Diễn biến phân hóa của thị trường năm 2025 đang kéo dài sang gần nửa đầu 2026. VN-Index vẫn tăng, nhưng nếu một nhà đầu tư cá nhân nhìn lại danh mục của mình sau thời gian dài cần mẫn chọn lọc, phân tích và nắm giữ, danh mục vẫn ảm đạm trái ngược với đà tăng của chỉ số.
Kể từ tháng 8/2025 tới nay, đà tăng của VN-Index chủ yếu đến từ một số ít cổ phiếu vốn hóa lớn. Riêng nhóm “họ VIN” như VIC, VHM, VRE, VPL chiếm khoảng 30% vốn hóa gần như định hình xu hướng, khiến thị trường tạm chia thành 2 sắc thái: nhóm có Vingroup và phần còn lại.
Khi không có nhóm cổ phiếu Vingroup, toàn bộ thị trường trong cả năm 2025 thực chất chỉ tăng trưởng khoảng 17%. Đến cuối tháng 4/2026, thị trường gần như đang đứng yên. Và tính đến hiện tại, bức tranh chung của toàn thị trường nếu không có nhóm này sẽ gần như chỉ đi ngang.
Đáng chú ý, trong 400 cổ phiếu niêm yết trên HOSE, hiệu suất trung vị cả năm 2025 chỉ đạt 2,8%.
Sự phân hóa sâu rộng này không chỉ tạo ra nghịch lý về chỉ số, mà còn khiến trải nghiệm đầu tư của phần lớn nhà đầu tư trở nên lệch pha so với thị trường.
Theo VinaCapital, kết quả kinh doanh quý 1 của các doanh nghiệp niêm yết trên cả 3 sàn có tổng lợi nhuận tăng 35% so với cùng kỳ, trong đó tất cả các ngành đều tăng trưởng dương. Tuy nhiên, trái ngược với bức tranh lợi nhuận tích cực, giá cổ phiếu của phần lớn các doanh nghiệp lại không tăng hoặc thậm chí điều chỉnh giảm.
Chẳng hạn, cổ phiếu HPG đạt lợi nhuận sau thuế quý I/2026 lên tới 9.056 tỷ đồng, tăng 170% so với cùng kỳ, nhưng cổ phiếu đang giao dịch ở mức P/E dự phóng 2026 chỉ khoảng 8–9,7 lần, thấp hơn đáng kể so với mức bình quân 10 năm của công ty là 10,5 lần. Một cổ phiếu ngành bán lẻ là MWG lập kỷ lục lợi nhuận cao nhất lịch sử trong quý I/2026 với 2.758 tỷ đồng, tăng 78,2%, nhưng giá cổ phiếu vẫn loanh quanh vùng giá 77.000 đồng, thấp hơn rất nhiều so với giá mục tiêu 113.000 đồng mà BSC Research đưa ra.
Diễn biến này cho thấy dòng tiền trên thị trường đang có xu hướng lệch khỏi nền tảng cơ bản, khi yếu tố đầu cơ và sự tập trung vào một số nhóm cổ phiếu dẫn dắt đang chi phối diễn biến giá. Trong khi đó, phần lớn các nhóm ngành vẫn giao dịch dưới mức P/E bình quân 10 năm, cho thấy dư địa tái định giá vẫn còn nếu tăng trưởng lợi nhuận tiếp tục được duy trì.
Theo ông Đinh Đức Minh, Giám đốc Đầu tư Cấp cao của VinaCapital, định giá thị trường hiện tại vẫn đang ở vùng hấp dẫn. Nếu loại trừ nhóm cổ phiếu Vingroup, P/E của toàn thị trường chỉ quanh mức 10 lần, tiệm cận vùng đáy từng xuất hiện trong các giai đoạn cực đoan như năm 2020 hay khủng hoảng tín dụng 2023.
Bên cạnh đó, các yếu tố vĩ mô như đầu tư công được đẩy mạnh và hiệu ứng từ nâng hạng thị trường đang dần hình thành những động lực mang tính cấu trúc. Những yếu tố này không chỉ tác động đến mặt bằng giá, mà còn có thể định hình lại dòng tiền trong trung và dài hạn. Khoảng cách giữa giá và giá trị có thể là tiền đề cho một chu kỳ tái định giá khi dòng tiền bắt đầu lan tỏa trở lại.
Trong một thị trường phân hóa với nhiều yếu tố bất ngờ, việc lựa chọn đúng doanh nghiệp không còn là điều kiện đủ để tạo ra hiệu quả đầu tư trong ngắn hạn.
Thực tế này không chỉ đặt ra thách thức với nhà đầu tư cá nhân, mà còn với cả các nhà quản lý quỹ chuyên nghiệp. Với quy mô tài sản lớn, các quỹ thường bị giới hạn trong việc phân bổ vào nhóm cổ phiếu có vốn hóa và thanh khoản cao nhằm đảm bảo khả năng giải ngân và kiểm soát rủi ro danh mục.
Tuy nhiên, thống kê năm 2025 cho thấy, trong nhóm cổ phiếu có vốn hóa trên 1 tỷ USD, chỉ có 12 mã vượt VN-Index; ở nhóm 500 triệu đến 1 tỷ USD, con số này chỉ là 4. Ngay cả ngành tài chính cũng chỉ ghi nhận mức tăng trung vị khoảng 11%, trong khi bất động sản chủ yếu tăng trưởng nhờ một số ít cổ phiếu dẫn dắt.
Điều này lý giải vì sao, dù nắm giữ các doanh nghiệp đầu ngành với nền tảng cơ bản tốt, nhiều quỹ vẫn có thể không theo kịp chỉ số trong ngắn hạn nếu không sở hữu đúng những cổ phiếu dẫn sóng.
Dù vậy, khi đánh giá trong một quãng thời gian đủ dài thì nhiều quỹ mở vẫn cho thấy khả năng duy trì hiệu suất tốt. Theo báo cáo mới nhất từ nền tảng tập trung quỹ mở Fmarket, tính đến cuối tháng 5/2026, vẫn có những quỹ mở duy trì mức lợi nhuận trên 30% trong vòng 1 năm. Xét trong khung thời gian 3 năm, các quỹ hàng đầu đang mang lại lợi nhuận bình quân 16–22% mỗi năm.
Theo Chuyên gia tài chính Huỳnh Hoàng Phương, việc nhà đầu tư luôn kỳ vọng hiệu suất quỹ vượt thị trường là một hiểu lầm phổ biến. Với chiến lược đa dạng hóa và kiểm soát rủi ro, quỹ mở vẫn có thể lệch nhịp trong ngắn hạn, nhưng lại phát huy hiệu quả rõ rệt trong dài hạn.
Trong bối cảnh dòng tiền tập trung vào một số ít cổ phiếu, những doanh nghiệp có nền tảng tốt nhưng chưa được thị trường chú ý có thể chưa tạo ra lợi thế ngay lập tức. Tuy nhiên, khi dòng tiền bắt đầu lan tỏa, chính những cổ phiếu này mới là yếu tố quyết định hiệu quả bền vững của danh mục.
Tags:
(VNF) - Áp lực giảm giá từ nhóm cổ phiếu họ Vin khiến VN-Index mất hơn 7 điểm trong phiên giao dịch ngày 3/6 dù sắc xanh vẫn chiếm ưu thế trên thị trường. Trong khi đó, khối ngoại tiếp tục duy trì đà bán ròng với giá trị gần 700 tỷ đồng, đánh dấu phiên bán ròng thứ 10 liên tiếp.
(VNF) - Thuế cơ sở 6 tỉnh Hà Tĩnh yêu cầu các cơ sở kinh doanh vàng bạc xuất hóa đơn điện tử cho từng giao dịch, đồng thời thực hiện thanh toán không dùng tiền mặt đối với hoạt động mua bán vàng từ 20 triệu đồng/ngày trở lên của một khách hàng.
(VNF) - Thanh khoản trên thị trường chứng khoán suy giảm mạnh phản ánh tâm lý thận trọng của giới đầu tư. VN-Index được dự báo còn nhiều biến động, nhà đầu tư cần thận trọng khi xuống tiền.
(VNF) - Strategy của Michael Saylor lần đầu ghi nhận giao dịch bán BTC kể từ 2022 sau nhiều năm theo đuổi chiến lược tích lũy Bitcoin bất chấp biến động thị trường.
(VNF) - Đầu tháng 6/2026, Bitcoin bước vào một nhịp điều chỉnh đáng chú ý sau giai đoạn tăng mạnh trước đó. Giá đồng tiền số lớn nhất thị trường giảm từ vùng 73.600 USD cuối 31/5 xuống quanh mốc 70.000 USD sáng 2/6 theo giờ Hà Nội, tương đương mức giảm khoảng 3-4%. Mức giảm chưa đủ để tạo ra một cú sốc lớn, nhưng cũng đủ khiến tâm lý thị trường chuyển từ kỳ vọng phục hồi sang trạng thái quan sát thận trọng.
(VNF) - Đa số các đơn vị đề xuất Bộ Tài chính lựa chọn phương án 2, giảm trừ thuế cho chi phí giáo dục, y tế là 47 triệu/năm và điều chỉnh theo CPI hàng năm. Tuy nhiên, một số tỉnh thành cũng có những kiến nghị khác nhằm tạo sự phù hợp.
(VNF) - Những cải cách về hạ tầng giao dịch, cơ chế tiếp cận của nhà đầu tư nước ngoài và lộ trình triển khai đối tác bù trừ trung tâm đang cho thấy quyết tâm của cơ quan quản lý trong việc nâng cao độ mở của thị trường chứng khoán Việt Nam. Trước sự quan tâm ngày càng lớn của cộng đồng đầu tư quốc tế, UBCKNN khẳng định, sẽ hoàn thiện hành lang pháp lý, hướng tới tiệm cận các “thực tiễn tốt nhất” trên thế giới.
(VNF) - Dù thị trường chịu áp lực bán mạnh trên diện rộng, cổ phiếu ACB vẫn ngược dòng tăng giá, phục hồi hơn 10% từ đáy ngắn hạn.
(VNF) - Dù hiệu ứng “Sell in May” đã khép lại, thanh khoản thị trường vẫn lao dốc xuống mức thấp nhất hơn một năm, cho thấy dòng tiền chưa sẵn sàng quay trở lại.
(VNF) - Hoạt động góp vốn, mua cổ phần và thâu tóm doanh nghiệp tiếp tục dẫn dắt dòng vốn ngoại vào TP. HCM khi hàng loạt thương vụ M&A quy mô lớn xuất hiện.
(VNF) - Chính sách tín dụng mới dành cho nhà ở xã hội vừa được Ngân hàng Nhà nước (NHNN) ban hành đã tạo hiệu ứng tích cực lên cổ phiếu HQC của Hoàng Quân.
Một số thương hiệu Việt lâu đời vẫn liên tiếp công bố các đợt chia cổ tức tiền mặt hoặc thưởng cổ phiếu ở mức rất cao và được xem như “vàng ròng” trên thị trường chứng khoán.
(VNF) - Nhiều công ty chứng khoán báo lãi lớn nhờ đẩy mạnh cho vay margin khi dư địa mảng môi giới truyền thống dần thu hẹp. Dư địa cho vay margin sẽ tiếp tục tăng trưởng.
(VNF) - Trong bối cảnh chuyển dịch năng lượng và phát triển bền vững đang trở thành xu thế tất yếu trên toàn cầu, tổ hợp công nghiệp năng lượng Vân Phong do Công ty cổ phần Đầu tư và Phát triển INDEL triển khai đang từng bước khẳng định tiềm năng trở thành một dự án hạ tầng năng lượng quy mô lớn, đáp ứng các tiêu chí tiếp cận nguồn tín dụng xanh theo chuẩn mực quốc tế.
(VNF) - Cổ phiếu KSF của Sunshine Group đã chính thức vượt mốc 100.000 đồng/cổ phiếu, đưa giá trị vốn hoá tăng lên hơn 92.768 tỷ đồng, tương đương khoảng 3,5 tỷ USD.
(VNF) - Chỉ trong chưa đầy 3 tuần, cổ phiếu THD của CTCP Thaiholdings tăng từ vùng khoảng 31.700 - 32.000 đồng/cp lên 122.200 đồng/cp, tương đương mức tăng khoảng 290%, trở thành một trong những hiện tượng nổi bật nhất thị trường chứng khoán tháng 5.
(VNF) - Hiệu ứng “Sell in May” kéo theo sự thoái lui rõ rệt của dòng tiền đầu cơ, đẩy các mã từng tăng nóng trong tháng trước như NVL, VLA, VIW vào danh sách cổ phiếu giảm mạnh.
(VNF) - Hiệu ứng "Sell in May" khiến sức nóng của thị trường chứng khoán giảm đáng kể trong tháng 5, thể hiện qua việc biên độ tăng giá của nhiều cổ phiếu thu hẹp so với tháng 4. Tuy nhiên, giữa bối cảnh dòng tiền ngày càng thận trọng, danh sách cổ phiếu tăng mạnh vẫn xuất hiện những hiện tượng đáng chú ý, nổi bật là THD với mức tăng gần 300%, cùng sự lên ngôi của nhóm dầu khí và ngân hàng nhờ các câu chuyện tăng trưởng riêng.
(VNF) - Nghiên cứu niêm yết chéo, phát hành chứng chỉ lưu ký và tăng cường hợp tác giữa các sở giao dịch chứng khoán là những nội dung đáng chú ý được Việt Nam và Singapore đưa ra tại buổi làm việc giữa Bộ trưởng Bộ Tài chính Ngô Văn Tuấn với ông Chia Der Jiun, Giám đốc Điều hành Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) trong khuôn khổ chuyến thăm chính thức Singapore của Tổng Bí thư Tô Lâm.
(VNF) - Sau mức cổ tức tiền mặt 80% năm 2025, cổ đông NoiBai Cargo đang chờ “thưởng lớn” tại ĐHĐCĐ năm nay.
(VNF) - Công ty CP Lương thực A An cho biết việc cổ phiếu AAN tăng trần liên tiếp là kết quả từ cung - cầu thị trường.
(VNF) - Danh sách công khai nợ thuế do Thuế TP. HCM công bố có đề cập tới Ban Quản lý dự án các công trình điện Miền Nam (SPMB) – Chi nhánh Tổng công ty Truyền tải điện Quốc gia.
(VNF) - Novaland đang lấy ý kiến trái chủ về việc sửa đổi một số điều khoản của lô trái phiếu chuyển đổi quốc tế trị giá 300 triệu USD đáo hạn năm 2027, đồng thời đề xuất miễn trừ đối với các khoản thanh toán đã và sẽ không thực hiện được trong quá trình tái cấu trúc nợ.
(VNF) - Dù nhóm cổ phiếu dầu khí bất ngờ bứt phá mạnh nhờ đà phục hồi của giá dầu thế giới, lực cầu vẫn chưa đủ sức xoay chuyển cục diện khi áp lực bán tiếp tục chiếm ưu thế trên diện rộng. VN-Index vì vậy nối dài chuỗi giảm điểm.
(VNF) - Thị trường chứng khoán có thể đã vượt qua vùng đáy và đang hình thành một nhịp tăng mới, nhưng cơ hội sẽ không còn trải đều như các chu kỳ trước. Theo ông Nguyễn Minh Hoàng, Giám đốc Phân tích VFS, khi dư địa nới lỏng tiền tệ ngày càng thu hẹp, "sóng chính sách" vẫn tiếp tục mở rộng song dòng tiền sẽ được phân bổ chọn lọc vào những doanh nghiệp và lĩnh vực có khả năng hấp thụ vốn hiệu quả nhất.
(VNF) - Áp lực giảm giá từ nhóm cổ phiếu họ Vin khiến VN-Index mất hơn 7 điểm trong phiên giao dịch ngày 3/6 dù sắc xanh vẫn chiếm ưu thế trên thị trường. Trong khi đó, khối ngoại tiếp tục duy trì đà bán ròng với giá trị gần 700 tỷ đồng, đánh dấu phiên bán ròng thứ 10 liên tiếp.
(VNF) - Theo UBND TP.Huế, phương án thiết kế cầu qua Cồn Hến cần hướng đến tính độc bản, đặc sắc, có tầm vóc; trở thành điểm nhấn kiến trúc mới trên sông Hương, góp phần làm giàu thêm không gian văn hóa, cảnh quan của đô thị Huế.
