Khi ‘pháo đài trú ẩn’ cũng chao đảo
(VNF) - Nếu hỏi một nhà đầu tư về những đồng tiền trú ẩn an toàn, phần lớn sẽ nhắc đến USD, franc Thụy Sĩ và yên Nhật. Trong nhiều thập kỷ, đây được xem là những “hầm trú ẩn” đáng tin cậy mỗi khi thế giới đối mặt với biến động địa chính trị hay khủng hoảng kinh tế.
Thế nhưng, trong giai đoạn 2025 - 2026, chính các đồng tiền này cũng trở nên chao đảo. USD và yên Nhật suy yếu mạnh, còn franc Thụy Sĩ tăng giá đáng kể, nhưng đà tăng đó lại đặt ra thách thức không nhỏ cho nền kinh tế phụ thuộc xuất khẩu và có mức lạm phát cực thấp như Thụy Sĩ.
USD suy yếu: “Huyền thoại” trú ẩn bị thách thức
Năm 2025, Tổng thống Mỹ Donald Trump tái cấu trúc trật tự thương mại toàn cầu bằng hàng loạt biện pháp thuế quan, châm ngòi cho làn sóng “bán tài sản Mỹ”. Nhà đầu tư rút khỏi tài sản Mỹ, bao gồm cả đồng USD, đồng tiền dự trữ chủ chốt của thế giới. Việc áp thuế rồi nhanh chóng điều chỉnh, đảo ngược chính sách càng làm gia tăng bất ổn.

Trong một báo cáo tháng 12, ngân hàng tư nhân Thụy Sĩ Julius Baer nhận định “các chính sách thương mại thất thường” chỉ là một phần nguyên nhân khiến USD suy yếu. Theo ngân hàng này, "siêu dự luật to đẹp" đã đẩy Mỹ vào “quỹ đạo nợ không bền vững”. Báo cáo cũng cho rằng áp lực từ Nhà Trắng lên Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Jerome Powell đã làm xói mòn niềm tin của giới đầu tư đối với đồng bạc xanh.
Chỉ số USD Index, thước đo sức mạnh của USD so với rổ tiền tệ chính, giảm 1,3% trong ngày 29/1 sau khi ông Trump tuyên bố đồng USD “đang hoạt động rất tốt”. Đây là mức giảm trong ngày mạnh nhất kể từ khi các biện pháp thuế quan đầu tiên được công bố vào tháng 4/2025, kéo đồng tiền này xuống mức thấp nhất trong gần 4 năm.
Tính chung năm 2025, chỉ số USD Index giảm 9,37% và tiếp tục lao dốc trong năm 2026.
Trong một báo cáo công bố giữa tuần, ông George Saravelos, Trưởng bộ phận nghiên cứu ngoại hối tại Deutsche Bank, thẳng thắn cho rằng vị thế trú ẩn an toàn của USD là “một huyền thoại”. Ông bác bỏ quan điểm cho rằng USD thường tăng giá khi nhà đầu tư né tránh rủi ro, lập luận rằng hệ số tương quan giữa USD và cổ phiếu trong lịch sử gần như bằng 0, và trong năm qua đồng tiền này tiếp tục “tách rời” khỏi chỉ số S&P 500.
Ông Cole Smead, CEO kiêm quản lý danh mục tại Smead Capital Management, chia sẻ trên chương trình “Squawk Box Europe” của CNBC cuối tháng 1 rằng USD có thể còn suy yếu thêm.
“Về dài hạn, chúng ta đang ở trong một thị trường giá xuống của USD”, ông nói, nhắc lại giai đoạn bong bóng viễn thông và công nghệ cuối những năm 1990. Khi đó, USD đạt đỉnh năm 2002 và trong sáu năm sau giảm khoảng 41%, chạm đáy vào năm 2008.
Yên Nhật: Biến động giữa kỳ vọng can thiệp
Yên Nhật, đồng tiền trú ẩn truyền thống của châu Á, cũng trải qua một năm 2025 đầy biến động.
Đầu năm 2025, yên giao dịch quanh mức 156 yên/USD. Đồng tiền này mạnh lên khi Ngân hàng Nhật Bản phát tín hiệu tiếp tục nâng lãi suất, song phần lớn quý II và III vẫn dao động quanh ngưỡng 150.

Sau tháng 10, khi bà Sanae Takaichi trở thành Thủ tướng Nhật Bản, lập trường tài khóa mở rộng đã kích hoạt làn sóng bán tháo yên, đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản dài hạn tăng cao. Từ thời điểm bà nhậm chức đến ngày 23/1, yên giảm 5,9%.
Các tin đồn về động thái “kiểm tra tỷ giá” của Cục Dự trữ Liên bang New York đối với cặp USD/JPY ngày 23/1 khiến yên bật tăng lên khoảng 152. Tuy nhiên, đồng tiền này lại suy yếu về sát mốc 157 trước khi phục hồi sau khi Đảng Dân chủ Tự do (LDP) giành chiến thắng áp đảo trong cuộc bầu cử Hạ viện.
Các nhà phân tích của Citi cho rằng yên khó giảm sâu quá mốc 160, vì khi đó nguy cơ can thiệp từ phía Nhật Bản hoặc Mỹ sẽ gia tăng. ING cũng nhận định thị trường và nhà chức trách có thể giằng co quanh ngưỡng 159 - 160.
Trong khi đó, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent phủ nhận việc Mỹ can thiệp trước đợt “kiểm tra tỷ giá” hồi tháng 1.
Franc Thụy Sĩ: Trú ẩn số một nhưng gây đau đầu trong nước
Khác với USD và yên, franc Thụy Sĩ nổi lên là đồng tiền trú ẩn ổn định nhất trong nhóm G10. Dù Thụy Sĩ không phải nền kinh tế lớn, sự ổn định chính trị, nợ công thấp và cơ cấu kinh tế đa dạng khiến đồng franc được ưa chuộng trong giai đoạn bất định.
Năm 2025, franc tăng gần 13% so với USD và tiếp tục đà tăng trong năm 2026, chạm mức cao nhất trong 11 năm so với đồng bạc xanh cũng như so với euro.

Dù vậy, franc không hoàn toàn miễn nhiễm biến động. Ngày 30/1, khi thị trường vàng và bạc bị bán tháo mạnh, giá bạc có thời điểm mất tới 30%, nhà đầu tư cũng rút khỏi franc, khiến đồng tiền này giảm khoảng 1,2% so với USD. Tuy nhiên, đây chỉ là một trong 10 phiên giao dịch trong cả năm mà franc suy yếu trước USD.
Sự mạnh lên của franc lại tạo ra bài toán khó cho Thụy Sĩ. Nền kinh tế này đang đối mặt với tình trạng tăng giá trì trệ; lạm phát chỉ 0,1%, trong khi lãi suất điều hành của Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) ở mức 0%. Đồng tiền mạnh hơn làm gia tăng áp lực giảm phát đối với nền kinh tế định hướng xuất khẩu.
Giới chức Thụy Sĩ từng can thiệp thị trường ngoại hối bằng cách bán franc và mua ngoại tệ để hạ nhiệt tỷ giá. Tuy nhiên, việc tái can thiệp hiện tiềm ẩn rủi ro trong bối cảnh chính quyền Mỹ nhiều lần bày tỏ không hài lòng với các động thái này.
Chủ tịch SNB Martin Schlegel cho biết bên lề Diễn đàn Kinh tế Thế giới tại Davos tháng trước rằng ngân hàng này “sẵn sàng can thiệp thị trường ngoại hối nếu cần thiết”.
Các nhà kinh tế tại UBS dự báo franc có thể giảm khoảng 2% so với USD vào cuối năm, đồng thời cho rằng SNB khó “phản ứng mạnh tay”, do rủi ro giảm phát còn hạn chế, triển vọng tăng trưởng toàn cầu tích cực và mức định giá của CHF chỉ ở mức cao vừa phải
Khảo sát của Reuters đầu tháng cho thấy giới phân tích kỳ vọng USD có thể phục hồi khoảng 2,2% so với franc vào cuối tháng 4.
Ông Matthew Ryan, Trưởng chiến lược thị trường tại Ebury, nhận định USD và yên “đã đánh mất phần nào sức hút”, trong khi franc Thụy Sĩ “khẳng định vị thế là đồng tiền trú ẩn hàng đầu”. Đồng quan điểm, ông Lee Hardman, chuyên gia phân tích tiền tệ của ngân hàng Nhật Bản MUFG, cho rằng bất ổn chính trị đã làm suy yếu sức hấp dẫn trú ẩn của cả USD và yên.
“Về dài hạn, franc Thụy Sĩ đã chứng minh là công cụ lưu trữ giá trị tốt nhất trong nhóm các đồng tiền G10, bao gồm cả JPY và USD”, ông nói.
Diễn biến của ba đồng tiền trú ẩn lớn cho thấy một thực tế mới: trong kỷ nguyên bất định kéo dài, ngay cả những “pháo đài tài chính” truyền thống cũng không còn miễn nhiễm trước biến động. Câu hỏi đặt ra không chỉ là đồng tiền nào an toàn nhất, mà là liệu khái niệm “trú ẩn an toàn” có đang thay đổi theo chính trật tự kinh tế toàn cầu.
'Ngai vàng' của đồng USD đang lung lay?
- Nợ công Mỹ phình to, tiến sát ngưỡng báo động 12/02/2026 11:14
- Mỹ: ‘Cơn đau tim’ kinh tế đang dần hình thành 11/02/2026 04:00
- Mùa đông tiền điện tử ngày càng ‘lạnh giá’ ở Trung Quốc 11/02/2026 02:40
Những tuyến đường bí mật đưa dầu khí Trung Đông vượt 'tử huyệt' Hormuz
(VNF) - Từ những đường ống xuyên sa mạc đến các hành lang hàng hải ít được biết tới, Trung Đông đang buộc phải kích hoạt những lối thoát chiến lược vốn lâu nay chỉ tồn tại trên giấy hoặc trong tính toán dự phòng.
Trung Quốc dự trữ lượng dầu thô gấp 3 lần Mỹ
(VNF) - Dữ liệu mới cho thấy Trung Quốc bước vào cuộc xung đột với Iran với lượng dự trữ dầu chiến lược lớn gấp hơn 3 lần so với Mỹ.
Xung đột Iran làm lộ 'điểm yếu chí tử' trong cấu trúc năng lượng châu Âu
(VNF) - Xung đột Iran khiến các nước châu Âu vốn phụ thuộc vào nhiên liệu hóa thạch nhập khẩu phải trả giá đắt để có được nguồn cung năng lượng, đồng thời làm các cuộc khủng hoảng năng lượng tại châu lục này diễn ra ngày càng nghiêm trọng hơn.
Hai cường quốc kinh tế 'giành giật' dầu Nga
(VNF) - Ấn Độ và Trung Quốc, hai trong số những quốc gia nhập khẩu dầu mỏ lớn nhất thế giới, đang lao vào cuộc cạnh tranh ngày càng gay gắt nhằm giành giật nguồn cung dầu thô khan hiếm.
Bao cao su tăng giá vì xung đột Iran
(VNF) - Cuộc xung đột Iran làm gián đoạn nguồn cung của các nguyên liệu sản xuất bao cao su, khiến mặt hàng này đối mặt với nguy cơ tăng giá.
Châu Á bước vào giai đoạn khó khăn nhất của khủng hoảng năng lượng
(VNF) - Châu Á đang bước vào giai đoạn khắc nghiệt nhất của cuộc khủng hoảng năng lượng khi các nguồn cung thay thế dần cạn kiệt. Từ Trung Quốc đến Ấn Độ, những nền kinh tế phụ thuộc lớn vào nhập khẩu dầu mỏ đang đối mặt với áp lực kép: giá nhiên liệu leo thang và rủi ro gián đoạn nguồn cung ngày càng hiện hữu, đe dọa tăng trưởng và làm gia tăng bất ổn kinh tế khu vực.
DN lao đao vì chiến sự Mỹ - Iran: Nợ xấu tăng lên, ngân hàng cảnh báo rủi ro tín dụng
(VNF) - Chiến sự Iran khiến giá năng lượng tăng vọt, buộc NAB tăng mạnh dự phòng rủi ro tín dụng, kéo theo hàng loạt doanh nghiệp chịu áp lực chi phí, lợi nhuận và chuỗi cung ứng.
Điểm lại loạt văn kiện hợp tác Việt Nam vừa ký với Hàn Quốc
(VNF) - Tổng Bí thư, Chủ tịch nước Tô Lâm và Tổng thống Hàn Quốc Lee Jae Myung ngày 22/4 đã chứng kiến lễ trao 12 văn kiện hợp tác giữa các bộ, ngành hai nước.
Xung đột Iran kéo dài, các hãng bay khó ‘cất cánh’
(VNF) - Trong bối cảnh xung đột Iran kéo dài làm chi phí nhiên liệu máy bay tăng mạnh, các hãng hàng không đang đối mặt với nguy cơ thiếu hụt, làm tăng khả năng hủy chuyến và cắt giảm lịch trình.
‘Bên thắng cuộc’ bất ngờ trong cuộc chiến Iran
(VNF) - Các xưởng đóng tàu của Trung Quốc đang nổi lên như những bên hưởng lợi đáng kể từ cuộc xung đột giữa Mỹ – Israel và Iran, khi tình trạng tắc nghẽn trong vận chuyển dầu thô ngày càng nghiêm trọng, kéo theo nhu cầu toàn cầu gia tăng đối với các tàu chở dầu cỡ lớn.
Một chiếc bánh lỗi phanh phui 67.000 'nhà cung cấp ma'
(VNF) - Một lời phàn nàn của khách hàng về chiếc bánh không đạt yêu cầu đã châm ngòi cho cuộc điều tra quy mô lớn, qua đó phơi bày hàng chục nghìn nhà cung cấp thực phẩm “ma” tại Trung Quốc. Vụ việc không chỉ dẫn tới các khoản phạt khổng lồ đối với nhiều tập đoàn lớn, mà còn làm lộ rõ những hệ lụy của cuộc cạnh tranh giá cả khốc liệt.
'Bình thường mới' của kinh tế thế giới: Sống chung với cú sốc địa chính trị
(VNF) - Những cú sốc địa chính trị liên tiếp, đặc biệt từ Trung Đông, đang khiến triển vọng kinh tế toàn cầu trở nên mong manh hơn bao giờ hết, buộc các định chế như Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) và Ngân hàng Thế giới (World Bank) phải liên tục điều chỉnh dự báo.
Giá dầu bất định trước nước đi của Mỹ và Nga
(VNF) - Giá dầu thế giới biến động mạnh khi vượt mốc 100 USD/thùng rồi nhanh chóng hạ nhiệt, sau động thái Mỹ gia hạn lệnh ngừng bắn với Iran nhằm kéo dài đàm phán. Trong khi đó, các tín hiệu về nguồn cung từ Nga tiếp tục làm gia tăng bất ổn, khiến thị trường năng lượng toàn cầu đứng trước nhiều rủi ro khó lường.
Ứng viên Chủ tịch FED: Khẳng định tính độc lập, không chịu sức ép từ TT Trump
(VNF) - Những điểm đáng chú ý từ phiên điều trần trước Thượng viện của ông Kevin Warsh - người được Tổng thống Trump đề cử làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cho thấy, ông bảo vệ quan điểm về chính sách tài chính và khẳng định Tổng thống chưa bao giờ yêu cầu ông cắt giảm lãi suất.
Mỹ gia hạn lệnh ngừng bắn vô thời hạn, Iran chưa đồng ý đàm phán
(VNF) - Tổng thống Mỹ Donald Trump hôm 21/4 đã gia hạn vô thời hạn lệnh ngừng bắn với Iran, chỉ vài giờ trước khi lệnh này dự kiến hết hạn, nhằm tạo điều kiện để hai nước tiếp tục đàm phán hòa bình, hướng tới chấm dứt cuộc chiến làm rung chuyển nền kinh tế toàn cầu.
Chiến lược Việt Nam của các 'đại gia' tài chính Hàn Quốc
(VNF) - Lãnh đạo 5 ngân hàng thương mại lớn nhất Han Quốc sẽ tháp tùng Tổng thống Lee Jae Myung trong chuyến thăm cấp nhà nước tới Việt Nam trong tuần này, theo Korea Herald.
Nhà đầu tư 'bỏ túi' hàng nghìn tỷ USD nhờ Tim Cook
(VNF) - Ngày 20/4, Apple thông báo giám đốc điều hành (CEO) Tim Cook sẽ từ chức vào ngày 1/9 năm nay, sau khi ông đảm nhiệm vị trí này từ tháng 8/2011. Trong thời gian giữ chức, ông đã góp phần giúp giá trị vốn hóa của Apple tăng từ 350 tỷ USD lên hơn 4 nghìn tỷ USD.
Mỹ - Iran trước hạn chót ngừng bắn: Đàm phán bấp bênh, giá dầu tăng không dừng
(VNF) - Số phận của các cuộc đàm phán hòa bình với Iran vẫn chưa chắc chắn khi thời hạn kết thúc lệnh ngừng bắn đang đến gần, đẩy giá dầu tiếp tục tăng.
Siết tín dụng tư nhân: Dòng vốn tỷ USD bị chặn, cú sốc gây 'đổ vỡ' dây chuyền?
(VNF) - Trong khi người tiêu dùng đang vật lộn với giá cả leo thang và thị trường việc làm bấp bênh, một rủi ro khác đang âm thầm tích tụ trong hệ thống tài chính: tín dụng tư nhân.
Tim Cook sẽ từ chức CEO Apple sau 15 năm
(VNF) - CEO của Apple, Tim Cook, sẽ rời vị trí mà ông kế nhiệm từ cố CEO Steve Jobs, khép lại 15 năm lãnh đạo chứng kiến giá trị vốn hóa của công ty tăng thêm hơn 3,6 nghìn tỷ USD trong kỷ nguyên thịnh vượng nhờ iPhone.
Trung Quốc 'mắc kẹt' trong khủng hoảng dư thừa điện mặt trời
(VNF) - Trung Quốc đã kêu gọi “những nỗ lực phối hợp” nhằm giảm bớt cuộc khủng hoảng dư thừa công suất nghiêm trọng trong ngành điện mặt trời, như một phần trong chiến dịch của Bắc Kinh nhằm chấm dứt cuộc chiến giá cả khốc liệt kéo dài nhiều năm qua.
Trung Quốc 'hút' bạc toàn cầu
(VNF) - Nhập khẩu bạc của Trung Quốc đã tăng vọt lên mức cao kỷ lục trong tháng 3, khi nhu cầu từ các nhà đầu tư cá nhân và ngành công nghiệp năng lượng mặt trời quy mô lớn của nước này đẩy lượng mua vượt xa mức trung bình theo mùa.
Mỹ nổ súng và bắt giữ tàu dầu Iran, thị trường toàn cầu đảo chiều
(VNF) - Căng thẳng giữa Mỹ và Iran bất ngờ xoay chiều sau vụ bắt giữ tàu chở hàng, làm lung lay thỏa thuận ngừng bắn mong manh và thổi bùng lo ngại xung đột leo thang. Diễn biến này ngay lập tức khiến thị trường tài chính toàn cầu đảo chiều trong trạng thái thận trọng.
Giá dầu bật tăng, chứng khoán chao đảo vì ‘điểm nghẽn’ Hormuz
(VNF) - Giá dầu tăng vọt, trong khi hợp đồng tương lai Phố Wall lao dốc vào tối 19/4, khi các nhà giao dịch đánh giá lại căng thẳng leo thang giữa Mỹ và Iran liên quan đến eo biển Hormuz – tuyến vận tải năng lượng trọng yếu của thế giới.
Tỷ phú Elon Musk lại khiến thị trường Bitcoin 'dậy sóng'
(VNF) - Tỷ phú Elon Musk, giám đốc điều hành của Tesla và SpaceX, người đang trên đà trở thành tỷ phú nghìn tỷ đầu tiên trên thế giới, vẫn tiếp tục “khuấy động” cộng đồng tiền điện tử dù đã rút lui khỏi tuyến đầu của Bitcoin.
Những tuyến đường bí mật đưa dầu khí Trung Đông vượt 'tử huyệt' Hormuz
(VNF) - Từ những đường ống xuyên sa mạc đến các hành lang hàng hải ít được biết tới, Trung Đông đang buộc phải kích hoạt những lối thoát chiến lược vốn lâu nay chỉ tồn tại trên giấy hoặc trong tính toán dự phòng.
Thực địa khu 'đất vàng' xây tổ hợp gần 10.000 tỷ giữa nội đô Hà Nội
(VNF) - Công ty Cổ phần Giầy Thượng Đình đang lên kế hoạch chuyển đổi khu “đất vàng” tại số 277 đường Nguyễn Trãi (Hà Nội) thành tổ hợp căn hộ, văn phòng và trường học với tổng vốn đầu tư dự kiến gần 10.000 tỷ đồng.


































































