Có lãi liên tiếp 2 năm, vì sao kỳ lân MoMo chọn bán 50% cổ phần thay vì IPO?

IPO không còn là lựa chọn ưu tiên của MoMo

Mới đây, DealStreetAsia đưa tin một số nhà đầu tư tiềm năng đang xem xét mua lại tới 50% cổ phần của MoMo – một trong những Fintech hàng đầu Việt Nam. Nếu được hoàn tất, thương vụ có thể tạo ra sự thay đổi đáng kể trong cơ cấu cổ đông của doanh nghiệp công nghệ tài chính này.

Theo DealStreetAsia, các cuộc đàm phán diễn ra trong bối cảnh MoMo ghi nhận những chuyển biến tích cực về kết quả kinh doanh. Năm 2024, doanh nghiệp đạt lợi nhuận sau thuế 347,5 tỷ đồng (tương đương khoảng 13,4 triệu USD), đánh dấu bước ngoặt sau nhiều năm thua lỗ. Đến năm 2025, doanh nghiệp tiếp tục duy trì trạng thái có lãi, dù chưa công bố con số cụ thể.

Như vậy, MoMo đã vượt qua giai đoạn "đốt tiền" kéo dài và duy trì lợi nhuận trong hai năm liên tiếp. Việc chứng minh được khả năng sinh lời và vận hành hiệu quả không chỉ củng cố vị thế của doanh nghiệp mà còn giúp gia tăng giá trị trong các hoạt động huy động vốn tiếp theo.

Trước đó, vào năm 2021, sau khi huy động thành công 200 triệu USD từ nhóm nhà đầu tư do Mizuho Bank dẫn đầu, MoMo được định giá hơn 2 tỷ USD, chính thức gia nhập câu lạc bộ kỳ lân công nghệ của Việt Nam.

Cũng trong giai đoạn này, ông Nguyễn Bá Diệp, Đồng sáng lập kiêm Phó Chủ tịch MoMo, đã đề cập tới kế hoạch IPO. Trong cuộc trao đổi với VietnamFinance năm 2021, ông bày tỏ sự tin tưởng rằng trong vòng 10 năm tới, MoMo hoàn toàn có thể niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

Đến năm 2025, câu chuyện IPO của MoMo tiếp tục thu hút sự quan tâm của thị trường. Tuy nhiên, nhiều nguồn tin cho thấy doanh nghiệp đã không còn xem IPO là ưu tiên trong ngắn hạn. Tháng 4/2026, Reuters đưa tin MoMo quyết định trì hoãn kế hoạch niêm yết để tập trung vào các phương án huy động vốn khác.

Trong một cuộc trao đổi với báo chí Việt Nam hồi tháng 3/2026, ông Nguyễn Bá Diệp cho rằng quy định về chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) khá “truyền thống”, với doanh nghiệp công nghệ thì tại nhiều nước có cách tiếp cận khác nhau.

Theo ông, việc IPO “trước sau cũng phải làm”, nhưng hiện “chưa có thời gian nghĩ đến” và các nhà đầu tư vào doanh nghiệp thì cũng phải có thời hạn.

Hiện MoMo đang có sự tham gia của nhiều quỹ đầu tư lớn. Trong đó, Warburg Pincus và Goodwater Capital từng đồng dẫn dắt vòng gọi vốn Series D năm 2021. Danh sách cổ đông còn có Kora Management, Tybourne Capital Management, Affirma Capital, Macquarie Capital, Mizuho Bank và Goldman Sachs.

Tính đến cuối năm 2025, Warburg Pincus đang sở hữu 26% cổ phần, Augusta Investments I Pte Ltd nắm hơn 13%, trong khi Mizuho Bank - nhà đầu tư tham gia từ vòng gọi vốn Series E sở hữu khoảng 7,3% vốn.

Tính đến nay, MoMo đã trải qua 5 vòng gọi vốn từ Series A đến Series E. Điều này đồng nghĩa nhiều nhà đầu tư đã đồng hành cùng doanh nghiệp trong khoảng 7-10 năm. Sau quãng thời gian dài chờ đợi, nhu cầu hiện thực hóa lợi nhuận và thu hồi vốn là điều dễ hiểu.

Thông tin từ DealStreetAsia cũng cho thấy, nếu thương vụ đang được đàm phán thành công, một số cổ đông lâu năm của MoMo có thể bán ra một phần cổ phần và thu hồi vốn sau nhiều năm gắn bó với doanh nghiệp.

Cần thêm hậu thuẫn để tăng sức cạnh tranh

Trong thương vụ lần này, Blackstone (Mỹ) và MUFG (Nhật Bản) nằm trong nhóm 5 nhà đầu tư đang đánh giá cơ hội rót vốn vào MoMo. Đây đều là những định chế tài chính hàng đầu đến từ các thị trường vốn phát triển.

Việc hướng tới các nhà đầu tư chiến lược quốc tế thay vì huy động vốn từ nhà đầu tư đại chúng trên sàn chứng khoán Việt hay các tổ chức trong nước cho thấy MoMo đang tìm kiếm nhiều hơn là nguồn vốn đơn thuần.

Đối với các doanh nghiệp công nghệ, đặc biệt trong lĩnh vực tài chính, nhà đầu tư chiến lược không chỉ mang lại nguồn lực tài chính mà còn có thể hỗ trợ về công nghệ, quản trị, mạng lưới đối tác và kinh nghiệm phát triển thị trường. Sau khi chứng minh được khả năng tạo ra lợi nhuận, bài toán tiếp theo của MoMo là duy trì tăng trưởng bền vững và xây dựng nguồn lợi nhuận ổn định trong dài hạn.

Tuy nhiên, hành trình này không hề dễ dàng.

Thị trường đầu tiên giúp MoMo tạo dựng tên tuổi là thanh toán số đang ngày càng trở nên cạnh tranh khi các ngân hàng truyền thống tăng tốc chuyển đổi số. Khởi đầu với mục tiêu giải quyết nhu cầu chuyển tiền của người lao động, MoMo phát triển từ những tính năng cơ bản như chuyển tiền, nạp tiền và thanh toán, trước khi trở thành ví điện tử phổ biến nhất Việt Nam trong nhiều năm.

Không thể phủ nhận vai trò của MoMo trong việc thúc đẩy thanh toán không dùng tiền mặt, đặc biệt bùng nổ trong giai đoạn Covid-19. Tuy nhiên, từ năm 2024-2026, sự phát triển mạnh mẽ của các ứng dụng ngân hàng số đã làm thay đổi đáng kể cục diện thị trường. Làn sóng số hóa giúp các ngân hàng nhanh chóng lấy lại rất nhiều thị phần thanh toán nhỏ từ tay các ví điện tử.

Nhiều ví điện tử từng đứng top đầu thị trường gần như đã biến mất khỏi cuộc chơi thanh toán số. MoMo là một trong số ít doanh nghiệp vẫn duy trì được vị thế đáng kể. Dẫu vậy, để tiếp tục tăng trưởng, doanh nghiệp buộc phải tìm kiếm những động lực mới.

Năm 2024, MoMo tuyên bố thay đổi định vị từ một ví điện tử thành "Trợ thủ tài chính AI". Một trong những sản phẩm được doanh nghiệp tập trung phát triển là Ví Trả Sau, hoạt động theo mô hình "Mua trước, trả sau" (Buy Now, Pay Later - BNPL).

Việc mở rộng sang tài chính tiêu dùng cùng hàng loạt dịch vụ tài chính nhúng như bảo hiểm, chứng chỉ quỹ và các sản phẩm đầu tư đã góp phần giúp MoMo cải thiện đáng kể hiệu quả kinh doanh, chuyển từ những khoản lỗ hàng trăm, thậm chí cả nghìn tỷ đồng trong giai đoạn 2022-2023 sang khoản lợi nhuận đầu tiên ghi nhận vào năm 2024.

Dù vậy, thị trường BNPL không phải là "sân chơi riêng" của MoMo.

Mới đây, Kredivo Group – một trong những tên tuổi lớn trong lĩnh vực BNPL tại Indonesia  đã thâu tóm ngân hàng số Timo của Việt Nam nhằm đẩy mạnh chiến lược mở rộng sang các dịch vụ ngân hàng toàn diện tại Việt Nam và Đông Nam Á.

Theo giới phân tích quốc tế, thương vụ này nhiều khả năng sẽ làm gia tăng áp lực cạnh tranh giữa Kredivo và MoMo trong cuộc đua giành thị phần tài chính số tại Việt Nam – một trong những thị trường fintech năng động nhất khu vực.

Mặt khác, các sàn thương mại điện tử như Shopee, Tiktok cũng đang triển khai các dịch vụ Mua trước Trả sau của riêng mình. Nhiều ngân hàng, công ty tài chính cũng không đứng ngoài sân chơi này.