Trong lễ đánh cồng khai xuân Bính Ngọ 2026, Bộ trưởng Bộ Tài chính Nguyễn Văn Thắng đã nêu ra một mục tiêu đáng chú ý của ngành chứng khoán trong năm nay: đưa quy mô thị trường chứng khoán lên tối thiểu 100% GDP. Trước đó, theo Bộ trưởng Nguyễn Văn Thắng, quy mô thị trường chứng khoán năm 2025 ở mức 86,7% so với GDP năm 2024.
Mục tiêu đưa quy mô vốn hóa thị trường chứng khoán vượt mức 100% GDP vào năm 2026 được đặt ra như một dấu mốc quan trọng của năm kỷ niệm 30 năm phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam. Đây là một mục tiêu đầy tham vọng, nhưng nhìn vào lịch sử, nó không phải là ngưỡng chưa từng đạt tới.
Năm 2021, thị trường chứng khoán Việt Nam từng vượt mức 120% GDP. Điều đó cho thấy về mặt quy mô, thị trường chứng khoán đã có lúc đạt giá trị vốn hóa tương đương, thậm chí vượt xa tổng sản phẩm quốc nội. Tuy nhiên, bối cảnh thời điểm đó có nhiều sự khác biệt so với hiện tại khi lãi suất duy trì ở mức thấp kỷ lục, thanh khoản hệ thống tài chính – ngân hàng dồi dào, dòng tiền từ nhà đầu tư cá nhân bùng nổ giữa đại dịch.
Dữ liệu từ Cục Thống kê (Bộ Tài chính) cho thấy GDP Việt Nam năm 2024 đạt khoảng 11,5 triệu tỷ đồng. Quy mô vốn hóa thị trường năm 2025 tương đương 86,7% GDP 2024, tức khoảng 9,97 triệu tỷ đồng. Trong khi đó, GDP năm 2025 đạt 12,8 triệu tỷ đồng. Nếu mục tiêu năm 2026 là vốn hóa bằng 100% GDP 2025, quy mô thị trường chứng khoán cần đạt mức 12,8 triệu tỷ đồng.
Khoảng cách cần “lấp đầy” trong năm 2026 là 2,83 triệu tỷ đồng, tương đương mức tăng về quy mô khoảng gần 29% so với năm 2025. Đây liệu có phải là một con số bất khả thi?
Xét theo logic tài chính, đây thực ra không phải là một con số “trên trời”. Hiện hệ số định giá P/E của VN-Index ở mức khoảng trên 15 lần, chỉ nhỉnh hơn một chút so với mức trung bình trong 10 năm trở lại đây (ở mức khoảng trên 14 lần). Điều này cho thấy thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn đang ở mức định giá hợp lý. Giả sử mức P/E này giữ nguyên trong năm 2026 thì chỉ cần tổng lợi nhuận của các doanh nghiệp trên sàn chứng khoán tăng trưởng 29% so với năm 2025 thì quy mô thị trường chứng khoán sẽ vượt 100% GDP.
Nhìn lại năm 2025, theo thống kê của Công ty Chứng khoán SSI, tổng lợi nhuận sau thuế của toàn bộ các doanh nghiệp trên sàn chứng khoán tăng 33,8% so với năm 2024. Trong bối cảnh tăng trưởng GDP Việt Nam năm 2026 được kỳ vọng cao hơn tăng trưởng GDP năm 2025, tăng trưởng tổng lợi nhuận sau thuế của các doanh nghiệp trên sàn năm 2026 hoàn toàn có khả năng tăng cao hơn năm 2025. Nếu điều này xảy ra, quy mô thị trường chứng khoán có thể còn vượt đáng kể mức 100% GDP trong điều kiện định giá của thị trường giữ nguyên.
Tăng trưởng lợi nhuận là động lực nội sinh cho việc hiện thực hoá mục tiêu quy mô thị trường chứng khoán năm 2026 vượt mức 100% GDP. Nhưng đây không phải là động lực duy nhất.
Đầu tiên phải kể đến động lực đến từ việc nâng định giá của thị trường lên. Như đã đề cập, định giá P/E của thị trường mới đang nhỉnh hơn một chút so với mức trung bình 10 năm, nghĩa là còn dư địa tăng. Trong 10 năm qua, có lúc P/E đã vượt mức 19 lần vào đầu năm 2018; hay như năm 2021 thường xuyên ở mức quanh 17 lần. Để làm được điều này, cần duy trì một môi trường tín dụng nới lỏng, chẳng hạn như duy trì tăng trưởng tín dụng ngân hàng ở mức cao tương tự hoặc cao hơn năm ngoái, hoặc tạo điều kiện để kênh trái phiếu doanh nghiệp tiếp tục phát triển mạnh.
Theo số liệu của FiinGroup, nếu loại trừ trái phiếu của các doanh nghiệp tài chính (ngân hàng, công ty chứng khoán, bảo hiểm), quy mô phát hành trái phiếu doanh nghiệp năm 2023 đạt mức tăng trưởng 23,8%, năm 2024 là 4,2% và năm 2025 là 21,5%. Bước sang năm 2026, FiinGroup kỳ vọng quy mô trên sẽ tăng tới 58,3%.
Động lực thứ hai là thúc đẩy các doanh nghiệp nhà nước lên sàn cũng như tạo điều kiện để các doanh nghiệp nhà nước tăng vốn thông qua phát hành cổ phiếu riêng lẻ. Thị trường đang đặt nhiều kỳ vọng vào động lực này, bởi trong các nghị quyết về phát triển các thành phần kinh tế mà Bộ Chính trị ban hành trong thời gian qua, việc thực hiện nghị quyết với kinh tế nhà nước là có thể thực hiện nhanh nhất do thuộc sở hữu của Nhà nước.
Lấy ví dụ, Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn Việt Nam (Agribank) từ lâu đã nằm trong danh sách cổ phần hoá và thoái vốn nhà nước và tiếp tục nằm trong danh sách hơn 20 doanh nghiệp nhà nước cơ cấu lại vốn Nhà nước theo Nghị định số 57/2026/NĐ-CP ngày 12/2/2026. Trong số “Big4” ngân hàng quốc doanh, Agribank là ngân hàng duy nhất chưa lên sàn. Nếu coi như giá trị vốn hoá của Agribank sau khi lên sàn ngang bằng với VietinBank – ngân hàng quốc doanh có vốn hoá thấp nhất trong Big4, thì quy mô thị trường chứng khoán sẽ tăng thêm khoảng 300.000 tỷ đồng, nghĩa là hoàn thành hơn 10% chặng đường đưa quy mô thị trường chứng khoán lên 100% GDP.
Hoặc như trường hợp của Vietcombank và BIDV đang rục rịch phát hành cổ phiếu riêng lẻ cho cổ đông chiến lược/nhà đầu tư chuyên nghiệp để tăng vốn, nếu được tạo điều kiện và hoàn thành trong năm 2026 cũng giúp quy mô thị trường chứng khoán gia tăng.
Thậm chí như trường hợp của VietinBank – tỷ lệ sở hữu Nhà nước đã ở mức tối thiểu theo quy đinh, những năm trước việc phát hành riêng lẻ là gần như không thể nhưng kể từ năm nay, với sự mở đường của Nghị quyết 79 và sự tham gia mạnh mẽ vào thị trường tài chính từ SCIC với vai trò là quỹ đầu tư quốc gia, việc VietinBank có thể phát hành riêng lẻ đã không còn “bất khả thi” như trước.
Động lực thứ ba là khuyến khích các doanh nghiệp tư nhân lên sàn, huy động vốn thông qua phát hành riêng lẻ cũng như khuyến khích các doanh nghiệp FDI lên sàn. Tuy nhiên, cần nhìn nhận rõ ràng rằng đây là những động lực lâu dài, khó có thể tạo ra đột biến mà phụ thuộc nhiều vào thị trường.
Trong bối cảnh thị trường chứng khoán sắp đón dòng vốn lớn từ nước ngoài nhờ nâng hạng và tiếp tục phấn đấu để đón thêm các làn sóng đầu tư quốc tế, song song với việc gia tăng quy mô doanh nghiệp trên sàn, cần có các chính sách để nâng tỷ lệ free-float (tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng) lên, bởi các tổ chức đầu tư nước ngoài không chỉ nhìn vào quy mô cơ học của thị trường mà còn điều chỉnh quy mô đó theo tỷ lệ free-float. Làm như vậy, họ mới tính toán được quy mô vốn hoá mà họ có thể đầu tư chứ không phải là những con số mang tính danh nghĩa.
Việc “siết” các quy định về đáp ứng điều kiện công ty đại chúng trong thời gian qua phần nào cũng là để tăng tỷ lệ free-float trên thị trường chứng khoán.
Tags:
(VNF) - Ở tuổi 89, bà Trần Thị Thái vẫn là một trong những cổ đông cá nhân đáng chú ý trong ngành mía đường, với danh mục cổ phiếu có giá trị thị trường ước tính gần 439 tỷ đồng và dòng tiền cổ tức hàng chục tỷ đồng mỗi năm.
(VNF) - Theo các chuyên gia, lý do mua vàng nên xuất phát từ nhu cầu gia cố tầng phòng thủ tài sản chứ không phải vì thấy người khác khoe lợi nhuận hay vì áp lực đầu năm phải mua cho có vía.
(VNF) - Lãi suất cao không đồng nghĩa với lợi nhuận thực tế. Tại Anh, nhiều người gửi tiết kiệm có thể mất tới hai phần ba tiền lãi vì thuế và lạm phát, trong khi hàng trăm nghìn người thu nhập cao lại không yêu cầu khoản giảm thuế lương hưu trị giá hơn 1,4 tỷ bảng mỗi năm. Giữa bối cảnh đó, các chuyên gia cảnh báo nên cân bằng giữa tài khoản tiết kiệm và đầu tư.
(VNF) - Sáng 24/2/2026, tại Sở Giao dịch Chứng khoán TP. HCM (HoSE), Bộ trưởng Bộ Tài chính Nguyễn Văn Thắng đã tham dự và chỉ đạo tại Lễ đánh cồng khai trương phiên giao dịch chứng khoán đầu xuân Bính Ngọ 2026.
Hộ kinh doanh dưới 500 triệu đồng/năm được miễn thuế nhưng vẫn phải khai doanh thu, còn nhóm trên ngưỡng áp dụng tính thuế theo bậc hoặc theo lợi nhuận.
(VNF) - Thị trường chứng khoán Việt Nam đang chứng kiến nghịch lý chỉ số VN-Index tăng mạnh nhưng tài khoản của nhiều nhà đầu tư cá nhân lại giảm, thậm chí thua lỗ.
(VNF) - Nhiều doanh nghiệp lớn như Thế Giới Di Động, Hòa Phát, Hoa Sen, Hoàng Anh Gia Lai... đẩy mạnh kế hoạch IPO ngay từ đầu năm 2026.
(VNF) - Kiểm toán nhà nước vào cuộc, DAP – Vinachem phải điều chỉnh báo cáo lợi nhuận sau thuế tăng thêm hơn 6 tỷ đồng.
(VNF) - Đó là chia sẻ của ông Ngô Thành Huấn – CEO FIDT khi nhận định về các kênh đầu tư trong năm 2026, trong đó ông Huấn nhấn mạnh tư duy thay vì chọn tài sản nào hãy xem xét trước hồ sơ rủi ro của chính mình.
(VNF) - Tin vui về thuế chống bán phá giá từ Mỹ đã góp phần vào nhịp tăng của cổ phiếu ngành tôm trong phiên đầu năm.
(VNF) - VN-Index khép lại phiên giao dịch đầu tiên của năm Bính Ngọ tại mức 1.860,14 điểm, cao nhất trong khoảng một tháng trở lại đây.
(VNF) - Ông Lê Văn Tuấn – Giám đốc Thuế Keytas cho biết, thắc mắc nhận lì xì Tết có phải nộp thuế thu nhập cá nhân (TNCN) hay không còn phụ thuộc vào bản chất mối quan hệ giữa bên lì xì và bên nhận.
(VNF) - Phiên khai xuân Bính Ngọ, dòng tiền tìm đến những cổ phiếu có “câu chuyện” riêng, đặc biệt là nhóm dầu khí. Sự bứt phá mạnh mẽ của nhóm này đã trở thành động lực chính kéo VN-Index mở màn một năm mới bằng sắc xanh đầy kỳ vọng.
(VNF) - Tuần 23–27/2, hàng loạt doanh nghiệp chốt quyền trả cổ tức, trong đó có đơn vị chi tiền mặt tới 15%. Diễn biến này cho thấy nhiều doanh nghiệp sớm chia lợi nhuận cho cổ đông ngay sau kỳ nghỉ Tết.
(VNF) - Nhiều cổ phiếu "bom tấn" IPO hay mới lên sàn HoSE đều điều chỉnh mạnh khi tâm lý nhà đầu tư thận trọng, một số định giá cao hơn kỳ vọng.
(VNF) - Dữ liệu lịch sử, chỉ báo kỹ thuật và giới phân tích đều đang nghiêng về kịch bản tích cực cho thị trường chứng khoán phiên khai xuân, dù những nhịp rung lắc ngắn hạn vẫn là yếu tố khó tránh.
(VNF) - Tờ The Times (Anh) đang phát động một chiến dịch “Thông minh hơn với tiền bạc”, hướng tới việc khơi dậy một phong trào trên toàn quốc, tăng cường giáo dục tài chính cho thế hệ trẻ và từng bước xây dựng nước Anh trở thành "quốc gia của những nhà đầu tư".
(VNF) - Bộ Tài chính cho biết đã tiếp nhận một số kiến nghị liên quan đến chế độ kế toán áp dụng cho doanh nghiệp siêu nhỏ, trong đó tập trung vào việc tinh gọn thủ tục, làm rõ thời điểm ghi nhận doanh thu để tính thuế cũng như phương pháp xác định nghĩa vụ thuế.
(VNF) - Việc quyết toán thuế thu nhập cá nhân (TNCN) năm 2025 sẽ được thực hiện trong năm 2026, áp dụng cho các khoản thu nhập phát sinh từ ngày 1/1/2025 đến hết ngày 31/12/2025. Người nộp thuế cần chú ý các quy định mới có hiệu lực từ ngày 14/2/2026 liên quan đến thời hạn và nơi nộp hồ sơ.
(VNF) - Thị trường chứng khoán thường khởi sắc sau Tết. Yếu tố mùa vụ này được dự báo tiếp tục diễn ra nhưng cơ hội chỉ thực sự dành cho nhà đầu tư có chiến lược và kỷ luật.
(VNF) - Doanh thu năm 2025 của Sabeco ghi nhận mức thấp nhất trong 11 năm, đạt 25.888 tỷ đồng. Dù vậy, lợi nhuận sau thuế vẫn tăng nhẹ so với năm 2024 nhờ doanh nghiệp cải thiện biên lợi nhuận và kiểm soát chi phí.
(VNF) - Lợi nhuận của 51 doanh nghiệp nhà nước trên sàn chứng khoán năm 2025 tăng mạnh, đạt gần 200.000 tỷ đồng. Doanh nghiệp nhà nước sẽ hưởng lợi lớn khi Nghị quyết 79 được ban hành.
(VNF) - Ở giai đoạn thị trường chưa chính danh, lợi thế thường thuộc về người đi nhanh. Nhưng khi luật chơi bắt đầu được thiết kế, logic thị trường thay đổi hoàn toàn. Lợi thế không còn thuộc về người chạy nhanh nhất, mà thuộc về người xây được hạ tầng, kiểm soát được rủi ro và vận hành được ở quy mô lớn.
(VNF) - Để thúc đẩy tăng trưởng ổn định trong năm 2026 và những năm tiếp theo, Việt Nam cần đa dạng hóa các động lực tăng trưởng đồng thời tận dụng đà tăng trưởng hiện có trong hiệu quả kinh tế và đẩy mạnh cải cách.
(VNF) - Ở tuổi 89, bà Trần Thị Thái vẫn là một trong những cổ đông cá nhân đáng chú ý trong ngành mía đường, với danh mục cổ phiếu có giá trị thị trường ước tính gần 439 tỷ đồng và dòng tiền cổ tức hàng chục tỷ đồng mỗi năm.
(VNF) - Khác với phong tục mua vàng cầu may trong ngày vía Thần Tài tại Việt Nam, ở Trung Quốc, dịp này chủ yếu gắn với các hoạt động đón Thần Tài đầu năm như đốt pháo, múa lân, dán câu đối đỏ và tổ chức nghi lễ tại đền, miếu.
