Mốc 1.400 điểm trong tầm tay dù vốn ngoại có thể tăng rút ròng?

Gần đây, Bộ Lao động Mỹ đã công bố báo cáo cho thấy chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 4 tăng 0,8% so với tháng 3, đồng thời tăng 4,2% so với cùng kỳ năm 2020. Đây là mức tăng mạnh nhất của CPI nước này kể từ năm 2008.

Theo nhận định của Công ty Chứng khoán Phú Hưng (PHS) trong báo cáo công bố mới đây, mức lạm phát vượt xa dự báo trước đó của giới phân tích là một dấu hiệu cho thấy nền kinh tế tiếp tục hồi phục nhanh sau giai đoạn suy thoái vì đại dịch Covid-19. Tuy nhiên nó cũng làm dấy lên lo ngại rằng Cục Dự trữ liên bang Mỹ (FED) có thể sẽ nâng lãi suất và cắt giảm chương trình nới lỏng định lượng (QE) sớm hơn dự kiến.

Tuy vậy, sẽ cần thêm thời gian và các dữ liệu khác để có cái nhìn chắc chắn hơn về biến động của lạm phát trong năm nay.

Bộ trưởng Bộ Tài chính Mỹ J. Yellen và Chủ tịch FED J. Powell đồng quan điểm cho rằng đợt tăng mạnh của CPI tháng 4 chỉ là tạm thời và lạm phát sau đó sẽ giảm về gần mức mục tiêu 2% của FED. Bên cạnh đó, họ cũng cho rằng lạm phát hiện tại chưa có nguy cơ trở thành vấn đề lớn đối với nền kinh tế Mỹ. Theo đó, biến động của lạm phát chưa phải là chỉ tiêu ưu tiên để đưa ra quyết định chính sách tiền tệ của Mỹ trong giai đoạn này và vẫn duy trì dự báo sẽ không tăng lãi suất trước cuối năm 2023.

Dữ liệu lịch sử 20 năm giai đoạn 2000-2020 cho thấy quyết định tăng lãi suất của FED diễn ra khoảng 2-3 tháng sau khi lạm phát tăng ổn định như giai đoạn 2004-2007 và 2015-2019. Sự biến động mạnh nhưng không ổn định của lạm phát như trong năm 2007 và giai đoạn 2009-2012 không làm FED tăng lãi suất.

Tại Việt Nam, lạm phát vẫn ở mức thấp và ảnh hưởng từ CPI Mỹ lên thị trường chứng khoán chủ yếu thông qua dòng vốn ngoại. CPI tháng 4 của Việt Nam giảm 0,04% so với tháng trước và tăng 2,7% so với cùng kỳ năm ngoái, mức tăng bình quân 4 tháng đầu năm chỉ đạt 0,89%, thấp nhất kể từ năm 2016.

Chuyên gia của PHS cho rằng nếu CPI Mỹ tiếp tục tăng mạnh và FED phát đi thông điệp tăng lãi suất hay thu hẹp quy mô chương trình nới lỏng định lượng (QE) sớm hơn dự kiến, thị trường chứng khoán toàn cầu (bao gồm cả Việt Nam) nhiều khả năng sẽ xuất hiện đợt điều chỉnh ngắn hạn khi các quỹ đầu tư cơ cấu lại danh mục theo hướng giảm bớt các tài sản có rủi ro như cổ phiếu.

Nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng liên tục ở thị trường Việt Nam từ tháng 10/2020. Chỉ tính riêng 4 tháng đầu năm 2021, họ đã bán ròng 19.397 tỷ đồng mặc dù dòng tiền vào các ETF lớn vẫn dương như ở FTSE, VAN ECK, FUEVFVND, FUBON.

"Dòng vốn ngoại có thể bị rút ròng mạnh hơn kéo theo quy mô bán ròng lớn hơn ở thị trường cơ sở trong thời gian tới khi dòng vốn vào các ETF lớn đã chuyển sang trạng thái âm (rút ròng) trong 2 tuần đầu tháng 5. Nhưng dù vậy, quá trình rút ròng dự kiến sẽ không ảnh hưởng mạnh đến thị trường như giai đoạn trước. Bởi quy mô giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài chỉ còn chiếm khoảng 7,6% giá trị giao dịch trên HoSE, so với mức 14% vào tháng 6/2020", chuyên gia của PHS nhấn mạnh.

Mặt khác, dòng vốn từ các ETF mới có thể sẽ tăng quy mô giải ngân vào cổ phiếu Việt Nam về trung dài hạn bởi mức định giá hiện tại của Việt Nam vẫn còn tương đối rẻ so với các thị trường khác. Tại ngày 17/5/2021, P/E của VN-Index là 17,1 lần, thấp hơn 28% so với P/E bình quân ở nhóm thị trường cận biên (23,8 lần) và thấp hơn 33% so với nhóm thị trường mới nổi (25,6 lần).

"Chúng tôi duy trì quan điểm cho rằng thị trường Việt Nam sẽ tiếp tục xu hướng tăng hướng tới vùng 1.400 điểm ở VN-Index, tương ứng với P/E mục tiêu 2021 là 20 lần trong kịch bản tích cực. Trong trường hợp có sự xuất hiện bất ngờ của nhân tố mới theo hướng xấu, chúng tôi kỳ vọng thị trường có thể duy trì vùng cân bằng ở 1.200-1.250 điểm theo kịch bản cơ sở của chúng tôi", PHS nêu dự báo.

Có phần đồng quan điểm với PHS, Công ty Chứng khoán SSI trong báo cáo công bố mới đây dự báo VN-Index sẽ có thời điểm vượt 1.400 điểm trong năm 2021 và với ước tính thận trọng, VN-Index sẽ dao động xung quanh ngưỡng 1.400 điểm trong năm 2022.