sẽ là những kỷ lục mới của doanh nghiệp này.
Nhìn lại năm 2025, FECON cũng từng tham vọng, nhưng lại đã gây thất vọng khi lợi nhuận sau thuế hợp nhất chỉ 95 tỷ đồng, bằng 48% kế hoạch năm (200 tỷ đồng), trong đó lợi nhuận sau thuế thuộc về công ty mẹ chỉ 11 tỷ đồng, hoàn thành vỏn vẹn 18% kế hoạch năm (60 tỷ đồng). Dù vậy, điều an ủi là FECON vẫn tạo ra mức tăng trưởng mạnh, với doanh thu thuần tăng 44% và lợi nhuận sau thuế tăng 216%.
Chuyện “trong héo ngoài tươi” của FECON không chỉ dừng lại ở bảng kết quả kinh doanh mà còn thể hiện sâu sắc ở bảng tài sản – nơi phô bày những áp lực tài chính nặng nề mà doanh nghiệp này phải gánh, không chỉ riêng với năm 2025.
Điểm nghẽn lớn nhất trong bức tranh tài sản của FECON là nợ đọng. Tính đến cuối năm 2025, tổng giá trị các khoản phải thu đạt 3.866 tỷ đồng, chiếm 38% tổng tài sản. Mặc dù đã có cải thiện so với các năm trước đó, đây vẫn là một tỷ trọng lớn. Mặt khác, sự cải thiện này chỉ là “tạm thời”. Bán niên 2026, tỷ trọng các khoản phải thu lại tăng lên 40,5%, đạt giá trị 4.500 tỷ đồng, tăng 16% so với đầu năm.
Việc các khoản phải thu gần như tăng đều đặn và liên tục duy trì tỷ trọng lớn trong cơ cấu tổng tài sản khiến vòng quay các khoản phải thu của FECON chậm lại rất đáng kể. Nếu năm 2022, số vòng quay còn được 1,82 thì sang năm 2023 chỉ còn 0,81, đến năm 2024 là 0,85 và sang năm 2025 là 1,2.
Điều này dẫn đến số ngày thu tiền bình quân rất dài: năm 2022 là 200 ngày, năm 2023 tăng vọt lên 450 ngày, năm 2024 là 429 ngày, năm 2025 là 304 ngày.
Song hành với các khoản phải thu là sự gia tăng của hàng tồn kho. Năm 2025, hàng tồn kho của FECON chiếm tới 34,3% tổng tài sản, đạt 3.489 tỷ đồng, tăng 2,07 lần so với năm trước. Điều này đồng nghĩa với việc có tới 72% tổng tài sản của doanh nghiệp bị “chôn” ở các khoản phải thu và hàng tồn kho.
Hàng tồn kho lớn khiến vòng quay hàng tồn kho của FECON rất chậm: năm 2023 là 1,42, năm 2024 là 1,74, năm 2025 là 1,61.
Hệ quả là số ngày tồn kho bình quân rất dài: năm 2023 là 257 ngày, năm 2024 là 210 ngày, năm 2025 là 227 ngày.
Trong khi số ngày thu nợ và luân chuyển hàng tồn kho bình quân rất dài thì số ngày thanh toán bình quân của FECON lại lao dốc như “mất phanh”. Vòng quay các khoản phải trả năm 2023 còn được 2,68, năm 2024 đã lên 3,56, năm 2025 lên tiếp 4,68.
Điều này dẫn đến số ngày thanh toán bình quân giảm từ 136 ngày (năm 2023) xuống 102 ngày (năm 2024) rồi chỉ còn 78 ngày (năm 2025).
Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt của FECON vì thế trở nên “siêu dài”: năm 2023 là 571 ngày, năm 2024 là 537 ngày, năm 2025 là 453 ngày. Áp lực tài chính do đó vừa thường trực, vừa nặng nề. Trên thực tế, doanh nghiệp đã lâm vào tình trạng thiếu hụt vốn lưu động trong một số giai đoạn, gây ảnh hưởng trực tiếp đến tốc độ cung ứng vật tư và tiến độ triển khai công tác dự án
Để ứng phó với vấn đề thiếu hụt vốn lưu động, FECON chọn phương án dễ nhất là vay nợ. Những năm 2023 – 2025, giá trị nợ vay tăng từ 2.945 tỷ đồng (tăng 9% so với năm trước) lên 3.891 tỷ đồng (tăng 32% so với năm trước) rồi cán mốc 4.085 tỷ đồng (tăng 5% so với năm trước).
Dòng tiền đi vay tăng mãnh liệt từ 2.943 tỷ đồng (năm 2023) lên 3.636 tỷ đồng (năm 2024, tăng 23% so với năm trước) rồi 5.577 tỷ đồng (năm 2025, tăng 53% so với năm trước), cho thấy “cơn khát tiền” là rất gay gắt.
Hệ luỵ là chi phí tài chính duy trì ở mức rất cao: 2023 là 287 tỷ đồng, năm 2024 là 232 tỷ đồng, năm 2025 là 292 tỷ đồng. Tỷ lệ chi phí tài chính/doanh thu thuần vào khoảng 6%/năm. Đây là một trong những nguyên nhân quan trọng bào mòn lợi nhuận của FECON trong những năm này.
Năm 2024 và 2025, FECON lần lượt phát hành 3 gói trái phiếu: FCNH2325001 và FCNH2426001, FCN12501 trị giá lần lượt là 126 tỷ đồng, 120 tỷ đồng và 120 tỷ đồng. Cả 3 gói đều có kỳ hạn 18 tháng, lãi suất 11%/năm, với mục tiêu rõ ràng là “cơ cấu lại nợ” (một cách nói giảm nói tránh của việc huy động trái phiếu để trả nợ vay ngân hàng).
Tuy nhiên, huy động trái phiếu không phải là cách làm bền vững, nên tại phiên họp đại hội đồng cổ đông thường niên 2026, ban lãnh đạo FECON đã thuyết phục cổ đông thông qua kế hoạch tăng vốn.
Cụ thể, FECON muốn phát hành khoảng 87,3 triệu cổ phiếu, huy động khoảng 877 tỷ đồng. Trong đó, hơn 55,1 triệu cổ phiếu phát hành cho cổ đông hiện hữu theo tỷ lệ 20:7 (huy động 551 tỷ đồng); phát hành riêng lẻ 24,5 triệu cổ phiếu (giá chào 13.000 đồng/cổ phiếu, dự kiến huy động khoảng 318 tỷ đồng); phát hành hơn 7,8 triệu cổ phiếu theo chương trình lựa chọn cho người lao động – ESOP (huy động 7,8 tỷ đồng).
Trong tổng số tiền dự kiến huy động được từ kế hoạch này, FECON chỉ đề ra 2 khoản chi cho kinh doanh là: 100 tỷ đồng mua máy móc thiết bị và 150 tỷ đồng bổ sung vốn lưu động, tương đương 28,5%. Số còn lại (71,5%) là dùng để trả nợ vay. Cần nói rõ hơn, khoản chi 150 tỷ đồng bổ sung vốn lưu động nằm ở thứ tự ưu tiên cuối cùng.
Điều này một lần nữa cho thấy, việc phát hành tăng vốn là một “lối thoát trong danh dự” của ban lãnh đạo FECON trước áp lực tài chính nặng nề.
Những năm qua, FECON đã thực hiện việc mở rộng đầu tư (bất động sản, năng lượng), nhằm thoát khỏi tình cảnh bế tắc của ngành xây dựng trong giai đoạn khó khăn tột cùng (2020 – 2023). Nhưng với sự khởi sắc trở lại của ngành xây dựng trong 2 năm trở lại đây, FECON đã chen chân được vào nhiều dự án lớn. Điều này đặt ra nhu cầu về việc rút chân ra khỏi một số dự án đầu tư được cho là kém hiệu quả, vừa là để tập trung cho các dự án xây lắp, vừa giảm bớt áp lực tài chính.
Thế nhưng, việc rút chân này không dễ dàng. Năm 2022, FECON bán thành công dự án năng lượng Vĩnh Hảo 6 vào phút chót, cứu một bàn thua trông thấy cho kết quả kinh doanh năm này. Nhưng năm 2023, việc bán dự án năng lượng Quốc Vinh Sóc Trăng lại vô cùng gian nan - dù cho các thoả thuận đã được chốt xong, thương vụ cuối cùng vẫn đổ bể do bị “chặn” lại. Cho tới giờ, FECON vẫn phải đeo đẳng dự án năng lượng này và không biết khi nào mới có thể “đẩy” đi được.
Với các dự án bất động sản, các cụm công nghiệp Danh Thắng – Đoan Bái và khu công nghiệp Hoà Yên (cùng ở Bắc Giang) sẽ không phải vấn đề, khu đô thị Nam Thái (Square City tại Phổ Yên, Thái Nguyên) cũng đã bán được một lượng hàng khá, nhưng một số dự án khác thì không hẳn đã “ngon” như: khu du lịch sinh thái tại Cao Bằng (quy mô 82ha đất), khu đô thị tại Hưng Yên (quy mô 218ha đất)… không chỉ bởi thị trường bất động sản hiện rất khó thanh khoản mà cuộc chơi giờ đã rất khác so với giai đoạn trước đó.
FECON nhiều khả năng vẫn đang muốn định vị mình như một “ông kẹ” của ngành xây lắp hơn là bành trướng trên đa lĩnh vực, bất chấp đã xưng danh tập đoàn từ năm 2026 này. Một trong những bằng chứng là doanh nghiệp này vẫn nuôi kế hoạch mua sắm máy móc, thiết bị xây dựng với tổng giá trị khoảng 390 tỷ đồng để phục vụ cho các dự án xây lắp lớn, trong đó trọng tâm là 2 máy TBM (tức máy đào hầm, chuyên dùng cho các dự án hạ tầng ngầm như metroline).
Nhưng trước khi ôm mộng xưng hùng, FECON sẽ phải giải quyết triệt để “gót chân A-sin” về tài chính. Nếu không, thị trường rất có thể lại sẽ chứng kiến FECON lặp lại vết xe đổ của Tập đoàn Xây dựng Hoà Bình nhiều năm trước, khi cũng đổ “tiền tấn” mua sắm máy móc, thiết bị để rồi khi gió đảo chiều, niềm kỳ vọng lại hoá thành nỗi đau.
Tags:
(VNF) - Sau kết luận thanh tra của Thanh tra Chính phủ, Đà Nẵng đã xử lý toàn bộ 8 cơ sở nhà, đất bỏ trống hơn 12 tháng. Trong đó, 5 cơ sở được thu hồi, giao quản lý; các địa điểm còn lại được triển khai đầu tư hoặc chuyển đổi công năng để đưa vào sử dụng.
(VNF) - Vốn FDI đăng ký mới tăng 86% trong 8 tháng đầu năm 2026, trong khi hoạt động sản xuất của khối doanh nghiệp FDI tiếp tục tăng tốc. Theo MBS Research, dòng vốn này đang mở ra dư địa cho bất động sản khu công nghiệp, nhưng khả năng chuyển hóa thành lợi nhuận giữa các doanh nghiệp vẫn có sự phân hóa.
(VNF) - Khu đất khoảng 6.140m2 tại phố Vĩnh Tuy, Hà Nội, được chuyển mục đích sử dụng sang đất ở đô thị để phát triển tổ hợp gồm nhà ở cao tầng, thấp tầng và thương mại dịch vụ.
(VNF) - Sở Xây dựng TP. HCM cho biết đã có quyết định xử phạt hành chính đối với CTCP Đầu tư Phát triển đô thị A&T Bình Dương (A&T Group), chủ đầu tư dự án A&T Saigon Reverside số tiền 110 triệu đồng.
(VNF) - Khu công nghiệp Long Mỹ - giai đoạn 2 có quy mô khoảng 108ha, vốn đầu tư 1.400 tỷ đồng, là dự án khu công nghiệp thứ 3 do Công ty cổ phần Đầu tư và Xây dựng Bình Định đầu tư tại Gia Lai.
(VNF) - Dự án Khu đô thị ven vịnh Cam Ranh được điều chỉnh tổng vốn đầu tư lên khoảng 194.000 tỷ đồng, cao hơn đáng kể so với mức đầu tư ban đầu 85.293 tỷ đồng.
(VNF) - Một khu đất rộng khoảng 5,4ha trên đường Bùi Viện, phường Hải An, Hải Phòng, nằm gần khu vực mở rộng sân bay Cát Bi, đang được thành phố chuẩn bị đấu giá để thực hiện dự án nhà ở thương mại. Giá khởi điểm toàn bộ quỹ đất được xác định hơn 510 tỷ đồng.
(VNF) - Huy động vốn mới, lùi lịch trả nợ và tăng cường thế chấp tài sản đang là các phương án được nhiều doanh nghiệp bất động sản áp dụng để duy trì thanh khoản. Tại Novaland, 93,4% tiền vay mới trong 6 tháng đầu năm 2026 được dùng trả nợ gốc, trong khi trái phiếu đến hạn gấp 2,7 lần lượng tiền mặt. Đô thị Kinh Bắc tăng vay để trả nợ cũ, trong khi LDG phải xoay xở cấn trừ tài sản và trả nợ nhỏ giọt để sinh tồn.
(VNF) - Tích góp nửa đời người để mua một tấm vé “an cư”, nhưng hơn 400 hộ dân tại chung cư Moonlight 1, khu đô thị An Lạc Green Symphony vẫn đang phải chờ đợi tờ giấy chứng nhận quyền sở hữu cho căn nhà mà mình đã bỏ tiền mua.
(VNF) - Trong khuôn khổ Diễn đàn Bất động sản công nghiệp Việt Nam lần thứ 6 (VIPF 2026) diễn ra mới đây, chương trình bình chọn VIPF Green Future Awards - Vì Tương lai xanh 2026 đã ghi nhận ROX iPark (thành viên hệ sinh thái ROX Group) là một trong những “Nhà phát triển bất động sản công nghiệp chuyển đổi xanh tiêu biểu”. Kết quả này phản ánh định hướng mà ROX iPark theo đuổi trong phát triển hạ tầng xanh, ứng dụng công nghệ vào vận hành và mở rộng các giải pháp đồng hành cùng doanh nghiệp.
(VNF) - Nam Long cho biết, ngay trong quá trình làm việc với đoàn thanh tra, Tập đoàn đã chủ động xử lý các nội dung có thể hoàn tất sớm. Đối với những nội dung còn lại, Tập đoàn cam kết hoàn tất trước 31/12/2026.
(VNF) - Quỹ đất không còn là bài toán duy nhất của các khu công nghiệp. Khi yêu cầu về hạ tầng xanh, tiêu chuẩn môi trường và khả năng tham gia sâu hơn vào chuỗi cung ứng ngày càng cao, doanh nghiệp đang đối mặt với hàng loạt điểm nghẽn từ vốn, chi phí đầu tư đến dữ liệu và kết nối thị trường.
(VNF) - UBND tỉnh An Giang vừa phê duyệt quy hoạch phân khu tỉ lệ 1/2.000 đối với khu vực Rạch Vẹm và Gành Dầu, đặc khu Phú Quốc, với tổng diện tích khoảng 550,28ha.
(VNF) - UBND tỉnh Phú Thọ vừa phê duyệt thông tin dự án công viên nghĩa trang Mông Hóa tại phường Kỳ Sơn, với tổng vốn đầu tư sơ bộ khoảng 2.258 tỷ đồng, diện tích sử dụng đất hơn 213ha.
(VNF) - Trong tiềm thức của người Việt, “nhà” chưa bao giờ chỉ là một công trình vật lý, mà là nơi hình thành nếp sống, bồi đắp tình thân. Từ sự thấu hiểu ấy, MIK Group lựa chọn đặt con người ở vị trí trung tâm trong hành trình phát triển không gian sống. Hơn một thập kỷ qua, những không gian sống do MIK Group kiến tạo đã trở thành nơi an cư của hơn 20.000 gia đình trên cả nước.
(VNF) - Ghế Tổng giám đốc Long Giang Land vừa đổi chủ khi ông Trần Hải Anh được bổ nhiệm thay ông Nguyễn Mạnh Hà.
(VNF) - Dự án Aqua City do Novaland phát triển có 7 trong 8 phân khu không phải nộp thêm tiền sử dụng đất sau điều chỉnh quy hoạch, giúp giảm áp lực vốn và tạo điều kiện đẩy nhanh thi công, bàn giao nhà.
(VNF) - Sở Xây dựng Đồng Nai cho biết đã xác nhận 764 căn nhà ở hình thành trong tương lai tại dự án Aqua Riverside City của Công ty TNHH Đầu tư Bất động sản Long Hưng Phát đủ điều kiện đưa vào kinh doanh, nhưng chủ đầu tư chưa được ký hợp đồng mua bán ngay.
(VNF) - Không có màu sắc rực rỡ, không góc cạnh vuông vức hay những hành lang dài đơn điệu, Vin Nexus Center được thiết kế với sự tinh tế và tỉ mỉ, dựa trên những nhu cầu rất cụ thể của học sinh giáo dục đặc biệt. Ở đây, từng cánh cửa, bậc thang, ánh sáng, khoảng nghỉ hay khu vận động đều được cân nhắc để học sinh cảm thấy an toàn, dễ dự đoán và có thể từng bước tự lập.
(VNF) - Phường Vĩnh Hưng, địa bàn có vị trí chiến lược cách Hồ Hoàn Kiếm 4km, là ví dụ điển hình cho nghịch lý giữa tiềm năng sinh thái đáng mơ ước và thực trạng đô thị còn nhiều bất cập. Dự án cải tạo, chỉnh trang và tái thiết đô thị Vĩnh Hưng kỳ vọng mang đến lời giải cho bài toán quy hoạch xanh bền vững, đồng thời mở ra cơ hội “làm mới diện mạo” đô thị.
(VNF) - Bộ Nông nghiệp và Môi trường (NN&MT) vừa có văn bản gửi UBND các địa phương về việc rà soát, xử lý những dự án tồn đọng, khó khăn, vướng mắc của Công ty cổ phần Tập đoàn Đầu tư Địa ốc Nova (Novaland).
(VNF) - Hiệp hội Bất động sản TP. HCM (HoREA) đề xuất cho phép người có đất bị thu hồi được sử dụng một phần diện tích đất liền kề của chính mình để thay thế phần đất ở bị mất, đồng thời được miễn tiền chuyển mục đích sử dụng đất.
(VNF) - Đà Nẵng được định vị là một trong ba cực tăng trưởng du lịch của Việt Nam đến năm 2030 đang mở ra không gian phát triển mới cho kinh tế dịch vụ và bất động sản. Cơ hội lượng khách tăng nhưng giá trị thực nằm ở mức chi tiêu và thời gian du khách ở lại điểm đến. Đây có thể trở thành một biến số ngày càng quan trọng đối với thị trường bất động sản.
(VNF) - Một nhà hát khi được đặt cạnh quảng trường, trung tâm hội nghị, khách sạn và khu mua sắm không chỉ hút dòng người mà còn tạo ra cả một nền kinh tế xung quanh. Khi TP. HCM bước vào kỷ nguyên hướng biển, Tổ hợp Trung tâm Hội nghị & Nhà hát Sóng Xanh tại khu Vịnh Tiên (Vinhomes Green Paradise Cần Giờ) không chỉ là một điểm hẹn văn hóa, mà còn đóng vai trò hạt nhân làm nên diện mạo của một “Quận Nhất mới” bên thềm đại dương.
(VNF) - Theo ông Lê Khánh Hưng - Giám đốc Bộ phận Tư vấn thương mại toàn cầu EY, sức hấp dẫn của khu công nghiệp không còn nằm ở giá thuê đất, mà ở tổng chi phí trong suốt vòng đời dự án, từ năng lượng, logistics đến môi trường và tính ổn định của chính sách.
(VNF) - Sau kết luận thanh tra của Thanh tra Chính phủ, Đà Nẵng đã xử lý toàn bộ 8 cơ sở nhà, đất bỏ trống hơn 12 tháng. Trong đó, 5 cơ sở được thu hồi, giao quản lý; các địa điểm còn lại được triển khai đầu tư hoặc chuyển đổi công năng để đưa vào sử dụng.
(VNF) - Khu du lịch ven biển Hòn Ngọc Á Châu được kiến nghị áp dụng các cơ chế, chính sách đặc thù để tháo gỡ vướng mắc cho dự án tiếp tục triển khai.
