Dragon Capital: Nền tảng DN cải thiện, giá cổ phiếu còn dư địa tăng giá
(VNF) - Dragon Capital cho rằng vẫn còn dư địa để mặt bằng giá cổ phiếu dần phản ánh sát hơn các yếu tố nền tảng khi bối cảnh bên ngoài ổn định hơn.
Gần đây, trên các diễn đàn chứng khoán xuất hiện khá nhiều lời phàn nàn về cổ phiếu HPG của Tập đoàn Hòa Phát. Suốt trong nửa năm vừa qua, “cổ phiếu quốc dân” này liên tục dao động quanh ngưỡng 27.000 đồng/cổ phiếu, bất chấp kết quả kinh doanh khởi sắc.
Cụ thể, theo báo cáo tài chính quý IV/2025, doanh thu thuần của Hòa Phát lập kỷ lục 46.176 tỷ đồng, tăng 34% so với cùng kỳ năm ngoái và là mức doanh thu quý cao kỷ lục trong lịch sử hoạt động của tập đoàn này. Lợi nhuận sau thuế ở mức 3.888 tỷ đồng, tăng 38% so với cùng kỳ.
Xét trong cả năm 2025, doanh thu thuần của Hòa Phát vượt 156.000 tỷ đồng, tăng 12,4% so với năm 2024 và cũng thiết lập kỷ lục mới. Trong khi đó, lợi nhuận sau thuế đạt trên 15.500 tỷ đồng, tăng 29% so với cùng kỳ.

Nhìn sang các cổ phiếu vốn dĩ “không tốt bằng” HPG nhưng lại ghi nhận những màn trình diễn “siêu hạng” thời gian qua, đông đảo nhà đầu tư nhỏ lẻ không tránh khỏi tâm lý so sánh.
Một điểm được nhiều nhà đầu tư chú ý là biên lợi nhuận gộp của tập đoàn này. Theo đó, biên lợi nhuận gộp của Hòa Phát trong quý IV/2025 chỉ đạt 13,9%, thấp nhất trong 4 quý gần đây. Đây cũng là quý thứ hai liên tiếp, biên lợi nhuận gộp của Hòa Phát suy giảm, từ mức 18,4% trong quý II/2025.

Việc biên lợi nhuận gộp suy giảm thường được nhìn nhận theo hướng: vị thế cạnh tranh của doanh nghiệp suy giảm, hoặc cạnh tranh trên thị trường ngày càng khốc liệt dẫn đến cuộc chiến về giá bán để giữ thị phần, hoặc doanh nghiệp chủ động giảm biên lợi nhuận để gia tăng thị phần.
Với trường hợp của Hòa Phát thì không hẳn như vậy. Doanh thu đạt kỷ lục không chỉ là nhờ gia tăng thị phần ở các phân khúc sản phẩm truyền thống mà còn do tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ ở các phân khúc khác như thép cuộn cán nóng (HRC). Còn biên lợi nhuận gộp suy giảm có thể là do ghi nhận chi phí khấu hao tài sản cố định.
Báo cáo tài chính của Hòa Phát cho thấy, tính đến hết quý IV/2025, tài sản cố định của tập đoàn này lên đến trên 133.600 tỷ đồng; trong khi con số cuối quý III/2025 là trên 104.700 tỷ đồng và cuối quý II/2025 là trên 65.300 tỷ đồng. Sự gia tăng quy mô tài sản cố định tỷ lệ nghịch với biên lợi nhuận gộp hàm ý rằng biên lợi nhuận gộp suy giảm là do chịu ảnh hưởng lớn bởi chi phí khấu hao gia tăng. Xét trong trung và dài hạn, việc doanh thu và quy mô tài sản cố định cùng gia tăng là một tín hiệu tích cực nhưng xét trong ngắn hạn lại là quãng thời gian mà cổ đông của Hòa Phát không mong muốn, do giá cổ phiếu thường “chạy theo” lợi nhuận ngắn hạn.
Tin vui với các cổ đông của Hòa Phát là tính đến hết năm 2025, lượng tài sản dở dang dài hạn của tập đoàn này chỉ còn trên 10.800 tỷ đồng, giảm mạnh so với mức trên 63.700 tỷ đồng hồi đầu năm 2025. Điều này hàm ý rằng phần lớn tài sản dở dang dài hạn đã “kết chuyển” sang tài sản cố định và do đó, chi phí khấu hao tài sản cố định sẽ ổn định hơn trong một vài quý tới, trước khi dự án Nhà máy sản xuất thép ray và thép đặc biệt tại Dung Quất hoàn thành và đi vào hoạt động từ năm 2027.
Chi phí khấu hao tài sản cố định ổn định hơn sẽ khiến cho lợi nhuận của Hòa Phát bớt phải chịu thêm áp lực, nhất là trong nửa cuối năm 2026. Trong nửa đầu năm 2026, nếu so với cùng kỳ năm 2025, lợi nhuận của Hòa Phát vẫn chịu ảnh hưởng lớn bởi chênh lệch chi phí khấu hao tài sản cố định. Để giá cổ phiếu HPG có thể bật tăng mạnh mẽ trong nửa đầu năm, có thể trông chờ vào “thiên thời” khi nhu cầu thị trường tăng mạnh đi kèm giá bán tốt.
(VNF) - Dragon Capital cho rằng vẫn còn dư địa để mặt bằng giá cổ phiếu dần phản ánh sát hơn các yếu tố nền tảng khi bối cảnh bên ngoài ổn định hơn.
(VNF) - Sau nhịp phục hồi mạnh mẽ của VN-Index lên vùng đỉnh mới trên 1.900 điểm, thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước vào “điểm rơi” IPO khi hàng loạt doanh nghiệp lớn đồng loạt tăng tốc kế hoạch lên sàn.
(VNF) - Bộ Tài chính cho biết đang tiếp tục nghiên cứu, hoàn thiện hồ sơ xây dựng chính sách thuế bất động sản và dự kiến trình Quốc hội xem xét sửa đổi Luật Thuế sử dụng đất phi nông nghiệp vào tháng 10/2026. Đây được xem là bước đi tiếp theo trong lộ trình cải cách chính sách thuế liên quan đến bất động sản và sử dụng đất tại Việt Nam.
(VNF) - Sau sự cố công nợ và chậm công bố BCTC kiểm toán năm 2024, Lộc Trời cho biết đang đẩy mạnh tái cấu trúc, hé lộ được các ngân hàng cấp gói tài trợ khoảng 1.500 tỷ đồng.
(VNF) - “Muốn có thị trường tốt thì trước hết phải có hàng hóa tốt. Đây là yếu tố sống còn khi nhà đầu tư nước ngoài tham gia vào thị trường chứng khoán Việt Nam”, Chủ tịch UBCKNN Vũ Thị Chân Phương cho biết.
(VNF) - Quỹ ngoại đến từ Hàn Quốc không còn là cổ đông lớn tại Coteccons sau khi bán gần 1 triệu cổ phiếu CTD.
(VNF) - Thép Pomina báo lỗ quý thứ 16 liên tiếp, kéo vốn chủ sở hữu âm hơn 800 tỷ đồng. "Cựu vương" ngành thép vẫn đang "oằn mình" dưới "núi nợ" hơn 11.000 tỷ đồng giữa bối cảnh dòng tiền eo hẹp và các dự án nghìn tỷ chưa thể vận hành trở lại.
(VNF) – Vingroup đang tái định hình hệ sinh thái trong mắt các nhà đầu tư bằng việc chuyển dịch VinFast từ một “startup” thâm dụng vốn sang một doanh nghiệp xe điện có vị thế cạnh tranh cao và dòng tiền khoẻ mạnh.
(VNF) - Trong khi các định chế tài chính tăng tốc “giữ chỗ” tại trung tâm tài chính quốc tế, startup và fintech vẫn thận trọng chờ “điểm rơi hệ sinh thái” để tham gia mạnh mẽ hơn.
(VNF) - Bất chấp áp lực giá nguyên vật liệu leo thang và chi phí vận chuyển biến động mạnh do xung đột địa chính trị, hai “ông lớn” ngành nhựa là NTP và BMP vẫn quyết chi hàng trăm tỷ đồng cổ tức tiền mặt nhờ nền tảng lợi nhuận kỷ lục trong năm 2025.
(VNF) - Quý I/2026 chứng kiến sự trở lại đầy bất ngờ của Công ty CP Chứng khoán Bảo Minh (BMS) khi doanh nghiệp chuyển từ thua lỗ sang báo lãi hàng chục tỷ đồng.
(VNF) - Thay đổi này, nếu được thông qua, sẽ mở rộng khả năng huy động vốn quốc tế và tăng sức cạnh tranh cho doanh nghiệp hàng không trong nước.
(VNF) - Thông qua công ty con, Masan đã bán thành công 2% vốn MSR, qua đó đưa tỷ lệ free-float của Masan High-Tech Materials tăng lên 7,11%.
(VNF) - Bộ Tài chính đã chính thức bãi bỏ, đồng thời cũng sửa đổi, bổ sung một số thủ tục trong quản lý hành chính về thuế và hải quan từ 8/5.
(VNF) - SSIAM hợp tác với CCIX và DCI nhằm mục tiêu hỗ trợ sự phát triển bền vững của các doanh nghiệp Việt Nam thông qua các hoạt động đầu tư, tài trợ và kết nối, chia sẻ thông tin.
(VNF) - Áp lực bán mạnh từ nhóm cổ phiếu “họ Vin” khiến VN-Index đánh mất mốc 1.900 điểm trong phiên 13/5, dù dòng tiền đầu cơ bùng nổ ở nhóm dầu khí – năng lượng. Đáng chú ý, khối ngoại tiếp tục bán ròng hơn 1.434 tỷ đồng trên HoSE, nối dài chuỗi bán ròng lên 15 phiên liên tiếp.
(VNF) - Theo CEO MoMo Nguyễn Mạnh Tường, cuộc chiến giữa kẻ lừa đảo và bên bảo vệ đang bất cân xứng khi chi phí tấn công ngày càng rẻ trong khi chi phí hữu hình và vô hình của bên bảo vệ lại ngày càng tăng cao.
(VNF) - Trong bối cảnh lãi suất tăng cao và duy trì ở giai đoạn tiếp theo, thị trường trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) được cho là sẽ phải chịu áp lực chi phí vốn tăng cao, đặc biệt là việc đáo hạn khi nhóm bất động sản chiếm gần 60% trong Quý II và III/2026.
(VNF) - Công ty cổ phần Viễn thông FPT (FPT Telecom) mới đây đã công bố thông tin bất thường liên quan đến tư cách đáp ứng điều kiện công ty đại chúng.
(VNF) - Sở Giao dịch Chứng khoán Việt Nam có một năm kinh doanh bùng nổ khi lợi nhuận sau thuế năm 2025 tăng hơn 30% so với năm trước.
(VNF) - Nhiều doanh nghiệp niêm yết ghi nhận lợi nhuận quý I/2026 tăng vọt nhờ bán dự án, thoái vốn công ty con hoặc thanh lý tài sản.
(VNF) - Ông Đoàn Nguyên Đức (bầu Đức) - Chủ tịch HĐQT Hoàng Anh Gia Lai - vừa mua 4 triệu cổ phiếu HAG. Ở ĐHĐCĐ năm nay, ông khuyên cổ đông 'có tiền cứ mua HAG'.
(VNF) - Một doanh nghiệp đến từ Trung Quốc chính thức trở thành công ty mẹ của Công ty cổ phần Dược phẩm Imexpharm (IMP).
(VNF) - Dòng tiền đổ mạnh vào nhóm bất động sản, dầu khí và một số mã ngân hàng giúp VN-Index lấy lại thành công mốc 1.900 điểm, bất chấp khối ngoại vẫn duy trì trạng thái bán ròng mạnh.
(VNF) - TNH dự kiến năm 2026 tiếp tục thua lỗ 51 tỷ đồng, sau khi đã ghi nhận khoản lỗ 93 tỷ đồng trong năm 2025 trước đó.
(VNF) - Dragon Capital cho rằng vẫn còn dư địa để mặt bằng giá cổ phiếu dần phản ánh sát hơn các yếu tố nền tảng khi bối cảnh bên ngoài ổn định hơn.
(VNF) - Sau gần một năm kể từ khi Hà Tĩnh thực hiện sắp xếp, sáp nhập các đơn vị hành chính, hàng loạt trụ sở công từng được đầu tư hàng chục tỷ đồng đang rơi vào cảnh bỏ hoang, xuống cấp thậm chí bị kẻ gian đập phá, lấy trộm tài sản.