Giá bạc sau cơn sốt: Điều chỉnh ngắn hạn hay khởi đầu chu kỳ mới?

Giá bạc giảm "sốc: Nguội lạnh hay đang định giá lại?

Trước khi bước vào kỳ nghỉ Tết Nguyên đán Bính Ngọ 2026, thị trường bạc trong nước bất ngờ chứng kiến một nhịp điều chỉnh mạnh. Ngày 13/2, giá bạc thỏi 999 loại 1kg của một thương hiệu lớn niêm yết quanh mức 88,8 – 91,52 triệu đồng/kg (mua – bán). So với thời điểm lập đỉnh ngày 29/1, khi giá từng vọt lên khoảng 122 – 125 triệu đồng/kg, bạc đã mất hơn 33 triệu đồng/kg chỉ trong vòng 15 ngày, tương đương gần 40% giá trị.

Diễn biến giá lao dốc trong thời gian ngắn đã khiến thị trường không khỏi băn khoăn về triển vọng của kim loại này: liệu cú điều chỉnh mạnh vừa qua là dấu hiệu cho thấy chu kỳ tăng đã khép lại, hay chỉ là một nhịp chững cần thiết sau giai đoạn bứt phá quá nhanh?

Trong nhiều năm, bạc thường được đặt cạnh vàng như một lựa chọn thay thế có chi phí thấp hơn. Tuy nhiên, trong suốt năm 2025, cách tiếp cận này dần bộc lộ những giới hạn. Giá bạc không còn vận động đơn thuần theo quán tính của vàng, mà ngày càng phản ánh các động lực riêng, gắn với cả nhu cầu đầu tư và nhu cầu công nghiệp mang tính cấu trúc.

Theo Sở Giao dịch Hàng hóa Việt Nam (MXV), với đặc tính hiếm có khi đồng thời đảm nhiệm vai trò tài sản phòng thủ và nguyên liệu công nghiệp chiến lược, bạc hưởng lợi từ nhu cầu gia tăng ở cả hai chiều. Khả năng dẫn điện và dẫn nhiệt vượt trội khiến bạc trở thành vật liệu khó thay thế trong các ngành đòi hỏi độ chính xác và hiệu suất cao. Trong năm 2025, nhu cầu bạc tăng mạnh trong lĩnh vực sản xuất pin năng lượng mặt trời, xe điện và hạ tầng trung tâm dữ liệu phục vụ trí tuệ nhân tạo, qua đó củng cố nền tảng tiêu thụ dài hạn của kim loại này.

Giá trị của bạc vì thế không còn chỉ được hình thành từ vai trò trú ẩn trước những bất ổn ngắn hạn, mà ngày càng gắn với các xu thế công nghiệp mang tính nền tảng của kinh tế toàn cầu. Trong khi đó, nguồn cung bạc lại mang tính phân tán cao, chủ yếu là sản phẩm phụ của quá trình khai thác các kim loại khác. Ngay cả khi giá tăng mạnh trong năm 2025, sản lượng khai thác cũng khó có thể mở rộng tương ứng, đặc biệt trong bối cảnh các mỏ dễ khai thác dần cạn kiệt và yêu cầu đầu tư ngày càng lớn.

Kết thúc năm 2025, giá hợp đồng bạc kỳ hạn tiêu chuẩn trên sàn COMEX đã tăng khoảng 137% so với đầu năm, vượt xa mức tăng của vàng trong cùng giai đoạn. Diễn biến này nhanh chóng lan tỏa sang thị trường Việt Nam, khi giá bạc nguyên liệu và bạc miếng trong nước ghi nhận mức tăng xấp xỉ 160%. Đà tăng được hình thành qua nhiều cao trào nối tiếp, phản ánh sự giao thoa của các yếu tố vĩ mô, cung - cầu vật chất và dòng vốn đầu tư.

Ngay từ đầu năm, tâm lý thị trường đã trở nên thận trọng trước nguy cơ căng thẳng thương mại và các bất ổn địa chính trị kéo dài. Lo ngại về khả năng áp thuế đối với bạc nhập khẩu vào Mỹ khiến dòng chảy bạc vật chất toàn cầu dịch chuyển mạnh, làm dấy lên quan ngại về thiếu hụt nguồn cung tại nhiều trung tâm tiêu thụ lớn. Bên cạnh đó, hoạt động gia tăng nắm giữ bạc vật chất của các quỹ đầu tư đã góp phần siết chặt nguồn cung lưu thông, đẩy giá bạc lên những mức cao mới.

Về chính sách vĩ mô, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) đã có ba lần hạ lãi suất trong năm 2025 nhằm hỗ trợ thị trường lao động, qua đó tạo nền tảng thuận lợi cho các tài sản kim loại quý, trong đó có bạc. Khép lại năm 2025, thị trường không chỉ xác lập một mặt bằng giá mới, mà còn chứng kiến sự thay đổi căn bản trong cách nhìn nhận về vai trò của bạc, đặt nền móng cho một chu kỳ vận động tiếp theo.

Ông Dương Đức Quang, Phó Tổng giám đốc MXV, cho rằng bạc có xu hướng biến động mạnh hơn vàng do quy mô thị trường nhỏ hơn, đồng thời chịu tác động đan xen giữa các yếu tố tài chính và nhu cầu công nghiệp. Trong bối cảnh đó, mỗi nhịp dịch chuyển của dòng vốn lớn đều có thể đẩy biên độ dao động giá lên mức cao hơn. Nếu năm 2025 là giai đoạn hình thành kỳ vọng, thì năm 2026 sẽ là giai đoạn kiểm nghiệm mức độ trưởng thành của thị trường cũng như năng lực thích ứng của nhà đầu tư trước một mặt bằng giá mới.

Năm 2026: Cuộc chơi đòi hỏi kỷ luật cao

Tại thị trường trong nước, diễn biến giá bạc thời gian qua nhìn chung bám sát xu hướng quốc tế, với độ trễ không đáng kể. Trong bối cảnh nguồn cung nội địa vẫn phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu, các cú sốc giá từ thị trường thế giới thường lan tỏa trực tiếp và thậm chí bị khuếch đại trong ngắn hạn.

Trong các cao trào tăng giá năm 2025, hình ảnh người dân xếp hàng tại một số điểm bán bạc ở các đô thị lớn cho thấy sức hút rõ nét của kim loại này trong vai trò tài sản tích trữ. Nhu cầu mua vào gia tăng nhanh trong thời gian ngắn, thậm chí chấp nhận mức chênh lệch giá cao, phản ánh tâm lý tìm kiếm kênh bảo toàn giá trị trước những bất ổn vĩ mô. Tuy nhiên, chính những diễn biến đó cũng cho thấy thị trường bạc trong nước vẫn đang ở giai đoạn đầu phát triển, khi dòng tiền dễ bị chi phối bởi tâm lý đám đông và có thể suy giảm nhanh khi kỳ vọng ngắn hạn hạ nhiệt.

Theo MXV, dữ liệu mới từ Cục Thống kê Lao động Mỹ cho thấy thị trường lao động Mỹ trong tháng 1 tạo ra 130.000 việc làm mới, cao hơn nhiều so với dự báo. Thông tin này đã đẩy chỉ số Dollar Index lên 96,9 điểm - yếu tố thường gây áp lực giảm lên các kim loại quý.

Tuy nhiên, với bạc, tác động bất lợi từ tỷ giá lại bị lấn át bởi lo ngại ngày càng gia tăng về thiếu hụt nguồn cung vật chất. Báo cáo mới nhất của The Silver Institute cho thấy thị trường bạc toàn cầu nhiều khả năng sẽ rơi vào trạng thái thâm hụt năm thứ sáu liên tiếp trong năm 2026. Tổng nguồn cung chỉ dự kiến tăng nhẹ khoảng 1,5%, trong khi nhu cầu bạc vật chất cho đầu tư được kỳ vọng tăng khoảng 20%, tạo ra sự chênh lệch rõ rệt giữa cung và cầu.

Nhận định về năm 2026, TS Nguyễn Tuấn Anh, giảng viên ngành Tài chính, Đại học RMIT Việt Nam, cho rằng có năm yếu tố then chốt sẽ chi phối giá bạc.

Thứ nhất là nhu cầu công nghiệp, hiện chiếm hơn 55% tổng cầu bạc toàn cầu. Đây là động lực cốt lõi trong dài hạn, khi bạc đóng vai trò không thể thay thế trong pin mặt trời, xe điện, trung tâm dữ liệu AI và điện tử tiêu dùng. Thị trường bạc đã trải qua nhiều năm thâm hụt cấu trúc liên tiếp, với mức thiếu hụt năm 2025 ước tính lên tới 150–230 triệu ounce và dự báo tiếp tục căng thẳng trong năm 2026.

Thứ hai là chính sách tiền tệ. Fed được kỳ vọng sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất thêm 2-3 lần trong năm 2026, qua đó làm giảm chi phí cơ hội nắm giữ bạc và hỗ trợ giá tương tự giai đoạn 2020-2021.

Thứ ba là diễn biến của USD và lạm phát. Đồng USD suy yếu trong môi trường lạm phát cao sẽ có lợi cho bạc, trong khi kịch bản kinh tế Mỹ bền bỉ khiến USD mạnh lên có thể tạo áp lực điều chỉnh.

Thứ tư là hoạt động đầu cơ và cấu trúc vị thế. Dòng vốn từ nhà đầu tư cá nhân và các quỹ ETF như iShares Silver Trust vẫn rất nhạy cảm với biến động giá. Các vị thế đầu cơ đang ở mức cao làm gia tăng rủi ro biến động mạnh.

Cuối cùng là nguồn cung từ khai thác mỏ, vốn tăng chậm do bạc chủ yếu là sản phẩm phụ. Rủi ro địa chính trị tại các quốc gia sản xuất lớn như Mexico và Peru cũng có thể gây gián đoạn nguồn cung.

Về chiến lược, TS Nguyễn Tuấn Anh cho rằng bạc vẫn là kênh đầu tư đáng cân nhắc, nhưng phù hợp hơn với nhà đầu tư dài hạn và có kỷ luật cao. Các giai đoạn tích lũy sau nhịp điều chỉnh sâu thường mở ra cơ hội tốt, song trong ngắn hạn, thị trường vẫn tiềm ẩn biến động mạnh do đòn bẩy cao và các đợt gọi ký quỹ. Nhà đầu tư nên áp dụng chiến lược bình quân giá, giới hạn tỷ trọng bạc ở mức 5-10% danh mục, kết hợp với vàng và các tài sản khác để đa dạng hóa rủi ro.

“Năm 2026 vẫn mang triển vọng tích cực đối với bạc nhờ nền tảng cơ bản vững chắc. Tuy nhiên, thành công đòi hỏi kỷ luật đầu tư cao và tầm nhìn dài hạn. Thị trường bạc không phù hợp với những nhà đầu tư thiếu khả năng chịu đựng biến động”, ông nhấn mạnh.