Quỹ ngoại liên tục đổ vốn vào bệnh viện Việt: M&A y tế vào kỳ sôi động

Từ rót vốn, mua cổ phần đến thâu tóm toàn bộ

Tháng 8/2026, Quỹ đầu tư chăm sóc sức khỏe NSQ Capital có trụ sở tại Singapore đã đầu tư vào Tập đoàn Nhãn khoa Quốc tế Ánh Sáng của Việt Nam, hỗ trợ nhà cung cấp dịch vụ y nhãn khoa này mở rộng phạm vi hoạt động trên toàn quốc trong bối cảnh công ty tư nhân tiếp tục nhắm đến các dịch vụ chăm sóc sức khỏe chuyên khoa trong khu vực.

Các điều khoản tài chính của giao dịch không được tiết lộ. Theo thông báo, Ánh Sáng điều hành bốn bệnh viện chuyên khoa mắt dưới thương hiệu Bệnh viện Mắt Ánh Sáng và đã điều trị cho hơn 1,5 triệu bệnh nhân kể từ khi được Giáo sư Tôn Thị Kim Thanh thành lập năm 2009.

Khoản đầu tư này là ví dụ mới nhất về việc các công ty đầu tư vốn tư nhân tìm cách xây dựng các nền tảng chăm sóc sức khỏe quy mô lớn ở Đông Nam Á bằng cách hợp tác với các nhà cung cấp chuyên khoa đã có uy tín.

Thương vụ mới nhất là một mảnh ghép mới trong bức tranh M&A y tế Việt Nam, nơi ngày càng xuất hiện nhiều nhà đầu tư quốc tế với tham vọng xây dựng các chuỗi bệnh viện và dịch vụ chăm sóc sức khỏe có quy mô lớn.

Những giao dịch trước đó cho thấy quy mô dòng vốn ngoại vào y tế Việt Nam đã có thể lên tới hàng trăm triệu USD.

Nổi bật trong nhóm thương vụ gần đây là MEDLATEC - Ares Management. Tháng 10/2025, Ares Asia Private Equity, thuộc Ares Management, trở thành nhà đầu tư chiến lược của MEDLATEC Group với khoản đầu tư 150 triệu USD để sở hữu 30% cổ phần, qua đó hàm ý mức định giá vốn chủ sở hữu khoảng 500 triệu USD. Tính đến tháng 6/2025, Ares Management đang quản lý hơn 572 tỷ USD tài sản tại Bắc Mỹ, châu Âu và châu Á - Thái Bình Dương.

Về phía MEDLATEC, doanh nghiệp đã xây dựng hệ sinh thái gồm bệnh viện, phòng khám, xét nghiệm, chẩn đoán hình ảnh và dịch vụ lấy mẫu tại nhà, thay vì chỉ vận hành mô hình bệnh viện đơn lẻ. Năm 2025, hệ thống cho biết đã phục vụ khoảng 2,5 triệu lượt khách hàng, thực hiện 4,9 triệu xét nghiệm và 1,3 triệu ca chẩn đoán hình ảnh.

Trước đó, một thương vụ đáng chú ý diễn ra tại Tập đoàn Y khoa Tâm Trí. Tháng 6/2025, Dale Investment Holdings, pháp nhân có liên hệ với Quadria Capital, nhận chuyển nhượng 73,15% cổ phần Tâm Trí, tương ứng gần 80,6 triệu cổ phiếu, với giá trị ghi nhận hơn 805,9 tỷ đồng, tương đương khoảng 30,8 triệu USD. Quadria Capital là quỹ đầu tư chuyên về chăm sóc sức khỏe tại Nam Á và Đông Nam Á, đang quản lý hơn 4 tỷ USD tài sản.

Tâm Trí hiện vận hành 7 bệnh viện, phục vụ hơn 1 triệu lượt bệnh nhân mỗi năm và thực hiện khoảng 20.000 ca phẫu thuật. Trước đó, khi VinaCapital đầu tư từ năm 2018, hệ thống mới có 4 bệnh viện với khoảng 400 giường. VinaCapital đã rót 25 triệu USD ban đầu, sau đó đầu tư thêm 21 triệu USD, nâng tổng vốn đầu tư lên khoảng 46 triệu USD.

Ở quy mô lớn hơn là Bệnh viện Đa khoa Quốc tế FV Hospital. Tháng 1/2024, FV chính thức trở thành thành viên của Thomson Medical Group sau thương vụ trị giá 381,4 triệu USD, tương đương hơn 9.000 tỷ đồng để sở hữu toàn bộ doanh nghiệp và đưa bệnh viện Việt Nam vào mạng lưới khu vực. Đây được FV Hospital xác định là thương vụ M&A lớn nhất trong lịch sử ngành y tế Việt Nam tại thời điểm đó.

FV khi đó có hơn 1.500 nhân viên, 236 bác sĩ, cung cấp dịch vụ ở 36 chuyên khoa và phục vụ khoảng 250.000 bệnh nhân mỗi năm. Khoảng 25% bệnh nhân là người nước ngoài đang sinh sống và làm việc tại Việt Nam.

Một trường hợp khác là Bệnh viện Đa khoa Xuyên Á, hệ thống bệnh viện tư nhân tại phía Nam được quỹ Warburg Pincus đầu tư vào tháng 4/2024. Giá trị giao dịch không được công bố, nhưng đây là thương vụ đáng chú ý bởi Xuyên Á đã có sẵn một nền tảng lớn gồm 4 bệnh viện đa khoa tại khu vực phía Nam.

Các bệnh viện của Xuyên Á được phát triển theo mô hình quy mô lớn, đa chuyên khoa, với hơn 20 chuyên khoa tại mỗi cơ sở. Sau khi nhận vốn, Xuyên Á tiếp tục định hướng mở rộng theo cả hình thức xây mới và phát triển trên cơ sở hiện hữu, đồng thời đẩy mạnh các trung tâm chuyên sâu.

Đầu năm 2024, quỹ KKR trở thành cổ đông lớn nhất của Medical Saigon Group (MSG), tiếp quản vị trí này từ Heliconia Capital, công ty đầu tư thuộc tập đoàn Temasek. Giá trị thương vụ không được công bố. MSG được thành lập năm 2004, hiện vận hành 13 bệnh viện, gồm 8 bệnh viện chuyên khoa mắt và 5 bệnh viện đa khoa.

GIC - quỹ đầu tư quốc gia Singapore, cũng bắt đầu rót vốn vào Bệnh viện Nhi Đồng 315 từ năm 2022 với khoản đầu tư khoảng 30 triệu USD, sau đó tiếp tục tham gia các vòng gọi vốn tiếp theo. Đến năm 2025, GIC được ghi nhận là cổ đông lớn nhất với tỷ lệ sở hữu khoảng 38,5%. Từ quy mô ban đầu chỉ vài cơ sở, Nhi Đồng 315 đã mở rộng lên hơn 120 phòng khám, đồng thời phát triển thêm các dịch vụ ngoài nhi khoa.

"Khẩu vị đầu tư" trong hệ sinh thái y tế

Điểm đáng chú ý trong làn sóng M&A y tế Việt Nam là sự hiện diện áp đảo của các quỹ đầu tư quốc tế. Thay vì các tập đoàn bệnh viện nước ngoài trực tiếp xây dựng cơ sở mới, phần lớn dòng vốn đang đi qua các quỹ private equity - PE (vốn tư nhân), quỹ đầu tư quốc gia và các nhà đầu tư tài chính chuyên nghiệp.

Điểm chung nổi bật giữa các thương vụ là nhà đầu tư nước ngoài ngày càng ít quan tâm đến mô hình “một bệnh viện”, thay vào đó là tìm kiếm những nền tảng chăm sóc sức khỏe có thể tiếp tục nhân rộng.

Lý do nằm ở đặc thù của ngành y tế. Việc xây dựng một bệnh viện mới cần thời gian dài, vốn lớn và phải giải quyết hàng loạt vấn đề từ đất đai, giấy phép, thiết bị đến nhân sự chuyên môn. Trong khi đó, mua cổ phần tại một hệ thống đã hoạt động giúp nhà đầu tư nhanh chóng tiếp cận cơ sở vật chất, đội ngũ bác sĩ, thương hiệu và lượng bệnh nhân sẵn có.

Với Việt Nam, dư địa của thị trường còn khá lớn. Hạ tầng y tế tư nhân đang tiếp tục mở rộng, trong khi nhu cầu khám chữa bệnh tăng cùng quá trình đô thị hóa, thu nhập cải thiện và sự gia tăng của tầng lớp trung lưu. Thị trường cũng còn phân mảnh, tạo cơ hội cho các quỹ sử dụng M&A để hợp nhất những cơ sở có quy mô nhỏ hơn vào một hệ thống lớn.

Đáng chú ý hơn, một số nhà đầu tư còn bắt đầu thực hiện chiến lược “mua đi bán lại” trong ngành chăm sóc sức khỏe. Quadria từng đầu tư vào FV trước khi thoái vốn trong thương vụ bán cho Thomson Medical, sau đó tiếp tục hiện diện tại Tâm Trí. Điều này cho thấy tài sản y tế Việt Nam đang dần hình thành một thị trường giao dịch thứ cấp giữa các quỹ đầu tư chuyên nghiệp.

Từ FV đến MEDLATEC, Tâm Trí, Xuyên Á và nay là Mắt Ánh Sáng,... bức tranh M&A y tế Việt Nam đang dần xuất hiện một mẫu số chung: vốn ngoại đi vào những doanh nghiệp đã có nền tảng, sau đó tiếp tục bơm vốn, mở rộng mạng lưới và tìm kiếm các thương vụ mới.