MWG đang rẻ hay DMX đang đắt sau khi IPO?
(VNF) - Vốn hóa MWG hiện cao hơn không nhiều so với giá trị thị trường của gần 86% cổ phần DMX mà doanh nghiệp đang nắm giữ. Khoảng chênh lệch rất nhỏ này đặt ra câu hỏi: Bách Hóa Xanh đang được định giá quá thấp, MWG đang rẻ, hay thị trường đang áp một mức chiết khấu cho công ty mẹ?
Việc Điện Máy Xanh (HoSE: DMX) lên sàn đang tạo ra một bài toán định giá khá đặc biệt đối với công ty mẹ là CTCP Đầu tư Thế Giới Di Động (HoSE: MWG). Với mức vốn hóa của DMX đã vượt 100.000 tỷ đồng, giá trị phần vốn mà MWG nắm giữ tại công ty con này hiện đã tương đương phần lớn vốn hóa của chính MWG.
Nếu nhìn thuần túy theo phép tính thông thường, phần còn lại của hệ sinh thái Thế Giới Di Động – trong đó đáng chú ý nhất là Bách Hóa Xanh – dường như đang được thị trường định giá ở mức khá thấp. Tuy nhiên, câu chuyện thực tế phức tạp hơn.
Phần còn lại của MWG chỉ còn khoảng 14.500 tỷ đồng nếu tính theo thị giá DMX
Hết phiên sáng 7/8, cổ phiếu MWG giao dịch ở 70.600 đồng/cổ phiếu, tương ứng vốn hóa khoảng 104.200 tỷ đồng. Trong khi đó, DMX giao dịch quanh 82.300 đồng/cổ phiếu. Với khoảng 1,268 tỷ cổ phiếu, vốn hóa của doanh nghiệp bán lẻ điện máy này cũng đã lên trên 104.000 tỷ đồng.
MWG hiện nắm khoảng 85,96% vốn DMX. Nếu toàn bộ số cổ phiếu này được định giá theo đúng thị giá trên sàn, giá trị phần sở hữu của MWG tại DMX lên tới gần 89.700 tỷ đồng.
Như vậy, lấy vốn hóa MWG khoảng 104.200 tỷ đồng trừ đi gần 89.700 tỷ đồng giá trị DMX, phần giá trị còn lại chỉ vào khoảng 14.500 tỷ đồng. Với mỗi cổ phiếu MWG có giá khoảng 70.600 đồng, riêng phần sở hữu tại DMX đã tương đương khoảng 60.800 đồng/cổ phiếu. Nhà đầu tư về mặt lý thuyết chỉ đang trả chưa đến 10.000 đồng/cổ phiếu cho toàn bộ những tài sản còn lại, bao gồm Bách Hóa Xanh, AVAKids và An Khang.
Đáng chú ý nhất trong số đó là Bách Hóa Xanh. MWG hiện sở hữu gián tiếp gần 95% Bách Hóa Xanh. Chuỗi bán lẻ thực phẩm này được kỳ vọng đóng góp tối thiểu 1.200 tỷ đồng lợi nhuận trong năm 2026, sau khi đã vượt qua giai đoạn đầu tư kéo dài và bắt đầu chuyển sang trạng thái sinh lời rõ rệt hơn.
Nếu giả định Bách Hóa Xanh đạt đúng 1.200 tỷ đồng lợi nhuận, phần lợi nhuận kinh tế thuộc về MWG vào khoảng 1.140 tỷ đồng.
Trong giả định cực đoan nhất, nếu toàn bộ 14.500 tỷ đồng giá trị còn lại của MWG được quy cho riêng Bách Hóa Xanh, còn An Khang, AVAKids và các tài sản khác được xem như không có giá trị, Bách Hóa Xanh đang được định giá tương đương khoảng 12-13 lần lợi nhuận. Đây là mức không cao đối với một chuỗi bán lẻ vẫn đang trong quá trình mở rộng và có khả năng tăng trưởng lợi nhuận nhanh.
Bài toán này dễ dẫn tới một kết luận "hấp dẫn": mua MWG gần như là mua DMX và được sở hữu Bách Hóa Xanh với giá rất rẻ. Tuy nhiên, đó chưa phải toàn bộ câu chuyện.

"Holding discount" có thể giải thích phần nào nghịch lý
Sai số lớn nhất trong phép tính trên nằm ở giả định rằng gần 86% cổ phần DMX mà MWG sở hữu có thể được quy đổi thành tiền theo đúng thị giá trên sàn. Thực tế không diễn ra như vậy.
Giá DMX trên thị trường được hình thành từ lượng cổ phiếu tự do lưu hành tương đối nhỏ so với khối cổ phần khổng lồ nằm trong tay MWG. Nếu MWG muốn bán một phần đáng kể số cổ phiếu này, doanh nghiệp khó có khả năng bán toàn bộ ở đúng mức giá thị trường hiện tại mà không tạo áp lực lên giá
Bên cạnh đó, việc tiền nằm tại công ty con cũng khác đáng kể so với tiền mặt nằm trực tiếp trên bảng cân đối kế toán công ty mẹ. Khả năng chuyển lợi nhuận, chia cổ tức, bán vốn hay tái cấu trúc đều phụ thuộc vào chiến lược và điều kiện thị trường.
Đây là lý do các tập đoàn dạng holding thường bị thị trường áp dụng một mức chiết khấu so với tổng giá trị tài sản ròng của các công ty con. Nếu áp mức holding discount (chiết khấu thị trường áp lên công ty mẹ) khoảng 10% đối với phần vốn DMX, giá trị phần sở hữu này của MWG sẽ giảm từ gần 89.700 tỷ đồng xuống khoảng 80.700 tỷ đồng.
Khi đó, phần giá trị còn lại của MWG không còn là 14.500 tỷ đồng mà tăng lên khoảng 23.500 tỷ đồng.
Nếu tiếp tục giả định toàn bộ giá trị này thuộc về Bách Hóa Xanh, mức định giá ngầm định sẽ vào khoảng 20 lần phần lợi nhuận thuộc MWG. Tương tự, ở mức chiết khấu 15%, phần giá trị dành cho các tài sản ngoài DMX có thể lên gần 28.000 tỷ đồng, tương đương khoảng 24-25 lần lợi nhuận mục tiêu của Bách Hóa Xanh.
Nhìn theo cách này, mức giá MWG hiện tại không còn quá bất thường. Một mô hình định giá tổng các thành phần đơn giản cho thấy, nếu áp chiết khấu 10% đối với DMX và định giá Bách Hóa Xanh khoảng 20 lần lợi nhuận, giá trị hợp lý của MWG vào khoảng 70.000 đồng/cổ phiếu – gần như trùng với giá thị trường hiện nay.
Điều này cho thấy thị trường có thể đang bắt đầu nhìn MWG theo một cách khác: Thế Giới Di Động không còn thuần túy là một doanh nghiệp bán lẻ hợp nhất, mà ngày càng giống một công ty holding sở hữu nhiều nền tảng bán lẻ có thể được định giá độc lập.
Ở chiều ngược lại, DMX cũng chưa cho thấy dấu hiệu rõ ràng đang được định giá quá mức. Với vốn hóa khoảng 104.000 tỷ đồng và kế hoạch lợi nhuận sau thuế năm 2026 khoảng 7.350 tỷ đồng, DMX đang được giao dịch ở mức hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng (P/E forward) quanh 14 lần. Trong khi đó, kết quả kinh doanh nửa đầu năm cho thấy lợi nhuận DMX tăng trưởng mạnh, đồng nghĩa mức định giá thực tế có thể còn thấp hơn nếu doanh nghiệp vượt kế hoạch cả năm.
Điện Máy Xanh được chấp thuận niêm yết HoSE, lên sàn với vốn hoá lớn hơn cả MWG
Rời FTSE Frontier 50, vì sao BSR chưa tìm được ‘chỗ đứng’ trong rổ mới nổi?
(VNF) - Trong khi 7 cổ phiếu Việt Nam cùng rời FTSE Frontier 50 đã tìm được vị trí trong FTSE Global All Cap, BSR lại không xuất hiện trong danh sách 27 đại diện vượt qua vòng sàng lọc vào hệ thống chỉ số thị trường mới nổi.
DN cảng biển và logistics: Động lực kiến tạo Trung tâm tài chính hàng hải
(VNF) - Không chỉ hưởng lợi từ quá trình hình thành trung tâm tài chính hàng hải, doanh nghiệp cảng biển và logistics đang giữ vai trò đặc biệt trong hệ sinh thái, khi vừa tạo ra dòng hàng và nhu cầu giao dịch thực, vừa cung cấp dữ liệu, tài sản và tham gia kiến tạo các sản phẩm tài chính mới.
'Trễ hẹn' hàng loạt báo cáo, PVIT bị phạt 157,5 triệu đồng
(VNF) - PVIT bị UBCKNN xử phạt 157,5 triệu đồng vì chậm công bố hàng loạt báo cáo tài chính, báo cáo quản trị cùng nhiều thông tin quan trọng trong năm 2024, 2025 và nửa đầu năm 2026.
PYN Elite đặt cược vào một cuộc 'định giá lại' cổ phiếu Việt Nam
(VNF) - PYN Elite đang tái cơ cấu mạnh danh mục, đưa Hòa Phát, FPT và nhóm chứng khoán lên vị trí ngày càng quan trọng bên cạnh những khoản đặt cược lâu năm như Sacombank.
Y tế Việt Nhật: Lãi ròng giảm 28%, cổ phiếu chưa thoát diện bị cảnh báo
(VNF) - Công ty cổ phần Đầu tư và phát triển Y tế Việt Nhật vừa khép lại 6 tháng đầu năm 2026 với mức lợi nhuận sau thuế gần 23 tỷ đồng, giảm 28% so với cùng kỳ năm ngoái.
Quỹ ngoại liên tục đổ vốn vào bệnh viện Việt: M&A y tế vào kỳ sôi động
(VNF) - Dòng vốn ngoại đang ngày càng hiện diện rõ hơn trong lĩnh vực y tế tư nhân Việt Nam, khi các quỹ đầu tư quốc tế liên tục tìm kiếm cơ hội tại bệnh viện, hệ thống y tế và các nền tảng chăm sóc sức khỏe.
Gần 95.000 mã số thuế hoàn tất chấm dứt hiệu lực hoạt động
(VNF) - Cơ quan thuế đang hỗ trợ doanh nghiệp xử lý tồn đọng, làm sạch mã số thuế để người nộp thuế có một địa vị pháp lý “trong sạch, hợp pháp”.
8 cổ phiếu blue-chip Việt Nam rời FTSE Frontier 50
(VNF) - 8 cổ phiếu Việt Nam rời FTSE Frontier 50 đang tạo ra một cuộc dịch chuyển đáng kể trong bản đồ chỉ số cận biên, khi khoảng trống được lấp chủ yếu bởi các đại diện châu Phi.
Chốt danh mục 27 cổ phiếu Việt Nam vào FTSE Global All Cap Index
(VNF) - Hết thời hạn điều chỉnh, FTSE Russell giữ nguyên danh sách 27 cổ phiếu Việt Nam vượt qua vòng sàng lọc FTSE GEIS để gia nhập FTSE Global All Cap Index.
Những tân binh sàn HoSE gây bất ngờ trong cuộc tái cấu trúc của FTSE
(VNF) - Chưa đầy một năm xuất hiện trên HoSE, cả MCH, TCX và VPL không chỉ cùng lọt FTSE Global All Cap mà còn chiếm trọn ba suất bổ sung của FTSE Vietnam Index trong kỳ rà soát ngày 4/9.
62 cổ phiếu mới lọt rổ FTSE điều chỉnh 'room' ngoại: Lớn thôi chưa đủ
(VNF) - Danh sách 62 cổ phiếu được bổ sung vào bộ chỉ số FTSE Vietnam All-Share FOL-adjusted Index cho thấy phạm vi cổ phiếu đáp ứng tiêu chuẩn đầu tư của FTSE Russell rộng hơn đáng kể so với nhóm bluechip quen thuộc.
Vì sao EIB và POW lỡ nhịp nâng hạng FTSE?
(VNF) - EIB và POW cùng bị loại khỏi FTSE Vietnam Index và cũng chưa xuất hiện trong danh sách 117 cổ phiếu Việt Nam thuộc hệ thống GEIS sau nâng hạng.
‘Lọc’ rổ FTSE Vietnam Index trước thềm 'chốt' FTSE GEIS
(VNF) - 21 cổ phiếu vừa rời FTSE Vietnam Index, nhưng phần lớn trong số đó từng được FTSE Russell thêm vào danh mục FTSE GEIS.
Cổ phiếu VPI tăng bền bỉ suốt 2 năm, áp sát đỉnh lịch sử
(VNF) - Hai năm trở lại đây, cổ phiếu VPI là một trong số ít mã bất động sản duy trì được đà tăng bền vững, trong khi diễn biến chung của nhóm ngành có nhiều giai đoạn phân hóa mạnh.
Giá tăng 100% trong 2 tháng, một DN nhựa muốn mua lại hàng triệu cổ phiếu quỹ
(VNF) - Nhựa Tân Đại Hưng tiếp tục đăng ký mua lại hàng triệu cổ phiếu quỹ, qua đó giảm lượng cổ phiếu lưu hành và tạo dư địa nâng tỷ lệ cổ tức cho cổ đông trong những năm tới.
VIC lập đỉnh lịch sử mới, VN-Index tăng hơn 25 điểm
(VNF) - VIC là động lực chính kéo VN-Index đi lên khi riêng cổ phiếu này đóng góp tới 18,59 điểm vào mức tăng của chỉ số.
Chỉ số của PNJ đảo lộn: Lợi nhuận 'bốc hơi' 456 tỷ, dự phòng thu đổi hàng hóa lên 2.267 tỷ đồng
(VNF) - Báo cáo bán niên đã soát xét vừa công bố cho thấy bức tranh tài chính của PNJ thay đổi đáng kể so với những con số doanh nghiệp công bố cuối tháng 7.
Doanh nghiệp nhà Novaland chưa thể thoát lỗ, nợ gần 1.700 tỷ đồng trái phiếu
(VNF) - Khoản lợi nhuận trước thuế tăng tới gần 49% chưa thể giúp Công ty Cổ phần Bất động sản Greenwich (thuộc hệ sinh thái Nova Group) xoá sạch khoản lỗ luỹ kế trước đó.
Petrosetco mang hàng trăm tỷ đầu tư 4 cổ phiếu 'hot', riêng VIX hơn 238 tỷ đồng
(VNF) - Nửa đầu năm 2026, Petrosetco đã gia tăng mạnh quy mô danh mục chứng khoán kinh doanh, rót hơn 423 tỷ đồng vào 4 cổ phiếu gồm VIX, GEL, VPB và MSN. Đáng chú ý, riêng khoản đầu tư vào VIX có giá trị hơn 238 tỷ đồng, song đang tạm lỗ gần 29 tỷ đồng tại thời điểm cuối tháng 6.
Còn thiếu mảnh ghép gì để hình thành trung tâm tài chính hàng hải?
(VNF) - Theo Luật sư Nguyễn Thanh Hà, Việt Nam hiện không thiếu nhu cầu thị trường, mà còn thiếu một số mảnh ghép thể chế để kết nối các nhu cầu đó thành một hệ sinh thái tài chính hàng hải hoàn chỉnh.
F88 muốn vay nước ngoài đến 15 triệu USD với lãi suất 10,25%/năm
(VNF) - Khoản vay được bảo đảm bằng danh mục khoản phải thu tương đương 125% dư nợ, kèm bảo lãnh của F88 Investment và những ràng buộc khác.
Hé lộ DN đồ uống trong danh mục thâu tóm của 'ông lớn' CP Thái Lan
(VNF) - LVDM - doanh nghiệp đồ uống tại ĐBSCL, vừa được “ông lớn” CPF thâu tóm 76,57% cổ phần với giá khoảng 235 tỷ đồng. Trước thương vụ, doanh thu công ty tăng 57% sau hai năm, lên 199 tỷ đồng năm 2025.
ETF Bitcoin bất ngờ hút ròng 730 triệu USD, dòng tiền đổ vào tiền ảo cao nhất từ đầu năm
(VNF) - Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ vừa ghi nhận một phiên hút vốn bùng nổ, với dòng tiền vào ròng 730,8 triệu USD trong ngày 3/9 (giờ Mỹ), mức cao nhất trong nhiều tháng. Trong đó, riêng quỹ IBIT của BlackRock hút ròng 454 triệu USD.
Xoá sạch lỗ luỹ kế, Cáp treo Fansipan Sa Pa báo 'lãi to' hơn 317 tỷ đồng
(VNF) - Cáp treo Fansipan Sa Pa có cú lội ngược dòng ngoạn mục khi thu lời to hơn 317 tỷ đồng trong nửa đầu năm 2026, cải thiện đáng kể so với khoản lỗ trước thuế gần 149 tỷ đồng cùng kỳ năm 2025.
Lần đầu tiên, Việt Nam có doanh nghiệp vốn hóa 2 triệu tỷ đồng
(VNF) - Cổ phiếu VIC có thời điểm chạm mức 260.000 đồng/cp, qua đó đưa vốn hóa Vingroup lần đầu vượt 2 triệu tỷ đồng và xác lập kỷ lục mới trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
Rời FTSE Frontier 50, vì sao BSR chưa tìm được ‘chỗ đứng’ trong rổ mới nổi?
(VNF) - Trong khi 7 cổ phiếu Việt Nam cùng rời FTSE Frontier 50 đã tìm được vị trí trong FTSE Global All Cap, BSR lại không xuất hiện trong danh sách 27 đại diện vượt qua vòng sàng lọc vào hệ thống chỉ số thị trường mới nổi.
Toàn cảnh khu đô thị 380ha của VSIP tại Nghệ An, giá biệt thự lên tới 9,5 tỷ đồng
(VNF) - Khu đô thị VSIP Nghệ An có quy mô khoảng 380ha, được phát triển theo mô hình tích hợp công nghiệp – đô thị – dịch vụ. Hiện các sản phẩm nhà liền kề, biệt thự và shophouse tại dự án được chào bán với giá từ 4,7 tỷ đồng đến 10 tỷ đồng/căn.


































































