Thấy gì từ kết quả kinh doanh của bộ đôi Vinhomes, Vincom Retail trong quý I/2020?

Công ty Cổ phần Vinhomes (HoSE: VHM) và Công ty Cổ phần Vincom Retail (HoSE: VRE) vừa đồng loạt công bố báo cáo tài chính hợp nhất quý I/2020, trong đó, Vinhomes gây ấn tượng rất mạnh với lợi nhuận trước thuế lên đến trên 10.100 tỷ đồng, gấp 3 lần cùng kỳ năm ngoái.

Lực đẩy lợi nhuận đến từ cả hoạt động cốt lõi lẫn hoạt động tài chính. Ở hoạt động cốt lõi, quý vừa qua, Vinhomes ghi nhận trên 6.500 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 11,4%; sau khi trừ đi giá vốn, lợi nhuận gộp đạt gần 3.000 tỷ đồng, tăng gấp 2,2 lần, cho thấy có sự cải thiện rất lớn trong biên lợi nhuận gộp.

Ở hoạt động tài chính, trong kỳ, Vinhomes ghi nhận đột biến gần 8.600 tỷ đồng doanh thu tài chính, gấp gần 3 lần cùng kỳ năm ngoái. Phần lớn sự gia tăng đột biến này là đến từ "lãi chuyển nhượng khoản đầu tư vào công ty con đang sở hữu một phần dự án bất động sản".

Trong khi đó, tổng chi phí "chỉ" tăng gấp rưỡi, đạt trên 1.400 tỷ đồng. Trong đó, chi phí tài chính ở mức 634 tỷ đồng, tăng 25,1%; chi phí bán hàng ở mức 244 tỷ đồng, tăng 5,1%; còn chi phí quản lý doanh nghiệp đạt 533 tỷ đồng, tăng gấp 2,7 lần. Mức tăng chi phí này thấp hơn rất nhiều mức tăng doanh thu, là tiền đề để Vinhomes ghi nhận lợi nhuận cao.

Mặc dù đạt lợi nhuận trước thuế lên đến trên 10.100 tỷ đồng trong quý I/2020 nhưng dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của Vinhomes lại âm (-) tới trên 2.600 tỷ đồng. Nguyên nhân quan trọng là do hơn 8.100 tỷ đồng lãi từ hoạt động đầu tư đã ghi nhận vào kết quả kinh doanh không đem về dòng tiền thật trong kỳ.

Nếu xét riêng công ty mẹ, lợi nhuận trước thuế quý I/2020 của Vinhomes giảm tới gần 75% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt gần 600 tỷ đồng. Mấu chốt của sự "lệch pha" giữa lợi nhuận hợp nhất và lợi nhuận công ty mẹ nằm ở khoản lãi "khủng" từ chuyển nhượng khoản đầu tư vào công ty con - khoản này xuất hiện trong kết quả kinh doanh hợp nhất nhưng không đem lại lợi ích cho công ty mẹ.

Bên cạnh Vinhomes, Vincom Retail cũng công bố kết quả kinh doanh với lợi nhuận trước thuế hợp nhất quý I/2020 giảm 20% xuống gần 620 tỷ đồng.

Trái với suy đoán của nhiều nhà đầu tư rằng doanh thu của Vincom Retail sẽ chịu tác động mạnh bởi dịch Covid-19 ngay trong quý I/2020, trên thực tế, doanh thu thuần từ cho thuê bất động sản và cung cấp các dịch vụ liên quan của doanh nghiệp này chỉ giảm khoảng 150 tỷ đồng so với cùng kỳ năm ngoái, tương đương chưa đầy 10%, đạt 1.449 tỷ đồng.

Đáng chú ý, khoản suy giảm 150 tỷ đồng kể trên cũng không phải do yếu tố khách quan trực tiếp mà do doanh nghiệp này chủ động giải ngân gói hỗ trợ khách hàng (tổng giá trị gói hỗ trợ là 300 tỷ đồng).

Tuy nhiên, do doanh thu thuần từ chuyển nhượng bất động sản giảm chỉ còn 1/3 cùng kỳ nên tổng doanh thu thuần giảm khá mạnh 26%, xuống 1.685 tỷ đồng.

Bù lại, doanh nghiệp chuyên kinh doanh trung tâm thương mại này lại đẩy mạnh cắt giảm chi phí. Trong kỳ, chi phí bán hàng của Vincom Retail giảm 34% xuống 60,7 tỷ đồng; đồng thời, chi phí quản lý doanh nghiệp giảm 22%. Riêng chi phí tài chính tăng 9,3% lên trên 79 tỷ đồng.

Ngoài ra, Vincom Retail cũng ghi nhận khoản lợi nhuận khác 44 tỷ đồng trong quý vừa qua, gấp 6,4 lần cùng kỳ năm ngoái.

Nhờ các yếu tố trên mà lợi nhuận trước thuế của Vincom Retail ghi nhận mức giảm thấp hơn mức 26% của doanh thu thuần.