Goldman Sachs chỉ ra 'điểm yếu', cổ phiếu Nvidia sắp 'đỏ lửa'?

Nvidia sẽ công bố báo cáo kết quả kinh doanh quý II của năm tài chính 2027 vào ngày 26/8, trong bối cảnh kỳ vọng của thị trường đang ở mức rất cao. Tuy nhiên, trước khi báo cáo được công bố, nhà đầu tư cần lưu ý hai yếu tố quan trọng liên quan đến diễn biến cổ phiếu Nvidia.

Thứ nhất, cổ phiếu Nvidia đã giảm giá ngay trong phiên giao dịch sau khi công bố kết quả kinh doanh ở cả bốn quý gần nhất, bất chấp việc doanh nghiệp liên tục đưa ra những con số mạnh mẽ. Điều này đang dần hình thành một mô hình đáng chú ý.

Thứ hai, theo dữ liệu của MarketBeat, trong số 54 chuyên gia phân tích đang theo dõi Nvidia, có tới 52 người đưa ra khuyến nghị mua cổ phiếu. Chỉ hai chuyên gia đưa ra khuyến nghị giữ. Giá mục tiêu trung bình hiện ở mức 308,01 USD/cổ phiếu.

Nvidia chốt phiên ngày 21/8 ở mức 214,72 USD. Nếu đạt mức giá mục tiêu trung bình của giới phân tích, cổ phiếu còn dư địa tăng khoảng 43,45%.

Sự kết hợp giữa hai yếu tố trên đặt nhà đầu tư trước một câu hỏi không dễ trả lời: Có nên mua Nvidia trước khi công bố kết quả kinh doanh, hay chờ đến ngày hôm sau để tận dụng khả năng cổ phiếu điều chỉnh?

Trong một báo cáo nghiên cứu được chia sẻ, chuyên gia James Schneider cùng nhóm phân tích tại Goldman Sachs đã đưa ra quan điểm về những gì có thể xảy ra, đồng thời chỉ ra những yếu tố mà nhà đầu tư cần theo dõi sát trong cuộc họp công bố kết quả kinh doanh.

Goldman Sachs kỳ vọng Nvidia vượt xa dự báo

Schneider dự báo Nvidia sẽ có “một quý vững chắc với mức vượt đáng kể so với dự báo”, được hỗ trợ bởi tình trạng cung - cầu GPU vẫn rất chặt chẽ.

Đây là một triển vọng tích cực, nhưng Goldman Sachs đồng thời đưa ra một lưu ý quan trọng. Sau khi cổ phiếu Nvidia tăng mạnh trong tháng 8, một phần kỳ vọng tích cực có thể đã được phản ánh vào giá.

Schneider cho rằng “ngưỡng kỳ vọng” dành cho cổ phiếu hiện đã rất cao, đặc biệt khi Nvidia tăng hơn 12% chỉ trong vòng hai tuần.

Goldman Sachs vẫn duy trì khuyến nghị mua đối với Nvidia và đưa ra giá mục tiêu 285 USD, dựa trên hệ số định giá 30 lần.

Đáng chú ý, dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) của Goldman Sachs cho quý II và quý III lần lượt cao hơn 6% và 12% so với mức đồng thuận của Phố Wall.

Điều này đồng nghĩa Goldman Sachs đang kỳ vọng Nvidia có thể tiếp tục vượt dự báo. Tuy nhiên, giá mục tiêu 285 USD của ngân hàng đầu tư này vẫn thấp hơn mức trung bình 308,01 USD của toàn thị trường. Dù vậy, mức 285 USD vẫn tương đương tiềm năng tăng khoảng 32,73% so với giá đóng cửa ngày 21/8.

Goldman Sachs cho rằng cổ phiếu Nvidia hiện đang được giao dịch với mức chiết khấu đáng kể so với giá trị hợp lý mà nhóm phân tích đánh giá. Cổ phiếu vẫn có khả năng tiếp tục được thị trường nâng định giá, nhưng để điều đó xảy ra, Nvidia cần đáp ứng một số điều kiện quan trọng.

Theo Goldman Sachs, trước hết, các công ty cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn, hay hyperscaler, cần cho thấy khả năng sinh lời được cải thiện. Điều này sẽ củng cố niềm tin rằng mức chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI có thể tiếp tục tăng trong thời gian dài.

Thứ hai, Nvidia cần chứng minh rằng các khoản chi tiêu vốn dành cho những nền tảng tài trợ khách hàng được kiểm soát chặt chẽ. Đây là yếu tố có thể giúp xoa dịu những lo ngại về hình thức tài trợ vòng tròn hoặc tài trợ từ nhà cung cấp.

Cuối cùng, Nvidia cần tái khẳng định cam kết duy trì chính sách mua lại cổ phiếu và trả cổ tức mạnh mẽ.

“Cú ngoặt” nằm ở chính nhu cầu GPU khổng lồ

Điều nghịch lý là chính nhu cầu GPU Nvidia đang tăng mạnh có thể trở thành một rủi ro đối với cổ phiếu.

Nhu cầu đối với chip AI của Nvidia hiện gần như không có dấu hiệu hạ nhiệt, trong khi công ty vẫn phải đối mặt với những hạn chế về nguồn cung. Điều này khiến việc Nvidia tiếp tục dễ dàng vượt dự báo rồi nâng hướng dẫn kinh doanh sau mỗi quý trở nên khó khăn hơn.

Trong khi đó, các hyperscaler liên tục nâng kế hoạch chi tiêu vốn cho AI, nhưng chưa chắc họ sẽ tiếp tục tăng mạnh ngân sách ngay giữa năm. Nếu tốc độ đầu tư chậm lại, điều này có thể tạo sức ép đối với Nvidia trong hai quý tiếp theo.

Vì vậy, nếu muốn cổ phiếu thực sự bứt phá sau báo cáo, Nvidia có thể cần công bố một thông tin mang tính đột phá, thay vì chỉ đưa ra kết quả tốt hơn dự báo và nâng triển vọng kinh doanh.

Một khía cạnh khác của “cú ngoặt” nằm ở chính quy mô khổng lồ của làn sóng đầu tư AI.

Nhu cầu GPU tăng mạnh đang đẩy giá GPU và nhiều linh kiện liên quan lên cao. Trong khi đó, tốc độ đầu tư vào AI đang tạo áp lực lớn lên tình hình tài chính của một số khách hàng Nvidia.

Khi ngay cả những khách hàng lớn cũng gặp khó khăn trong việc huy động vốn để đáp ứng nhu cầu AI ngày càng tăng, thị trường bắt đầu lo ngại nhiều hơn về hoạt động tài trợ từ nhà cung cấp.

Nvidia có thể giảm giá sau báo cáo thay vì tăng vọt

Nếu nhìn kỹ hơn vào những đánh giá của Goldman Sachs, có thể thấy một nghịch lý khá rõ.

Ngân hàng đầu tư này vẫn tin rằng Nvidia có thể đạt 285 USD/cổ phiếu trong 12 tháng tới và kỳ vọng doanh nghiệp vượt dự báo rồi nâng hướng dẫn kinh doanh. Nhưng điều đó không đồng nghĩa cổ phiếu sẽ tăng ngay sau báo cáo.

Ngược lại, Nvidia có thể tiếp tục giảm trong phiên giao dịch sau khi công bố kết quả, giống những gì đã xảy ra trong bốn quý gần nhất. Để phá vỡ xu hướng này, Nvidia có thể cần đưa ra một thông tin đủ lớn để tạo ra bất ngờ thực sự cho thị trường.

Quan điểm tương tự cũng xuất hiện trong các phân tích của Morgan Stanley.

Cạnh tranh gia tăng cũng là một vấn đề. Nếu các đối thủ giành được thêm thị phần, Nvidia không chỉ đối mặt với nguy cơ tăng trưởng chậm lại mà còn có thể phải chịu áp lực lên biên lợi nhuận.

Ngoài ra, cạnh tranh mạnh hơn có thể khiến lợi nhuận của Nvidia bị bào mòn nếu công ty phải điều chỉnh giá hoặc tăng chi phí để duy trì vị thế dẫn đầu.