'VN-Index sẽ đi ngang trong nửa đầu năm 2023, dao động 930-1.060 điểm'

Theo VDSC, nền kinh tế nói chung và thị trường chứng khoán nói riêng dự kiến vẫn phải đối diện với những con sóng ngược, ít nhất trong nửa đầu năm 2023 dựa trên các yếu tố như lộ trình tăng lãi suất của FED, kinh tế thế giới suy thoái và khả năng chống chịu của thanh khoản hệ thống khi lượng trái phiếu đáo hạn lớn trong quý II/2023.

VDSC cho rằng thị trường chứng khoán năm 2022 đã phản ánh những triển vọng tiêu cực nhất trong năm như việc Trung Quốc đóng cửa, căng thẳng chính trị giữa Nga và Ukraine leo thang, tốc độ tăng lãi suất của FED, khủng hoảng thanh khoản hệ thống gây ra bởi các sự kiện trong nước.

“Dù vậy, những khó khăn đón chờ trong năm 2023 cũng là những thử thách cần thận trọng quan sát. Quan trọng hơn, bởi tác động cộng hưởng của các sự kiện diễn ra trong năm 2022, tăng trưởng lợi nhuận năm 2023 của các doanh nghiệp mà chúng tôi theo dõi dự báo sẽ giảm tốc đáng kể so với mức tăng trưởng của năm 2022”, báo cáo nêu rõ.

Trong kịch bản cơ sở, công ty chứng khoán này kỳ vọng các khó khăn sẽ từng bước được tháo gỡ sau khi Trung Quốc mở cửa hoàn toàn nền kinh tế, lộ trình tăng lãi suất của FED chấm dứt giúp chính sách tiền tệ có thêm không gian hoạt động. Đầu tư công mặc dù còn nhiều nút thắt cần được tháo gỡ để có thể đạt kế hoạch đặt ra, tốc độ giải ngân nhanh hơn cũng sẽ tạo tính lan tỏa sang các thành phần kinh tế khác.

Ngoài ra, VDSC cũng kỳ vọng chính sách tài khoá sẽ tiếp tục hỗ trợ chính sách tiền tệ với 3 tác nhân. Một là gói hỗ trợ lãi suất 2% với khoảng 40.000 tỷ đồng được kỳ vọng sẽ giải ngân tích cực trong năm 2023 khi lãi suất tăng cao. Hai là việc duy trì chính sách giảm thuế bảo vệ môi trường đối với mặt hàng xăng dầu. Ba là việc giữ chính sách giảm thuế VAT từ 10% xuống 8% trong năm 2023 trong bối cảnh kinh tế khó khăn.

Trên cơ sở này, VDSC cho biết không kỳ vọng một con sóng tăng lớn hay một sự điều chỉnh cực mạnh đối với thị trường chứng khoán sẽ diễn ra trong năm 2023. Thay vào đó là những đợt sóng nhỏ, trong đó những nhịp đi xuống sẽ mang lại cơ hội tích luỹ cổ phiếu với mức giá tốt cho nhà đầu tư.

“Để có thể tối ưu được các cơ hội như trên, chúng tôi đề xuất chiến lược phòng thủ, ít nhất trong nửa đầu năm 2023, với việc hạn chế hết mức tối đa việc sử dụng đòn bẩy tài chính trong những nhịp thị trường tăng tốc bất ngờ mà thiếu sự hậu thuẫn bởi những thay đổi cơ bản về vĩ mô. Nhà đầu tư có thể dành một phần danh mục cho việc giao dịch ngắn hạn, nhằm tối ưu hóa hiệu suất đầu tư trong năm”, VDSC cho biết.

Theo thống kê của VDSC, định giá P/E của thị trường chỉ giảm về mức 9 – 11 lần trong những giai đoạn vĩ mô đối diện với thử thách. Theo đó, việc mua và nắm giữ cổ phiếu khi P/E thị trường ở mức 9 – 11 lần sẽ mang lại hiệu suất đầu tư cao vượt trội so với lãi suất tiết kiệm nếu nắm giữ khoản đầu tư trong hai năm.

VDSC cho rằng bên cạnh việc phân bổ vốn vào kênh tiết kiệm, nhà đầu tư dài hạn có thể cân nhắc giải ngân ở những cổ phiếu tốt thuộc các nhóm ngành hưởng lợi lớn trong xu hướng tích cực trong dài hạn của vĩ mô Việt Nam.

Công ty chứng khoán này kỳ vọng thị trường chứng khoán sẽ tiếp tục xu hướng đi ngang trong nửa đầu năm 2023 trong biên độ 930 - 1.060 điểm do chưa có nhiều động lực hỗ trợ.

Sang nửa cuối năm 2023, trong kịch bản cơ sở, VDSC kỳ vọng lãi suất FED sẽ bắt đầu hạ nhiệt và giảm về ở mức 4,6% thời điểm cuối năm. Đồng thời, VDSC cũng kỳ vọng hoạt động kinh doanh các doanh nghiệp niêm yết sẽ bắt đầu xu hướng hồi phục và đạt mức tăng trưởng lợi nhuận sau thuế 5 - 10% so với cùng kỳ trong hai quý cuối năm 2023.

Ngoài ra, việc các rủi ro về trái phiếu doanh nghiệp bắt đầu đi qua giai đoạn khó khăn nhất từ quý III/2022 sẽ tạo động lực cho thị trường bắt đầu xu hướng tăng điểm. Trên cơ sở này, VDSC kỳ vọng, VN-Index có thể tiến về ngưỡng 1.200 - 1.270 trong những tháng cuối năm 2023.

Trong kịch bản kém tích cực hơn, VDSC dự báo FED có thể duy trì mức lãi suất cao 5 – 5,25% cho đến hết năm 2023 nếu lạm phát vẫn chưa thể hạ nhiệt như kỳ vọng. Đồng thời yếu tố lãi suất cao rủi ro kéo dài cũng sẽ tác động rất lớn đến triển vọng phục hồi kinh tế toàn cầu trong năm sau, cũng như sự ảnh hưởng đến tỷ giá, lãi suất và sự phục hồi tăng trưởng của các doanh nghiệp Việt Nam.

Trong kịch bản này, VDSC cho rằng các lợi nhuận sau thuế các doanh nghiệp niêm yết có thể tiếp tục duy trì ở mức thấp từ 0% đến -5%. VN-Index ước tính sẽ dao động ở mức 930 - 1.060 điểm.

Đồng thời, trên cơ sở phân tích tương quan thanh khoản thị trường và điểm số VN-Index theo dữ liệu quá khứ, VDSC kỳ vọng thanh khoản khớp lệnh trung bình của VN-Index sẽ đạt 13.000 - 16.000 tỷ đồng/phiên trên kịch bản cơ sở kỳ vong VN-Index sẽ tăng trung bình ở mức 12% trong cả năm 2023 so với thời điểm cuối năm 2022.