Tháng 5 vừa qua, Công ty Cổ phần Đầu tư Dịch vụ Hoàng Huy (HHS) đã hoàn tất mua vào 20 triệu cổ phiếu quỹ, hiện thực hóa một trong những nỗ lực “cứu” giá cổ phiếu của doanh nghiệp này. Tuy nhiên, nỗ lực trên là không đủ khi giá cổ phiếu HHS hiện chỉ ở mức 4.150 đồng/cổ phiếu, thấp hơn cả mức giá mua cổ phiếu quỹ bình quân là 4.630 đồng/cổ phiếu.
2 năm trở lại, cổ phiếu HHS lình xình giao dịch ở mức giá trên dưới 5.000 đồng/cổ phiếu. Thực tế này khiến nhiều cổ đông sốt ruột, liên tục chất vấn ban lãnh đạo HHS rằng vì sao cổ phiếu cứ mãi giao dịch ở mức giá “trà đá”.
Hiện giá trị vốn hóa của HHS ở mức 1.039 tỷ đồng, trong khi giá trị sổ sách lên tới 3.243 tỷ đồng, nghĩa là giá trị vốn hóa chỉ bằng 1/3 giá trị sổ sách. Đây là tỷ lệ rất thấp so với đa phần các doanh nghiệp niêm yết nói chung và các doanh nghiệp cùng ngành nói riêng (tỷ lệ này ở TMT là 0,73; trong khi ở HTL là 1,22).
Điều này hàm ý HHS đang được thị trường định giá rẻ hơn so với giá trị thực? Có thể. Câu trả lời sẽ nằm ở thì tương lai, do nhà đầu tư quyết định.
Tuy nhiên, có thể nhìn nhận ra 2 nguyên do cơ bản có khả năng dẫn đến điều này. Một là nhà đầu tư nghĩ rằng khối tài sản ròng của HHS có giá trị thật thấp hơn nhiều giá trị trên sổ sách. Hai là nhà đầu tư đánh giá giá trị tài sản ròng của HHS là lớn nhưng khả năng sinh lời của tài sản thấp, nên đưa ra định giá thấp.
Rất khó để đánh giá chính xác rằng khối tài sản ròng của HHS liệu có giá trị thật thấp hơn nhiều giá trị trên sổ sách hay không. Tuy nhiên, có nhiều dấu hiệu cho thấy đây không phải nguyên nhân dẫn đến việc HHS được định giá thấp hơn so với mặt bằng chung, xét về giá trị sổ sách.
Thứ nhất là các khoản phải thu – loại tài sản mập mờ, rủi ro, dễ làm tăng “khống” giá trị nhất – của HHS không lớn. Tính đến hết ngày 31/3/2018, tổng giá trị các khoản phải thu (cả ngắn hạn và dài hạn) của HHS ở mức 703 tỷ đồng, chỉ chiếm 20% tổng tài sản.
Thứ hai, HHS hiện sở hữu tới 1.342 tỷ đồng tiền mặt và tiền gửi ngân hàng, chiếm tới gần 40% tổng tài sản. Tiền mặt và tiền gửi ngân hàng là tài sản “thật” nhất trong các loại tài sản, “sờ là thấy”, nhìn là biết giá trị. Hơn nữa, phần lớn tài sản của HHS là hình thành từ vốn tự có (tổng nợ của HHS hiện chỉ bằng 6% vốn tự có) nên tiền mặt và tiền gửi ngân hàng của HHS càng lành mạnh, do gần như không hình thành từ vốn vay.
Do đó, nguyên nhân chủ chốt dẫn đến việc HHS được định giá thấp phần nhiều là do nhà đầu tư thấy rằng khả năng sinh lời của HHS là thấp.
Năm 2017, tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA) của HHS chỉ đạt 2,72%; trong khi tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) cũng chỉ đạt 2,86%.
Có thể thấy, để tăng giá trị cổ phiếu, mấu chốt HHS phải làm tăng lợi nhuận và qua đó làm tỷ suất lợi nhuận.
Với HHS, điều này cần thời gian. 2 năm qua, thị phần xe tải Trung Quốc bị thu hẹp nhanh do sự “bành trướng” của xe đầu kéo Mỹ đã đẩy các công ty nhập khẩu xe tải Trung Quốc, trong đó có HHS vào cảnh phải thu hẹp kinh doanh. Mục tiêu là có lãi tối đa nhưng điều tiên quyết là không lỗ.
So với TMT và HTL, HHS đang làm khá tốt điều này khi lợi nhuận từ mảng xe tải luôn ở mức khá vượt trội. Tuy vậy, mức lợi nhuận này vẫn cực kỳ khiêm tốn với lượng tài sản của công ty này sở hữu. Đây là lý do vì sao HHS đang chuyển dần trục kinh doanh sang mảng Bất động sản với động thái lớn đầu tiên là thâu tóm gần như toàn bộ dự án Pruksa Town Hải Phòng.
Trước mắt, động thái trên đã góp phần làm tăng lợi nhuận trước thuế quý I/2018 lên gấp ba cùng kỳ năm 2017, đạt 38,7 tỷ đồng. Cụ thể, lợi nhuận Ô tô tải và linh kiện đạt 20,3 tỷ (tăng 88%); lợi nhuận Bất động sản đạt 17,4 tỷ đồng (cùng kỳ không ghi nhận).
Chiến lược “giữ tiền” trong thời kỳ mảng ô tô tải khó khăn đang cho phép HHS xoay trục sang mảng Bất động sản một cách thuận lợi do sở hữu lượng tiền dồi dào.
Ngoài dự án Pruksa Town Hải Phòng, HHS hiện đang hợp tác với Công ty Ô tô Công nghệ mới trong việc đầu tư dự án bất động sản có diện tích 3ha tại TP. Hải Phòng, theo đó HHS sẽ góp vốn thực hiện hợp đồng hợp tác kinh doanh để được quyền khai thác 45% dự án.
Cùng với đó, HHS cũng đang hợp tác với Công ty Dịch vụ Đầu tư Tài chính Hoàng Huy (TCH) đầu tư các dự án bất động sản, theo đó, HHS sẽ góp số tiền tối đa 500 tỷ đồng theo tiến độ thực hiện, tham gia quản trị, điều hành, phân phối tiêu thụ sản phẩm và được hưởng 25% ợi nhuận sau thuế của dự án Hoàng Huy Riverside thuộc quận Hồng Bàng, TP. Hải Phòng.
Tags:
(VNF) - Công ty TNHH BNB Hà Nội xây dựng công trình không đúng thiết kế xây dựng được thẩm định tại công trình xây thô và hoàn thiện mặt ngoài 257 lô (đợt 1), tại dự án Khu dân cư Đông Nam đô thị Đông Phát.
(VNF) - Theo báo cáo sơ bộ của Cơ quan thống kê nhà nước Nga Rosstat, tổng sản phẩm quốc nội (GDP) của Nga trong quý I đã tăng 5,4% so với cùng kỳ năm ngoái.
(VNF) - Đối với những mẫu sổ đỏ, sổ hồng đã được cấp trước ngày 1/1/2025 vẫn có giá trị pháp lý thì không phải cấp đổi sang mẫu giấy chứng nhận mới. Trường hợp có nhu cầu thì được cấp đổi sang giấy chứng nhận mới theo quy định của Luật Đất đai năm 2024.
(VNF) - Một chiếc trực thăng chở Tổng thống Iran Ebrahim Raisi và một số quan chức nước này đã bị rơi ở khu vực phía bắc đất nước ngày 19/5, theo hãng thông tấn nhà nước IRNA. Sau nhiều giờ tìm kiếm, giới chức cho biết họ vẫn chưa đến được địa điểm máy bay rơi, dù đã xác định được vị trí chính xác.
(VNF) - Dự án khu công viên phần mềm số 2 ở Đà Nẵng với tổng vốn đầu tư gần 1.000 tỷ đồng, đang được cơ quan chức năng hoàn thiện các thủ tục để tái khởi động sau hơn 1 năm tạm dừng vì vướng pháp lý.
(VNF) - Không riêng Việt Nam, nhiều nước trên thế giới cũng đang lúng túng trong việc xây dựng khung pháp lý với tiền số, tài sản số. Tuy nhiên, theo nhận định của nhiều chuyên gia, xây dựng khung pháp lý cho tài sản số tại Việt Nam là vấn đề “không thể lẩn tránh mãi” và cần phải cân nhắc kỹ lưỡng giữa các yếu tố được – mất.
(VNF) - Dự kiến cuối giờ sáng 20/5, Quốc hội bắt đầu tiến hành công tác nhân sự và sẽ hoàn thành vào sáng 22/5. Quốc hội sẽ bầu Chủ tịch Quốc hội trước, sau đó sẽ bầu Chủ tịch nước theo quy định.
(VNF) - Hà Nội kêu gọi đầu tư 6 khu đô thị tại huyện Đông Anh bằng hình thức đấu thầu rộng rãi. Tổng mức đầu tư của 6 dự án là 34.585 tỷ đồng.
(VNF) - NHNN quyết định thanh tra kinh doanh vàng. Tổng giám đốc SJC muốn bỏ độc quyền vàng miếng vì 'không được hưởng lợi gì'. NHNN đề xuất gia hạn Thông tư 02 thêm 6 tháng nữa. Đó là những thông tin ngân hàng đáng chú ý tuần qua.
(VNF) - Sau những lùm xùm vừa qua, thị trường TPDN vẫn đang đi ngang. Để thị trường thực sự phát triển theo đúng tiềm năng, ông Trần Lê Minh, Tổng Giám đốc Công ty Cổ phần Xếp hạng tín nhiệm đầu tư Việt Nam VIS Rating cho rằng cần phải thực hiện được "một tiền đề và ba điều kiện".
(VNF) - Mã Pì Lèng là cung đường đèo hiểm trở dài khoảng 20 km đi qua 3 xã thuộc huyện Mèo Vạc, tỉnh Hà Giang. Từ lâu, nơi đây được coi là đệ nhất danh đèo của Việt Nam, là một trong "tứ đại đỉnh đèo" bên cạnh đèo Ô Quy Hồ, Khau Phạ và Pha Đin. Cùng ngắm vẻ đẹp hùng vĩ của tuyến đường đèo này qua ống kính của nhiếp ảnh gia Thanh Hải.
