FIDT: VN-Index sẽ vượt 1.380 điểm vào cuối 2023, áp lực trái phiếu BĐS đạt đỉnh vào quý III

VN-Index sẽ vượt 1.380 điểm vào cuối năm 2023

FIDT cho rằng định giá của VN-Index đang ở mức rẻ nhìn trên 2 thước đo P/E và P/B khi so sánh với diễn biến định giá trong quá khứ và so sánh với các thị trường khu vực và quốc tế.

So với lịch sử biến động định giá của chính VN-Index thì giá trị chỉ số P/E và P/B đều đang nằm gần vùng biên 2 độ lệch chuẩn dưới và nằm gần biên dưới của vùng dao động chỉ số định giá trong 10 năm. Do đó, FIDT cho rằng VN-Index hiện có mức định giá rẻ trong hơn 10 năm lịch sử của chính chỉ số này.

So với các chỉ số quốc tế và khu vực, P/E của VN-Index đang ở mức thấp nhất so với các thị trường khu vực và quốc tế. P/B của VN-Index thấp hơn trung bình các thị trường và cao hơn khối ASEAN-5 và Trung Quốc. Tuy nhiên, khi xét đến yếu tố ROE (thước đo quan trọng cho mức P/B hợp lý) thì định giá thị trường Việt Nam vẫn tương đối rẻ hơn các thị trường khu vực và quốc tế. FIDT nhận định VN-Index hiện có mức định giá hấp dẫn khi so sánh với các thị trường quốc tế và khu vực.

Về dòng tiền của khối ngoại, vào từ quý II/2022, khối ngoại đã mua ròng trở lại và chấm dứt chuỗi bán ròng liên tiếp trong 7 quý. Quý IV là quý mua ròng lớn nhất của khối ngoại từ trước đến nay với hơn 25.000 tỷ đồng (tính đến hết ngày 25/12).

FIDT nhận định là xu hướng mua ròng trở lại của khối ngoại đang được củng cố vững chắc bởi sự hút ròng của nhiều quỹ ETF ngoại chuyên đầu tư vào thị trường Việt Nam và đây sẽ là nguồn vốn quan trọng hỗ trợ thị trường khi nguồn vốn trong nước bị hạn chế.

Theo FIDT, lợi nhuận của VN-Index được đóng góp chủ yếu bởi lợi nhuận nhóm ngân hàng và từ năm 2015 đến nay, nhóm này liên tục gia tăng tỷ trọng đóng góp chính vào lợi nhuận của toàn thị trường.

Dựa trên phân tích triển vọng các nhóm ngành, đặc biệt là nhóm ngân hàng, FIDT đưa ra dự phóng tăng trưởng EPS toàn thị trường năm 2023 chỉ ở mức 2,9%. Đây cũng là mức hợp lý khi chính sách tiền tệ đang thắt chặt chống lạm phát và hoạt động kinh tế toàn cầu đang suy giảm.

Dựa trên diễn biến thị trường và tăng trưởng EPS thị trường sau các chu kỳ kinh tế và phục hồi sau các đợt hoảng loạn (panic), FIDT nhận định định giá P/B thị trường sẽ dao động mạnh nhưng theo hướng tăng dần.

Việc biến động mạnh của P/B thị trường sẽ kéo theo biến động mạnh của VN-Index, tuy nhiên vẫn theo hướng phục hồi về vùng định giá dao động quanh 1,8 – 2,2 lần trong năm 2023.

Với triển vọng EPS vẫn tăng trưởng nhẹ 2,9% và ROE của thị trường năm 2023 được FIDT dự phóng ở mức 14%, định giá P/B phù hợp với VN-Index phù hợp ở mức P/B 1,9 – 2,3 lần. FIDT nhận định và dự phóng thị trường hồi phục định giá về mức P/B 1,8 lần giữa 2023 và 2 lần cuối 2023.

FIDT đưa ra kịch bản chỉ số VN-Index vào 2 thời điểm giữa và cuối năm 2023. Theo đó, vào giữa năm 2023, FIDT dự phóng P/B đạt 1,8 lần, VN-Index đạt 1.195,35 điểm. So với hiện tại, mức tăng trưởng đạt hơn 21%.

Vào cuối năm 2023, FIDT dự phóng P/B đạt 2 lần, VN-Index đạt 1.384,28 điểm. So với thời điểm hiện tại, mức tăng trưởng là 40,51%.

Đánh giá tổng thể sau triển vọng và cần nhắc định giá thị trường và các tiêu cực VN-Index đã phản ánh, FIDT đánh giá thị trường phù hợp cho việc đầu tư trong 6 đến 12 tháng tới với triển vọng tương đối tích cực.

Áp lực trái phiếu bất động sản đạt đỉnh vào quý III/2023

Theo dữ liệu thống kê của FIDT, áp lực trái phiếu doanh nghiệp bất động sản sẽ tập trung nhất vào trước Tết nguyên đán, giảm vào giai đoạn đầu năm và áp lực cao nhất vào quý III/2023.

Số dư trái phiếu doanh nghiệp bất động sản đến hạn hiện tại tập trung lớn nhất vào 2023 khoảng 123 nghìn tỷ và giảm dần các năm sau.

Ở thời điểm hiện tại, FIDT cho rằng tình trạng "căng thẳng" trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp bất động sản vẫn còn rất lớn và cần quan sát khả năng thanh toán trái phiếu doanh nghiệp đến hạn.

Tuy nhiên, Bộ Tài chính vừa trình Chính phủ dự thảo sửa đổi Nghị định 65/2022/NĐ-CP về trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ. Nếu Nghị định 65 sửa đổi được thông qua, FIDT đánh giá việc này sẽ ảnh hưởng tích cực lên thị trường trái phiếu doanh nghiệp.

Theo đó, các điều kiện khó đáp ứng và cần thời gian để thị trường thích nghi được dời thời gian áp dụng sang năm 2024. Dự thảo sửa đổi mở ra cơ sở cho việc giải quyết qua thương lượng, cơ cấu, hoán đổi tài sản đối với các trái phiếu doanh nghiệp tới hạn và doanh nghiệp phát hành gặp khó khăn, giúp giảm nguy cơ vỡ nợ trái phiếu.

Do đó, khi dự thảo này được thông qua sẽ là một thông tin hỗ trợ tích cực cho thị trường trái phiếu doanh nghiệp nói riêng và thị trường cổ phiếu.