Doanh thu/cửa hàng/tháng của Công ty Cổ phần vàng bạc đá quý Phú Nhuận (HoSE: PNJ) có xu hướng giảm từ đầu năm tới tháng 9/2023, với mức giảm 24,6% so với cùng kỳ trong 9 tháng năm 2023. Mùa kinh doanh cao điểm của PNJ bắt đầu từ tháng 10 hàng năm đến tháng 2 năm sau. Trong tháng 10/2023 doanh thu của PNJ cải thiện 1,6% so với cùng kỳ và 33,6% so với tháng trước trong khi lợi nhuận hoạt động tăng 11,4% so với cùng kỳ, tạo khởi đầu thuận lợi trong mùa cao điểm. Biên LN gộp mở rộng 1,7 điểm % so với cùng kỳ trong tháng 10/2023 nhờ: thay đổi danh mục sản phẩm và tối ưu hóa hoạt động sản xuất.
Theo Công ty chứng khoán VNDirect, PNJ chiếm 55% thị phần trang sức thương hiệu với tệp khách hàng thuộc phân khúc trung đến cao cấp – ít bị ảnh hưởng bởi lạm phát. Công ty sở hữu chuỗi 394 cửa hàng bán lẻ trang sức, vượt trội so với các công ty cùng ngành. Bên cạnh đó, VNDirect kỳ vọng PNJ sẽ chiếm thêm thị phần từ các cửa hàng trang sức nhỏ lẻ nhờ xu hướng người tiêu dùng chuyển sang ưa chuộng trang sức có thương hiệu.
VNDirect kỳ vọng LN ròng tăng 5,7%/6,6%/13,5% trong giai đoạn 2023-25 nhờ tốc độ mở rộng cửa hàng nhanh và biên LN gộp cải thiện. Về dài hạn, VNDirect kỳ vọng chiến lược của PNJ sẽ phát triển các nội dung hấp dẫn hơn, các chiến dịch quảng cáo hiệu quả hơn, hợp tác với các thương hiệu toàn cầu để trở thành chuỗi cửa hàng đa thương hiệu và tăng cường số hóa sẽ hỗ trợ lợi nhuận ròng của PNJ duy trì mức tăng trưởng 2 con số với mức CAGR là 11,2% trong 2023- 2026.
Theo đó, VNDirect duy trì khuyến nghị khả quan với tiềm năng tăng giá 24,1%. VNDirect nâng giá mục tiêu thêm 3,8% lên 99.900đồng/cổ phiếu khi giá cổ phiếu đã tăng 1,1% kể từ báo cáo gần nhất.
Lợi nhuận (LN) ròng 9 tháng của Ngân hàng Bưu điện Liên Việt (LPBank - LPB) năm 2023 giảm 23,4% so với cùng kỳ xuống còn 2.944 tỷ đồng (~11,9 triệu USD) do NIM giảm và nợ xấu gia tăng.
VNDirect ước tính tỷ lệ nợ xấu tăng 0,6 điểm % so với quý trước (tăng 1,4 điểm % so với cùng kỳ) lên 2,8% trong quý III/2023, cho thấy chất lượng tài sản đang suy giảm. Kỳ vọng tăng trưởng LN ròng năm 2023/2024 lần lượt là -4,5%/29,0% so với cùng kỳ.
Theo VNDirect, LPB vẫn sẽ tập trung vào cho vay bán lẻ trong dài hạn nhưng những khó khăn trong ngắn hạn đã ảnh hưởng đến nhu cầu cho vay bán lẻ và làm giảm khả năng đáp ứng nghĩa vụ nợ của khách hàng cá nhân. Do đó, VNDirect tin rằng tăng trưởng tín dụng trong nửa đầu năm 2024 sẽ được thúc đẩy bởi cho vay doanh nghiệp, trong khi cho vay bán lẻ sẽ phục hồi trong quý IV/2024 khi nhu cầu tiêu dùng tăng lên trong dịp cuối năm. VNDirect giữ nguyên dự phóng tăng trưởng tín dụng cho năm 2023 và tăng dự phóng cho năm 2024 thêm 3,2 điểm % lên lần lượt là 15,9%/16,3%.
Việc thoái vốn của VNPost sẽ không ảnh hưởng đến chiến lược cho vay bán lẻ trong dài hạn của LPB. Do hai bên đã ký thỏa thuận hợp tác 50 năm, LPB có thể tiếp tục tiếp cận khách hàng ở nông thôn và khách hàng hưu trí với sự hỗ trợ của VNPost. Tuy nhiên, trong kịch bản kém lạc quan, LPB có thể phải tăng lãi suất để bù đắp cho khoản tiền gửi bưu điện.
Theo đó, VNDirect hạ khuyến nghị xuống trung lập và giảm 17,8% giá mục tiêu khi giá cổ phiếu LPB đã giảm 5,4% kể từ báo cáo gần nhất.
Doanh thu 9 tháng năm 2023 của Tổng công ty Cổ phần khoan và dịch vụ khoan Dầu khí (HoSE: PVD) tăng nhẹ 3% so với cùng kỳ. PVD không phát sinh doanh thu từ giàn đi thuê nhưng giá cước trung bình tăng khoảng 30% so với cùng kỳ và hiệu suất hoạt động cải thiện mạnh, giúp cho doanh thu không bị sụt giảm nhiều. LNST 9 tháng năm 2023 đạt 304 tỷ đồng so với mức lỗ 201 tỷ đồng cũng kỳ, chủ yếu do giá cước cho thuê trung bình và hiệu suất khai thác các giàn khoan tăng. Trong quý III/2023, PVD đã hoàn tất nhận khoản bồi thường 6 triệu USD do khách hàng thay đổi hợp đồng thuê.
Giá dầu thô Brent neo ở mức cao nhưng số lượng giàn khoan tại các khu vực trọng điểm trên thế giới hầu như chỉ đi ngang hoặc giảm kể từ tháng 12/2022. Công ty Cổ phần Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) cho rằng nghịch lý này vẫn có thể tiếp diễn trong giai đoạn 2024-2025 do: số đơn đặt hàng giàn tự nâng đóng mới ở mức thấp kỷ lục trong khi một lượng lớn giàn khoan có khả năng ra khỏi thị trường do quá tuổi vận hành. Nhu cầu thuê tăng mạnh tại khu vực Trung Đông và Đông Nam Á có thể khiến thị trường thâm hụt nguồn cung giàn tự nâng. Hiệu suất hoạt động của giàn tự nâng đang quay trở lại mức năm 2014 (đỉnh của chu kỳ giá dầu gần nhất) do cán cân cung cầu thuận lợi. Các giàn tự nâng của PVD dự kiến sẽ kín lịch hoạt động tới năm 2025.
Dựa trên định giá FCFF, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các rủi ro có thể phát sinh, KBSV khuyến nghị mua đối với cổ phiếu PVD. Giá mục tiêu là 34.300 đồng/cổ phiếu, tương đương mức upside 19,4% so với giá tại ngày 05/12/2023.
