Siêu IPO lớn nhất châu Á 'thử lửa' thị trường tiền số
(VNF) - Đợt chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) lớn nhất Trung Quốc trong hơn một thập kỷ không chỉ tạo nên cột mốc mới trên thị trường vốn, mà còn trở thành phép thử quan trọng đầu tiên tại châu Á đối với một sản phẩm tài chính hoàn toàn mới: hợp đồng tương lai tiền điện tử trước IPO.
- Tại sao doanh nghiệp Trung Quốc vẫn 'nặng lòng' với Phố Wall? 27/07/2026 10:15
Thử nghiệm hợp đồng tương lai tiền điện tử trước IPO
ChangXin Memory Technologies (CXMT), nhà sản xuất chip nhớ DRAM lớn nhất Trung Quốc, đã huy động 57,92 tỷ nhân dân tệ (khoảng 8,6 tỷ USD) thông qua đợt IPO trên sàn STAR Market của Thượng Hải. Đây là thương vụ IPO lớn nhất Trung Quốc trong hơn một thập kỷ, đồng thời là đợt chào sàn có quy mô lớn nhất châu Á trong năm 2026.
Tuy nhiên, điều khiến thương vụ này thu hút sự chú ý không chỉ nằm ở quy mô huy động vốn. Gần hai tuần trước khi cổ phiếu chính thức lên sàn, một nền tảng giao dịch tiền điện tử đã cho phép nhà đầu tư đặt cược vào diễn biến giá của CXMT thông qua hợp đồng phái sinh vĩnh viễn được thanh toán bằng USDC trên blockchain Hyperliquid.
Theo đó, ngày 27/7, CXMT chính thức niêm yết với giá 8,66 nhân dân tệ (1,28 USD) một cổ phiếu, tương ứng khoảng 10% vốn điều lệ sau phát hành. Mức giá này định giá nhà sản xuất chip ở khoảng 85,5 tỷ USD trước khi cổ phiếu bắt đầu giao dịch, đưa CXMT trở thành thương vụ IPO cổ phiếu loại A lớn nhất kể từ khi Ngân hàng Nông nghiệp Trung Quốc lên sàn cách đây hơn 15 năm.
Ngay trong phiên giao dịch đầu tiên, cổ phiếu CXMT bùng nổ khi có thời điểm tăng tới 466% so với giá chào sàn.

Thương vụ huy động 8,6 tỷ USD cũng giúp CXMT trở thành đợt IPO lớn nhất trong lịch sử ngành bán dẫn Trung Quốc, vượt qua kỷ lục 7,5 tỷ USD mà SMIC thiết lập vào năm 2020.
Hiện CXMT là nhà sản xuất chip nhớ DRAM lớn nhất Trung Quốc về công suất và đứng thứ tư thế giới, cạnh tranh trực tiếp với Samsung Electronics, SK Hynix và Micron.
Trong khi thị trường chứng khoán còn chưa mở cửa, thị trường tiền điện tử đã phản ứng trước.
Ngày 14/7, tức gần hai tuần trước khi CXMT chính thức niêm yết, nền tảng Trade.xyz đã ra mắt hợp đồng tương lai vĩnh viễn trước IPO của doanh nghiệp này trên blockchain Hyperliquid. Hợp đồng được giao dịch với mã xyz:CXMT và có giá tham chiếu ban đầu là 5 USD/cổ phiếu.
Tuy nhiên, mức giá này nhanh chóng bị vượt qua. Chỉ sau một thời gian ngắn, giá hợp đồng tăng lên 8,64 USD, qua đó đưa mức định giá ngầm định của CXMT lên gần 560 tỷ USD.
Con số này cao gấp khoảng 6,5 lần mức định giá thực tế 85,5 tỷ USD của công ty trước khi niêm yết.
Sản phẩm này cho phép nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy lên tới 5 lần, được thanh toán hoàn toàn bằng đồng stablecoin USDC. Tuy nhiên, hợp đồng chỉ mang tính chất phái sinh tài chính, không đại diện cho quyền sở hữu cổ phần, không được hưởng cổ tức và cũng không có quyền biểu quyết.
Nhiều câu hỏi pháp lý vẫn bỏ ngỏ
Điểm đáng chú ý không chỉ nằm ở sự mới lạ của sản phẩm mà còn ở việc nó mở ra một kênh tiếp cận hiếm hoi đối với các nhà đầu tư quốc tế.
Cổ phiếu loại A của Trung Quốc từ lâu được xem là rất khó tiếp cận đối với nhà đầu tư nước ngoài. Dù các chương trình Nhà đầu tư tổ chức nước ngoài đủ điều kiện (QFII) vẫn tồn tại, chúng đi kèm nhiều điều kiện như hạn ngạch, quy trình phê duyệt và thủ tục hành chính phức tạp.
Trong khi đó, các chương trình Stock Connect thông qua Hồng Kông tuy giúp mở rộng khả năng tiếp cận thị trường đại lục nhưng không áp dụng đối với các cổ phiếu mới niêm yết trên STAR Market ngay trong ngày giao dịch đầu tiên.
Vì vậy, đối với nhiều nhà giao dịch toàn cầu muốn tiếp cận một trong những thương vụ IPO lớn nhất năm, hợp đồng tương lai tiền điện tử trước IPO gần như là lựa chọn khả thi duy nhất.
Tuy nhiên, diễn biến giá của hợp đồng cũng cho thấy những hạn chế rõ rệt của mô hình này.
Khoảng cách rất lớn giữa mức định giá ngầm định gần 560 tỷ USD trên Hyperliquid và mức định giá thực tế 85,5 tỷ USD của CXMT phản ánh rằng cơ chế hình thành giá trên các thị trường phái sinh tiền điện tử còn rất sơ khai.
Thanh khoản mỏng khiến giá cả dễ biến động mạnh và khó phản ánh chính xác giá trị thực của doanh nghiệp.
Sự xuất hiện của các hợp đồng phái sinh mô phỏng một đợt IPO trong nước cũng đặt ra nhiều câu hỏi về mặt quản lý.
Đến nay, cơ quan quản lý chứng khoán Trung Quốc vẫn chưa đưa ra bình luận chính thức về việc các sản phẩm phái sinh tổng hợp ở nước ngoài theo dõi các thương vụ IPO trong nước.
Trong khi đó, nếu loại sản phẩm này ngày càng phổ biến với các nhà đầu tư tại Mỹ, vẫn chưa rõ liệu Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) hay các cơ quan quản lý phương Tây khác có tiến hành giám sát hoặc áp dụng các quy định mới hay không.
Dù còn nhiều tranh cãi, trường hợp của CXMT đã đánh dấu lần đầu tiên một đợt IPO quy mô lớn tại châu Á trở thành phép thử thực tế cho mô hình giao dịch tiền điện tử trước IPO. Đây có thể là tín hiệu mở đầu cho một xu hướng mới, nơi thị trường tài sản số tìm cách tham gia vào các thương vụ vốn trước đây gần như chỉ thuộc phạm vi của thị trường chứng khoán truyền thống.
AI Trung Quốc thổi bùng cuộc 'nội chiến' ở Thung lũng Silicon
- IPO kỷ lục của CXMT: Cú 'hút máu' thanh khoản làm chao đảo chứng khoán Trung Quốc 25/07/2026 11:00
- Trung Quốc tranh thủ 'bắt đáy', ồ ạt nhập hàng chục tấn vàng 25/07/2026 08:45
- Cuộc ‘tấn công’ của ô tô Trung Quốc vào châu Âu chỉ mới bắt đầu 24/07/2026 08:15
Phố Wall 'thử lửa' Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent
(VNF) - Phố Wall từng hân hoan khi Tổng thống Mỹ Donald Trump lựa chọn ông Scott Bessent đứng đầu Bộ Tài chính Mỹ. Nhưng giờ đây, cựu nhà quản lý quỹ đầu cơ đang phải đối mặt với thử thách từ chính thị trường từng góp phần đưa ông lên vị trí quyền lực này.
Loạt ngân hàng tiếp tục đặt cược vào đà tăng của giá vàng
(VNF) - Hai trong số những bộ phận giao dịch lớn nhất Phố Wall đều cho rằng giá vàng vẫn còn dư địa tăng, song khác biệt nằm ở thời điểm kim loại quý này có thể chạm mốc 5.000 USD, trong vài ngày hay vài tháng.
Indonesia xây trung tâm tài chính quốc tế: Jakarta và Bali tham vọng hút 28 tỷ USD
(VNF) - Chính phủ Indonesia chuẩn bị các gói ưu đãi lớn để thu hút vốn nước ngoài, nhưng giới đầu tư cho rằng tính chắc chắn về pháp lý và uy tín thể chế mới là yếu tố quyết định.
Mỹ đe dọa 'ngày tận thế kinh tế' với Iran
(VNF) - Washington đang mở rộng chiến dịch gây sức ép kinh tế lên Iran, gọi đây là một “ngày tận thế kinh tế” nhằm cắt đứt những nguồn sống tài chính còn lại của nước này, đồng thời cảnh báo các nước tiếp tục làm ăn với Iran có thể đối mặt với các lệnh trừng phạt khắc nghiệt.
Lực mua mạnh giữa lúc USD suy yếu, giá vàng tăng hơn 15%
(VNF) - Giá vàng ngày 25/8 tăng lên mức cao nhất trong hơn 3 tháng, nối dài đà tăng mạnh khi giá đã tăng hơn 15% từ đầu tháng. Đà tăng được hỗ trợ bởi đồng USD suy yếu và chương trình mua lại trái phiếu của Bộ Tài chính Mỹ nhằm hỗ trợ thanh khoản, kiềm chế đà tăng của lợi suất.
Mỹ tính áp thêm 7,5% thuế lên hàng Trung Quốc, thương chiến lại nóng
(VNF) - Theo các nguồn tin thân cận, Mỹ dự kiến áp mức thuế 7,5% đối với hàng hóa Trung Quốc với cáo buộc nước này duy trì tình trạng dư thừa năng lực sản xuất, trước thềm hội nghị thượng đỉnh dự kiến giữa Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình và Tổng thống Mỹ Donald Trump vào tháng tới.
119 tỷ USD chờ giải ngân: Trung Quốc 'bí' chỗ rót tiền
(VNF) - Trung Quốc dành 119 tỷ USD để kích đầu tư nhưng vẫn chưa thể giải ngân. Nghịch lý này cho thấy vấn đề của nền kinh tế lớn thứ hai thế giới không chỉ nằm ở thiếu vốn, mà còn ở thiếu dự án sẵn sàng triển khai.
Khủng hoảng bất động sản đang bào mòn kinh tế Trung Quốc
(VNF) - Khủng hoảng bất động sản Trung Quốc bước sang năm thứ 6, tiếp tục đè nặng lên tiêu dùng, tăng trưởng và khiến nền kinh tế ngày càng phụ thuộc vào xuất khẩu.
Giám đốc ngân hàng tuồn tin mật, giúp đồng nghiệp kiếm lợi 18,5 triệu USD
(VNF) - Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã buộc tội cựu nhân viên Bank of America vì giao dịch nội bộ.
'Cơn ác mộng' của kinh tế Mỹ đang tiếp sức cho Bitcoin
(VNF) - Nợ liên bang Mỹ vượt 40.000 tỷ USD, làm dấy lên cảnh báo về khủng hoảng tài khóa và thúc đẩy dòng tiền tìm đến Bitcoin như một tài sản phòng vệ trước nguy cơ tiền tệ mất giá.
Ông lớn tái chế Mỹ săn ‘mỏ khoáng sản’ từ rác điện tử tại Việt Nam
(VNF) - Khi các quốc gia tăng tốc thu hồi và giữ lại những nguồn khoáng sản có giá trị, rác thải điện tử nổi lên như một nguồn tài nguyên mới, trong đó Việt Nam đang trở thành điểm đến đáng chú ý của các doanh nghiệp tái chế quốc tế.
Bộ Tài chính Mỹ đang 'đùa với lửa'?
(VNF) - Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent đang đối mặt với cảnh báo rằng kế hoạch mua lại trái phiếu kho bạc dài hạn có thể đẩy Mỹ đi vào con đường giống Nhật Bản, làm gia tăng sức ép mất giá lên đồng USD.
Bitcoin lùi về 77.000 USD sau cú áp sát 80.000 USD: Nhịp nghỉ hay tín hiệu đảo chiều?
(VNF) - Diễn biến mới của Bitcoin chủ yếu phản ánh hoạt động chốt lời, thanh lọc các vị thế mua sử dụng đòn bẩy và việc thị trường tạm mất đi lực cầu ETF trong những ngày cuối tuần.
Những chỉ số cảnh báo điều nguy hiểm đang xảy ra với kinh tế Mỹ
(VNF) - Chương trình nghị sự kinh tế của Tổng thống Mỹ Donald Trump đang chịu sức ép khi cuộc chiến với Iran đẩy giá cả tăng cao, trong khi tình hình tài chính công của Mỹ ngày càng xấu đi.
Mỹ - Canada rạn nứt: Thuế 50% đẩy hai đồng minh vào vòng xoáy trả đũa
(VNF) - Mỹ áp thuế 50% lên 20 tỷ USD hàng hóa Canada, Ottawa lập tức tuyên bố trả đũa, đẩy quan hệ giữa hai đồng minh lâu năm vào vòng xoáy căng thẳng thương mại mới.
Đằng sau đợt tăng giá kỷ lục của vàng và Bitcoin: Động thái gây lo ngại từ Mỹ
(VNF) - Giá vàng tăng hơn 13% trong tháng 8, trong khi Bitcoin ghi nhận tuần tăng mạnh nhất trong hơn ba năm. Đằng sau đà tăng đồng thời của hai tài sản là một động thái của Bộ Tài chính Mỹ trên thị trường trái phiếu, làm dấy lên lo ngại về đồng USD và thúc đẩy dòng tiền tìm đến các tài sản thay thế.
Hàn Quốc siết tín dụng và kiểm soát nợ hộ gia đình để hạ nhiệt bất động sản
(VNF) - Hệ thống ngân hàng Hàn Quốc đang chịu sức ép kép khi chính phủ tiếp tục siết tín dụng để kiểm soát nợ hộ gia đình, trong khi các ngân hàng thương mại phải đối mặt với ngày càng nhiều trường hợp khó xử trong quá trình xét duyệt khoản vay.
Bitcoin áp sát 80.000 USD: Dòng tiền ETF thúc đẩy đợt tăng gần 6.000 USD/1 ngày
(VNF) - Sau khi vượt 73.000 USD sáng 21/8, Bitcoin tiếp tục tăng tốc và có thời điểm vượt 79.000 USD trước khi điều chỉnh về quanh 78.000 USD.
Aeon rút khỏi Thái Lan, hướng tới tầng lớp trung lưu đang bùng nổ tại Việt Nam
(VNF) - Aeon bán chuỗi MaxValu tại Thái Lan, rút khỏi thị trường bán lẻ đã bị các tập đoàn nội địa chi phối mạnh để tập trung vào Việt Nam, nơi tầng lớp trung lưu tăng nhanh và thị trường tiêu dùng còn nhiều dư địa mở rộng.
40.000 công nhân Hyundai Motor đình công
(VNF) - Công đoàn Hyundai Motor đã tiến hành cuộc đình công toàn diện đầu tiên trong một thập kỷ vào ngày 21/8, sau khi các cuộc đàm phán về tiền lương đình trệ. Người lao động yêu cầu tăng tuổi nghỉ hưu và có các biện pháp bảo vệ việc làm trong bối cảnh trí tuệ nhân tạo (AI) và tự động hóa ngày càng được ứng dụng rộng rãi.
Mỹ sắp tung ‘đòn trừng phạt khắc nghiệt nhất lịch sử’ vào Iran
(VNF) - Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent ngày 20/8 tuyên bố Washington sẽ áp đặt “các biện pháp trừng phạt khắc nghiệt nhất trong lịch sử” đối với Iran, trong động thái mới nhất nhằm gia tăng sức ép kinh tế lên Tehran sau gần 6 tháng xung đột.
Tỷ phú Hứa Gia Ấn lĩnh án chung thân: Nhìn lại 5 năm khủng hoảng bất động sản Trung Quốc
(VNF) - Án tù chung thân của tỷ phú Hứa Gia Ấn khép lại một chương trong sự sụp đổ của Evergrande, nhưng chưa phải hồi kết của cuộc khủng hoảng bất động sản đang đè nặng lên kinh tế Trung Quốc.
Bitcoin vọt lên mức 73.000 USD, hàng tỷ USD đầu cơ đổ vào thị trường
(VNF) - Sau cú tăng mạnh từ vùng 64.000 USD lên sát 70.000 USD nhờ lợi suất trái phiếu Mỹ hạ nhiệt và làn sóng ép bán khống, Bitcoin tiếp tục bứt phá lên trên 73.000 USD trong phiên 20-21/8.
Tỷ phú bất động sản hàng đầu Trung Quốc lĩnh án chung thân
(VNF) - Ông Hứa Gia Ấn (Hui Ka Yan), nhà sáng lập tập đoàn bất động sản khổng lồ Evergrande, vừa bị kết án tù chung thân vào ngày 20/8, theo truyền thông nhà nước Trung Quốc.
IPO Đông Nam Á bùng nổ, Việt Nam trở lại đầy ấn tượng
(VNF) - Các doanh nghiệp Đông Nam Á huy động 3,07 tỷ USD qua IPO trong nửa đầu năm 2026, tăng 120% so với cùng kỳ năm trước. Malaysia dẫn đầu khu vực về cả giá trị huy động và số lượng thương vụ, trong khi Việt Nam ghi nhận sự trở lại đáng chú ý với 4 doanh nghiệp lọt top 10 IPO lớn nhất khu vực.
Phố Wall 'thử lửa' Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent
(VNF) - Phố Wall từng hân hoan khi Tổng thống Mỹ Donald Trump lựa chọn ông Scott Bessent đứng đầu Bộ Tài chính Mỹ. Nhưng giờ đây, cựu nhà quản lý quỹ đầu cơ đang phải đối mặt với thử thách từ chính thị trường từng góp phần đưa ông lên vị trí quyền lực này.
Cận cảnh căn biệt thự lấn chiếm đất Bảo tàng Lịch sử quốc gia của con trai nguyên giám đốc
(VNF) - Khoảng 80m² đất thuộc quyền quản lý, sử dụng của Bảo tàng Lịch sử quốc gia tại số 23 Tông Đản (Hà Nội) được Thanh tra Chính phủ xác định là đất lấn chiếm nhưng vẫn được cấp sổ đỏ.


































































