Nghịch lý dòng tiền: 'Tín dụng tăng nhưng nhưng vòng quay tiền chậm lại'
(VNF) - Dù tăng trưởng tín dụng vẫn duy trì đà tăng trong những tháng đầu năm nhưng hệ thống ngân hàng lại ghi nhận tình trạng thanh khoản căng thẳng và mặt bằng lãi suất có xu hướng nhích lên. Đây là biểu hiện của một “nghịch lý dòng tiền” khi tín dụng tăng nhưng vòng quay tiền trong nền kinh tế chậm lại, khiến khả năng hấp thụ vốn chưa theo kịp nhu cầu cung ứng.
Xu hướng nắm giữ tiền mặt gia tăng
Tình trạng căng thẳng trên thị trường liên ngân hàng, lãi suất ngân hàng trong 5 tháng đầu năm ghi nhận mức tăng đáng chú ý. Diễn biến này khiến nhiều câu hỏi được đặt ra: liệu mặt bằng lãi suất huy động hiện nay đã thực sự phù hợp với mục tiêu điều hành và nằm trong khả năng kiểm soát của nền kinh tế hay chưa?. Ngân hàng Nhà nước sẽ cần hành động như thế nào trong bối cảnh hiện tại?.

Ông Nguyễn Xuân Thành, Giảng viên cao cấp Trường Chính sách công và Quản lý Fulbright cho rằng, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) gần đây đã công bố lại số liệu chi tiết về cung tiền, trong đó cho thấy dấu hiệu cho thấy vòng quay tiền trong nền kinh tế đang chậm lại.
Một chỉ báo đáng chú ý là tỷ trọng tiền mặt ngoài hệ thống ngân hàng. Trước đây, con số này chỉ chiếm khoảng 9% tổng phương tiện thanh toán, nhưng thời gian gần đây đã tăng lên khoảng 11%, tương đương tăng thêm khoảng 2 điểm phần trăm, tức khoảng 13 tỷ USD. Điều này phản ánh xu hướng người dân và tổ chức có xu hướng giữ tiền mặt nhiều hơn thay vì đưa vào hệ thống ngân hàng.
Theo ông Thành, nguyên nhân có thể đến từ nhiều yếu tố, bao gồm tâm lý bất ổn của thị trường, các cú sốc liên quan đến chính sách thuế, hoặc lo ngại về nghĩa vụ khai báo trong các giao dịch kinh tế.
Ở góc độ tài khóa, dù thu ngân sách vẫn ở mức cao, nhưng chi tiêu đầu năm lại chậm, khiến lượng tiền tồn trong kho bạc ở mức lớn. Điều này làm giảm hiệu ứng lan tỏa của dòng tiền trong nền kinh tế.
Hiện nay, Chính phủ đang từng bước điều chỉnh bằng cách chuyển một phần nguồn lực từ kho bạc sang hệ thống ngân hàng thương mại, qua đó tái tạo thanh khoản cho nền kinh tế.
Một điểm đáng chú ý khác là cấu trúc tiền gửi trong hệ thống ngân hàng đã thay đổi rõ rệt. Nếu trước đây tiền gửi của tổ chức và cá nhân tương đối cân bằng, thì hiện nay tiền gửi cá nhân đã cao hơn khoảng 1,1 lần so với tiền gửi của tổ chức.
Theo ông Thành, điều này phản ánh thực tế các doanh nghiệp không còn giữ nhiều tiền mặt, đặc biệt là tiền gửi không kỳ hạn (CASA), mà chuyển sang kỳ hạn hoặc dịch chuyển dòng tiền sang khu vực cá nhân để hưởng mức lãi suất hấp dẫn hơn. Diễn biến này cho thấy áp lực thanh khoản đang gia tăng trong khu vực doanh nghiệp, đặc biệt là nhóm doanh nghiệp vừa và nhỏ.
Tăng trưởng tín dụng cao, nhưng cung tiền bị kiểm soát chặt
Thách thức lớn nhất của nhà điều hành hiện nay là phải đồng thời thực hiện hai mục tiêu: thúc đẩy tăng trưởng tín dụng để hỗ trợ nền kinh tế và kiểm soát cung tiền để đảm bảo ổn định vĩ mô, đặc biệt là tỷ giá.
Trong 5 tháng đầu năm, tín dụng tăng khoảng 5,72%, trong khi tổng cung tiền chỉ tăng khoảng 2,5–2,6%. Điều này cho thấy NHNN đang kiểm soát cung tiền rất chặt chẽ, trong bối cảnh kinh nghiệm quá khứ cho thấy nếu nới lỏng quá mức sẽ tạo áp lực lớn lên tỷ giá, nhất là khi dư địa sử dụng dự trữ ngoại hối hiện không còn nhiều.
Sự chênh lệch giữa tăng trưởng tín dụng và cung tiền khiến hệ số LDR (tín dụng trên vốn huy động) của nhiều ngân hàng đã vượt ngưỡng 100%. Điều này làm giảm thanh khoản hệ thống, tạo áp lực lên mặt bằng lãi suất và khiến dư địa giảm lãi suất gần như không còn.
Theo ông Thành, để giữ ổn định mặt bằng lãi suất, mỗi biến số của nền kinh tế đều phải “chia sẻ gánh nặng điều chỉnh”. Trong bối cảnh đó, có thể cần chấp nhận sự điều chỉnh nhất định của tỷ giá, tức VND có thể phải mất giá ở mức độ nhất định, nhằm tránh tình trạng thắt chặt tiền tệ quá mức. Tuy nhiên, song song với đó vẫn cần duy trì một mặt bằng lãi suất đủ hấp dẫn để người dân tiếp tục nắm giữ tiền đồng trong hệ thống ngân hàng. Vai trò của tiền gửi dân cư là đặc biệt quan trọng đối với hoạt động tín dụng của nền kinh tế. Do đó, việc giữ ổn định dòng tiền trong hệ thống ngân hàng cần được ưu tiên trong điều hành chính sách.

Trong thời gian tới, tăng trưởng tín dụng có thể vẫn được nới ở một số lĩnh vực, nhưng khó có thể duy trì tốc độ cao như những năm trước. Thay vào đó, nền kinh tế cần tìm kiếm các động lực tăng trưởng mới, thay vì phụ thuộc vào những kênh có thể gây mất ổn định vĩ mô.
Tiền không thiếu, nhưng vòng quay chậm
Ở góc nhìn khác, ông Nguyễn Duy Linh, Tổng Giám đốc CTCP Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (SHS) cho rằng, nền kinh tế Việt Nam đang tồn tại một nghịch lý: tín dụng và thanh khoản không thiếu, nhưng vòng quay tiền lại chậm.
Tỷ lệ tín dụng trên GDP đã ở mức 140–150%, trong khi tăng trưởng tín dụng 5 tháng đầu năm chỉ khoảng 6%. Điều này cho thấy vấn đề không nằm ở việc nền kinh tế thiếu vốn, mà nằm ở khả năng hấp thụ vốn.
Câu hỏi quan trọng hiện nay không phải là “có thiếu tiền hay không”, mà là “có đủ dự án, đủ kênh và đủ niềm tin để hấp thụ dòng tiền hay không?”.
Ông Linh cho biết, trong 5 tháng đầu năm, thu ngân sách đạt khoảng 53% kế hoạch, tương đương khoảng 1,3 triệu tỷ đồng, trong khi chi ngân sách mới đạt khoảng 22% dự toán. Sự chênh lệch này khiến lượng tiền trong hệ thống tài chính bị “tắc nghẽn” ở một số khâu phân bổ.
Bên cạnh đó, các vấn đề tồn đọng từ chu kỳ xử lý trái phiếu doanh nghiệp trước đây, cũng như những vướng mắc về pháp lý, vẫn chưa được giải quyết triệt để, khiến dòng vốn chưa thể lưu thông hiệu quả.
Một yếu tố quan trọng khác, theo ông Linh, là niềm tin của doanh nghiệp vẫn chưa thực sự cải thiện. Trong bối cảnh thị trường còn nhiều biến số như xung đột thương mại và rủi ro toàn cầu, doanh nghiệp có xu hướng phòng thủ, hạn chế mở rộng đầu tư. Điều này khiến khả năng hấp thụ vốn của nền kinh tế giảm, dù nguồn cung tiền không thiếu.
Để tháo gỡ các nút thắt hiện nay, cần triển khai đồng bộ ba nhóm giải pháp: đẩy mạnh đầu tư công, tháo gỡ vướng mắc pháp lý, và phát triển đồng bộ thị trường vốn. Chỉ khi các kênh dẫn vốn vận hành trơn tru, dòng tiền trong nền kinh tế mới được lưu thông hiệu quả, qua đó cải thiện tốc độ tăng trưởng và giảm áp lực lên hệ thống ngân hàng.
Thanh khoản ngân hàng còn nhiều áp lực: Những con số cho thấy lãi suất khó hạ nhiệt nhanh
- Tăng trưởng hai con số: Tăng cung tiền nhưng phải kiềm chế lạm phát 18/12/2025 02:30
- Cung tiền tăng mạnh nhưng vốn quay vòng chậm: Cảnh báo lạm phát 29/09/2025 12:00
- Cung tiền tăng mạnh: Chuyên gia lo vốn bơm 'sai chỗ' 27/09/2025 11:30
Vụ án NH Đông Á: Truy tố 4 chủ doanh nghiệp gây thiệt hại 3.153 tỷ đồng
(VNF) - Vụ án NH Đông Á (Ngân hàng Thương mại Cổ phần Đông Á cũ), Viện Kiểm sát Nhân dân Tối cao vừa ban hành cáo trạng truy tố 4 bị can.
Nữ đại gia Ngô Thu Thuý và nhóm liên quan tung hàng nghìn tỷ gom cổ phiếu ACB
(VNF) - Tổng cộng trong hơn hai tháng, nhóm Âu Lạc đã mua thêm hơn 102 triệu cổ phiếu ACB, ước tính số tiền chi ra vào khoảng 2.300 tỷ đồng.
Nhiều áp lực phủ bóng lên lợi nhuận, nhóm ngân hàng nhỏ chịu nhiều sức ép
(VNF) - Giới phân tích đánh giá lợi nhuận ngành ngân hàng năm 2026 có triển vọng tích cực dù vẫn chịu nhiều sức ép, đặc biệt liên quan đến NIM và chất lượng tài sản.
BIDV được chấp thuận tăng vốn điều lệ lên gần 78.000 tỷ đồng
(VNF) - Sau khi hoàn tất đợt phát hành, vốn điều lệ của BIDV sẽ tăng từ mức 72.800 tỷ đồng hiện tại lên 77.782 tỷ đồng.
Quản lý tiền nong thời nay - Có ứng dụng lo hết
(VNF) - Người trẻ hôm nay có quá nhiều thứ để nghĩ đến: công việc, gia đình, “deadline”, những kế hoạch dang dở và hàng loạt quyết định lớn nhỏ nối tiếp nhau mỗi ngày. Trong guồng quay đó, chuyện quản lý tiền nong – chuyển khoản, thanh toán hóa đơn, theo dõi chi tiêu hay nhớ ngày đến hạn thẻ,… dù nhỏ nhưng nếu quản lý không hiệu quả lại có thể gây nhiều phiền toái.
Ba thành viên HĐQT Eximbank đồng loạt từ nhiệm
(VNF) - Eximbank vừa tiếp nhận đơn đề nghị thôi tham gia hội đồng quản trị (HĐQT) của các ông Phạm Tuấn Anh, Nguyễn Trí Trung và Nguyễn Trọng Hiền.
Eximbank kiện toàn nhân sự quản trị theo định hướng đã được cổ đông thông qua
(VNF) - Hà Nội, ngày 08 tháng 06 năm 2026 - Eximbank đang tiếp tục triển khai các nội dung quản trị theo định hướng đã được Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ) thường niên năm 2026 thông qua.
Thêm những dấu hiệu đáng ngờ trong lĩnh vực tài sản mã hóa
(VNF) - Dự thảo sửa đổi, bổ sung một số điều của luật Ngân hàng Nhà nước, luật Phòng chống rửa tiền bổ sung 15 dấu hiệu đáng ngờ trong lĩnh vực tài sản mã hóa.
Thanh khoản ngân hàng còn nhiều áp lực: Những con số cho thấy lãi suất khó hạ nhiệt nhanh
(VNF) - Áp lực thanh khoản trong hệ thống ngân hàng vẫn ở mức cao khi chênh lệch giữa tín dụng và huy động lớn. Theo các chuyên gia, mặt bằng lãi suất đến cuối năm khó hạ nhiệt.
Lãi suất liên ngân hàng hạ nhanh, chênh lệch giá USD tự do và ngân hàng còn vài đồng
(VNF) - Lãi suất liên ngân hàng hạ nhanh, lãi vay qua đêm từ 11% hạ xuống 6,6% sau động thái của Ngân hàng Nhà nước. Chênh lệch giữa tỷ giá USD tự do và ngân hàng được rút ngắn, chỉ còn vài đồng.
Phó Thủ tướng: Hệ thống ngân hàng là huyết mạch của nền kinh tế số
(VNF) - Phó Thủ tướng Nguyễn Văn Thắng cho biết thanh toán số từ một lựa chọn mới mẻ, đến nay đã trở thành một nhu cầu thiết yếu của nền kinh tế và xã hội, tiến tới mục tiêu xây dựng hệ sinh thái tài chính toàn diện, hiện đại, an toàn, lấy người dân, doanh nghiệp làm trung tâm phục vụ.
Tái cơ cấu dòng vốn bất động sản, nguồn tiền đổ vào nhu cầu thực
(VNF) - Chính sách điều hành tín dụng mới cho thấy định hướng kiểm soát chặt dòng vốn vào bất động sản nhưng vẫn ưu tiên các lĩnh vực phục vụ tăng trưởng kinh tế và nhu cầu thực.
Ngân hàng rao bán nợ xấu từ vài chục nghìn đến hàng nghìn tỷ đồng
(VNF) - Ngân hàng đang đẩy mạnh bán đấu giá các khoản nợ xấu, từ những khoản vay tiêu dùng cá nhân chỉ vài chục nghìn đồng đến các khoản nợ doanh nghiệp lên tới hàng nghìn tỷ đồng, phản ánh xu hướng xử lý nợ theo cơ chế thị trường ngày càng rõ nét.
'Việt Nam cần nâng dự trữ ngoại hối lên hàng trăm tỷ USD để chống chịu các cú sốc'
(VNF) - TS. Phạm Xuân Hòe - nguyên Phó Viện trưởng Viện Chiến lược Ngân hàng cho rằng, Việt Nam cần xây dựng một "tấm đệm an toàn" đủ lớn thông qua việc nâng quy mô dự trữ ngoại hối lên mức hàng trăm tỷ USD nhằm tăng khả năng chống chịu trước các cú sốc từ bên ngoài.
Tiền giả mệnh giá 200.000 đồng xuất hiện, người dân cần cảnh giác
(VNF) - Gần đây, thị trường xuất hiện loại tiền giả polymer mệnh giá 200.000 đồng với thủ đoạn lưu hành ngày càng tinh vi. Người dân cần hết sức cảnh giác.
Tài khoản ngân hàng "ngủ đông" 3 năm có thể bị đóng
(VNF) - Các ngân hàng sẽ được quyền đóng các tài khoản "rác", tài khoản "ngủ đông" từ 3 năm trở lên để ngăn chặn tội phạm lừa đảo.
Chênh lệch giữa tỷ giá USD tự do và ngân hàng chỉ còn vài đồng
(VNF) - Tỷ giá VND/USD trên thị trường tự do tiếp tục giảm, kéo dài đợt giảm giá USD liên tục kể từ tháng 4/2026 đến nay.
Giá USD ngân hàng đi lên, thị trường tự do đảo chiều tăng mạnh
(VNF) - Giá USD tại các ngân hàng hôm nay đồng loạt đi lên. Giá USD tự do cũng đảo chiều tăng mạnh sau phiên lao dốc. Giá USD thế giới duy trì đà tăng.
Ngân hàng Nhà nước 'gật đầu' cho OCB tăng vốn lên hơn 30.625 tỷ
(VNF) - Ngân hàng TMCP Phương Đông (HOSE: OCB) vừa được Ngân hàng Nhà nước chấp thuận tăng vốn điều lệ tối đa thêm gần 3.995 tỷ đồng thông qua phát hành cổ phiếu từ nguồn vốn chủ sở hữu. Sau khi hoàn tất phương án, vốn điều lệ của ngân hàng sẽ tăng từ 26.631 tỷ đồng lên hơn 30.625 tỷ đồng.
Lãi suất liên ngân hàng hạ nhanh sau động thái của Ngân hàng Nhà nước
(VNF) - Lãi suất liên ngân hàng quay đầu giảm nhanh sau khi Ngân hàng Nhà nước triển khai nghiệp vụ hoán đổi ngoại tệ. Lãi suất cho vay qua đêm từ 11% hạ xuống 6,6% sau 1 phiên.
Giao dịch chuyển khoản có thể bị ngân hàng kiểm tra trong những trường hợp nào?
(VNF) - Các tài khoản có dấu hiệu giao dịch bất thường như nhận tiền từ nhiều nguồn, chuyển tiền với tần suất cao hoặc liên quan đến tài khoản cảnh báo có thể bị ngân hàng đưa vào diện giám sát, xác minh để phòng ngừa gian lận và lừa đảo.
'Vay mua nhà trên kênh số' của VietinBank được vinh danh tại Sao Khuê 2026
(VNF) - Ngày 28/5/2026, tại lễ trao giải thưởng Sao Khuê 2026 do Hiệp hội phần mềm và Dịch vụ CNTT Việt Nam (VINASA) tổ chức, “Hành trình vay mua nhà trên kênh số” của VietinBank đã được vinh danh Giải thưởng Sao Khuê 2026 trong lĩnh vực công nghệ tài chính (Fintech) và lần đầu được ghi danh trên bản đồ Giải pháp công nghệ số Việt Nam 2026. Đây không chỉ là sự ghi nhận cho một sản phẩm công nghệ, mà còn là minh chứng cho nỗ lực đổi mới sáng tạo và định hướng khách hàng là trung tâm trong hành trình xây dựng hệ sinh thái tài chính số hiện đại.
BIZ MBBank được vinh danh tại lễ biểu dương thành tựu tác động vì Việt Nam số 2026
(VNF) - Vào ngày 30/05/2026, BIZ MBBank tiếp tục khẳng định vị thế ngân hàng số hàng đầu dành cho doanh nghiệp khi được vinh danh tại Lễ Biểu dương Thành tựu Tác động vì Việt Nam Số (Viet Nam I4 Impact Awards). Giải pháp Mở tài khoản doanh nghiệp “Toàn trình số - Tự động hoàn thiện hồ sơ doanh nghiệp” được trao danh hiệu Dịch vụ số xuất sắc, ghi nhận những nỗ lực đổi mới sáng tạo nhằm nâng cao trải nghiệm khách hàng của BIZ MBBank. Chương trình được tổ chức tại Nhà hát Ca múa nhạc Quân đội và truyền hình trực tiếp trên kênh VTV2.
Giá USD tự do hạ nhanh, 'bốc hơi' gần 1.700 đồng từ mức đỉnh
(VNF) - Giá USD tự do hôm nay giảm mạnh, tới hơn 100 đồng. Tính từ mức đỉnh, giá USD tự do đã hạ gần 1.700 đồng. Trong khi đó, giá USD tại ngân hàng nhích tăng.
Vụ án NH Đông Á: Truy tố 4 chủ doanh nghiệp gây thiệt hại 3.153 tỷ đồng
(VNF) - Vụ án NH Đông Á (Ngân hàng Thương mại Cổ phần Đông Á cũ), Viện Kiểm sát Nhân dân Tối cao vừa ban hành cáo trạng truy tố 4 bị can.
Cách làm du lịch độc đáo của Quảng Ninh: Hồi sinh từ những điều tưởng như đã mất
(VNF) - Vô tình gặp chúng tôi trên bãi biển cát trắng Bãi Cháy, bà Anna Williams, du khách đến từ Mỹ, hồ hởi: “Chúng tôi đã đi qua nhiều cảng biển trên thế giới, nhưng hiếm nơi nào tạo được cảm xúc mạnh mẽ ngay từ giây phút đầu tiên như ở đây. Âm nhạc, không gian và sự thân thiện khiến Hạ Long để lại ấn tượng rất đặc biệt. Tôi khá ấn tượng với những chuyến thuyền mang dáng dấp cổ căng đôi buồm đỏ, nó tạo những cảm xúc khá mạnh, đưa chúng tôi váo một không gian yên bình, lãng mạn.






























































