Chuyên gia: Đối diện ngưỡng cản 1.300 điểm, thị trường sẽ không giảm trên diện rộng

Ông Hồ Ngọc Việt Cường, Phó giám đốc Phân tích, Công ty Cổ phần Chứng Khoán Sài Gòn – Hà Nội (SHS) cho rằng trong khoảng hai tháng vừa qua, thị trường chứng khoán Việt Nam đã tăng trưởng mạnh với tỷ lệ hồi phục trên 20%.

“Theo quan điểm của chúng tôi, hiện tại, mặt bằng giá P/E của chúng ta cũng không phải là quá thấp, đang ở mức trên 17, một số dữ liệu của các đơn vị khác thì là quanh mức 15 hay thậm chí 18, tức là định giá cũng không còn quá hấp dẫn nữa. Tuy nhiên, trong giai đoạn này, nhà đầu tư kỳ vọng rằng khi nền kinh tế phục hồi, các doanh nghiệp sẽ thuận lợi và tăng trưởng lợi nhuận trở lại, đã dẫn đến P/E tăng lên. Cho nên P/E ở mức 17 vẫn được coi là còn cơ hội để đầu tư”, ông Cường nói.

Bà Nguyễn Thị Phương Lam, Giám đốc Trung tâm Phân tích, Công ty Cổ phần Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) cũng chỉ ra, sau giai đoạn Covid-19, thị trường chứng khoán Việt Nam đã bước lên một tầm phát triển mới, với sự nhận biết nhiều hơn và tham gia mạnh mẽ của nhà đầu tư cá nhân. Năm 2023, nhờ các nút thắt tâm lý được cởi bỏ sau khi nhà điều hành cho thấy quan điểm rõ ràng hơn trong định hướng hỗ trợ phục hồi và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, với chính sách tiền tệ nới lỏng hơn, dòng tiền của nhà đầu tư cá nhân đã được kích hoạt lại, giúp thị trường trải qua nhiều tuần liên tiếp tăng điểm khả quan.

“Sau các đợt tăng điểm này, định giá P/E hiện tại của thị trường đang tiệm cận ngưỡng trên 15 lần, cao hơn đáng kể so với mức khoảng 10 – 12 lần vào đầu năm 2023, do vậy, chúng tôi cho rằng sự e ngại của nhà đầu tư là hợp lý, đặc biệt trong bối cảnh kết quả kinh doanh nửa đầu năm không mấy khả quan”, bà Lam nêu quan điểm.

Cũng theo đánh giá của chuyên gia VDSC, nhà đầu tư đang trả một mức P/E cao cho thị trường chủ yếu do kỳ vọng về sự phục hồi trong nửa cuối năm 2023 và 2024. Về điều này, VDSC ước tính lợi nhuận của nhóm doanh nghiệp có tổng vốn hóa bằng hơn 50% tổng vốn hóa toàn thị trường cho thấy, lợi nhuận lũy kế 4 quý liên tiếp tính đến quý IV/2023 sẽ cao hơn khoảng 11% so với lợi nhuận lũy kế 4 quý liên tiếp tính đến quý II/2023.

Tuy nhiên, chuyên gia VDSC cũng chỉ ra P/E của từng nhóm ngành có sự phân hóa khá rõ rệt với một số ngành đang được giao dịch ở mức P/E rất cao so với mức bình quân 3 năm gần nhất.

“Một số ngành có trọng số lớn trong rổ VN-Index thì đang được giao dịch ở mức P/E tương đối thấp so với mức bình quân 3 năm. Do vậy, tôi cho rằng để có góc nhìn chính xác thì nên xem xét P/E của từng nhóm ngành hoặc cổ phiếu, hơn là P/E chung của thị trường”, bà Lam nêu.

Chia sẻ thêm, ông Hồ Ngọc Việt Cường cho hay mặc dù, các nhà đầu tư đang có kỳ vọng lớn về việc nền kinh tế vĩ mô của sẽ vượt qua khó khăn và tăng trưởng trở lại, tuy nhiên kinh tế Việt Nam phụ thuộc vào thương mại quốc tế rất nhiều.

Theo ông Cường, các tổ chức lớn đã có những dự đoán tích cực hơn về tăng trưởng kinh tế toàn cầu, nhưng năm 2023 vẫn là một năm khó khăn, bởi tốc độ tăng trưởng kinh tế toàn cầu dù được dự báo tích cực nhưng mức dự báo mới vẫn thấp hơn so với năm 2022.

“Gần đây, liên quan đến cuộc xung đột diễn giữa Nga và Ukraina, thỏa thuận ngũ cốc đã chấm dứt, đây là một thỏa thuận rất quan trọng, cùng với đó là Ấn Độ, một quốc gia xuất khẩu lớn về gạo cũng đã hạn chế việc xuất khẩu gạo, như vậy thì rõ ràng là nguy cơ bùng phát lại lạm phát vẫn còn đó, đặc biệt là ở Châu Âu. Thứ hai, về dầu mỏ và năng lượng, hiện tại dự trữ dầu mỏ của Mỹ đang ở mức thấp nhất trong hơn 40 năm qua và đâu đấy thì mùa đông sắp đến và cũng như mùa hè năm nay rất nóng, chúng ta cũng thấy là giá dầu thô trên thế giới cũng đã có xu hướng tăng dần lên. Tôi nghĩ chúng ta nên thận trọng một chút. Thị trường có thể đạt ngưỡng 1.300 điểm nhưng đến giai đoạn đó sẽ có sự phân hóa nhiều hơn”, ông Cường nêu.

Bà Nguyễn Thị Phương Lam cho rằng xét trên bình diện chung, mức P/E của thị trường không phải là quá cao nếu nhìn trong dài hạn. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, thị trường thường rơi vào giai đoạn trống thông tin, do đó, khả năng điều chỉnh có thể xảy ra, nhất là sau nhiều tuần liên tiếp tăng điểm tích cực và chỉ dựa vào kỳ vọng tương lai hơn là kết quả kinh doanh thực tế trong 6 tháng đầu năm của doanh nghiệp.

Chuyên gia VDSC cũng cho rằng sự điều chỉnh sẽ không diễn ra trên diện rộng mà chỉ ở những nhóm ngành đã tăng nhanh trong thời gian ngắn khiến định giá không còn hấp dẫn. Dòng tiền sẽ luân phiên tìm đến những nhóm ngành có tăng trưởng lợi nhuận và P/E còn hợp lý để giải ngân, giúp cân bằng lại sự điều chỉnh do chốt lời ở các nhóm ngành khác.