Lao vào cuộc chiến giảm giá, khả năng sinh lời của MWG suy giảm

Cụ thể, tổng doanh thu 2 chuỗi DMX và TGDD đạt khoảng 35.000 tỷ đồng trong 5 tháng đầu năm 2023, chiếm 74,1% tổng doanh thu thuần và giảm 27% so với cùng kỳ. Doanh thu tháng 4 và 5 có sự cải thiện tích cực lần lượt 20% và 4% so với tháng trước, trong đó doanh thu điều hòa tăng trưởng mạnh 100% so với cùng kỳ.

Với kết quả này, Công ty Chứng khoán Vietcombank (VCBS) cho rằng, những gì xấu nhất của mảng kinh doanh ICT đã được phản ánh trong KQKD quý I của MWG, các tín hiệu phục hồi của thị trường này sẽ được phản ánh dần dần trong từ nay đến cuối năm.

Tại chuỗi BHX, doanh thu thuần BHX ước tính đạt hơn 11.000 tỷ đồng trong 5 tháng năm 2023 (tăng 6% so với cùng kỳ). Doanh thu tăng trưởng đều so với tháng trước, doanh thu trung bình/cửa hàng trong tháng 5 đạt 1,4 tỷ đồng, tăng 4% so với tháng 4 và tương đương với tháng 12/2022.

Theo VCBS, từ tháng 4/2023, MWG đã tham gia vào cuộc chiến giảm giá đối với các sản phẩm ICT và kí kết mở bán đặc biệt đối với một số model điện thoại giá rẻ như Xiaomi, Realme nhằm kích cầu tiêu dùng ở phân khúc thấp. Bước đi này đã giúp MWG tăng trưởng doanh thu hàng tháng trong bối cảnh thị trường chung suy giảm. Với vị thế là nhà bán lẻ hàng đầu, MWG sẽ có lợi thế để đàm phán về giá nhập và quyền đặt giá với các model độc quyền.

Tuy nhiên, VCBS cho rằng việc này sẽ ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của TGDD và DMX trong dài hạn. Ngày 24/6/2023, Chính phủ đã chính thức thông qua nghị quyết giảm thuế VAT từ 10% còn 8% từ ngày 01/07/2023 đến ngày 31/12/2023. Phạm vi các mặt hàng được giảm thuế được cho là sẽ giống với năm 2022, trong đó sẽ không bao gồm các sản phẩm công nghệ thông tin như smartphone, máy tính bảng, laptop,… Do đó tác động của việc giảm thuế này lên nhu cầu tiêu dùng các sản phẩm ICT là không nhiều so với kì vọng về tác động của 3 lần hạ mặt bằng lãi suất.

Cả năm 2023, công ty chứng khoán này điều chỉnh giảm nhẹ dự phóng doanh thu thuần cho nhóm sản phẩm điện thoại và điện máy của MWG so với báo cáo gần nhất trên quan điểm thận trọng hơn về khả năng phục hồi của thị trường vào cuối năm.

Theo đó, doanh thu thuần của điện thoại và điện máy lần lượt đạt 44.432 tỷ đồng và 35.084 tỷ đồng trong 2023, giảm 16,7% và 17,8% so với cùng kỳ.

Trong năm 2024, VCBS cho rằng dòng sản phẩm điện máy sẽ có sức hồi phục tốt hơn điện thoại dựa trên kì vọng về sự ấm lên của thị trường bất động sản, tăng trưởng lần lượt 11,4% và 13,8% so với nền thấp của năm 2023. Về biên lợi nhuận, VCBS giữ nguyên giả định về khả năng sinh lời của TGDD và DMX, ước tính biên LNST của 2 chuỗi này trong năm 2023 và năm 2024 lần lượt là 3,5% và 4%.

Xét riêng mảng thực phẩm, chuỗi BHX của MWG vẫn đi đúng hướng nhận định của VCBS khi tiếp tục ghi nhận tăng trưởng về doanh thu, tăng 6% so với cùng kỳ lũy kế 5 tháng đầu năm và doanh thu/cửa hàng/ tháng đạt 1,4 tỷ đồng trong tháng 5. Tỷ trọng hàng tươi sống tiếp tục gia tăng và tỷ lệ thất thoát thấp hơn giúp MWG gia tăng biên lợi nhuận gộp của BHX so với cùng kỳ.

VCBS điều chỉnh kì vọng doanh thu trung bình/cửa hàng BHX trong năm 2023 tăng lên 1,4 tỷ đồng/cửa hàng/tháng từ mức 1,35 tỷ đồng khi các nỗ lực thu hút khách hàng từ chợ truyền thống đang dần chứng minh được hiệu quả.

"Chúng tôi duy trì dự phóng doanh thu thuần của MWG trong 2023 khoảng 119.466 tỷ nhưng hạ LNST còn 2.151 tỷ đồng", báo cáo của VCBS nêu.