Thời gian gần đây, trên một số diễn đàn tài chính rộ lên một so sánh khá thú vị rằng trước đây, thật khó để tưởng tượng đến một ngày thị giá cổ phiếu SHB lại vượt MBB, TCB.
Chốt phiên giao dịch ngày 10/4, thị giá SHB đạt 17.500 đồng/cổ phiếu, nghĩa là tăng gấp hơn 3 lần kể từ đầu năm, bất chấp đại dịch Covid-19 ập đến khiến cả thị trường chứng khoán Việt Nam "đo sàn". Cùng thời gian, MBB mất khoảng 1/4 thị giá, về mức 15.700 đồng/cổ phiếu. TCB cũng tương tự, hiện đang giữ mức 16.750 đồng/cổ phiếu.
Nhìn chung, "game" đầu cơ nào cũng được tạo ra bởi một hay nhiều nguyên do được cho là hợp lý. Với SHB, tăng vốn là một trong những nguyên do như vậy. Thực tế thì tăng vốn cũng là nguyên do phổ biến nhất gắn liền với các "game" đầu cơ trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong nhiều năm qua.
"Game" tăng vốn của SHB gồm hai cấu phần: tăng vốn thông qua chia cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ lên đến hơn 20% và tăng vốn thông qua phát hành cổ phiếu ưu đãi cho cổ đông hiện hữu với tỷ lệ 4:1.
Nói là "ưu đãi" nhưng trước thời điểm thị giá SHB tăng phi mã thì phương án này hoàn toàn không ưu đãi, bởi lúc đó, thị giá SHB vẫn còn "ngụp lặn" dưới 7.000 đồng/cổ phiếu, trong khi giá phát hành "ưu đãi" là 10.000 đồng/cổ phiếu (do luật quy định giá phát hành không được dưới mệnh giá 10.000 đồng/cổ phiếu). Nôm na, nếu mua vào mà thị giá SHB vẫn đứng yên, cổ đông sẽ tạm lỗ hơn 30%.
Việc "kéo" thị giá lên trên mức 10.000 đồng/cổ phiếu tạo thuận lợi cho việc phát hành cổ phiếu của SHB, bởi cổ đông đăng ký mua vào cổ phiếu ưu đãi sẽ không bị "thiệt".
Nhưng cổ đông nào sẽ đăng ký mua?
Hồi cuối tháng 1/2020, ông Đỗ Vinh Quang - con trai thứ hai của ông Đỗ Quang Hiển, Chủ tịch HĐQT SHB đã mua thành công 35,9 triệu cổ phiếu SHB theo phương thức khớp lệnh trên sàn từ ngày 15/1-3/2, ngay trước lúc SHB chia cổ tức tỷ lệ 20%.
Trên sàn chứng khoán thời gian đó, cổ phiếu SHB được giao dịch với mức giá (sau khi đã điều chỉnh cổ tức) chỉ khoảng dưới 6.600 đồng/cổ phiếu. Tính theo mức giá này, số tiền bỏ ra của con trai bầu Hiển chỉ khoảng dưới 240 tỷ đồng. Thị giá trên sàn hiện tại là hơn 630 tỷ đồng, khoản lãi tạm chênh ra hiện lên đến gần 400 tỷ đồng.
Chưa có số liệu chính thức về việc bầu Hiển, con trai bầu Hiển cũng như hệ sinh thái của vị doanh nhân này đã mua vào bao nhiêu cổ phiếu SHB với mức giá ưu đãi 10.000 đồng/cổ phiếu, nhưng với đa số các nhà đầu tư, đặc biệt là nhà đầu tư nhỏ lẻ, chắc hẳn không mấy người đủ can đảm để đăng ký mua.
Lý do là bởi tại ngày đăng ký đầu tiên (17/2), thị giá SHB mới chỉ ở mức 7.400 đồng/cổ phiếu và cho đến tận ngày 28/2, thị giá SHB vẫn dưới 10.000 đồng/cổ phiếu. Chốt ngày đăng ký cuối cùng (13/3), thị giá SHB ở mức 11.800 đồng/cổ phiếu. Với góc nhìn của đa số nhà đầu tư không có lợi thế về thông tin, rõ ràng việc mua cổ phiếu giá 10.000 đồng thời điểm đó rủi ro nhiều hơn cơ hội, bởi mức lãi chưa đến 20% nhưng áp lực giảm giá đang đè nặng lên tâm trí nhà đầu tư khi thị giá SHB đã tăng khoảng 100% sau một thời gian ngắn.
Điều này khiến một nhóm cổ đông tạm thời hưởng lợi kép khi đăng ký mua cổ phiếu ưu đãi: vừa được hưởng lợi tức cao sau khi mua, vừa giúp gia tăng tỷ lệ sở hữu.
Thị giá cổ phiếu SHB vẫn miệt mài tìm những đỉnh cao mới trong sự hoài nghi của thị trường, trong sự tiếc nuối của những nhà đầu tư đã "ăn non" nhưng với số ít nhà đầu tư, đang tạo ra lợi nhuận đáng mơ ước, nhất là khi đặt trong bối cảnh dịch bệnh khiến nền kinh tế lao đao, thị trường chứng khoán đổ đèo.
Câu hỏi là bao giờ "game" này kết thúc?
Chỉ một số ít người có cơ sở để dự báo, còn với đa số nhà đầu tư, câu trả lời nằm ở thì tương lai. Trong khi đó, ở thì hiện tại, bên cạnh câu chuyện tăng vốn, nguyên do thứ hai cho các đợt tăng giá phi mã của cổ phiếu này đã được hé lộ mới đây.
Trong một thông cáo phát đi ngày 10/4, phía SHB cho biết Hội đồng thành viên Công ty tài chính TNHH MTV Ngân hàng Sài Gòn – Hà Nội (SHBFC) đã ra Nghị quyết trình Hội đồng quản trị SHB đề xuất thông qua Đại hội đồng cổ đông về việc thoái vốn tại SHBFC cho đối tác chiến lược lớn nước ngoài.
"Đây được xem là bước đi chiến lược, với sự tham gia của nhà đầu tư nước ngoài sẽ giúp SHBFC tận dụng được kinh nghiệm triển khai, năng lực quản trị, hệ thống kênh phân phối hiện đại và chuyên nghiệp của các tổ chức này để đưa vị thế SHBFC trong nhóm dẫn đầu thị phần trên thị trường; phát triển đúng định hướng chiến lược trở thành ngân hàng bán lẻ đa năng hiện đại hàng đầu của SHB. Đặc biệt, việc thoái vốn này cũng sẽ đảm bảo đem lại nguồn thặng dư vốn đáng kể cho cổ đông của SHB cũng như nâng tầm SHB lên một vị thế mới", thông cáo của SHB ghi.
Thực tế thì việc bán cổ phần công ty con với kỳ vọng tạo ra thặng dư về bản chất cũng là câu chuyện tăng vốn. Cách đây không lâu, trước khi vấn đề dịch bệnh nóng lên gây tâm lý lo ngại về rủi ro tín dụng tiêu dùng, kỳ vọng của thị trường vào câu chuyện VPBank bán cổ phần tại FE Credit đã giúp cổ phiếu VPB tăng mạnh. Trong vòng chưa đầy 2 tháng đầu năm, thị giá VPB đã tăng hơn 40%.
Tuy nhiên, do không có lợi thế về thông tin, việc nhà đầu tư có quyết định tham gia vào "game" này hay không phần nhiều nghiêng về vấn đề may rủi, bởi thông tin SHB bán cổ phần SHBFC có thể chưa phản ánh vào giá, cũng có thể đã phản ánh vào giá.
Dù vậy, nếu tham gia vào "game" này, nhà đầu tư cũng cần lưu ý đến hai yếu tố cơ bản có thể tự tiếp cận được: lý thuyết tâm lý thị trường chứng khoán và định giá cổ phiếu.
Lý thuyết vòng quay đầu cơ của George Charles Selden cho rằng khi thị trường tăng lên, các nhà đầu tư lần lượt cảm thấy thỏa mãn với tỷ lệ lãi suất đạt được và quyết định bán cổ phiếu của mình đi.
Trong khi đó, lượng cổ phiếu bán ra này liên tục được các nhà đầu cơ quay vòng (với kỳ vọng giá sau cao hơn giá trước), nhờ đó cổ phiếu sẽ liên tục tăng lên tựa như một quả cầu tuyết càng lăn lại càng phình to ra.
Đến một lúc nào đó, "nhà tạo lập" nhận thấy thị trường giờ đã đủ lớn để hấp thụ lượng cổ phiếu khổng lồ của họ và sẽ bán ra dần dần. Sẽ rất hiếm khi xảy ra tình trạng "hết hàng", vì "nhà tạo lập" thường đơn giản chỉ là có nhiều cổ phiếu hơn khi giá thấp và ít cổ phiếu hơn khi giá cao.
Đến một thời điểm, vòng quay đầu cơ sẽ chậm lại đáng kể khiến xuất hiện khoảng trùng trình ở đỉnh. Và khi khoảng trùng trình bị phá vỡ, đà sụt giảm sẽ có tốc độ nhanh hơn nhiều so với tốc độ tăng giá trước đó, nguồn cung nhanh chóng tăng lên và cổ phiếu được chuyển qua chuyển lại hết nhà đầu cơ này đến nhà đầu cơ khác với mức giá ngày một thấp hơn.
Mặc dù có thể có những nhịp hồi phục nhất định nhưng chừng nào vẫn còn nhiều cổ phiếu trôi nổi được nắm giữ bởi các nhà đầu cơ thì xu hướng chung vẫn sẽ là tiếp tục đi xuống.
Cổ phiếu SHB hiện đang ở đâu trong vòng quay đầu cơ là câu trả lời mỗi nhà đầu tư muốn tham gia "game" phải tự tìm.
Về định giá cổ phiếu, xét theo cả P/E (trên 10 lần) và P/B (1,2 lần), rõ ràng có nhiều sự lựa chọn đang "rẻ" hơn SHB, bởi hầu hết các ngân hàng tư nhân lớn hiện nay đều có P/E nhỏ hơn 6 lần, còn P/B thì cũng chỉ khoảng từ 1,1 lần trở xuống.
Thực tế, nếu đi sâu vào chất lượng tài sản thì P/B của SHB cao hơn đáng kể con số 1,2 lần. Điều này là dễ hiểu, bởi SHB hiện vẫn đang trong thời gian thực hiện đề án tái cơ cấu sau khi sáp nhập Habubank.
Có 3 biến số về tài sản mà nhà đầu tư cần lưu ý. Thứ nhất là nợ xấu. Tỷ lệ nợ xấu (bao gồm cả nợ xấu nội bảng và nợ xấu tại VAMC) của SHB chốt năm 2019 ở mức 3,29%, vẫn cao hơn "ngưỡng an toàn" 3%.
Thứ hai là khoản mục con "Tài sản Có khác" (nằm trong khoản mục lớn "Tài sản Có khác"). Năm 2019, song song với việc tỷ lệ nợ xấu giảm khá mạnh (từ mức 4,95% xuống 3,29%) thì khoản mục con "Tài sản Có khác" của ngân hàng này cũng bất ngờ tăng vọt từ mức 632 tỷ đồng cuối năm 2018 lên mức 4.707 tỷ đồng cuối năm 2019.
Bài học ở các ngân hàng khác cho thấy ngay trong nhóm các ngân hàng hiện vẫn còn tỷ lệ nợ xấu trên 3%, có trường hợp đã giảm đột ngột tỷ lệ nợ xấu nhưng khoản mục con "Phải thu từ các hợp đồng bán nợ cho đối tác" (nằm trong khoản mục lớn "Tài sản Có khác") lại tăng vọt. Điều này phản ánh nguy cơ giảm nợ xấu không thực chất bằng cách hoán đổi các khoản mục trên bảng cân đối kế toán.
Biến số cần lưu ý thứ ba là khoản mục "Các khoản lãi, phí phải thu", thường được gọi tắt là lãi dự thu. Lãi dự thu tính đến cuối năm 2019 của SHB ở mức 8.065 tỷ đồng, cao hơn đáng kể lượng lãi dự thu của các ngân hàng quy mô lớn hơn như MB (3.771 tỷ đồng), Techcombank (5.535 tỷ đồng)..., cho thấy ngân hàng này có thể đang phải chịu áp lực thoái lãi dự thu đáng kể.
Ở góc nhìn rộng, thị trường chứng khoán luôn thi vị với những "game" đầu cơ như trường hợp của SHB, đặc biệt trong bối cảnh thị trường khó khăn như hiện nay. Trong khi ở góc nhìn hẹp, nhà đầu cơ tham gia các "game" đầu cơ cũng cần hết sức thận trọng, đưa ra quyết định mua khi có cơ sở nhất định thay vì mua vào chỉ đơn thuần với kỳ vọng may rủi, bởi không ai khác, chính những nhà đầu cơ cũng lại là những người phải trả giá.
Tags:
(VNF) - Thủ tướng yêu cầu các ngân hàng loại bỏ tài khoản không chính chủ, tài khoản có thông tin sai lệch; phát hiện, phân loại, cảnh báo các tài khoản có giao dịch bằng địa chỉ IP tại nước ngoài.
(VNF) - Với mục tiêu không ngừng mang đến dịch vụ tài chính vượt trội, VPBank đã triển khai tính năng thông báo biến động số dư bằng âm thanh thông qua ứng dụng ngân hàng số VPBank NEO, mang đến trải nghiệm thanh toán liền mạch, giúp các giao dịch trở nên an toàn, nhanh chóng và hiệu quả hơn bao giờ hết.
(VNF) - Ông Tô Huy Vũ được bổ nhiệm giữ chức vụ Chủ tịch Hội đồng Thành viên Agribank từ 3/4/2025 và giữ chức Bí thư Đảng ủy Agribank nhiệm kỳ 2020-2025.
(VNF) - Ngân hàng TMCP Phát triển TP. HCM (HDBank - HoSE: HDB) công bố tài liệu phục vụ Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2025, với mục tiêu lợi nhuận vượt 21.000 tỷ đồng, tăng 27% so với năm 2024.
(VNF) - SHB là đại diện duy nhất của Việt Nam được Global Finance trao tặng giải thưởng "Ngân hàng có hoạt động Tài trợ Bền vững tốt nhất năm 2025”, ghi nhận cho những nỗ lực của Ngân hàng trong việc thúc đẩy các giải pháp tài chính mang lại lợi ích lâu dài cho xã hội và môi trường.
(VNF) - Ngân hàng TMCP Tiên Phong (TPBank, TPB) đặt mục tiêu lợi nhuận năm 2025 sẽ tăng trưởng khoảng 18,4% so với thực hiện năm 2024.
(VNF) - Từ tháng 1/2025, chuỗi siêu thị/cửa hàng WinMart/WinMart+/WiN (thuộc WinCommerce) chính thức trở thành đại lý ngân hàng của Techcombank.
(VNF) - Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBank) và Tổng công ty Công nghệ - Viễn thông Toàn cầu (GTEL) vừa ký kết thỏa thuận hợp tác nhằm mang đến những sản phẩm tài chính công nghệ ưu việt và đột phá .
(VNF) - Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn Việt Nam (Agribank) triển khai gói tín dụng đặc biệt với quy mô lên tới 10.000 tỷ đồng nhằm tăng cường khả năng tiếp cận nhà ở cho người trẻ.
(VNF) - Giá USD ngân hàng hôm nay (3/4) tăng mạnh, đắt hơn gần 200 đồng, vượt 26.000 đồng/USD.
(VNF) - Nhiều ý kiến lo ngại việc Tổng thống Trump áp thuế quan đối ứng lên tới 46% sẽ ảnh hưởng đến mục tiêu tăng trưởng tín dụng - vốn luôn gắn liền với nhu cầu vốn của doanh nghiệp, trong đó có các doanh nghiệp thuộc khu vực xuất khẩu.
(VNF) - Nam A Bank vừa công bố kết quả kinh doanh quý I/2025 với lợi nhuận trước thuế đạt 1.214 tỷ đồng, tăng gần 22% so với cùng kỳ. Đây là ngân hàng đầu tiên công bố kết quả kinh doanh quý I năm nay.
(VNF) - BIDV đã chính thức soán ngôi Agribank, trở thành ngân hàng được gửi tiền nhiều nhất Việt Nam. Trước đó, Agribank luôn duy trì vị trí này trong nhiều năm.
(VNF) - Sau Techcombank, VIB, VPBank và MB, TPBank là ngân hàng tiếp theo gia nhập cuộc chơi tài trợ cho các show ca nhạc khi trở thành nhà tài trợ chính cho chương trình âm nhạc thực tế "Em xinh say hi".
(VNF) - Ngân hàng TMCP Phát triển TP. HCM (HDBank - HoSE: HDB) vừa công bố báo cáo tài chính kiểm toán năm 2024. Toàn bộ các chỉ tiêu sau kiểm toán không thay đổi so với báo cáo ngân hàng tự lập đã công bố.
(VNF) - Kết thúc quý I/2025, các chỉ số kinh doanh của Nam A Bank (HoSE: NAB) tiếp tục ghi nhận nhiều chỉ tiêu tăng trưởng ổn định, thanh khoản dồi dào, danh mục tài sản tiếp tục được cơ cấu theo hướng bền vững và hiệu quả nhất. Đồng thời, ngân hàng cho biết cũng đang triển khai nhiều gói tín dụng ưu đãi dành cho khách hàng nhằm chung tay cùng Chính phủ thúc đẩy kinh tế vĩ mô.
(VNF) - Năm nay, bên cạnh kế hoạch chia cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ cao nhằm tăng vốn, nhiều ngân hàng dự kiến chi hàng nghìn tỷ đồng để trả cổ tức bằng tiền mặt cho cổ đông.
(VNF) - VCCI kiến nghị cần xem xét đề xuất cho phép tổ chức tín dụng, tổ chức mua bán, xử lý nợ xấu được quyền thu giữ tài sản bảo đảm, trong khi các chủ thể khác không có quyền tương tự.
(VNF) - Theo tài liệu ĐHĐCĐ thường niên 2025, OCB đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế đạt 5.338 tỷ đồng, tăng 33% so với năm 2024. Đồng thời, 2025 cũng là năm đầu tiên OCB có kế hoạch chia cổ tức bằng tiền mặt.
(VNF) - Trong bối cảnh khu vực kinh tế tư nhân - mà nòng cốt là doanh nghiệp SME - được xác định là động lực quan trọng nhất cho tăng trưởng kinh tế quốc gia, các mô hình ngân hàng số đồng hành toàn diện trở thành trợ lực cần thiết để SME bứt tốc. Khẳng định hiệu quả trong hướng đồng hành này, HDBank vừa được The Asian Banker vinh danh là “Ngân hàng cung cấp dịch vụ tài chính số tốt nhất cho SME tại Việt Nam”.
(VNF) - Không ngừng ứng dụng công nghệ tiên tiến, hiện đại, liên tục đổi mới sáng tạo, mang đến các giải pháp tài chính số toàn diện, nâng cao trải nghiệm khách hàng, SHB được vinh danh là “Ngân hàng có sáng kiến giải pháp thanh toán tốt nhất Việt Nam”.
(VNF) - Theo chuyên gia FPT Digital, công nghệ giúp tăng tốc độ xét duyệt, giảm thiểu rủi ro, nhưng bài toán cân bằng giữa tự động hóa và yếu tố con người vẫn là một thách thức lớn đối với các tổ chức tài chính.
(VNF) - Agribank ghi nhận lợi nhuận trước thuế năm 2024 ở mức 27.575 tỷ đồng, tăng 7,5%; lãi từ kinh doanh vàng và ngoại hối tăng gấp đôi năm trước.
(VNF) - Ngân hàng sẽ tiếp tục phải đẩy mạnh phát hành trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) để tăng vốn cấp 2 nhằm đáp ứng yêu cầu tăng trưởng tín dụng như định hướng của Chính phủ trong bối cảnh mặt bằng lãi suất huy động được kiểm soát để không tăng.
(VNF) - Tỷ giá VND/USD đang tăng nóng, vượt 26.000 đồng/USD và vẫn đối mặt với nhiều áp lực. Giảm lãi suất là 'bài toán khó' với các ngân hàng. Đó là những thông tin đáng chú ý trong lĩnh vực ngân hàng tuần qua.
(VNF) - Thủ tướng yêu cầu các ngân hàng loại bỏ tài khoản không chính chủ, tài khoản có thông tin sai lệch; phát hiện, phân loại, cảnh báo các tài khoản có giao dịch bằng địa chỉ IP tại nước ngoài.
(VNF) - Cùng với Ecopark, hai khu đô thị Vinhomes Ocean Park 2 và 3 không chỉ cải thiện hạ tầng và kinh tế mà còn góp phần nâng cao vị thế của huyện Văn Giang tại Hưng Yên.
