‘Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam đứng trước bước ngoặt then chốt’
(VNF) - Theo Ngân hàng Phát triển châu Á (ADB), thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam đang đứng trước bước ngoặt then chốt.
- Lý do ngân hàng đồng loạt mua lại trái phiếu trước hạn 05/04/2026 12:30
Trong Báo cáo Triển vọng Phát triển châu Á tháng 4/2026, các chuyên gia của ADB nhấn mạnh rằng thị trường trái phiếu doanh nghiệp đã trở thành nguồn cung vốn trung và dài hạn ngày càng quan trọng, mang lại cho doanh nghiệp lựa chọn thay thế cho vốn vay ngân hàng.
Thị trường tăng trưởng nhanh chóng trong giai đoạn 2019 - 2021, với khối lượng phát hành cao hơn 50% mỗi năm và dư nợ trái phiếu đạt gần 15% GDP. Tuy nhiên, tốc độ mở rộng nhanh chóng này cũng bộc lộ những khoảng trống trong khuôn khổ pháp lý, hạn chế về minh bạch thông tin và làm gia tăng rủi ro tín dụng.

Chính phủ đã phản ứng bằng cách siết chặt các quy định đối với phát hành riêng lẻ, điều kiện tham gia của nhà đầu tư và yêu cầu xếp hạng tín nhiệm. Mặc dù các cải cách này góp phần tăng cường kỷ luật thị trường, chúng lại diễn ra đồng thời với sự suy giảm mạnh sau đại dịch Covid-19 và những khó khăn của thị trường bất động sản, qua đó bộc lộ rõ hơn các điểm yếu mang tính cơ cấu.
Các tổ chức phát hành vẫn tập trung cao trong một vài nhóm ngành, trong khi cơ sở nhà đầu tư còn mất cân đối. Tổ chức tín dụng và doanh nghiệp bất động sản chiếm hơn một nửa tổng lượng phát hành trái phiếu năm 2018 và trên 90% trong giai đoạn 2024 – 2025.
Các ngân hàng thương mại nắm giữ phần lớn trái phiếu, chiếm khoảng 55% tổng dư nợ, trong khi công ty bảo hiểm và quỹ hưu trí chỉ chiếm khoảng 9%. Theo ADB, cấu trúc này bộc lộ những mất cân đối mang tính hệ thống: các ngân hàng tham gia thị trường vốn để quản lý thanh khoản và cung cấp tín dụng cho nền kinh tế thực, trong khi doanh nghiệp còn hạn chế khả năng tiếp cận trực tiếp thị trường trái phiếu.
Báo cáo nhận định rằng thị trường cũng phụ thuộc lớn vào phát hành riêng lẻ, chiếm hơn 90% tổng khối lượng phát hành kể từ năm 2018. Mặc dù hình thức này tạo sự linh hoạt cho tổ chức phát hành, nhưng lại làm giảm tính minh bạch và hạn chế khả năng tiếp cận thông tin của nhà đầu tư. Việc công bố thông tin yếu làm suy giảm niềm tin thị trường và gia tăng rủi ro hệ thống. Thị trường thứ cấp chưa phát triển cũng làm tăng phí thanh khoản đối với nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu.
Khung xếp hạng tín nhiệm và công bố thông tin vẫn đang ở giai đoạn mới phát triển và niềm tin của nhà đầu tư còn mong manh. Các yêu cầu về xếp hạng tín nhiệm của Việt Nam mới được áp dụng gần đây, với số lượng đợt phát hành yêu cầu phải xếp hạng bắt buộc còn tương đối hạn chế. Phạm vi áp dụng hẹp này làm gia tăng rủi ro cho nhà đầu tư, làm giảm tính minh bạch của thị trường và hạn chế sự hình thành một cơ chế định giá có độ tin cậy cao.
Các khoảng trống pháp lý và thể chế tiếp tục ảnh hưởng đến sự phát triển của thị trường. Những cải cách gần đây đã tăng cường bảo vệ nhà đầu tư và giám sát thị trường, bao gồm các điều kiện chặt chẽ hơn đối với nhà đầu tư cá nhân, cũng như các yêu cầu cao hơn về xếp hạng tín nhiệm và tài sản bảo đảm. Mặc dù các biện pháp này góp phần tăng cường bảo vệ nhà đầu tư, chúng cũng có thể hạn chế chiều sâu của thị trường nếu sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức không tăng lên.
Do đó, thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam đang đứng trước bước ngoặt then chốt. Các chuyên gia của ADB khuyến nghị các nhà hoạch định chính sách cần tăng cường kỷ luật thị trường, đồng thời tạo điều kiện thuận lợi cho việc tuân thủ và nâng cao tính minh bạch nhằm củng cố niềm tin của nhà đầu tư, qua đó hỗ trợ phát triển dài hạn của thị trường.
ADB cho rằng việc mở rộng cơ sở tổ chức phát hành và nhà đầu tư, tăng cường minh bạch và khung xếp hạng tín nhiệm, cũng như bảo đảm thực thi quy định một cách nhất quán là hết sức cần thiết.
"Mở rộng sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức đóng vai trò quan trọng trong việc giảm phụ thuộc vào hệ thống ngân hàng và nâng cao khả năng chống chịu của thị trường. Nếu giải quyết hiệu quả các vấn đề này, thị trường trái phiếu doanh nghiệp có thể trở thành một trụ cột quan trọng của hệ thống tài chính, cung cấp nguồn vốn ổn định, dài hạn để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế bền vững và bao trùm", báo cáo của ADB nêu rõ.
Thị trường trái phiếu doanh nghiệp: NĐT 'đau đáu' với chất lượng thông tin
Thêm 108 DN lớn vào diện kiểm tra chuyên ngành của Cục Thuế
(VNF) - Cục Thuế (Bộ Tài chính) mới đây đã ban hành Quyết định về kế hoạch kiểm tra chuyên ngành năm 2026, trong đó có nhiều doanh nghiệp lớn thuộc các nhóm ngành ngân hàng, bất động sản, dược phẩm, năng lượng…
MBS báo lãi quý I gần 300 tỷ, chi phí tài chính tăng 70%
(VNF) - Hoạt động cho vay ký quỹ tiếp tục đóng vai trò trụ cột, giúp MBS duy trì tăng trưởng doanh thu trong quý I/2026, song đà tăng lợi nhuận bị kìm hãm khi chi phí tài chính “leo thang”.
OKX cùng CAEX lập sàn giao dịch tiền mã hoá
(VNF) - OKX Ventures trực thuộc OKX đã thông báo về khoản đầu tư chiến lược vào Công ty cổ phần Sàn giao dịch Tài sản Tiền điện tử Thịnh vượng Việt Nam (CAEX).
Những 'đại án' trốn thuế trăm tỷ và ‘lằn ranh đỏ’ minh bạch tài chính
(VNF) - Những vụ án vi phạm chính sách kế toán và trốn thuế lớn kéo dài và có tổ chức liên tục được khởi tố,, nhiều DN bị nghi vấn lập hai hệ thống kế toán và chênh lệch doanh thu hàng nghìn tỷ đồng. Với động thái mạnh tay này, cơ quan quản lý đã gửi thông điệp mạnh tay tới các DN.
Chỉ 1 KCN ở Quang Ninh thu 2.000 tỷ, 'ông lớn' BĐS công nghiệp Amata VN lãi lớn ở Việt Nam
(VNF) - Doanh thu năm 2025, Công ty Đô thị Amata Hạ Long thu hơn 2.000 tỷ đồng, tuy nhiên Amata Hạ Long vẫn bị nêu tên nợ thuế do nợ hơn 320 triệu đồng.
Yến sào Khánh Hòa: Lợi nhuận giảm, hơn 46 tỷ tiền lương chưa trả cho nhân viên
(VNF) - Theo báo cáo tài chính hợp nhất năm 2025 của CTCP Nước giải khát Yến sào Khánh Hòa, đến thời điểm cuối năm 2025 công ty đang ghi nhận gần 46 tỷ đồng tiền lương còn phải trả cho người lao động.
PYN Elite Fund lỗ nặng trong tháng 3, ‘cược lớn’ vào cổ phiếu MWG
(VNF) - Lỗ gần 10% trong tháng 3, PYN Elite Fund tiến hành tái cơ cấu danh mục, bán mạnh cổ phiếu ngân hàng, đồng thời gia tăng tỷ trọng ở HPG, MWG.
Tăng trưởng tín dụng gấp đôi tăng GDP: Tìm đâu thêm 30 tỷ USD/năm ngoài vốn vay ngân hàng?
(VNF) - Các chuyên gia đều cho rằng, tín dụng ngân hàng đã đạt ngưỡng, bắt đầu có rủi ro, để đảm bảo và duy trì được tăng trưởng kinh tế trên 10%, rất cần thêm nguồn vốn ổn định, dài hạn và chi phí vốn hợp lý.
AB InBev Việt Nam: Ông lớn bia ngoại vào danh sách kiểm tra của Cục Thuế
(VNF) - Công ty TNHH Bia Anheuser-Busch Inbev Việt Nam (AB InBev Việt Nam) - “ông lớn” bia ngoại vừa vào diện kiểm tra thuế theo danh sách công bố của Cục Thuế.
Thiết kế thể chế đặc thù cho Trung tâm tài chính quốc tế Việt Nam
(VNF) - Quyền tự chủ pháp lý (legal autonomy) là một trong những yếu tố trung tâm của thể chế đặc thù trong trung tâm tài chính quốc tế. Bên cạnh đó, mô hình quản trị đóng vai trò quyết định trong việc đảm bảo hiệu quả vận hành của trung tâm.
Ngày 11/4 sẽ diễn ra Diễn đàn Hoạch định Tài chính Cá nhân 2026
(VNF) - Diễn đàn Thường niên Hoạch định Tài chính Cá nhân 2026, tổ chức tại Học viện Ngân hàng ngày 11/4, là diễn đàn đối thoại chuyên sâu quy tụ đại diện cơ quan quản lý, giới học thuật, các định chế tài chính, doanh nghiệp và cộng đồng thực hành.
Ngành thuế 'truy quét' gian lận thuế từ 2 sổ kế toán sau vụ Bảo Tín Minh Châu
(VNF) - Từ tháng 4, cơ quan thuế sẽ tiến hành rà soát, đưa ra cảnh báo và khuyến nghị đối với các tổ chức, doanh nghiệp, hộ kinh doanh có dấu hiệu sử dụng 2 kế toán, qua đó tăng cường siết gian lận thuế.
Những quy định quan trọng về thuế cho thị trường tiền mã hóa
(VNF) - Bộ Tài Chính ban hành hướng dẫn việc kê khai và nộp thuế liên quan đến giao dịch tài sản mã hóa, tiến tới siết chặt quản lý vấn đề thuế.
Khối ngoại 'xả ròng' hơn 3.000 tỷ tại một cổ phiếu VN30, VN-Index đảo chiều giảm sâu
(VNF) - VN-Index quay đầu điều chỉnh khi áp lực chốt lời lan rộng và khối ngoại bán ròng quy mô lớn. Một cổ phiếu VN30 bị xả mạnh với giá trị lên tới 3.000 tỷ đồng.
'Bức tranh lợi nhuận quý I khởi sắc nhưng chưa phản ánh vào giá cổ phiếu'
(VNF) - Dù triển vọng kết quả lợi nhuận tích cực, bà Đỗ Minh Trang, Giám đốc Trung tâm Phân tích ACBS cho rằng diễn biến thị trường chứng khoán lại chưa phản ánh đầy đủ kỳ vọng này khi chịu tác động mạnh từ các yếu tố bên ngoài.
Đề xuất đầu tiên của Bộ trưởng Bộ Tài chính Ngô Văn Tuấn trước Quốc hội
(VNF) - Chính phủ đề xuất giảm các loại thuế với xăng, dầu, nhiên liệu bay gồm thuế bảo vệ môi trường, VAT, tiêu thụ đặc biệt về 0 đến hết ngày 30/6.
Doanh thu nghìn tỷ nhưng liên tục thua lỗ, Thương mại dịch vụ Phong Vũ bị Cục Thuế 'gọi tên'
(VNF) - Công ty cổ phần Thương mại dịch vụ Phong Vũ là doanh nghiệp nằm trong danh sách công khai của Cục Thuế (Bộ Tài chính) về việc tăng cường kiểm tra và quản lý thuế đối với các doanh nghiệp thua lỗ nhiều năm, lãi mỏng.
Xây dựng chuẩn mực chống rửa tiền và tài trợ khủng bố cho VIFC
(VNF) - Để xây dựng Trung tâm tài chính quốc tế Việt Nam (VIFC) vừa có sức cạnh tranh, vừa có độ bền thể chế thì chuẩn mực phòng, chống rửa tiền và chống tài trợ khủng bố phải được đặt đúng vị trí của nó, không phải là rào cản của phát triển mà là điều kiện để phát triển có chất lượng.
Chủ bia Sapphire thu lãi 150 tỷ, gấp 50 lần đối thủ cùng thị trường
(VNF) - Mới đây, HALOBECO thông báo lãi sau thuế hơn 155 tỷ đồng, gấp 49,5 lần Bia Hà Nội - Hải Phòng và gấp 52,96 lần HABECO Hải Phòng.
302 DN bị Cục Thuế kiểm tra: Soi vào chuỗi số liệu, lộ ra nhiều nghi vấn
(VNF) - Cục Thuế mới công bố danh sách 302 doanh nghiệp báo cáo thuế thua lỗ nhiều năm, lãi mỏng đưa vào kế hoạch kiểm tra thuế trong thời gian tới. Vậy, đâu là các vấn đề mà kế toán và chủ doanh nghiệp cần lưu ý.
Chứng khoán Tân Việt bị xử phạt do môi giới không có chứng chỉ hành nghề
(VNF) - CTCP Chứng khoán Tân Việt (TVSI) bị phạt 125 triệu đồng do bố trí người thực hiện nhiệm vụ, vị trí mà chưa có chứng chỉ hành nghề chứng khoán.
Ngôi sao Việt Nam và Mercedes-Benz Việt Nam: Hai 'ông lớn' ô tô vào tầm ngắm của Cục Thuế
(VNF) - Công ty TNHH Ô tô Ngôi sao Việt Nam (Vietnam Star Automobile) và Công ty TNHH Mercedes-Benz Việt Nam, là hai công ty nằm trong danh sách các doanh nghiệp thua lỗ nhiều năm, lãi mỏng.
Hành lang pháp lý và tiêu chuẩn nhân lực hoạch định tài chính cá nhân cho VIFC
(VNF) - Việc kết hợp đồng bộ giữa hoàn thiện khuôn khổ pháp lý và phát triển nguồn nhân lực chất lượng cao sẽ là điều kiện tiên quyết để ngành hoạch định tài chính cá nhân tại Việt Nam phát triển bền vững, đáp ứng yêu cầu của Trung tâm Tài chính Quốc tế Việt Nam (VIFC)
Vào 'tầm ngắm' của dòng vốn ETF toàn cầu, cổ phiếu SHB bùng nổ thanh khoản
(VNF) - Cổ phiếu SHB, mã ngân hàng dẫn đầu thanh khoản toàn thị trường, có thể được đưa vào rổ FTSE Global All Cap, qua đó hút dòng vốn ETF toàn cầu tham chiếu theo chỉ số này.
Thêm 108 DN lớn vào diện kiểm tra chuyên ngành của Cục Thuế
(VNF) - Cục Thuế (Bộ Tài chính) mới đây đã ban hành Quyết định về kế hoạch kiểm tra chuyên ngành năm 2026, trong đó có nhiều doanh nghiệp lớn thuộc các nhóm ngành ngân hàng, bất động sản, dược phẩm, năng lượng…
Khảo sát tiến độ khu đô thị lấn biển 11.500 tỷ đồng ở Đà Nẵng
(VNF) - Dự án khu đô thị mới Thuận Phước - Đà Nẵng quy mô 11.500 tỷ đồng đang được triển khai những hạng mục đầu tiên, với hoạt động thi công kè biển.
































































