Cùng với nguồn FDI thu vào mạnh mẽ và nguồn vốn đầu tư ra nước ngoài có khả năng chậm lại, HSBC cho rằng cán cân thanh toán tổng thể của Việt Nam trong năm 2016 sẽ được cải thiện, tạo điều kiện cho Ngân hàng Nhà nước tăng cường nguồn dự trữ ngoại hối vốn còn quá mỏng, không thể bảo vệ nền kinh tế khỏi những tác động tiêu cực bên ngoài.
Theo dữ liệu mới nhất từ Quỹ Tiền tệ Quốc tế IMF, dự trữ ngoại hối của Việt Nam đã giảm xuống 29,9 tỷ USD vào tháng 11/2015. HSBC ước lượng nguồn dự trữ này đã giảm còn 28,6 tỷ USD hoặc 1,9 tháng nhập khẩu vào cuối năm 2015.
Dựa vào dữ liệu thương mại sẵn có và danh mục đầu tư cùng với báo cáo truyền thông trong nước, HSBC tin rằng nguồn dự trữ có thể được phục hồi và đạt mức 33,9 tỷ USD (tương đương 2,5 tháng nhập khẩu) trong quý I/2016. Tuy nhiên, mức này vẫn còn thấp khi đặc biệt lưu ý tới nguy cơ biến động đồng nhân dân tệ có thể một lần nữa xảy ra, tạo thêm áp lực lên đồng Việt Nam.
Những đồng nghiệp mảng chiến lược ngoại hối của HSBC vẫn cho rằng đồng Việt Nam sẽ tiếp tục suy yếu trong năm 2016 mặc dù ở mức độ kiểm soát được, và cặp tỉ giá USD/VND sẽ đạt mức 23.000 vào cuối năm 2016.
HSBC cũng ủng hộ phương thức thận trọng này của NHNN. Tỷ lệ nợ xấu trên toàn hệ thống đã được cải thiện, từ xấp xỉ 5% trong tháng 9/2012 xuống 2,5% trong tháng 12/2015. Nhưng điều này chủ yếu đạt được nhờ chuyển các khoản cho vay từ các ngân hàng sang Công ty Quản lý Tài sản Việt Nam (VAMC).
Từ khi ra đời vào năm 2013 cho đến cuối năm 2015, VAMC đã thu mua 11 tỷ đô la Mỹ nợ xấu. Nhưng vào cuối năm ngoái, VAMC chỉ thu hồi được 9% nợ xấu mà đơn vị này đang nắm giữ. Nói cách khác, quá trình xử lý nợ xấu tốn nhiều thời gian, khiến các ngân hàng vẫn phải đối mặt với rủi ro tín dụng.
Với áp lực lạm phát có khả năng suy giảm trong năm 2016, HSBC không kỳ vọng Ngân hàng Nhà nước sẽ đưa ra mức tăng lãi suất đầu tiên trước quý III/2017.
Theo HSBC, triển vọng tăng trưởng yếu hơn cùng với quỹ đạo giá cả hàng hóa toàn cầu ổn định đồng nghĩa với việc lạm phát có thể sẽ duy trì ở mức thấp trong năm 2016. HSBC hạ dự báo CPI toàn phần năm 2016 từ 2,9% xuống 1,6%, đồng thời cũng lùi thời điểm kỳ vọng của đợt tăng lãi suất đầu tiên xuống 12 tháng, nghĩa là vào quý III/2017.
Do đó, theo HSBC, cơ hội nới lỏng tiền tệ khá hạn chế bởi vì áp lực lên những cân bằng bên ngoài của Việt Nam và nguy cơ lạm phát cao hơn vào năm 2017. Dự kiến lạm phát toàn phần sẽ tăng lên mức 4% vào cuối nửa đầu năm 2017 và đạt mục tiêu 5% của Chính phủ vào cuối năm 2017.
