CEO Masan: Một kênh phân phối chững lại nhưng nhiều kênh khác mở ra

Kỳ vọng phục hồi sau thách thức chuỗi cung ứng và thuế mới

Mặc dù GDP Việt Nam tăng mạnh 8,0% trong quý II/2025, ngành hàng tiêu dùng vẫn đối mặt với nhiều thách thức do đà phục hồi yếu hơn kỳ vọng và các quy định thuế mới tác động tiêu cực đến kênh bán lẻ truyền thống (GT). Theo ghi nhận của Tập đoàn Masan (HoSE: MSN), khoảng 30.000 hộ kinh doanh cá thể bị ảnh hưởng, dẫn đến tình trạng giảm hàng tồn kho diện rộng và doanh số ngành hàng tiêu dùng nhanh (FMCG) chững lại. Trong 5 tháng đầu năm, sản lượng tiêu thụ FMCG qua kênh GT giảm gần 3% so với cùng kỳ.

Trong báo cáo mới đây, Tập đoàn Masan cho biết doanh thu của Masan Consumer (MCH) trong quý II/2025 sụt giảm do gián đoạn tại kênh GT khiến sản lượng tiêu thụ tạm thời suy yếu. Hoạt động kinh doanh dự kiến sẽ phục hồi khi mô hình phân phối mới của MCH - tập trung vào độ phủ trực tiếp, được triển khai mạnh mẽ từ nửa cuối năm 2025.

Quá trình tái định hình ngành bán lẻ thúc đẩy xu hướng chuyển dịch nhanh hơn sang kênh bán lẻ hiện đại (Modern Trade – “MT”). Sản lượng tiêu thụ hàng tiêu dùng nhanh (FMCG) qua kênh MT đã tăng 4,2% so với cùng kỳ. WinCommerce hưởng lợi từ xu hướng này.

Trong buổi gặp gỡ nhà đầu tư quý II/2025, ông Danny Le, Tổng giám đốc Tập đoàn Masan, cho biết danh mục sản phẩm của Masan Consumer hiện khá đa dạng, với nhiều thương hiệu mạnh đã chiếm lĩnh thị trường. "Ngay cả khi bối cảnh kinh tế có nhiều biến động, chúng tôi vẫn tự tin tận dụng sự đa dạng này để giữ được sự cân bằng", ông nói.

Đề cập đến những thách thức hiện tại, ông Danny Le thừa nhận chuỗi cung ứng tại kênh GT đang gặp một số đứt gãy. Tuy nhiên, Tập đoàn đã có sẵn các cơ chế ứng phó và phục hồi nhờ mạng lưới phân phối đang được củng cố và mở rộng. "Ngay cả trong giai đoạn tháng 6–7, vốn là thời điểm đáy tiêu dùng trong năm, kết quả kinh doanh của chúng tôi vẫn tích cực", ông nhấn mạnh.

Ngoài ra, Masan cũng chú trọng đẩy mạnh đổi mới sáng tạo, phát triển các sản phẩm mới nhằm nâng cao khả năng thích ứng trước các biến động, bao gồm cả những thay đổi chính sách như cơ chế thuế mới của Chính phủ. Ông cũng đánh giá WinCommerce hiện đang sở hữu nhiều lợi thế cạnh tranh trong hệ sinh thái bán lẻ.

Về áp lực cạnh tranh tại thị trường miền Trung, ông Danny Le cho biết mức độ cạnh tranh đã gia tăng trong nửa đầu năm 2025. Tuy nhiên, Masan đã chủ động chuẩn bị cho kịch bản này thông qua việc mở rộng mạng lưới cửa hàng và gia tăng độ phủ của sản phẩm MeatDeli tại khu vực. "Chúng tôi triển khai nhiều mô hình kinh doanh với lợi thế khác nhau, tạo đòn bẩy để vừa mở rộng thị phần, vừa nâng cao năng lực cạnh tranh", ông chia sẻ.

Ông Danny Le cho biết, Masan hiện tập trung xây dựng nền tảng vững chắc nhằm vượt qua giai đoạn khó khăn đầu tiên do đứt gãy chuỗi cung ứng. "Khi chuẩn bị IPO Masan Consumer (MCH), chúng tôi xác định phải tạo dựng được lợi thế đủ mạnh để mang lại giá trị bền vững cho nhà đầu tư", ông nói.

Theo ông Danny Le, thị trường Việt Nam có tính linh hoạt cao, tuy nhiên tác động của các thay đổi gần đây vượt ngoài dự đoán. Cụ thể, vào tháng 7, cơ chế thuế mới áp dụng cho hộ kinh doanh nhỏ lẻ đã tạo ra ảnh hưởng rộng hơn so với kỳ vọng ban đầu của doanh nghiệp. "Chúng tôi đang tiếp tục theo dõi sát diễn biến thị trường để đánh giá đầy đủ quy mô và mức độ ảnh hưởng," ông cho biết.

Dù vậy, ông Danny cũng bày tỏ sự tin tưởng vào các chương trình chuyển đổi số đang được Masan triển khai, cho rằng đây sẽ là yếu tố then chốt giúp tập đoàn thích ứng nhanh và tận dụng tốt các cơ hội mới. "Để duy trì tăng trưởng, chúng tôi sẽ tiếp tục đa dạng hóa kênh phân phối. Việc một kênh bị đứt gãy không đồng nghĩa chúng tôi mất hết động lực phát triển – chúng tôi còn nhiều mô hình khác để khai thác và mở rộng thị phần," ông nhấn mạnh.

Đối với Masan MEATLife, ông Danny Le cho biết doanh nghiệp đang tập trung vào đổi mới sáng tạo với nhiều sản phẩm mới như xúc xích phô mai, thịt mát “Heo cao bồi” – những sản phẩm đã bước đầu tạo được đà tăng trưởng và ghi nhận phản hồi tích cực từ thị trường. Về hàng tồn kho, ông cho biết tình hình sẽ dần ổn định trong thời gian tới.

Chi phí tài chính được kiểm soát dù nợ ròng tăng

Trước câu hỏi liệu chi phí lãi vay có gia tăng trong thời gian tới khi nợ ròng tại quý II/2025 đã vượt 49.000 tỷ đồng, bà Đoàn Thị Mỹ Duyên, Giám đốc Tài chính Tập đoàn Masan, khẳng định doanh nghiệp vẫn đang kiểm soát tốt các chỉ số tài chính. “Dù nợ ròng ở mức 49.000 tỷ đồng, nhưng tỷ lệ nợ ròng/lợi nhuận trước thuế, khấu hao và lãi vay (EBITDA) hiện vẫn duy trì ở ngưỡng an toàn. Đây là một trong những tiêu chí quan trọng để đánh giá khả năng trả nợ của doanh nghiệp,” bà nói.

Từ đầu năm 2025, Masan đã đàm phán lại các khoản vay quốc tế trị giá 650 triệu USD, qua đó giảm được lãi suất bình quân 0,85%. Riêng trong tháng 7, tập đoàn tiếp tục ký thêm hợp đồng vay 300 triệu USD với lãi suất giảm còn 1,5–1,89% tùy kỳ hạn.

“Chúng tôi cũng có kế hoạch sử dụng nguồn vốn hiệu quả hơn, bao gồm việc tái cấu trúc một số khoản vay và xây dựng chiến lược dòng tiền chặt chẽ từ quản lý công nợ và hàng tồn kho,” bà Duyên cho biết. Nhờ đó, dù quy mô nợ có tăng, chi phí lãi vay vẫn được kiểm soát trong phạm vi kế hoạch, không gây áp lực tài chính lên hoạt động chung.

Trong quý II/2025, Tập đoàn Masan ghi nhận doanh thu thuần đạt 18.315 tỷ đồng, EBITDA đạt 3.748 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (Pre-MI) lần lượt đạt 1.619 tỷ đồng trong quý II và 2.602 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2025, gần gấp đôi cùng kỳ và hoàn thành 50% kế hoạch cả năm.

Kết quả tăng trưởng này chủ yếu đến từ hiệu quả lợi nhuận mạnh mẽ tại WinCommerce (WCM) và Masan MEATLife (MML), cùng với đóng góp một lần từ việc thoái hợp nhất công ty H.C. Starck (HCS). Mảng kinh doanh tiêu dùng – bán lẻ đóng góp khoảng 472 tỷ đồng vào mức tăng lợi nhuận trước thuế va·EBIT trong nửa đầu năm 2025, dẫn đầu là WinCommerce với mức cải thiện 319 tỷ đồng và MML với 156 tỷ đồng so với cùng kỳ. Sự gia tăng này giúp bù đắp cho mức giảm 40 tỷ đồng tại Masan Consumer Holdings (MCH), chủ yếu do tác động từ kênh GT. Tổng thể, EBIT tăng 14,9% so với cùng kỳ, phần lớn nhờ cải thiện năng suất bán hàng và vận hành tại WCM, cùng với hiệu quả cao hơn trong chăn nuôi và giá trị heo thịt tăng tại MML.

WinCommerce tiếp tục duy trì đà tăng trưởng ổn định với doanh thu quý II/2025 đạt 9.130 tỷ đồng, tăng 16,4% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 10 tỷ đồng, cải thiện 159 tỷ đồng so với quý II/2024. Đây là quý thứ tư liên tiếp WinCommerce có lãi, nhờ vận hành hiệu quả và chiến lược mở rộng mạng lưới hợp lý. Trong nửa đầu năm 2025, doanh thu của WinCommerce đạt 17.915 tỷ đồng (tăng 13,4% so với cùng kỳ), lợi nhuận sau thuế Pre-MI đạt 68 tỷ đồng, tăng 292 tỷ đồng so với cùng kỳ. Kết quả tích cực này chủ yếu đến từ tăng trưởng doanh thu trên cùng một cửa hàng (LFL) và mở rộng mạng lưới tại khu vực nông thôn.

Masan Consumer Corporation (UPCoM: MCH) ghi nhận doanh thu quý II/2025 đạt 6.276 tỷ đồng, giảm 15,1% so với cùng kỳ, EBITDA đạt 1.605 tỷ đồng, giảm 12,9%. Tuy nhiên, trong nửa đầu năm 2025, doanh thu chỉ giảm nhẹ 1,5% nhờ kết quả tích cực từ quý I. Sự sụt giảm này chủ yếu do lượng hàng tồn kho tại các kênh phân phối giảm và hoạt động bán hàng được thực hiện một cách thận trọng.

Masan MEATLife (UPCoM: MML) đạt doanh thu 2.340 tỷ đồng trong quý II/2025, tăng 30,7% so với cùng kỳ, nhờ mức tăng trưởng hai chữ số ở cả hai mảng kinh doanh: chăn nuôi (tăng 66,4%) và thịt (tăng 20,5%). Lợi nhuận sau thuế Pre-MI đạt 249 tỷ đồng, cải thiện 281 tỷ đồng so với cùng kỳ. Biên EBIT đạt 4,5%, tăng 420 điểm cơ bản, cho thấy hiệu quả hoạt động tiếp tục được cải thiện rõ rệt.

Phuc Long Heritage ghi nhận doanh thu quý II/2025 đạt 434 tỷ đồng, tăng 10,8% so với cùng kỳ, lợi nhuận sau thuế đạt 43 tỷ đồng, tăng 38,8%. Trong nửa đầu năm, doanh thu đạt 858 tỷ đồng (tăng 10,3%) và lợi nhuận sau thuế đạt 86 tỷ đồng (tăng 63,5%). Kết quả khả quan này nhờ sự tăng trưởng mạnh mẽ từ kênh giao hàng và doanh thu gia tăng từ mảng thực phẩm.

Masan High-Tech Materials (MHT) ghi nhận doanh thu quý II/2025 đạt 1.614 tỷ đồng, tăng 27,9% so với cùng kỳ (trên cơ sở so sánh tương đương), lợi nhuận sau thuế đạt 6 tỷ đồng – cải thiện rõ rệt so với khoản lỗ cùng kỳ. Trong nửa đầu năm, MHT đạt doanh thu 3.007 tỷ đồng (tăng 20% LFL), và lỗ sau thuế giảm xuống còn 212 tỷ đồng. Kết quả này đến từ sự cải thiện trong hoạt động kinh doanh, giá hàng hóa tăng, chi phí sản xuất giảm và việc thoái hợp nhất HCS.

Triển vọng cả năm 2025, Masan đặt mục tiêu doanh thu thuần hợp nhất trong khoảng 80.000 – 85.500 tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng LFL từ 7% – 14% so với cùng kỳ (sau khi điều chỉnh việc tách hợp nhất HCS). Doanh thu hợp nhất, không bao gồm MHT, ước đạt 74.013 – 78.013 tỷ đồng, tăng từ 8% – 13%. Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ dự kiến trong khoảng 4.875 – 6.500 tỷ đồng, tăng mạnh từ 14% – 52% so với mức 4.272 tỷ đồng năm 2024.