Cổ phiếu khuyến nghị hôm nay 26/12: STK, VTP và PVT

STK: VDSC khuyến nghị trung lập

Quý IV/2023 dự kiến sẽ tiếp tục là một quý khó khăn. Công ty chứng khoán Rồng Việt (VDSC) dự phóng doanh thu thuần và LNST sau lợi ích CĐTS của Công ty Cổ phần Sợi Thế Kỷ (HoSE: STK) lần lượt đạt 389 tỷ đồng (tăng 3% so với quý trước, giảm 9% so với cùng kỳ) và 20 tỷ đồng (tăng 20% so với quý trước, giảm 53% so với cùng kỳ) trong quý IV với các giả định: tỷ trọng sợi tái chế sẽ chiếm khoảng 50% doanh thu (tăng 10% so với quý trước) và ASP đi ngang quý III/2023. Tương ứng, doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS cả năm 2023 dự phóng sẽ lần lượt đạt 1.462 tỷ đồng (giảm 31% so với cùng kỳ) và 76 tỷ đồng (giảm 69% so với cùng kỳ), tương đương mức EPS là 891 đồng/cổ phiếu.

Kỳ vọng KQKD năm 2024 sẽ có sự tăng trưởng mạnh so với mức nền rất thấp trong năm 2023. VDSC dự phóng doanh thu thuần và LNST sau lợi ích CĐTS của STK lần lượt dạt 2.432 tỷ đồng (tăng 66% so với cùng kỳ) và 157 tỷ đồng (tăng 108% so với cùng kỳ) với các giả định: tổng sản lượng sợi sẽ phục hồi 52% so với cùng kỳ;  tỷ trọng sợi tái chế sẽ chiếm 55% trên tổng doanh thu và chi phí lãi vay ghi nhận tăng thêm 70 tỷ đồng và chi phí khấu hao ghi nhận tăng thêm 120 tỷ đồng khi nhà máy Unitex sẽ đi vào hoạt động trong quý III/2024. EPS 2024 tương ứng là 1.670 đồng/cổ phiếu.

VDSC duy trì khuyến nghị trung lập với giá cổ phiếu STK với điều chỉnh giám giá mục tiêu dựa trên dự phóng về triển vọng phục hồi trong năm 2024 chậm lại so với dự phóng trước (điều chỉnh giảm từ giá mục tiêu 31.700 đồng/cổ phiếu). Dựa trên sự kết hợp giữa phương pháp DCF và hệ số P/E (P/E mục tiêu là 10,0 x), VDSC đưa ra giá mục tiêu là 26.200 đồng/cổ phiếu,tương ứng tỷ lệ sinh lời kỳ vọng 3% dựa trên giá đóng cửa tại ngày 25/12/2023.

VTP: SSI khuyến nghị khả quan

Trong quý III/2023, Tổng Công ty cổ phần Bưu chính Viettel (UPCoM: VTP) tiếp tục ghi nhận kết quả tích cực. Doanh thu hợp nhất đạt 4,8 tỷ đồng (giảm 7% so với cùng kỳ) và LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 103 tỷ đồng (tăng 82% so với cùng kỳ; tăng 5% so với quý trước). Doanh thu mảng chuyển phát cốt lõi tăng 25% so với cùng kỳ đạt 2,6 nghìn tỷ đồng trong quý III/2023, nhờ công ty đã tận dụng được cả sự tăng trưởng của ngành thương mại điện tử và tăng thị phần. Giá giao hàng bình quân vẫn chịu áp lực.

Mặc dù giá giao hàng bình quân thấp hơn, nhưng công ty vẫn tiếp tục duy trì lợi nhuận tốt với biên lợi nhuận gộp cốt lõi là 8,3% trong quý III/2023 (cao hơn mức 6,3% trong năm 2022) nhờ công ty tận dụng được vị thế hàng đầu để cải thiện tính hiệu quả nhờ quy mô (chi phí lao động/doanh thu giảm 6%) và chi phí logistic thuê ngoài giảm 9% so với cùng kỳ (vận chuyển hàng hóa biển, vận chuyển hàng không). Mức cải thiện về biên lợi nhuận gộp trong quý tốt hơn nhiều so với kỳ vọng.

Một đặc điểm quan trọng của thị trường thương mại điện tử và chuyển phát nhanh năm nay là có nhiều sản phẩm có giá trị thấp hơn (từ những khách hàng mới như Tiktok Shop hoặc Crossborder E-Commerce), dẫn đến khối lượng cao hơn và gây áp lực lên giá giao hàng bình quân cao hơn cho các công ty chuyển phát mới. Một thay đổi khác trong động lực cho thị trường thương mại điện tử Việt Nam là sự thâm nhập ngày càng tăng của khách hàng e-commerce, những người bán hàng hóa trực tiếp từ Trung Quốc/Thái Lan và tạo ra cơ hội mới cho mảng chuyển phát nhanh.

Công ty chứng khoán SSI ước tính lợi nhuận trước thuế của VTP trong năm 2023-2024 lần lượt đạt 471 tỷ đồng (tăng 46% so với cùng kỳ) và 560 tỷ đồng (tăng 18,8% so với cùng kỳ). Ước tính lợi nhuận trước thuế năm 2023 của SSI tương đương với kế hoạch của công ty là 470 tỷ đồng. Theo đó, LNTT Q4/2023 ước đạt 135 tỷ đồng (tương đương với mức hòa vốn của LNTT trong Q4/2022).

SSI áp dụng P/E mục tiêu cho năm 2024 là 18x (PEG mục tiêu là 1x) và đưa ra giá mục tiêu 2024 là 56.000/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá khoảng 11%) đồng thời khuyến nghị khả quan. Yếu tố hỗ trợ trong ngắn hạn có thể đến từ mức tăng trưởng LNTT Q4/2023 cao so với mức nền thấp của năm trước và việc chuyển sang sàn HoSE có thể được thực hiện trong quý I/2024 khi công ty đã được HoSE phê duyệt.

PVT: VNDirect khuyến nghị khả quan

Công ty chứng khoán VNDirect nâng khuyến nghị thành khả quan với tiềm năng tăng giá 19,2% và tỷ suất cổ tức 1,9% cho Tổng Công ty Cổ phần Vận tải Dầu khí (HoSE: PVT). VNDirect nâng giá mục tiêu thêm 11,2% trong khi giá cổ phiếu gần như đi ngang (tăng 1,9%) kể từ báo cáo gần nhất.

Giá mục tiêu cao hơn của do việc điều chỉnh dự phóng EPS giai đoạn 2025-2026 và giả định WACC thấp hơn. TTM trượt là 8,9x, cao hơn P/E trung bình 5 năm (14,3x) ~0,5 độ lệch chuẩn, tương đối hấp dẫn so với triển vọng tích cực của doanh nghiệp.

LN ròng 9 tháng năm 2023 của PVT tăng 18,6% so với cùng kỳ lên 744 tỷ đồng (30,6tr USD) nhờ hoạt động kinh doanh vận tải tăng trưởng tích cực.

Áp lực một phần đến từ việc tổng dư nợ vay tăng 46% so với đầu năm lên 5.380 tỷ đồng (221tr USD) do PVT đã tích cực giải ngân vốn để đầu tư thêm 12 tàu mới trong 9 tháng năm 2023.

VNDirect dự phóng LN ròng của PVT sẽ tăng 11,4% so với cùng kỳ trong năm 2024 nhờ môi trường giá cước thuê tàu cao và đội tàu được mở rộng.