Trong quý III, Công ty Cổ phần Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (HoSE: KDH) ghi nhận doanh thu đạt gần 1.200 tỷ đồng, giảm 32% so với cùng kỳ năm ngoái, theo báo cáo tài chính hợp nhất đã công bố mới đây. Với tốc độ giảm nhanh hơn của chi phí giá vốn, lợi nhuận gộp quý này của KDH vẫn đứng ở mức 477 tỷ đồng, chỉ thấp hơn 12% so với quý III/2020.
Hoạt động tài chính trong quý khá kém tích cực khi doanh thu giảm và chi phí tăng cao. Trong khi đó, chi phí bán hàng giảm sâu đến 71% (còn 7,7 tỷ đồng) và chi phí quản lý doanh nghiệp tăng không đáng kể lên 37,6 tỷ đồng.
Kết thúc quý III, KDH báo cáo lãi sau thuế đạt 316 tỷ đồng, giảm 12,5% so với cùng kỳ năm trước.
Gộp chung 3 quý năm 2021, KDH ghi nhận doanh thu đạt 3.147 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 790 tỷ đồng, lần lượt giảm 3% và tăng 2,5% so với cùng kỳ năm trước. Như vậy, doanh nghiệp đã thực hiện được 65% kế hoạch doanh thu và kế hoạch lợi nhuận năm.
Tại ngày 30/9, tổng tài sản của KDH tăng 4,2% so với đầu năm lên 14.524 tỷ đồng. Trong đó, chiếm tỷ trọng lớn nhất là giá trị hàng tồn kho với 6.850 tỷ đồng (47% tổng tài sản), theo sau là các khoản phải thu ngắn hạn với 3.705 tỷ đồng (25% tổng tài sản). Doanh nghiệp có lượng tiền và tương đương tiền khá cao, chiếm gần 20% tổng tài sản với 2.850 tỷ đồng.
Đối ứng nguồn vốn, nợ phải trả của KDH tại thời điểm cuối quý III là 4.720 tỷ đồng, với tổng nợ vay là 2.800 tỷ đồng, tăng gấp rưỡi sau 9 tháng. Nợ vay của KDH chủ yếu là vay dài hạn (1.950 tỷ đồng).
Ngoài ra, trong 9 tháng đầu năm, công ty đã tăng vay nợ ngắn hạn và dài hạn thêm 958,7 tỷ đồng, tương ứng tăng 52% so với đầu năm lên 2.803,8 tỷ đồng và chiếm 19,3% tổng nguồn vốn.
Giai đoạn đầu năm, KDH đã bàn giao các dự án như Lovera Vista, Safira và Verosa Park. Ở những tháng cuối năm, doanh nghiệp tiếp tục triển khai 2 dự án thấp tầng tại TP. Thủ Đức (Clarita có diện tích 4,3 ha và Armena có diện tích 5,7 ha) và 1 dự án chung cư 1,8 ha tại quận Bình Tân.
KDH cũng có kế hoạch bàn giao nốt số sản phẩm tại dự án Lovera Vista vào quý IV sau khi tình trạng phong tỏa nghiêm ngặt tại TP. HCM đã giảm bớt.
Giai đoạn 2022 - 2023, Công ty Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) cho rằng kết quả kinh doanh của KDH sẽ đột phá hơn khi dự án 11A (Corona City) được triển khai. Đây là dự án trọng điểm của doanh nghiệp, có quy mô lên tới 18 ha và có vị trí đắc địa khi nằm tiếp giáp đường Nguyễn Văn Linh và liền kề cụm dân cư Bình Hưng (TP. HCM).
Do đó, BVSC cho rằng dự án 11A triển khai sẽ chào bán quanh mức giá 65 - 75 triệu/m2 là khả thi. Với mức giá dự kiến trên, BVSC ước tính doanh thu dự án đạt 5.084 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế là 2.400 – 2.600 tỷ đồng, tương ứng biên lợi nhuận ròng 48 - 50%.
BVSC sử dụng phương pháp NAV để xác định giá trị hợp lý trên mỗi cổ phần KDH mục tiêu nửa sau 2021. Công ty chứng khoán này kỳ vọng việc chào bán thành công cổ phiếu quỹ với giá trung bình 40.000 - 41.000 đồng/cổ phiếu sẽ mang đến động lực tốt hơn cho KDH từ 2022.
Vì vậy, nhìn nhận giá trị doanh nghiệp trên tiềm năng tài sản đang sở hữu sẽ hợp lý hơn. Kết quả, giá trị hợp lý xác định là 55.449 đồng/cổ phiếu, tương ứng với mức lợi nhuận kỳ vọng 8,8% so với giá thị trường ngày 29/10.
