BVSC: Lợi nhuận Hòa Phát có thể tăng gấp đôi trong vòng 2 năm tới

Công ty Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) vừa đưa ra báo cáo đánh giá về Tập đoàn Hòa Phát.

Lợi nhuận có thể tăng trưởng 50% trong quý II/2018

Theo BVSC, biên lợi nhuận gộp quý II của Hòa Phát có thể tăng so với quý I khi giá thép trong nước duy trì ở mức cao trong khi giá các loại nguyên liệu đầu vào đều giảm.

Cụ thể, giá thép xây dựng trong nước tăng liên tục từ đầu năm 2018 đến nay, do lo ngại về khả năng thiếu hụt nguồn phôi nội địa khi Hòa Phát tiến hành bảo dưỡng lò cao số 2 trong vòng 2 tháng (từ cuối tháng 3/2018 đến cuối tháng 5/2018) và dừng bán phôi ra thị trường bên ngoài.

Giá thép Hòa Phát trong 2 tháng đầu quý II/2018 đã tăng 4% so với bình quân quý I/2018.

Trong khi đó, giá các loại nguyên liệu chính là than mỡ và quặng sắt đều có xu hướng giảm từ cuối quý I/2018 đến nay. Giá quặng sắt và than mỡ thế giới bình quân trong tháng 4 và tháng 5 đã giảm tương ứng 11% và 19% so với mức bình quân trong quý I/2018.

“Diễn biến ngược chiều giữa giá nguyên liệu và giá bán đầu ra có thể giúp biên lợi nhuận quý II/2018 của Hòa Phát tăng so với quý I/2018”, BVSC nhận định.

BVSC ước tính, trong quý II/2018 Hòa Phát có thể đạt 2.400 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng trưởng hơn 50% so với cùng kỳ 2017. Trong cả năm 2018, Hòa Phát có thể đạt 9.490 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng trưởng 18% so với 2017.

Triển vọng lợi nhuận tăng trưởng gấp đôi trong vòng 2 năm tới

BVSC cho biết, tổng công suất sản xuất thép của Hòa Phát có thể đạt tối đa 7 triệu tấn/năm sau khi Khu liên hợp thép Dung Quất hoàn thành toàn bộ, tăng gấp 3,5 lần so với hiện nay.

BVSC đánh giá, triển vọng tiêu thụ của thép Dung Quất là rất lạc quan. Công ty chứng khoán này đưa ra 3 lý do.

Thứ nhất, vị trí của khu liên hợp Dung Quất sẽ giúp Hòa Phát chiếm được thị phần miền Nam khi chi phí vận chuyển giảm mạnh so với hiện nay.

Thứ hai, giá thành sản xuất của thép Dung Quất sẽ cạnh tranh hơn rất nhiều so với các doanh nghiệp thép miền Nam.

Với công nghệ lò cao tương tự như khu liên hợp Hải Dương và quy mô sản xuất lớn hơn rất nhiều, vị trí cảng nước sâu giúp giảm chi phí nhập khẩu quặng sắt và than coke… giá thành sản xuất thép của Dung Quất có thể tương đương với Khu liên hợp Hải Dương hiện tại – đồng nghĩa với việc thấp hơn khoảng 10% - 20% so với bình quân ngành thép hiện nay.

Thứ ba, việc tự sản xuất được thép cuộn cán nóng (HRC) trong giai đoạn 2 của Khu liên hợp sẽ giúp Hòa Phát hoàn thiện được toàn bộ quy trình khép kín trong sản xuất thép.

Ngoài ra, khả năng cạnh tranh với Formosa cũng hoàn toàn khả thi khi suất vốn đầu tư của Hòa Phát đang thấp hơn rất nhiều.

Cụ thể, trong tổng mức đầu tư của giai đoạn 1 Khu liên hợp Dung Quất đã công bố (20.000 tỷ đồng) đã bao gồm chi phí giải phóng mặt bằng và xây dựng cầu cảng tiếp nhận hàng cho cả 2 giai đoạn, do đó rất khó có thể tính được tổng mức đầu tư thực tế cho riêng 2 triệu tấn thép cuộn cán nóng của giai đoạn 2.

Tuy nhiên, ngay cả tính tổng vốn đầu tư của cả 2 giai đoạn (40.000 tỷ đồng) chia cho công suất của riêng giai đoạn 2 (2 triệu tấn HRC), sẽ tương đương suất vốn đầu tư 889 USD/tấn (đồng nghĩa với việc suất vốn đầu tư của giai đoạn 2 sẽ thấp hơn rất nhiều).

Trong khi đó, suất vốn đầu tư giai đoạn 1 của Formosa đã là 1.408 USD/tấn thép (10 tỷ USD cho 7,1 triệu tấn thép HRC), gấp 1,6 lần so với mức tính toán ở trên.

Với triển vọng tiêu thụ lạc quan của thép Dung Quất, BVSC ước tính lợi nhuận của Hòa Phát có thể tăng trưởng kép 37%/năm trong vòng 2 năm tới. Lợi nhuận 2020 có thể đạt 17.951 tỷ đồng, tăng gần gấp đôi so với 2018 (ước tính này đã tính đến khả năng biên lợi nhuận của thép sẽ giảm xuống khi sản lượng tăng lên mạnh).