Elon Musk và Alphabet đốt cạn dòng tiền trăm tỷ USD, Phố Wall mất kiên nhẫn?

Mùa báo cáo tài chính của các "ông lớn" công nghệ Mỹ đã chính thức khởi động với Alphabet và Tesla, nhưng thay vì tạo ra sự phấn khích như những quý trước, kết quả kinh doanh lần này lại gửi đi một thông điệp rõ ràng: Phố Wall không còn sẵn sàng bỏ qua những khoản chi khổng lồ cho trí tuệ nhân tạo (AI) nếu chưa nhìn thấy lợi nhuận tương xứng.

Mặc dù cả Alphabet và Tesla đều công bố doanh thu quý vượt kỳ vọng của giới phân tích, phản ứng của thị trường lại khá lạnh nhạt. Cổ phiếu Tesla giảm khoảng 4% trong phiên giao dịch ngoài giờ, còn Alphabet mất hơn 3%, cho thấy nhà đầu tư đang tập trung nhiều hơn vào tốc độ "đốt tiền" để phát triển AI thay vì những con số tăng trưởng doanh thu.

Điểm chung lớn nhất giữa hai tập đoàn là dòng tiền tự do đều chuyển sang âm trong quý vừa qua, trong khi ban lãnh đạo tiếp tục cảnh báo chi tiêu vốn (capital expenditure - capex) sẽ còn tăng mạnh trong thời gian tới.

Cảnh báo cho cả ngành công nghệ trước mùa báo cáo tài chính

Diễn biến này được xem là tín hiệu đáng chú ý đối với toàn bộ nhóm cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn của Mỹ. Trong tuần tới, Meta và Microsoft sẽ lần lượt công bố kết quả kinh doanh, sau đó là Amazon và Apple. Những doanh nghiệp này đều đang đầu tư hàng chục, thậm chí hàng trăm tỷ USD để mở rộng hạ tầng AI.

Trong hơn hai năm qua, cơn sốt AI được thúc đẩy bởi mức đầu tư chưa từng có vào trung tâm dữ liệu, chip xử lý và các mô hình AI tiên tiến. Những doanh nghiệp như OpenAI và Anthropic đã nhận được nguồn vốn khổng lồ từ các tập đoàn công nghệ nhằm duy trì vị thế dẫn đầu trong cuộc đua AI.

Tuy nhiên, bức tranh đang thay đổi nhanh chóng. Việc ngày càng nhiều mô hình AI mã nguồn mở giá rẻ xuất hiện, đặc biệt từ Trung Quốc, cùng xu hướng doanh nghiệp Mỹ bắt đầu thắt chặt ngân sách dành cho các dịch vụ AI, khiến giới đầu tư đặt câu hỏi liệu những khoản đầu tư khổng lồ hiện nay có mang lại tỷ suất sinh lời như kỳ vọng hay không.

Ngay trước khi Alphabet và Tesla công bố báo cáo tài chính, cổ phiếu Alphabet đã hướng tới tháng giảm thứ ba liên tiếp sau cú tăng mạnh hồi tháng 4. Trong khi đó, Tesla giảm khoảng 11% trong tháng 7 và mất gần 17% giá trị từ đầu năm. Chỉ số Nasdaq thiên về công nghệ cũng đã giảm khoảng 5% kể từ mức đỉnh lịch sử thiết lập vào đầu tháng 6.

Dù cùng mạnh tay đầu tư cho AI, quy mô chi tiêu của Alphabet và Tesla có sự khác biệt rất lớn.

Công ty mẹ của Google đã nâng dự báo chi tiêu vốn năm nay lên khoảng 195-205 tỷ USD, cao hơn đáng kể so với mức hướng dẫn trước đó là 180-190 tỷ USD. Ban lãnh đạo cũng cho biết con số này sẽ còn tiếp tục tăng trong năm 2027.

Nếu sử dụng toàn bộ ngân sách theo mức cao nhất của dự báo mới, Alphabet có thể trở thành doanh nghiệp chi tiêu nhiều nhất ngành công nghệ trong năm nay. Hiện Amazon dự kiến đầu tư hơn 200 tỷ USD, nhưng con số này nhiều khả năng sẽ tiếp tục được điều chỉnh khi hãng công bố kết quả kinh doanh trong tuần tới.

Phần lớn khoản đầu tư của Google được dành để xây dựng các trung tâm dữ liệu thế hệ mới, trang bị những bộ xử lý AI tiên tiến nhằm cung cấp năng lực tính toán cho các mô hình AI hàng đầu cũng như các dịch vụ đang vận hành trên nền tảng này.

Doanh thu Google Cloud tăng tới 82% so với cùng kỳ năm trước, vượt xa dự báo của các nhà phân tích. Biên lợi nhuận của mảng điện toán đám mây tiếp tục cải thiện, trong khi mức độ sử dụng mô hình AI Gemini cũng tăng nhanh.

Trong khi Alphabet tập trung vào hạ tầng điện toán đám mây, Tesla tiếp tục đẩy mạnh các khoản đầu tư vào công nghệ xe tự lái, AI và robot hình người.

Tesla tái khẳng định kế hoạch chi hơn 25 tỷ USD vốn đầu tư trong năm nay, tương đương mức tăng khoảng 200% so với cùng kỳ năm trước. Chỉ riêng quý II, chi tiêu vốn của hãng đã tăng tới 142%, đạt 5,79 tỷ USD.

Hiện Tesla đang cải tạo các nhà máy để chuẩn bị sản xuất mẫu xe tự lái hai chỗ Cybercab, đồng thời mở rộng dây chuyền phục vụ robot hình người Optimus - dự án vẫn đang trong giai đoạn hoàn thiện. Song song đó, công ty cũng chuẩn bị khởi công một tổ hợp sản xuất chip AI quy mô lớn tại bang Texas.

Trong cuộc họp với các nhà đầu tư, CEO Elon Musk khẳng định Tesla cần đầu tư nhanh nhất có thể, miễn là không quá lãng phí.

Dòng tiền tự do chuyển sang âm vì "đốt tiền" cho AI

Chiến lược mở rộng quy mô mạnh mẽ đang tạo áp lực rất lớn lên lượng tiền mặt của cả Alphabet và Tesla.

Trong quý vừa qua, Tesla ghi nhận dòng tiền tự do âm khoảng 1,1 tỷ USD. Một năm trước, công ty vẫn tạo ra 146 triệu USD dòng tiền tự do, còn quý I/2026 đạt tới 1,44 tỷ USD.

Elon Musk thừa nhận đây là năm có mức đầu tư lớn nhất trong lịch sử Tesla, nhưng ông tin tưởng những dự án hiện nay sẽ mang lại lợi nhuận vượt trội trong tương lai.

Nếu Tesla khiến thị trường bất ngờ thì Alphabet còn tạo ra con số đáng chú ý hơn.

Dòng tiền tự do của Google giảm xuống âm 5,9 tỷ USD, trong khi cùng kỳ năm ngoái tập đoàn này tạo ra gần 25 tỷ USD. Đây là sự thay đổi rất lớn đối với một doanh nghiệp vốn nổi tiếng sở hữu biên lợi nhuận cao nhờ mảng quảng cáo trực tuyến.

Giám đốc tài chính Anat Ashkenazi cho biết dòng tiền tự do sẽ tiếp tục chịu áp lực trong thời gian tới do Alphabet vẫn ưu tiên đầu tư vào hạ tầng kỹ thuật nhằm tận dụng cơ hội từ AI và tạo ra lợi nhuận hấp dẫn trong dài hạn.

Riêng trong quý II, Alphabet đã chi khoảng 44,9 tỷ USD vốn đầu tư, phần lớn được dành cho việc xây dựng hạ tầng AI.

Phố Wall vẫn đặt cược vào tương lai AI

Mặc dù thị trường phản ứng tiêu cực trong ngắn hạn, nhiều chuyên gia vẫn giữ quan điểm lạc quan về triển vọng của cả Alphabet và Tesla.

Keith Fitz-Gerald, Giám đốc Công ty tư vấn đầu tư Fitz-Gerald Group, nhận định Tesla đang chấp nhận hy sinh lợi nhuận hiện tại để xây dựng hạ tầng tương lai, tương tự chiến lược mà Amazon và Netflix từng theo đuổi trong giai đoạn tăng trưởng mạnh.

Theo ông, những khoản đầu tư hiện nay có thể mang lại thành quả rất lớn trong vòng 12 đến 36 tháng tới.

Trong khi đó, bà Rebecca Wettemann, Giám đốc điều hành Công ty nghiên cứu công nghệ Valoir, cho rằng hoạt động kinh doanh cốt lõi của Google vẫn rất vững chắc và các khoản đầu tư AI đã bắt đầu tạo ra hiệu quả rõ rệt.

Theo bà, đà tăng trưởng của Google có thể giúp xoa dịu phần nào nỗi lo của thị trường về việc chi tiêu quá mức cho AI. Hiệu quả hoạt động trên nhiều lĩnh vực cho thấy công cụ tìm kiếm của Google vẫn duy trì sức hút, quảng cáo trực tuyến vẫn là nguồn doanh thu quan trọng và đầu tư vào điện toán đám mây tiếp tục là một chiến lược đúng đắn trong dài hạn.

Nhìn rộng hơn, phản ứng của thị trường đối với Alphabet và Tesla cho thấy cuộc đua AI đang bước sang một giai đoạn mới. Nhà đầu tư không còn chỉ quan tâm đến việc doanh nghiệp chi bao nhiêu tỷ USD cho AI, mà bắt đầu yêu cầu những bằng chứng rõ ràng hơn về khả năng chuyển các khoản đầu tư khổng lồ thành doanh thu, lợi nhuận và dòng tiền bền vững. Điều đó đồng nghĩa mùa báo cáo tài chính của các "đại gia" công nghệ trong những tuần tới sẽ trở thành phép thử quan trọng đối với niềm tin của Phố Wall vào tương lai của cuộc cách mạng AI.