Sau lời hứa 'trở lại đường đua' của nữ tướng Phạm Minh Hương, cổ phiếu VND đi được đến đâu?

Khoảng một tháng sau ĐHĐCĐ thường niên 2026, cổ phiếu VND của Công ty Cổ phần Chứng khoán VNDIRECT đang cho thấy sự cải thiện đáng kể về mặt thị giá.

Kết thúc phiên giao dịch ngày 22/6, mã này đóng cửa tại 18.050 đồng/cp, tăng hơn 15% so với vùng giá tại thời điểm diễn ra ĐHĐCĐ. Theo đó, giá trị vốn hóa thị trường của VNDIRECT vượt 26.800 tỷ đồng, tương đương hơn 1 tỷ USD.

Đáng chú ý, đây cũng là vùng giá cao nhất của cổ phiếu VND kể từ đầu tháng 2/2026, đánh dấu sự phục hồi đáng kể sau giai đoạn điều chỉnh kéo dài.

Từ lời hứa “trở lại đường đua”...

Tại ĐHĐCĐ thường niên cách đây khoảng một tháng, bà Phạm Minh Hương – Chủ tịch HĐQT VNDIRECT – từng thẳng thắn thừa nhận thực trạng khó khăn của công ty: mất thị phần và bỏ lỡ không ít cơ hội tăng trưởng.

Theo bà Hương, cú sốc an ninh mạng năm 2024 buộc VNDIRECT phải chủ động “giảm tốc” để tái thiết toàn diện, từ hạ tầng công nghệ, năng lực vận hành đến hệ thống quản trị rủi ro. Theo Chủ tịch VNDIRECT, mảng môi giới đang được tái định hình với đội ngũ khoảng 600 nhân sự được cơ cấu lại, đồng thời ứng dụng trí tuệ nhân tạo (AI) nhằm nâng cao chất lượng tư vấn thay vì chỉ tập trung vào hoạt động giao dịch đơn thuần.

Không chỉ nói về chiến lược tổng thể, Chủ tịch VNDIRECT cũng chỉ ra những bài toán nội tại mà công ty đang đối mặt. Trong đó, thách thức lớn nhất không còn là thiếu cơ hội thị trường, mà là thiếu nguồn lực để nắm bắt cơ hội.

Một áp lực khác là tình trạng “chảy máu chất xám” – khi nhiều nhân sự từng trưởng thành từ VNDIRECT hiện đã trở thành lãnh đạo tại các công ty chứng khoán khác.

Bất chấp thách thức, VNDIRECT vẫn đặt kế hoạch khá tham vọng cho năm 2026 với tổng doanh thu ròng 5.569 tỷ đồng, tăng 9%; lợi nhuận trước thuế 3.018 tỷ đồng, tăng 20%; lợi nhuận sau thuế 2.414 tỷ đồng, tăng 19%. Xa hơn, doanh nghiệp hướng tới mục tiêu duy trì ROE bình quân khoảng 15% trong vòng 5 năm tới – cho thấy rõ tham vọng quay lại nhóm dẫn đầu ngành.

...đến canh bạc mới với thị trường carbon

Sau ĐHĐCĐ, VNDIRECT cũng đã có những bước đi mới nhằm hiện thực hóa mục tiêu “trở lại đường đua” cũng như tạo nền tảng để hoàn thành kế hoạch kinh doanh đã đề ra. Mới đây, công ty đã hoàn tất đăng ký tham gia hai cấu phần quan trọng của thị trường carbon trong nước, gồm hệ thống giao dịch của Sở Giao dịch Chứng khoán Việt Nam (VNX) và hệ thống lưu ký, thanh toán của Tổng Công ty Lưu ký và Bù trừ Chứng khoán Việt Nam (VSDC).

Theo VNDIRECT, việc tham gia đầy đủ các cấu phần hạ tầng của thị trường carbon sẽ cho phép công ty triển khai các dịch vụ hỗ trợ doanh nghiệp, từ kết nối giao dịch mua bán tín chỉ carbon, lưu ký tài sản đến thanh toán giao dịch. Để chuẩn bị cho hoạt động này, doanh nghiệp đã đầu tư hạ tầng công nghệ và xây dựng quy trình nghiệp vụ kết nối trực tiếp với hệ thống của VSDC và VNX. Việc tham gia hệ thống trong giai đoạn thí điểm của thị trường carbon Việt Nam giai đoạn 2025 - 2028 sẽ giúp công ty tích lũy kinh nghiệm vận hành trước khi thị trường chính thức được triển khai trên phạm vi toàn quốc từ năm 2029 theo lộ trình của Chính phủ.

Động thái trên cũng nằm trong chiến lược mở rộng hoạt động của VNDIRECT sang lĩnh vực tài sản carbon, bao gồm hạn ngạch phát thải khí nhà kính và tín chỉ carbon. Song song với việc tham gia hạ tầng thị trường, doanh nghiệp cho biết đang tiếp tục hoàn thiện hệ thống dữ liệu và chuẩn hóa các quy trình nghiệp vụ phục vụ loại tài sản mới này. Việc tham gia sớm vào hệ thống hạ tầng thị trường carbon được kỳ vọng sẽ tạo điều kiện để kết nối các doanh nghiệp có nhu cầu giảm phát thải với các hoạt động giao dịch tài sản carbon trong thời gian tới.

Hưởng lợi từ sóng ngành?

Trong chia sẻ với Tạp chí Đầu tư Tài chính - VietnamFinance về diễn biến dòng tiền tuần qua, bà Nguyễn Thị Bình Minh, Giám đốc Trung tâm Phân tích và Tư vấn đầu tư, Công ty Cổ phần Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam dẫn dữ liệu từ Money Gain cho hay, dịch vụ tài chính là nhóm có hiệu suất tốt nhất thị trường, với mức tăng tăng 5,1%, vượt đáng kể mức tăng 1,8% của VN-Index.

"Nhìn dài hơn, nhóm này đã tăng 28,8% trong vòng một năm, cho thấy đây không chỉ là một nhịp hồi ngắn hạn. Về định giá, P/E ngành hiện khoảng 17,3 lần, thấp hơn đáng kể mức trung bình ba năm là 22,2 lần và tiệm cận vùng -1 độ lệch chuẩn ở mức 17 lần", bà Bình Minh nói.

Theo vị chuyên gia, điều này cho thấy nhóm ngành đã quay về vùng chiết khấu khá sâu so với lịch sử gần đây.

Ở góc độ cơ bản, trong quý I/2026, nhóm dịch vụ tài chính ghi nhận doanh thu tăng 55,5% so với cùng kỳ, lợi nhuận tăng 18,6% và ROE đạt 10,8%. Đây là nhóm ngành có độ nhạy cao với thanh khoản thị trường, dư nợ margin, hoạt động huy động vốn, IPO và kỳ vọng nâng hạng thị trường.

Về kỹ thuật ngành, sức mạnh giá (RS) đã vượt trở lại trên ngưỡng 50 và có thời điểm lên quanh 72, nằm trong nhóm 30% ngành mạnh nhất trên thị trường.

Bà Nguyễn Thị Bình Minh nhận định, đây là tín hiệu quan trọng bởi một ngành chỉ thực sự cho thấy dấu hiệu cải thiện khi cả định giá và sức mạnh dòng tiền cùng đồng thuận.

Dữ liệu nói gì?

Trong bức tranh chung đó, cổ phiếu VND là một đại diện đáng chú ý nhờ mức độ nhạy cao với thanh khoản thị trường.

Theo dữ liệu từ Money Gain, quý I/2026, VND ghi nhận doanh thu đạt 1.807 tỷ đồng, tăng 43,6% so với cùng kỳ; lợi nhuận đạt 545 tỷ đồng, tăng 42,6%. EPS 12 tháng đạt 1.445 đồng/cp, ROE đạt 10,6%.

Về định giá, VND đang giao dịch với P/E 12 tháng khoảng 12,3 lần, thấp hơn đáng kể so với mức P/E trung bình 5 năm là 19,7 lần; P/B ở mức 1,26 lần.

Các chỉ số định lượng cũng cho thấy bức tranh tương đối tích cực, với xếp hạng tổng hợp đạt 72, xếp hạng lợi nhuận đạt 72 và xếp hạng hiệu quả ở mức B – thuộc nhóm 30% cổ phiếu có chất lượng tăng trưởng tốt trên thị trường.

Ở góc độ kỹ thuật, thị giá cổ phiếu VND hiện đang nằm trên các đường MA10, MA20, MA50 và MA150, nhưng vẫn thấp hơn MA200 tại vùng 18,58 đồng/cp. Điều này cho thấy xu hướng ngắn và trung hạn đã cải thiện, nhưng xu hướng dài hạn vẫn cần thêm thời gian để xác nhận.

Thanh khoản trung bình 10 phiên gần nhất đạt trên 17 triệu đơn vị, cao hơn đáng kể so với giai đoạn tích lũy trước đó. Đáng chú ý, các phiên tăng giá thường đi kèm thanh khoản cao hơn trung bình, phản ánh lực cầu chủ động đang quay trở lại.

Điểm đáng chú ý khác là sức mạnh lực cầu hiện đạt mức B+, trong khi sức mạnh giá ở mức 69, tiệm cận ngưỡng 70 – vùng đại diện cho nhóm cổ phiếu mạnh nhất về giá.

Tuy nhiên, để xác nhận một xu hướng tăng trung hạn rõ ràng hơn, VND vẫn cần vượt qua vùng kháng cự 18.000 – 18.500 đồng/cp với thanh khoản đủ mạnh.

Nếu điều này xảy ra, vùng giá mục tiêu tiếp theo có thể nằm quanh 20.000 – 21.000 đồng/cp. Ngược lại, nếu áp lực chốt lời gia tăng, cổ phiếu nhiều khả năng sẽ cần thêm thời gian tích lũy.

Sau một tháng, thị trường chưa thể khẳng định liệu VNDIRECT đã thực sự “trở lại đường đua” hay chưa. Nhưng diễn biến giá cổ phiếu cho thấy câu chuyện tái cấu trúc của doanh nghiệp đang dần được đưa trở lại bàn cân định giá.