Dự án Hà Đô Centrosa khiến tình hình tài chính của Hà Đô kém khả quan?

Công ty Cổ phần Tập đoàn Hà Đô (Hà Đô) vừa công bố báo cáo tài chính hợp nhất quý IV/2016, theo đó, doanh thu thuần năm 2016 của Hà Đô đạt mức 1.982 tỷ đồng, tăng 34% so với năm 2015. Trong đó, quý IV/2016 ghi nhận doanh thu thuần đột biến 1.179 tỷ đồng, gấp 2,4 lần cùng kỳ 2015.

Về cơ cấu doanh thu, mảng kinh doanh bất động sản tiếp tục đem về doanh thu lớn nhất cho Hà Đô trong năm 2016 với 1.031 tỷ đồng, tăng 67% so với năm 2015. Trong khi đó, doanh thu xây lắp đem về doanh thu 623 tỷ đồng, giảm 21. Mảng cung cấp dịch vụ và cho thuê bất động sản đầu tư lần lượt đem về cho Hà Đô 70,2 tỷ đồng và 65,8 tỷ đồng. Ngoài ra, năm 2016, tập đoàn này cũng ghi nhận doanh thu khác đột biến 194 tỷ đồng.

Kết thúc năm 2016, lợi nhuận sau thuế của Hà Đô đạt mức 235 tỷ đồng, tăng 69% so với năm 2015.

Nhìn bề ngoài, doanh thu và lợi nhuận của Hà Đô khá khả quan, nhưng đi sâu hơn, Hà Đô lại không thu về được một đồng nào từ hoạt động kinh doanh tính đến thời điểm kết thúc năm 2016. Bằng chứng là dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của Hà Đô năm 2016 là con số âm, cụ thể là âm (-) 894 tỷ đồng.

Đây là năm thứ hai liên tiếp, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của Hà Đô rơi vào tình trạng âm. Năm 2015, con số âm của tập đoàn này là (-) 341 tỷ đồng.

Dòng tiền thuần kinh doanh của Hà Đô âm nặng trong năm 2016 phần lớn do hàng tồn kho, chủ yếu xuất phát từ dự án Hà Đô Centrosa Garden, tăng mạnh (Ảnh chụp dự án Hà Đô Centrosa Garden hồi tháng 5/2016)

Nguyên nhân của tình trạng này đến từ việc hàng tồn kho của Hà Đô gia tăng rất mạnh trong năm 2016, đạt mức 2.442 tỷ đồng, gấp 2,4 lần con số của năm 2015. Dù Hà Đô đã rất cố gắng bù đắp dòng tiền kinh doanh bằng cách gia tăng nợ phải trả, nhưng sự gia tăng này là không đủ, và kết quả là dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của Hà Đô vẫn trong tình trạng âm nặng.

Chủ yếu trong sự gia tăng hàng tồn kho của Hà Đô, là đến từ dự án Trung tâm Phức hợp Hà Đô – 756 Sài Gòn, hay còn được biết đến với cái tên Hà Đô Centrosa Garden.

Nhưng dòng tiền kinh doanh âm nặng và âm năm thứ hai liên tiếp vẫn chưa phải là dấu hiệu duy nhất cho thấy tình hình tài chính của Hà Đô đang trở lên kém khả quan. Một dấu hiệu khác là việc nợ vay của Hà Đô, xét về cả con số tuyệt đối lẫn tương đối, đều gia tăng rất mạnh trong năm 2016.

Nợ vay của Hà Đô tăng vọt trong năm 2016 có nguyên nhân quan trọng đến từ việc Hà Đô đẩy mạnh đầu tư vào dự án Hà Đô Centrosa Garden (Ảnh chụp dự án Hà Đô Centrosa Garden hồi tháng 6/2016)

Cụ thể, tổng nợ vay (cả ngắn hạn và dài hạn) của Hà Đô hiện đã lên đến 2.600 tỷ đồng, gấp tới 3,2 lần con số đầu năm 2016. Hệ số nợ vay trên vốn chủ sở hữu của tập đoàn này cũng đã lên đến mức 1,53 lần, vượt xa con số 0,61 lần một năm trước đó. Đây cũng là hệ số nợ vay thuộc hàng cao nhất trong số các doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán.

Sở dĩ nợ vay của Hà Đô tăng vọt, phần là vì tập đoàn này phải gia tăng vay nợ để bù đắp dòng tiền thiếu hụt từ hoạt động kinh doanh, phần vì Hà Đô đang đầu tư rất mạnh vào dự án Hà Đô Centrosa Garden nên cần lượng vốn lớn.

Hiện toàn bộ dự án Hà Đô Centrosa Garden đang được Hà Đô thế chấp để đảm bảo cho khoản vay 700 tỷ đồng tại BIDV – Chi nhánh Ba Đình.