KBSV: Khuyến nghị mua đối với cổ phiếu GMD, giá mục tiêu 56.300 đồng/ cổ phiếu

Tính riêng quý III/2021, doanh thu và lợi nhuận ròng của Công ty Cổ phần Gemadept (HoSE: GMD) lần lượt đạt 729 tỷ đồng (tăng 5,5% so với cùng kỳ năm trước) và 126 tỷ đồng (tăng 31,3% so với cùng kỳ năm trước). Trong đó, doanh thu khai thác cảng đạt 644 tỷ đồng (tăng 15,2%) so với cùng kỳ năm trước), doanh thu logistics đạt 92 tỷ đồng (giảm 40,7% so với cùng kỳ năm trước). Mảng logistics của Gemadept bị ảnh hưởng nặng do các biện pháp giới nghiêm hạn chế vận chuyển.

Với kì vọng Nam Đình Vũ giai đoạn 2 (công suất 500.000 TEU - đơn vị đo tương đương 20 feet) và 3 (công suất 500.000 TEU) đi vào hoạt động trong 2023 và 2025, công suất cụm cảng Hải Phòng sẽ được gia tăng lên gấp đôi từ 1,15 triệu TEU lên 2,15 triệu TEU. 

Tổng sản lượng cập cảng trong 3 quý đầu năm của Gemalink đạt 1.905.000 TEU (tăng 52% so với cùng kỳ năm trước), trong đó đóng góp lớn nhất tới từ khối cảng Hải Phòng tăng 13% so với cùng kỳ năm trước lên 754.359 TEU và Gemalink đạt 528.351 TEU. Khối cảng Hải Phòng đã có tăng trưởng tích cực trong năm khi khu vực Lạch Huyện (trọng tải cập cảng giảm 21,7% so với cùng kỳ năm trước) bị phù sa bồi lắng nên không tiếp được tàu trọng tải lớn.

Phía GMD cho biết công ty hiện đang làm việc với các hãng tàu trên thế giới để huyện nhượng 25% vốn tại Gemalink ở công ty con (tỷ lệ lợi ích cho GMD là 15%), qua đó giảm tỷ lệ sở hữu tại Gemalink xuống 50%. Chúng tôi ước tính khoản chuyển nhượng này có thể đem về lợi nhuận cho GMD là 343 tỷ. Tuy nhiên, phần chuyển nhượng này chưa được cho vào định giá do cần thêm thông tin chi tiết về thời gian cũng như mức giá.

Công ty Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) ước tính lợi nhuận sau thuế của GMD trong 2022 có thể đạt 848 tỷ đồng (tăng 36,3% so với cùng kỳ năm trước), trong đó đóng góp chính tới từ tăng trưởng vượt bậc của Gemalink với 137 tỷ đồng lợi nhuận từ công ty liên doanh liên kết so với 3 tỷ lợi nhuận của 2021. Giả định của chúng tôi tới từ mức sản lượng ước tính cho 2022 của Gemalink là 1,35 triệu TEU (tăng 50% so với cùng kỳ năm trước), cũng như cước phí tăng 10%.

KBSV đánh giá Nam Đình Vũ 2 và 3 có thể đạt được 100% công suất vào 2027 nhờ các lợi thế chiến lược của GMD cũng như cụm cảng Hải Phòng. Với lợi thế từ tệp khách hàng là 20 hãng tàu hàng đầu thế giới, GMD có thể đảm bảo được phần lớn nguồn hàng cho các giai đoạn sau từ hợp tác với đối tác chiến lược, cụ thể là CMA-CGM và Ocean Alliance. Các hiệp định thương mại mới đi vào hoạt động là EVFTA (2020) và RCEP (2022) tạo nguồn cầu lớn cho cụm cảng Hải Phòng. Hàng loạt doanh nghiệp lớn đã dịch chuyển cơ sở sản xuất về Việt Nam, đặc biệt là tỉnh thành phía Bắc như LG, Foxconn, Luxshare,…  Khu vực Lạch Huyện sẽ không có công suất mới cho tới 2025.

Sử dụng phương pháp định giá từng phần (SOTP), KBSV đưa ra khuyến nghị mua đối với cổ phiếu GMD, giá mục tiêu 56.300 đồng/cổ phiếu, cao hơn 23% so với giá mở phiên 30/12.

Quý độc giả quan tâm có thể đọc báo cáo nhận định cổ phiếu GMD của Công ty Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) tại đây.

SSI: Khuyến nghị mua đối với cổ phiếu MWG, giá mục tiêu 176.000 đồng/ cổ phiếu

Trong tháng 11, Công ty Cổ phần Thế Giới Di Động (HoSE: MWG) đạt 11.523 tỷ đồng doanh thu thuần (tăng 25% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế đạt 489 tỷ đồng (55% so với cùng kỳ). Lũy kế 11 tháng năm 2021, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế đạt 110,53 nghìn tỷ đồng (11% so với cùng kỳ) và 4.395 tỷ đồng (tăng 22% so với cùng kỳ), lần lượt hoàn thành 88% và 93% kế hoạch năm 2021. MWG đặt kế hoạch doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2022 lần lượt là 140 nghìn tỷ đồng và 6,35 nghìn tỷ đồng. 

Tính đến cuối tháng 11, công ty có 966 cửa hàng Thế Giới Di Động (tăng 53 cửa hàng so với đầu năm) và 1.863 cửa hàng Điện Máy Xanh (tăng 436 cửa hàng so với đầu năm). Các cửa hàng mới mở chủ yếu là các cửa hàng Điện Máy Xanh Supermini (674 cửa hàng tính đến cuối tháng 11, tăng 372 cửa hàng so với đầu năm), đúng theo kế hoạch đạt 700 cửa hàng vào cuối năm 2021. Doanh thu tăng trưởng ở mức 36% so với cùng kỳ (mặc dù thấp hơn so với mức 51% trong tháng 10) nhờ nhu cầu dồn nén và các chương trình khuyến mãi hấp dẫn vào cuối năm.

Có 2.026 cửa hàng Bách Hoá Xanh (tăng 307 cửa hàng so với đầu năm) tính đến cuối tháng 11. SSI ước tính doanh thu mỗi tháng tại mỗi cửa hàng Bách Hoá Xanh đạt mức 0,9 tỷ đồng trong tháng 11 do chi tiêu của người tiêu dùng vẫn còn yếu và có thể mất nhiều thời gian hơn để phục hồi. Trong khi đó, người tiêu dùng vẫn còn lượng hàng nhóm ngành tiêu dùng nhanh dự trữ còn lại từ đợt giãn cách xã hội

SSI đưa ra dự tính lợi nhuận ròng năm 2021 là 4,7 nghìn tỷ đồng. Vì MWG sẽ ngừng mở mới cửa hàng Bách Hoá Xanh nhưng con số này cũng có thể chịu nhiều tác động và thay đổi trong thời gian tới. Tuy nhiên, điều này không ảnh hưởng nhiều đến giá mục tiêu hiện tại mà SSI đặt ra là là 176.000 đồng/ cổ phiếu.

Mở phiên 30/12, giá cổ phiếu MWG ở mức 134.400 đồng, thấp hơn 31% so với giá mục tiêu mà SSI đưa ra.

Quý độc giả quan tâm có thể đọc báo cáo nhận định cổ phiếu MWG của Công ty Chứng khoán SSI tại đây.

BVSC: Khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu ACG, giá mục tiêu 93.189 đồng/ cổ phiếu

Công ty Cổ phần Gỗ An Cường (UPCoM: ACG) được biết đến là công ty sản xuất gỗ công nghiệp hàng đầu thị trường Việt Nam với 55% thị trường nguyên liệu gỗ công nghiệp và vật liệu trang trí bao gồm tấm MFC, tấm laminate, tấm acrylic tại Việt Nam phân khúc trung cấp và cao cấp.

Ngành gỗ và sản xuất gỗ có sức đẩy mạnh mẽ: Bất chấp những khó khăn của COVID-19, kim ngạch xuất khẩu gỗ và sản phẩm gỗ (G&SPG) của Việt Nam năm 2020 bền bỉ và tăng đáng kể 16,3% so với cùng kỳ năm trước lên 12,27 tỷ USD, chiếm 5% tổng kim ngạch xuất khẩu của Việt Nam và tốc độ tăng trưởng kép giai đoạn 2015-2020 đạt 12,4%. Sức bật của ngành gỗ công nghiệp Việt Nam, khi trong 5 năm trở lại đây, ngành gỗ dán của Việt Nam có tốc độ phát triển mạnh mẽ, đạt bình quân trên 31%/năm. Tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ cả thị trường trong nước và xuất khẩu là hiện hữu với ACG.

ACG được biết đến là công ty sản xuất gỗ công nghiệp hàng đầu thị trường Việt Nam với 55% thị trường nguyên liệu gỗ công nghiệp và vật liệu trang trí bao gồm tấm MFC, tấm laminate, tấm acrylic tại Việt Nam phân khúc trung cấp và cao cấp.

Triển vọng tăng trưởng dài hạn phụ thuộc vào giải quyết đầu ra. Cụ thể, Công ty Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2021 của ACG lần lượt là 3.508 tỷ đồng (tăng 6,5% so với cùng kỳ năm trước) và 458 tỷ đồng (giảm 6,9% so với cùng kỳ năm trước). Với công suất hoạt động của cả hai nhà máy vào khoảng 60 đến 70% như hiện tại tương ứng doanh thu khoảng 4.000 đến 4.500 tỷ đồng mỗi năm; với giả định giá bán mỗi năm tăng khoảng 5% đến 7%, ACG còn dư địa tăng trưởng doanh thu khoảng 80% đến 100% khi hoạt động với 100% công suất thiết kế.

ACG đang giao dịch với mức P/E 19,6x, đây là mức P/E rất cao so với các doanh nghiệp gỗ tại Việt Nam. Với việc chưa có luận cứ thuyết phục về việc ACG sẽ giành thị phần đủ để chắc chắn có thể giải quyết được đầu ra cho hai nhà máy hoạt động với 100% công suất trong 2025.

BVSC khuyến nghị trung lập và giá mục tiêu 1 năm là 93.189 đồng/cổ phiếu dựa theo phương pháp chiết khấu dòng tiền (FCFF), cao hơn 82% mức giá mở phiên 30/12.

Quý độc giả quan tâm có thể đọc báo cáo nhận định cổ phiếu ACG của Công ty Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) tại đây.