Ngày 9/4/2019, Công ty Cổ phần Xây dựng Coteccons (HoSE: CTD) đã tiến hành đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2019. Cùng ngày, cổ phiếu CTD của doanh nghiệp này giảm sàn 7% xuống 130.900 đồng/cổ phiếu và tiếp tục giảm sàn trong ngày tiếp theo, xuống 121.800 đồng/cổ phiếu.
Như vậy, chỉ trong 2 ngày, giá trị vốn hóa của Coteccons đã "bốc hơi" tới 1.500 tỷ đồng.
Đây có thể coi là "vệt đen" trong "chuỗi ngày đen tối" của cổ phiếu CTD. So với mức đỉnh 231.400 đồng/cổ phiếu (tính theo giá điều chỉnh) ngày 14/11/2017, cổ phiếu CTD hiện đã rớt tới gần nửa thị giá chỉ trong một năm rưỡi, tương đương 8.345 tỷ đồng giá trị vốn hóa bị "bốc hơi".
Bên cạnh kết quả và triển vọng kinh doanh kém khả quan, việc không thống nhất được chủ trương sáp nhập Ricons - một công ty cũng hoạt động trong lĩnh vực xây dựng, được sở hữu bởi chính Coteccons và nhiều lãnh đạo của Coteccons, trong đó có Chủ tịch Nguyễn Bá Dương - được cho là nguyên nhân khiến thị trường phản ứng tiêu cực.
Chủ trương sáp nhập Ricons từng được đưa ra tại đại hội đồng cổ đông năm ngoái và cũng như năm nay, chủ trương này đổ bể do không có được sự đồng ý của cổ đông lớn nhất Kustocem (thuộc Kusto Group) cùng các cổ đông liên quan.
Nhóm Kusto cho rằng thương vụ M&A với Ricons sẽ không mang lại bất cứ lợi ích và giá trị nào có liên quan tới hoạt động vận hành của Coteccons hiện tại. Đồng thời tin rằng việc ban lãnh đạo tập trung vào giá trị cốt lõi của công ty sẽ mang lại nhiều lợi ích hơn thương vụ M&A này.
"Việc sử dụng cổ phiếu của Công ty để chi trả cho các thương vụ M&A không hợp lý đến khi hiệu quả hoạt động tài chính của Coteccons khởi sắc hơn và giá cổ phiếu đạt đến giá trị thực xứng đáng", phía Kusto cho hay.
Tại đại hội, Chủ tịch Nguyễn Bá Dương phản ứng gay gắt trước sự phản đối của Kusto, trên cả cương vị người đứng đầu Coteccons lẫn cổ đông của Ricons. Nhưng có lẽ hơn ai hết, ông là người hiểu vì sao nhóm Kusto nhất quyết không đồng ý với thương vụ này.
Việc sáp nhập Ricons vào Coteccons thông qua hoán đổi cổ phiếu sẽ khiến tỷ lệ sở hữu của nhóm Kusto giảm đi, trong khi tỷ lệ sở hữu của nhóm lãnh đạo Coteccons tăng lên (do nhóm này sở hữu lượng lớn cổ phiếu Ricons). Đây là điểm mấu chốt.
Mặc dù viễn cảnh được ban lãnh đạo Coteccons "vẽ ra" sau khi sáp nhập Ricons là khá tươi sáng nhưng trên cương vị nhóm cổ đông không có lợi ích tại Ricons, quả thật rất khó để chấp nhận việc sáp nhập này.
Thực ra, nếu muốn sáp nhập để nâng triển vọng tăng trưởng (Ricons tăng trưởng rất ấn tượng trong vài năm gần đây), Coteccons hoàn toàn có thể tính đến phương án mua bằng tiền.
Báo cáo tài chính hợp nhất kiểm toán năm 2018 của Coteccons cho thấy, doanh nghiệp này có tới 3.700 tỷ đồng tiền gửi ngân hàng ngắn hạn, cộng thêm 550 tỷ đồng tiền và các khoản tương đương tiền, lượng tiền "nhàn rỗi" của Coteccons lên đến trên 4.000 tỷ đồng.
Đó là chưa kể đến dư địa vay ngân hàng khổng lồ. Coteccons hiện là doanh nghiệp hiếm hoi trên thị trường áp dụng chiến lược không vay ngân hàng.
Rõ ràng, phương án mua bằng tiền là không phải bất khả thi và việc thương lượng với nhóm Kusto, hay rộng hơn là nhóm cổ đông không có lợi ích tại Ricons, sẽ dễ dàng hơn nhiều, bởi sẽ không xuất hiện sự thay đổi về tỷ lệ sở hữu.
Vấn đề là nhóm lãnh đạo Coteccons hiện có cổ phần tại Ricons, với người đứng đầu là Chủ tịch Nguyễn Bá Dương, có chấp nhận phương án "kém hấp dẫn" này hay không?
Và cổ đông của Coteccons hoàn toàn có quyền đặt câu hỏi, rằng đằng sau việc sáp nhập này là gì, là nhằm tăng sức mạnh của Coteccons hay tăng quyền lực của nhóm lãnh đạo Coteccons, tăng quyền lực của ông Nguyễn Bá Dương?
Sáp nhập Ricons gây xung đột lợi ích giữa các nhóm cổ đông tại Coteccons
Nhìn vào thương vụ sáp nhập Coteccons - Ricons, có thể liên tưởng tới thương vụ M&A giữa Phenikaa và Vicostone.
Từ khi được cổ phần hóa, rất nhiều tổ chức trong nước và nước ngoài quan tâm và sở hữu lượng lớn cổ phần Vicostone, có thời điểm chỉ 3 tổ chức gốc nước ngoài đã sở hữu lượng cổ phần lên tới gần 50% công ty này. Tuy nhiên, có một điều khá “lạ” là các tổ chức này không thể tham gia vào HĐQT Vicostone.
Đỉnh điểm là tại đại hội đồng cổ đông Vicostone năm 2012, cổ đông đại diện 36,39% cổ phần, liên minh giữa quỹ đầu tư nước ngoài Red River Holdings và Beira Ltd (Đức) đã yêu cầu sửa đổi Điều lệ (nâng từ 5 thành viên HĐQT lên 6 thành viên HĐQT) để có một “chân” trong HĐQT. Tuy nhiên, đề nghị này sau đó chỉ được gần 45% cổ đông tán thành nên không được thông qua.
Nhóm cổ đông này sau đó đã phủ quyết ngược lại toàn bộ nội dung HĐQT trình lên và đại hội đồng cổ đông thất bại.
Xung đột chấm dứt vào tháng 6/2014 khi cổ đông nước ngoài rút hết vốn và chuyển nhượng lại cho Công ty Cổ phần Tập đoàn Phượng Hoàng Xanh A&A (Phenikaa). Sau khi hoàn tất nâng sở hữu tại Vicostone lên 58%, Vicostone đã mua lại 20% lượng cổ phiếu đang lưu hành làm cổ phiếu quỹ, qua đó gián tiếp làm tăng tỷ lệ biểu quyết của Phenikaa lên 72,5%, đủ quyền quyết định toàn bộ vấn đề tại Vicostone.
Cần nhắc lại rằng, một trong những lý do quan trọng nhất khiến Vicostone phải chấp nhận bán mình cho Phenikaa là do Phenikaa đã ký hợp đồng độc quyền mua thiết bị và chuyển giao công nghệ từ Breton (Ý) với thời hạn độc quyền 6 năm.
Vicostone sử dụng công nghệ sản xuất của Breton rất nhiều năm qua. Thời điểm đó, nếu không sáp nhập với Phenikaa, Vicostone sẽ không thể mở rộng sản xuất bằng công nghệ Breton, trong khi đó công nghệ sản xuất Trung Quốc không thể đáp ứng được yêu cầu của Vicostone. Tình hình kinh doanh theo đó sẽ trở lên rất xấu.
Bất ngờ hơn là sau khi Phenikaa hoàn tất thâu tóm Vicostone, Phenikaa lại bị thâu tóm và người thâu tóm không ai khác chính là ông Hồ Xuân Năng. Tại một đại hội đồng cổ đông, ông Năng cho biết các cổ đông của Phenikaa đã “mời” ông mua lại số cổ phần trên. Ông cũng tiết lộ đã mua với giá khá hời sau khi thương lượng.
Diễn biến có phần khác nhau, nhưng điểm chung là lãnh đạo cả hai công ty đều gia tăng quyền lực thông qua M&A. Với Coteccons, ông Nguyễn Bá Dương gia tăng quyền lực thông qua sáp nhập Ricons. Còn với Vicostone, ông Hồ Xuân Năng thâu tóm quyền lực thông qua sáp nhập Vicostone vào Phenikaa.
Liệu kịch bản ở Vicostone có lặp lại ở Coteccons? Như đã trình bày ở trên, dền dứ nhiều năm, các cổ đông ngoại liên tục gặp khó tại Vicostone cho đến khi hoàn tất M&A.
Nhưng nói đi cũng phải nói lại. Một bài học rất đáng lưu tâm tại Vicostone là các cổ đông của công ty này, mặc dù không có lợi ích tại Phenikaa, vẫn nhận được thành quả sau M&A. Kể từ khi Vicostone bị thâu tóm, cổ phiếu VCS của doanh nghiệp này đến nay đã tăng tới... 24 lần. Còn nếu so với mức đỉnh thiết lập hồi tháng 4/2018, con số tăng là... 48 lần.
Sáp nhập Ricons có thể là chìa khóa để cổ phiếu của Coteccons trở lại thời kỳ hoàng kim.
Tags:
(VNF) - Ông Nguyễn Văn Được – Trọng Tín Tax cho rằng, việc trích 0,1-0,2% số thu thuế GTGT nội địa thực hiện chương trình hoá đơn may mắn là chính sách “đột phá của đột phá” nhằm nâng cao ý thức tuân thủ pháp luật thuế.
(VNF) - Ngày 03/12, tại Hà Nội, Hội nghị Nhà Đầu tư 2025 của Công ty Cổ phần PVI (PVI Holdings) đã diễn ra quy tụ đông đảo nhà đầu tư tổ chức, chuyên gia phân tích và đại diện các định chế tài chính trong và ngoài nước.
(VNF) - Các sản phẩm của Masan Consumer (UPCoM: MCH) gần 30 năm qua đã đi vào đời sống người Việt theo cách rất tự nhiên. Sự hiện diện của những sản phẩm tiêu dùng quen thuộc này bền bỉ và liền mạch đến mức nhiều người đặt câu hỏi: MCH có phải là một “cổ phiếu quốc dân” trong mắt nhà đầu tư?
(VNF) - Phó Chủ tịch Quốc hội Nguyễn Đức Hải nêu ý kiến, ngưỡng không chịu thuế cần phù hợp, không làm mất kế sinh nhai của các hộ cá nhân kinh doanh nhỏ, đảm bảo an sinh xã hội.
(VNF) - HĐQT VPBankS vừa thông qua giá tham chiếu cổ phiếu VPX là 33.900 đồng/cp. Ở mức giá này, vốn hóa VPBankS đạt gần 64.000 tỷ đồng, trở thành doanh nghiệp tỷ đô trên sàn chứng khoán.
(VNF) - Theo chuyên gia thuế, khi mua hàng người mua bắt buộc yêu cầu người bán cung cấp CCCD để thực hiện lập bảng kê, nhằm truy xuất nguồn gốc hàng hoá và thông tin người bán.
(VNF) - 31,2 triệu cổ phiếu sẽ được Dragon Capital đăng ký lưu ký tại VSDC và đăng ký giao dịch trên sàn UPCoM với ngày chốt danh sách cổ đông vào 17h ngày 4/12.
(VNF) - PTB sẽ phát hành gần 13,4 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với giá 12.000 đồng/cp, thấp hơn 4 lần so với thị giá. Đợt chào bán dự kiến thu về gần 161 tỷ đồng, dùng để bổ sung vốn cho hai công ty con Phúc Tân Kiều và Gỗ Phú Tài Bình Định.
(VNF) - Hiệp hội Tư vấn Tài chính Việt Nam (VFCA) phối hợp với Tạp chí Đầu tư Tài chính – VietnamFinance đồng tổ chức Diễn đàn Triển vọng Thị trường Vốn Việt Nam 2026 với chủ đề “Bứt phá trên nền tảng mới”.
(VNF) - Ông Nguyễn Trọng Trung, Phó Tổng giám đốc Tập đoàn Gelex có tên trong danh sách đề cử vào vị trí Thành viên HĐQT FPT Telecom nhiệm kỳ 2023-2028.
(VNF) - Seaside Homes – doanh nghiệp bất động sản tại TP. Hồ Chí Minh, do hai nữ doanh nhân góp vốn sở hữu phần lớn – vừa bị UBCKNN xử phạt 92,5 triệu đồng vì không công bố đầy đủ thông tin liên quan đến các đợt phát hành trái phiếu. Đây không phải lần đầu công ty này bị xử phạt, trong khi doanh nghiệp đang hoạt động trên nhiều dự án và sở hữu một hệ sinh thái các công ty BĐS liên kết rộng lớn.
(VNF) - Tối 2/12, Ủy ban Thường vụ Quốc hội cho ý kiến về giải trình, tiếp thu dự thảo Luật Thuế thu nhập cá nhân (sửa đổi).
(VNF) - Taseco Land đặt mục tiêu doanh thu 12.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 3.000 tỷ đồng trong năm 2026, lần lượt gấp 3 lần và gần 5 lần mức thực hiện 2025. Lợi thế về quỹ đất sẽ là động lực chính cho năm bùng nổ này.
(VNF) - Sau 2 năm giao dịch tại hệ thống UPCoM, Tôn Đông Á quyết định chuyển sàn khi tình hình kinh doanh cải thiện, chấm dứt tình trạng thua lỗ.
(VNF) - Bà Lê Yến - Giám đốc Công ty TNHH Tư vấn Thuế Hà Nội cho rằng, đề xuất nâng ngưỡng doanh thu không phải nộp thuế cho hộ kinh doanh lên 500 triệu đồng/năm của Bộ Tài chính vẫn chưa thực sự công bằng. Do đó, cần nâng nên cân nhắc nâng ngưỡng lên 1 tỷ đồng/năm để đảm bảo tính hợp lý, tạo điều kiện cho hộ kinh doanh nhỏ duy trì hoạt động và phát triển.
(VNF) - Lãnh đạo Thuế TP. Hà Nội khẳng định, mọi sai sót của hộ kinh doanh trong quá trình chuyển đổi không phải lỗi cố tình được cơ quan thuế nhắc nhở, chưa xử phạt.
(VNF) - Sau khi các kế hoạch thoái vốn Nhà nước được công bố, nhiều "con sóng" lớn, nhỏ đã được ghi nhận tại các cổ phiếu liên quan. GTD và VTC thậm chí đã tím trần 10 phiên liên tiếp.
(VNF) - Bộ Tài chính vừa đề nghị điều chỉnh mức doanh thu không phải nộp thuế lên 500 triệu đồng/năm. Về vấn đề này, chuyên gia thuế Nguyễn Văn Được đánh giá phương án mới hợp lý hơn so với cách tính cũ, nhưng vẫn cần điều chỉnh theo biên lợi nhuận để đảm bảo công bằng giữa hộ kinh doanh và người làm công ăn lương.
(VNF) - Thị phần margin của nhóm công ty chứng khoán có ngân hàng hỗ trợ đã tăng từ dưới 40% cách đây 5 năm lên gần 60% hiện tại, phần lớn lấy từ thị phần của nhóm công ty ngoại.
(VNF) - Tập đoàn Dabaco Việt Nam (DBC) bị cơ quan quản lý điểm tên vì vi phạm trong công bố thông tin và sử dụng vốn huy động. Quyết định xử phạt được Thanh tra Ủy ban Chứng khoán Nhà nước ban hành ngày 26/11/2025 theo số 460/QĐ-XPHC.
(VNF) - Sau 8 năm ThaiBev thâu tóm Sabeco, bức tranh tài chính của “ông lớn” ngành bia Việt Nam cho thấy sự đối lập rõ nét: giá trị khoản đầu tư của chủ mới giảm mạnh khoảng 3,7 tỷ USD, nhưng dòng tiền cổ tức vẫn đều đặn giúp nhà đầu tư Thái thu về gần 15.500 tỷ đồng.
(VNF) - Theo cơ quan thuế, khi phát sinh hoạt động cho thuê nhà, bất động sản thì cá nhân, hộ gia đình đã trực tiếp tham gia hoạt động kinh doanh, do đó phải có nghĩa vụ kê khai, nộp thuế.
(VNF) - Thanh khoản cao kỷ lục, cổ phiếu VPL tăng kịch biên độ, vượt qua mức đỉnh cũ và trở lại câu lạc bộ thị giá "3 chữ số".
(VNF) - Ngày 27/11/2025, Công ty Cổ phần Chứng khoán OCBS (OCBS) đã tổ chức Đại hội đồng cổ đông bất thường thông qua phương án tăng vốn điều lệ lên 3.200 tỷ đồng. Đây là lần tăng vốn thứ hai của OCBS trong năm 2025, sau khi công ty hoàn tất nâng vốn từ 300 tỷ lên 1.200 tỷ vào tháng 7/2025. Với tổng mức tăng gấp hơn 10 lần chỉ trong thời gian ngắn, OCBS trở thành một trong những doanh nghiệp có tốc độ tăng vốn nhanh nhất thị trường.
(VNF) - Ngày 4/12 sắp tới, Masan Consumer (MCH) sẽ công bố thông tin chi tiết về kế hoạch niêm yết trên HoSE. Đây không chỉ là một bước chuyển quan trọng đối với doanh nghiệp mà còn là điểm nhấn đáng chú ý trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước vào giai đoạn tăng tốc cuối năm, thời điểm nhà đầu tư luôn tìm kiếm những tín hiệu rõ ràng để định hình kỳ vọng cho năm kế tiếp.
(VNF) - Ông Nguyễn Văn Được – Trọng Tín Tax cho rằng, việc trích 0,1-0,2% số thu thuế GTGT nội địa thực hiện chương trình hoá đơn may mắn là chính sách “đột phá của đột phá” nhằm nâng cao ý thức tuân thủ pháp luật thuế.
(VNF) - Hàng loạt dự án nhà ở xã hội tại Đà Nẵng như An Trung 2, Đại Địa Bảo, Ecohome Hòa Hiệp… đang được đẩy nhanh tiến độ, cung cấp hàng nghìn căn hộ cho thị trường, đáp ứng nhu cầu an cư của người thu nhập thấp.
