Ngân hàng lớn châu Âu hé lộ 'giá trị hợp lý' của vàng
(VNF) - Một trong những ngân hàng lớn nhất châu Âu vừa đưa ra đánh giá về triển vọng của giá vàng, với lập luận cho thấy đợt điều chỉnh mạnh trong thời gian qua nhiều khả năng chỉ là một nhịp nghỉ, thay vì đánh dấu sự kết thúc của thị trường giá lên kéo dài gần 2 năm.
- Hàn Quốc bất ngờ gom vàng trở lại sau 13 năm 04/08/2026 11:15
Giá vàng đã lập kỷ lục lịch sử ở mức 5.589 USD/ounce vào ngày 28/1/2026. Tuy nhiên, kể từ đó, kim loại quý này đã giảm xuống khoảng 4.031 USD/ounce, tương đương mức điều chỉnh gần 28% so với đỉnh, theo dữ liệu của Reuters. Diễn biến này khiến nhiều nhà đầu tư lo ngại và đặt câu hỏi liệu xu hướng tăng bắt đầu từ tháng 8/2024 có đang dần mất động lực hay không.
Tuy nhiên, trong báo cáo mới nhất, Deutsche Bank cho rằng câu trả lời là không. Đáng chú ý, ngân hàng không chỉ đơn thuần đưa ra một mục tiêu giá mới mà còn xây dựng lập luận dựa trên các dữ liệu lịch sử và mô hình thống kê để lý giải vì sao xu hướng tăng của vàng vẫn chưa kết thúc.
Đâu là "mức giá hợp lý"?
Bản phân tích do hai chuyên gia Michael Hsueh và Bryant Xu thực hiện không bắt đầu bằng một dự báo giá, mà bằng việc nhìn lại lịch sử.
Theo Deutsche Bank, kể từ năm 1975 đến nay, vàng chỉ trải qua bốn giai đoạn mà ngân hàng gọi là "giai đoạn bùng nổ" (explosive phase). Chu kỳ hiện tại bắt đầu từ tháng 8/2024 và theo đánh giá của ngân hàng, vẫn đang tiếp diễn.
Đây cũng là cơ sở để Deutsche Bank đánh giá liệu đợt điều chỉnh gần đây chỉ là một khoảng nghỉ trong xu hướng tăng hay thực sự báo hiệu sự kết thúc của thị trường giá lên, theo CNBC.

Để theo dõi các giai đoạn này, ngân hàng sử dụng một chỉ số thống kê mang tên BSADF. Chỉ số này từng đạt mức 3,3 vào đầu năm nay và hiện đã giảm xuống 1,3. Dù vậy, nó vẫn cao hơn ngưỡng tới hạn 95% trong mô hình của Deutsche Bank, đồng nghĩa với việc giai đoạn tăng trưởng bùng nổ vẫn chưa chấm dứt.
Nói cách khác, đợt điều chỉnh là có thật, nhưng theo quan điểm của ngân hàng, xu hướng tăng dài hạn vẫn chưa bị phá vỡ.
"Một chỉ số thống kê cho thấy đợt tăng giá bùng nổ hiện tại của vàng bắt đầu từ tháng 8/2024 và vẫn đang tiếp diễn. Điều này mang lại một khung tham chiếu hữu ích để đánh giá thị trường vàng hiện nay", các nhà phân tích viết trong báo cáo
Con số đáng chú ý nhất trong báo cáo là mức giá hợp lý (fair value) 4.700 USD/ounce vào cuối năm, cao hơn mục tiêu giá chính thức của Deutsche Bank cho quý IV/2026 là 4.600 USD/ounce.
Khoảng chênh lệch này không phải ngẫu nhiên. Theo Deutsche Bank, mức 4.700 USD phản ánh giá trị hợp lý được tính toán từ mô hình định giá dựa trên các điều kiện kinh tế vĩ mô và dòng vốn hiện nay. Trong khi đó, 4.600 USD là kịch bản cơ sở mang tính thận trọng hơn mà ngân hàng vẫn giữ nguyên bất chấp những biến động gần đây của thị trường.
Với giá vàng giao ngay hiện quanh 4.031 USD/ounce, mức giá hợp lý 4.700 USD đồng nghĩa với dư địa tăng khoảng 17% từ nay đến cuối năm. Trong khi đó, mục tiêu chính thức 4.600 USD vẫn tương ứng với mức tăng khoảng 14%.
Đây đều là những mức tăng đáng kể đối với một thị trường vừa trải qua đợt điều chỉnh mạnh.
Mô hình định giá của Deutsche Bank được xây dựng dựa trên mối tương quan lịch sử giữa giá vàng với lãi suất thực, sức mạnh của đồng USD, diễn biến thị trường chứng khoán và mức độ căng thẳng tài chính. Ngay cả khi điều chỉnh để phản ánh tốc độ mua vàng của các ngân hàng trung ương đã chậm lại, mô hình vẫn đưa ra mức giá hợp lý khoảng 4.700 USD/ounce.
Theo FXStreet, điều này cho thấy Deutsche Bank đánh giá nền tảng hỗ trợ dài hạn đối với giá vàng hiện vẫn rất vững chắc.
Đâu là kịch bản tiêu cực?
Một số mô hình định giá dựa chủ yếu vào lãi suất thực và đồng USD cho rằng nếu các yếu tố này diễn biến bất lợi, giá vàng có thể giảm sâu xuống khoảng 2.600 USD/ounce.
Ngân hàng đã xem xét những mô hình này nhưng không đồng tình với kết luận đó ở thời điểm hiện tại.
Thay vào đó, Deutsche Bank tiến hành phân tích hồi quy riêng dựa trên những tín hiệu mà chỉ số BSADF phản ánh về độ sâu của các đợt điều chỉnh trong lịch sử. Kết quả cho thấy vùng đáy hợp lý nằm gần 3.700 USD/ounce.
Tuy nhiên, Deutsche Bank cho rằng mức đáy thực tế nhiều khả năng sẽ cao hơn, vào khoảng 3.900 USD/ounce, bởi đợt điều chỉnh lần này diễn ra "nhẹ hơn so với các giai đoạn bùng nổ trước đây".
Nói cách khác, giá vàng giảm ít hơn so với những gì dữ liệu lịch sử gợi ý. Theo Investing.com, điều này phản ánh lực cầu cơ bản vẫn đang đủ mạnh để nâng đỡ thị trường.
Theo Deutsche Bank, điểm yếu lớn nhất của các mô hình dự báo giá vàng xuống 2.600 USD là không tính đầy đủ tác động từ hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương.
Trong những năm gần đây, Trung Quốc cùng nhiều nền kinh tế mới nổi liên tục gia tăng dự trữ vàng nhằm giảm sự phụ thuộc vào đồng USD.
Dù tốc độ mua đã chậm lại so với giai đoạn cao điểm, lượng mua hiện vẫn cao hơn đáng kể so với thời kỳ trước năm 2022. Deutsche Bank đã đưa yếu tố này vào mô hình định giá của mình, trong khi nhiều mô hình đơn giản hơn không làm như vậy.
Ngân hàng cũng cho rằng những yếu tố kinh tế vĩ mô từng đưa giá vàng lên mức 5.589 USD/ounce hồi tháng 1 về cơ bản vẫn chưa thay đổi.
Các chính phủ trên thế giới vẫn duy trì mức thâm hụt ngân sách lớn. Nhiều quốc gia tiếp tục đa dạng hóa dự trữ ngoại hối theo hướng giảm tỷ trọng đồng USD. Trong khi đó, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vẫn chưa bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất, song thị trường vẫn kỳ vọng điều này sẽ diễn ra trong tương lai và đây thường là yếu tố tích cực đối với giá vàng.
Theo Deutsche Bank, không có yếu tố nền tảng nào trong số này thay đổi trong suốt giai đoạn điều chỉnh vừa qua.
Trước đó, vào tháng 6, Deutsche Bank đã hạ mục tiêu giá vàng quý III/2026 từ 6.000 USD xuống 4.300 USD/ounce, thừa nhận tốc độ tăng trước đó đã vượt xa các yếu tố cơ bản trong ngắn hạn.
Tuy nhiên, thông điệp trong báo cáo mới nhất vẫn rất rõ ràng: luận điểm tăng giá dài hạn của vàng vẫn còn nguyên vẹn.
Ngân hàng tiếp tục giữ nguyên mục tiêu 4.600 USD/ounce cho quý IV/2026, trong khi mô hình định giá vẫn cho thấy giá trị hợp lý ở mức 4.700 USD/ounce.
Đối với những nhà đầu tư đang băn khoăn liệu đợt điều chỉnh vừa qua có đánh dấu sự kết thúc của thị trường giá lên hay không, câu trả lời của Deutsche Bank là: chưa.
Đỉnh của giá vàng vẫn chưa lộ diện?
- Trung Quốc tranh thủ 'bắt đáy', ồ ạt nhập hàng chục tấn vàng 25/07/2026 08:45
- Nguy cơ thủng đáy 4.000 USD/ounce: '48 giờ quyết định' hướng đi của giá vàng 14/07/2026 11:00
- Giá vàng tăng cao, Nhật Bản bùng phát lừa đảo bằng vàng 27/07/2026 09:15
Phép thử khắc nghiệt của chứng khoán Hàn Quốc
(VNF) - Chỉ vài tuần sau khi liên tiếp lập đỉnh lịch sử, KOSPI đã bất ngờ lao vào vùng thị trường gấu. Cú đảo chiều cho thấy thị trường đang bước vào giai đoạn sàng lọc mới, khi nhà đầu tư bắt đầu nhìn xa hơn những kỳ vọng về AI để đánh giá khả năng duy trì tăng trưởng lợi nhuận.
Điều gì khiến Mỹ ra tay 'giải cứu' đồng yên?
(VNF) - Bộ Tài chính Mỹ vừa phối hợp với Tokyo trong nỗ lực ngăn chặn đà lao dốc của đồng yên so với đồng USD. Động thái hiếm hoi này phản ánh những rủi ro ngày càng lớn mà sự bất ổn trên thị trường tài chính Nhật Bản có thể gây ra đối với kinh tế và tài chính toàn cầu.
Hàn Quốc: Khi công cụ phòng hộ biến thành 'canh bạc' nghìn tỷ won
(VNF) - Những phiên giao dịch hàng nghìn tỷ won vào cuối tháng 7 chỉ là chất xúc tác đưa các ETF nghịch đảo gắn với cổ phiếu SK Hynix và Samsung Electronics trở thành tâm điểm của thị trường Hàn Quốc. Trên thực tế, cơn sốt đối với các sản phẩm này đã âm thầm hình thành từ nhiều tuần trước.
Trung Quốc vạch 'lằn ranh đỏ' với Mỹ và châu Âu
(VNF) - Trung Quốc đang mạnh mẽ bảo vệ mô hình kinh tế ưu tiên công nghiệp công nghệ cao hơn tiêu dùng, thể hiện lập trường mà nhiều nhà phân tích cho rằng phản ánh sự tự tin ngày càng lớn của Bắc Kinh trước thềm các cuộc đàm phán thương mại quan trọng với châu Âu và Mỹ.
Mỹ - Nhật bắt tay can thiệp vào đồng yên, sẵn sàng cho biện pháp tiếp theo
(VNF) - Mỹ và Nhật Bản đã xác nhận cùng can thiệp vào thị trường ngoại hối nhằm hỗ trợ đồng yên, đồng thời phát tín hiệu sẵn sàng thực hiện thêm các biện pháp nếu cần để hạn chế biến động mạnh của đồng tiền này.
Chiến lược đưa Chủ tịch Tập Cận Bình thành 'nhà đầu tư mạo hiểm' quyền lực số 1
(VNF) - Đợt IPO kỷ lục của CXMT mang lại khoản lợi nhuận khổng lồ cho nhà nước Trung Quốc. Tuy nhiên, giới quan sát cho rằng thành công này có thể khó lặp lại.
Vì sao các nền kinh tế cất cánh ở Đông Bắc Á đều hình thành lực lượng Doanh nghiệp Quốc gia?
(VNF) - Điều gì đã tạo nên sức bật thần kỳ của Hàn Quốc, Nhật Bản, Đài Loan… trong thế kỷ 20? Bên cạnh những chính sách cải cách, đầu tư cho giáo dục hay mở cửa thương mại, nhiều nghiên cứu kinh tế chỉ ra một nhân tố xuyên suốt: sự hình thành của những doanh nghiệp mang tầm vóc quốc gia.
250.000 hành khách mắc kẹt, hơn 600 chuyến bay bị hủy vì tiếp viên đình công
(VNF) - Các tiếp viên hàng không của hãng WestJet (Canada) đã chính thức đình công vào ngày 2/8 sau khi các cuộc đàm phán với hãng hàng không lớn thứ hai của nước này đổ vỡ. Động thái này khiến hàng loạt chuyến bay trong cao điểm du lịch mùa hè bị hủy, đồng thời phản ánh những bất đồng ngày càng sâu sắc về cơ chế trả lương mà các tiếp viên hàng không trên khắp Bắc Mỹ đang phải đối mặt.
Fed giữ nguyên lãi suất, kinh tế Mỹ phát đi tín hiệu tích cực
(VNF) - Fed giữ nguyên lãi suất, kinh tế Mỹ tiếp tục tăng trưởng vượt kỳ vọng, trong khi các ngân hàng trung ương lớn vẫn duy trì lập trường thận trọng trước những rủi ro về lạm phát và tăng trưởng.
"Thần đồng AI" lập quỹ 45 tỷ USD rồi mất gần 80% tài sản chỉ trong vài ngày
(VNF) - Hai năm trước, Leopold Aschenbrenner được xem là một trong những tiếng nói có ảnh hưởng nhất về trí tuệ nhân tạo (AI). Tuần này, ông lại trở thành tâm điểm theo một cách khác khi quỹ đầu cơ do chính mình sáng lập bốc hơi phần lớn tài sản chỉ trong vài ngày.
Điều gì khiến Kospi biến động 'điên cuồng' hơn cả Bitcoin?
(VNF) - Đầu tư vào thị trường chứng khoán Hàn Quốc đã mang lại mức sinh lời ấn tượng trong năm nay, nhưng đi kèm là những biến động dữ dội. Độ biến động của chỉ số Kospi đã vượt 60%, gần gấp đôi so với chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản và thậm chí còn vượt cả Bitcoin, đồng tiền số nổi tiếng với những cú tăng giảm khó lường.
Tổng thống Trump gây sức ép, ‘đẩy’ Chủ tịch Fed vào thế khó
(VNF) - Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang chịu sức ép ngày càng lớn từ Tổng thống Donald Trump, nhưng bài toán lạm phát khiến cơ quan này khó có thể nới lỏng chính sách tiền tệ.
Thế giới lo ngại về một 'cú sốc Trung Quốc' lần thứ hai
(VNF) - Đằng sau xuất khẩu bùng nổ, kinh tế Trung Quốc đang đối mặt nhiều sức ép. Nền kinh tế lớn thứ hai thế giới vẫn chật vật với chính sách tài chính thắt lưng buộc bụng.
Nước Mỹ lại trở thành thiên đường của các doanh nhân
(VNF) - Số lượng doanh nghiệp mới tại Mỹ đang tăng lên mức kỷ lục khi ngày càng nhiều người lựa chọn tự kinh doanh thay vì làm thuê.
Nhà đầu tư chứng khoán Hàn Quốc phẫn nộ, đặt vòng hoa tang trước tòa nhà Quốc hội
(VNF) - Những ngày cuối tháng 7, phía trước cổng chính Quốc hội Hàn Quốc ở Seoul xuất hiện 32 vòng hoa tang do khoảng 7.000 người gửi tới.
Đỉnh của giá vàng vẫn chưa lộ diện?
(VNF) - Sau chuỗi tăng giá lịch sử, vàng đang đứng trước câu hỏi lớn: liệu những kỷ lục vừa qua mới chỉ là khởi đầu, hay thị trường đã tiến gần đến ngưỡng bão hòa khi các động lực tăng giá dần thay đổi?
Mỹ phát tín hiệu 'chống lưng' cho đồng yên
(VNF) - Bộ Tài chính Mỹ đã cảnh báo một số ngân hàng rằng Washington có thể can thiệp vào thị trường ngoại hối để hỗ trợ đồng yên, động thái được xem là bước đi mới nhất trong nỗ lực phối hợp giữa Mỹ và Nhật Bản nhằm bảo vệ đồng tiền đang chịu áp lực giảm giá mạnh.
FIFA hủy kế hoạch 'bán' World Cup trị giá 20 tỷ USD
(VNF) - Sự phản đối đồng loạt từ châu Âu, châu Á, Bắc Mỹ cùng những rạn nứt trong nội bộ tổ chức buộc Chủ tịch FIFA phải hủy kế hoạch.
1,4 tỷ thùng dầu và nước cờ khó đoán của Trung Quốc
(VNF) - Giá dầu đã tránh được những cú sốc tăng vọt cực đoan dù eo biển Hormuz bị gián đoạn giao thương trong suốt 5 tháng. Điều này đến từ sự kết hợp của nhiều yếu tố như việc các nước giải phóng kho dự trữ chiến lược, nhu cầu tiêu thụ tại châu Á suy yếu và đặc biệt là việc Trung Quốc cắt giảm mạnh nhập khẩu dầu thô.
FIFA muốn bán World Cup, giải thể thao nào đã làm điều tương tự?
(VNF) - Công thức tách quyền thương mại khỏi quyền quản lý mà FIFA đề xuất từng xuất hiện tại nhiều tổ chức thể thao với những kết quả rất khác nhau.
Đồng yên và đồng won cùng được 'giải cứu’, điều gì đang diễn ra?
(VNF) - Chính phủ Nhật Bản và Hàn Quốc đã đồng loạt can thiệp vào thị trường ngoại hối bằng cách mua đồng nội tệ trên thị trường mở. Theo các nguồn tin, đây là một động thái phối hợp hiếm hoi và chưa từng có tiền lệ giữa hai quốc gia, nhiều khả năng có sự phối hợp của Mỹ.
Chứng khoán châu Á bùng nổ, đồng yên vẫn là ẩn số lớn
(VNF) - Chứng khoán châu Á đồng loạt tăng mạnh nhờ sự phục hồi của nhóm cổ phiếu AI, trong khi đồng yên tiếp tục là tâm điểm trước quyết định lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) và những đồn đoán về các động thái can thiệp trên thị trường ngoại hối.
Nhà đầu tư Hàn Quốc 'mắc kẹt' trong cơn sốt AI
(VNF) - Cú đảo chiều của nhóm cổ phiếu AI đang khiến nhiều nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc mắc kẹt trong các khoản đặt cược bằng đòn bẩy. Diễn biến này phơi bày mặt trái của một cơn sốt đầu tư từng góp phần đưa chứng khoán nước này lên một trong những giai đoạn tăng trưởng mạnh nhất lịch sử.
Bất ngờ trước 'quán quân' nhập khẩu ô tô Trung Quốc
(VNF) - Từ vị trí thứ 6 chỉ một năm trước, Brazil đã vươn lên trở thành thị trường nhập khẩu ô tô Trung Quốc lớn nhất thế giới.
Phép thử khắc nghiệt của chứng khoán Hàn Quốc
(VNF) - Chỉ vài tuần sau khi liên tiếp lập đỉnh lịch sử, KOSPI đã bất ngờ lao vào vùng thị trường gấu. Cú đảo chiều cho thấy thị trường đang bước vào giai đoạn sàng lọc mới, khi nhà đầu tư bắt đầu nhìn xa hơn những kỳ vọng về AI để đánh giá khả năng duy trì tăng trưởng lợi nhuận.
Hình ảnh Cầu Đuống mới gần 1.850 tỷ đồng sắp thay thế cầu cũ 124 năm tuổi
(VNF) - Cầu Đuống mới tại xã Phù Đổng (Hà Nội) đang bước vào giai đoạn hoàn thiện khi nhịp chính chuẩn bị hợp long. Cầu Đuống mới thuộc Dự án Nâng cấp tuyến vận tải thủy sông Đuống khởi công vào cuối năm 2023 với tổng mức đầu tư 1.848 tỷ đồng. Công trình xây dựng cách cầu Đuống hiện hữu khoảng 100m về hạ lưu sông được kỳ vọng sẽ thay thế cây cầu cũ hơn 120 năm tuổi.






























































