'Kinh tế phục hồi, định giá VN-Index hấp dẫn, đã tới lúc tích luỹ cổ phiếu'

Kinh tế phục hồi

Năm 2024 vừa qua, tình hình thế giới tiếp tục phát sinh nhiều khó khăn, thách thức lớn ngoài dự báo. Bước sang năm 2025, trong bối cảnh các nhà đầu tư toàn cầu đang điều hướng các chính sách mới sau khi ông Donald Trump lên nắm quyền lần thứ 2, ông Kye Kyung Tae, Phụ trách kinh doanh toàn cầu của Tập đoàn Mirae Asset, nhận định rằng khả năng thu hút FDI và hoạt động xuất khẩu của Việt Nam sẽ đối mặt với nhiều biến số từ các chính sách mới của Mỹ.

"Chính sách áp thuế nhập khẩu có thể lên tới 20%, hoặc thậm chí 60% đối với hàng hóa Trung Quốc, từ đó tạo ra bức tranh sáng tối đan xen cho xuất khẩu Việt Nam sang Mỹ trong thời gian tới", ông Kye cho biết.

Tuy nhiên, ông nhấn mạnh, thỏa thuận đối tác chiến lược toàn diện giữa Việt Nam và Mỹ vào năm 2024 sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc tăng cường hợp tác giữa hai nước. Về lâu dài, Việt Nam vẫn là một điểm đến hấp dẫn cho dòng vốn FDI nhờ vào xu hướng đa dạng hóa chuỗi cung ứng toàn cầu, từ đó có thể tận dụng được lợi thế này để tăng tỷ trọng sản xuất hướng về xuất khẩu.

"Chính phủ Việt Nam đã đặt ra mục tiêu tăng trưởng GDP 8% cho năm 2025 và bình quân 7,5-8,5% trong giai đoạn 2026-2030. Chúng tôi thấy rằng đầu tư công sẽ là động lực tăng trưởng chính trong bối cảnh bên ngoài còn nhiều thách thức," ông nhận định.

Kế hoạch phát triển cơ sở hạ tầng đến năm 2030 của Việt Nam bao gồm  35 tỷ USD cho đường bộ, 16,5 tỷ USD cho sân bay, 13 tỷ USD cho cảng biển và 10 tỷ USD cho đường sắt, được hỗ trợ bởi dư địa tài khoá dồi dào theo đánh giá của lãnh đạo Mirae Asset.

Ông lưu ý rằng tiến độ xây dựng sân bay quốc tế Long Thành là một điểm nhấn, đồng thời kỳ vọng việc sửa đổi Luật Đầu tư Công sẽ giải quyết tình trạng giải ngân vốn chậm trong năm 2024. "Việt Nam sẽ thúc đẩy đầu tư công mạnh mẽ vào năm 2025, với mục tiêu chi đầu tư phát triển tăng 15,5% so với năm trước," ông chia sẻ.

Ông Kye cũng đánh giá cao các chính sách hỗ trợ từ Chính phủ Việt Nam trong việc đạt các mục tiêu kinh tế. Việc sửa đổi các luật quan trọng như Luật Tín dụng, Luật Kinh doanh Bất động sản, Luật Nhà ở và Luật Đất đai vào cuối năm 2024 sẽ tạo tính minh bạch và tháo gỡ khó khăn cho thị trường bất động sản. Tại kỳ họp Quốc hội cuối năm 2024, các dự thảo sửa đổi luật như Luật Đầu tư, Luật Quy hoạch và Luật Điện lực cũng được kỳ vọng sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho tình hình kinh tế.

Ngân hàng Nhà nước Việt Nam cũng đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng 16% trong năm 2025. Theo ông Kye, "Tăng trưởng tín dụng sẽ được thúc đẩy bởi việc đẩy nhanh giải ngân đầu tư công và sự phục hồi của lĩnh vực bất động sản. Lạm phát được kiểm soát tốt cũng sẽ giúp duy trì môi trường lãi suất hỗ trợ hoạt động kinh doanh." Ông kỳ vọng tiêu dùng nội địa, vốn chiếm 50-55% GDP, sẽ tăng tốc cùng với nền kinh tế.

Định giá hấp dẫn, thời điểm tích luỹ cổ phiếu

Chính phủ đặt mục tiêu phát triển thị trường tài chính, bao gồm tăng vốn hóa thị trường chứng khoán lên 100% GDP và quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp lên 20% GDP vào năm 2025. Sau đợt điều chỉnh mạnh vào năm 2022, vốn hóa thị trường chứng khoán đã giảm từ gần 100% GDP xuống còn 70% vào năm 2023. Theo ông Kye, mức vốn hoá hiện tại cho thấy các công ty Việt Nam vẫn phụ thuộc vào tín dụng ngân hàng hơn là huy động vốn qua cổ phiếu và trái phiếu.

“Nhìn chung, Chính phủ đã chủ động các giải pháp nhằm phát triển thị trường chứng khoán, bao gồm cải thiện khung pháp lý, cơ sở hạ tầng thị trường và tiêu chuẩn quản trị công ty. Để nâng cao quy mô, tính thanh khoản và đa dạng hóa thị trường chứng khoán, chính phủ Việt Nam cũng đang xem xét các chiến lược như thoái vốn nhà nước tại các công ty niêm yết, thúc đẩy IPO và đơn giản hóa quá trình niêm yết. Việc nâng cấp lên thị trường mới nổi vào năm 2025 là mục tiêu quan trọng, với các cải cách như sửa đổi quy định pháp luật và nâng cấp hệ thống giao dịch. Nếu thành công, FTSE có thể nâng hạng Việt Nam lên thị trường mới nổi vào tháng 9/2025. Điều này sẽ giúp định giá lại thị trường chứng khoán Việt Nam, thu hút dòng vốn mới từ các quỹ đầu tư", ông Kye cho biết.

Phân tích lịch sử cho thấy thị trường Việt Nam đã trải qua năm chu kỳ với tỷ lệ P/E dao động từ mức đáy 11 đến mức đỉnh trên 20 lần. Hiện tại, VN-Index đang giao dịch ở mức P/E 14,8 lần, thấp hơn mức trung bình dài hạn là 17 lần, cho thấy mức định giá hấp dẫn.

Ngoài ra, lợi nhuận doanh nghiệp dự kiến tăng trưởng 16% trong năm 2025, được hỗ trợ bởi môi trường kinh tế vĩ mô thuận lợi, đầu tư công, tăng trưởng tín dụng và sự phục hồi của bất động sản. Do đó, ông Kye cho rằng đây là thời điểm tốt để tích lũy các cổ phiếu có yếu tố cơ bản tốt.