Thiên Long liên tục rút lui, co hẹp đầu tư khi về tay Kokuyo

Ngày 19/6/2026, dự án này chính thức được tập đoàn quyết định dừng lại. Trước đó một thời. gian ngắn, Thiên Long cũng liên tục tái cấu trúc các khoản đầu tư ngoài lõi, rút dần khỏi Nhà sách Phương Nam, giải thể mảng bán lẻ Clever World và thoái vốn khỏi Pega Holdings.

Chuỗi động thái này diễn ra trong bối cảnh Kokuyo, tập đoàn văn phòng phẩm Nhật Bản, đang tiến tới kế hoạch nắm quyền chi phối Thiên Long. Nếu nhìn riêng lẻ, mỗi quyết định có thể chỉ là một điều chỉnh kinh doanh. Nhưng khi đặt cạnh nhau, chúng cho thấy một bức tranh rõ hơn: Thiên Long đang thu gọn danh mục, làm sạch cấu trúc đầu tư và quay về lõi kinh doanh cốt lõi trước một thương vụ thay đổi quyền kiểm soát.

Tham vọng Indonesia và quyết định dừng dự án của Thiên Long

Tháng 10/2024, Thiên Long công bố kế hoạch đầu tư ra nước ngoài tại Indonesia. Theo nghị quyết HĐQT, tập đoàn dự kiến góp vốn thành lập pháp nhân liên doanh tại thị trường này với tổng vốn đầu tư dự án 1,9 triệu USD. Trong đó, Thiên Long góp 760.000 USD, tương đương 40% vốn.

Ở thời điểm đó, Indonesia được Thiên Long mô tả là thị trường giàu tiềm năng nhờ quy mô dân số khoảng 280 triệu người, đóng góp lớn trong GDP ASEAN và triển vọng tăng trưởng thương mại điện tử mạnh. Đây cũng là thị trường phù hợp để doanh nghiệp đẩy mạnh các dòng sản phẩm FlexOffice và Colokit thông qua kênh phân phối truyền thống lẫn trực tuyến.

Trong bản tin nhà đầu tư tháng 1/2025, Thiên Long cho biết đã hợp tác liên doanh tại Indonesia với Snapgreen của Indonesia và Silver Lion của Singapore. Thiên Long kỳ vọng mạng lưới của Snapgreen trong lĩnh vực hàng tiêu dùng nhanh, bán lẻ và công nghệ, cùng dữ liệu người tiêu dùng từ Snapcart, sẽ giúp doanh nghiệp tối ưu chiến lược thâm nhập thị trường.

Đến tài liệu ĐHĐCĐ năm 2026, dự án Indonesia vẫn còn được nhắc tới. Báo cáo quản trị công ty ghi nhận nghị quyết HĐQT ngày 20/3/2025 về việc thành lập chi nhánh Thiên Long tại Indonesia. Trong báo cáo hoạt động năm 2025, ban lãnh đạo cũng cho biết doanh thu quốc tế đạt 1.185 tỷ đồng, tăng 17,1%, trong đó Indonesia là một trong những thị trường tăng trưởng nổi bật với mức tăng 68%.

Chính vì vậy, quyết định dừng dự án công bố ngày 19/6/2026 trở nên đáng chú ý. Theo văn bản công bố thông tin, HĐQT Thiên Long đã thông qua việc chấm dứt dự án "Góp vốn thành lập pháp nhân nhập khẩu và kinh doanh văn phòng phẩm tại Indonesia", vốn được phê duyệt theo Nghị quyết số 11/2024/NQ-HĐQT ngày 30/9/2024. Lý do được đưa ra là "điều chỉnh đề xuất đối với mô hình kinh doanh".

Điểm cần lưu ý là Thiên Long mới dừng một dự án pháp nhân cụ thể tại Indonesia, chứ chưa tuyên bố rút hoàn toàn khỏi nhu cầu tiêu thụ hay hoạt động bán hàng tại thị trường này. Việc dừng dự án Indonesia diễn ra song song với một đợt tái cấu trúc rộng hơn trong hệ sinh thái Thiên Long.

Nổi bật nhất là khoản đầu tư vào Công ty Cổ phần Văn hóa Phương Nam, đơn vị vận hành chuỗi Nhà sách Phương Nam. Năm 2025, Thiên Long thông qua công ty con Tân Lực Miền Nam từng nâng tỷ lệ sở hữu tại Phương Nam lên 49,49%. Khi đó, thương vụ được nhìn nhận như bước mở rộng sang bán lẻ, giúp Thiên Long kết nối hệ sinh thái sản phẩm văn phòng phẩm với mạng lưới nhà sách, điểm bán và khách hàng cuối.

Tuy nhiên, chưa đầy một năm sau, Thiên Long đã phát tín hiệu rút lui. Doanh nghiệp lên kế hoạch tái cấu trúc khoản đầu tư tại Phương Nam thông qua việc thành lập Công ty Cổ phần Đầu tư Evertrust. Theo phương án được công bố, Tân Lực Miền Nam góp gần 144,9 tỷ đồng vào Evertrust, nắm 99,94% vốn điều lệ. Sau đó, toàn bộ cổ phần Phương Nam mà Tân Lực Miền Nam đang nắm giữ sẽ được chuyển sang Evertrust, trước khi Thiên Long tìm kiếm đối tác để chuyển nhượng pháp nhân này với giá mục tiêu không thấp hơn 144 tỷ đồng.

Cùng thời điểm, hàng loạt nhân sự cấp cao có liên quan đến Thiên Long tại Phương Nam cũng rút khỏi bộ máy quản trị và điều hành. Không chỉ Phương Nam, Thiên Long cũng công bố chủ trương giải thể Clever World, pháp nhân vận hành chuỗi bán lẻ CleverBox và PeekToy. Đồng thời, tập đoàn lên kế hoạch chuyển nhượng toàn bộ 40% cổ phần tại Pega Holdings, doanh nghiệp liên quan đến lĩnh vực sách và tạp chí.

Rút lui để tái định vị?

Theo tài liệu ĐHĐCĐ năm 2026, Thiên Long ghi nhận doanh thu thuần năm 2025 đạt 4.174 tỷ đồng, tăng 11,1%. Lợi nhuận sau thuế đạt 446 tỷ đồng, tương đương 99% kế hoạch. Doanh thu trong nước đạt 2.989 tỷ đồng, trong khi doanh thu quốc tế đạt 1.185 tỷ đồng, chiếm 28,4% tổng doanh thu.

Về thương hiệu, Thiên Long cũng vừa ghi nhận bước tăng đáng kể. Theo thông tin doanh nghiệp công bố dựa trên đánh giá của Brand Finance, giá trị thương hiệu Thiên Long tăng từ 1.000 tỷ đồng năm 2024 lên 1.700 tỷ đồng năm 2025, tương đương khoảng 63 triệu USD. Thứ hạng của Thiên Long trong Top 100 thương hiệu giá trị nhất Việt Nam cũng tăng 21 bậc, lên vị trí thứ 59. Đây là doanh nghiệp văn phòng phẩm duy nhất xuất hiện trong bảng xếp hạng này.

Trước đó, vào 4/12/2025, Kokuyo Co., Ltd. công bố HĐQT đã phê duyệt hai giao dịch nhằm đưa Thiên Long trở thành công ty con. Bước thứ nhất, Kokuyo dự kiến mua lại cổ phần của Công ty Cổ phần Đầu tư Thiên Long An Thịnh, cổ đông đang nắm 46,82% cổ phần TLG. Bước thứ hai, Kokuyo sẽ chào mua công khai tối đa 18,19% cổ phần TLG từ các cổ đông khác.

Nếu hoàn tất toàn bộ, Kokuyo sẽ nắm tối đa 65,01% vốn Thiên Long, tương đương hơn 57 triệu cổ phiếu. Giá trị thương vụ được phía Nhật Bản ước tính khoảng 27,6 tỷ yên. Theo lộ trình, giao dịch mua cổ phần Thiên Long An Thịnh dự kiến hoàn tất vào tháng 8/2026, sau đó chào mua công khai từ tháng 10 đến tháng 11/2026, tùy thuộc các chấp thuận từ cơ quan chức năng Việt Nam.

Chi tiết đáng chú ý là trong công bố của Kokuyo, hai khoản đầu tư liên quan đến Phương Nam Cultural JSC và Pega Holdings JSC được loại khỏi phạm vi định giá giao dịch. Việc Thiên Long tái cấu trúc Phương Nam qua Evertrust, thoái vốn khỏi Pega Holdings, giải thể Clever World và dừng dự án pháp nhân Indonesia vì vậy có thể được nhìn như quá trình làm gọn cơ cấu doanh nghiệp.

Trong công bố thương vụ, Kokuyo cũng nêu rõ tham vọng trở thành doanh nghiệp văn phòng phẩm hàng đầu châu Á vào năm 2030. Tập đoàn Nhật Bản xem ASEAN là thị trường cốt lõi thứ tư, bên cạnh Nhật Bản, Trung Quốc và Ấn Độ.

Thiên Long phù hợp với chiến lược đó nhờ ba điểm: thương hiệu mạnh tại Việt Nam, năng lực sản xuất và phát triển sản phẩm trong mảng bút viết, cùng mạng lưới phân phối rộng tại ASEAN. Thiên Long cũng đã có quan hệ hợp tác OEM với Kokuyo trước khi thương vụ kiểm soát được công bố.

Như vậy, sau gần hai năm mở rộng sang các mảng bán lẻ, nhà sách, pháp nhân nước ngoài và liên doanh khu vực, Thiên Long giờ đi theo hướng ngược lại: thu gọn, phân tách và tái định vị. Trong bối cảnh Kokuyo chuẩn bị nắm quyền chi phối, quá trình này mang ý nghĩa chiến lược với thương vụ.