Ngày 17/4 tới, Tổng công ty Truyền hình cáp Việt Nam (VTVcab) sẽ chính thức bán đấu giá cổ phần lần đầu ra công chúng (IPO) với lượng bán lên đến hơn 42 triệu cổ phần, tương đương 47,8% vốn điều lệ VTVcab.
Giá khởi điểm cho mỗi cổ phần VTVcab là 140.900 đồng. Với mức giá này, VTVcab được định giá lên tới hơn gần 12.500 tỷ đồng.
Mức định giá trên được coi là rất lớn, bởi tính đến hết ngày 30/9/2017, vốn chủ sở hữu của VTVcab chỉ vỏn vẹn 512 tỷ đồng.
Theo tìm hiểu của VietnamFinance, sở dĩ VTVcab được định giá lên đến gần 12.500 tỷ đồng là xuất phát từ mức định giá mà Kiểm toán Nhà nước đưa ra.
Cụ thể, theo Kiểm toán Nhà nước, giá trị phần vốn Nhà nước tại VTVcab là 6.350 tỷ đồng.
Theo báo cáo tài chính năm 2015 điều chỉnh theo Báo cáo thẩm định của Kiểm toán Nhà nước của VTVcab, giá trị phần vốn Nhà nước tại thời điểm 31/12/2015 là 450 tỷ đồng, tương đương 45 triệu cổ phần tính theo mệnh giá.
Như vậy, giá trị mỗi cổ phần mà Nhà nước nắm giữ tại thời điểm 31/12/2015 là 140.864 tỷ đồng. Dựa trên tính toán này, VTVcab đã đưa ra mức giá khởi điểm cho mỗi cổ phần VTVcab là trên 140.900 đồng.
Trước đây, VTVcab đã thuê Công ty Kiểm toán CPA Việt Nam định giá. Kết quả, theo phương pháp tài sản, phần vốn Nhà nước tại VTVcab trị giá 2.406 tỷ đồng, còn theo phương pháp dòng tiền chiết khấu thì chỉ trị giá 751 tỷ đồng.
Tuy nhiên, Kiểm toán Nhà nước sau đó đã đưa ra kết quả khác. Theo tính toán của của Kiểm toán Nhà nước, phần vốn Nhà nước tại VTVcab trị giá 2.884 tỷ đồng nếu tính theo phương pháp tài sản và trị giá 6.350 tỷ đồng nếu tính theo phương pháp chiết khấu dòng tiền.
Kiểm toán Nhà nước đánh giá, đối với phương pháp so sánh giá trị thuê bao, CPA Việt Nam không khảo sát, thu thập dữ liệu về giá trị chuyển nhượng thuê bao phổ biến trên thị trường mà chỉ căn cứ vào giá thuê bao của VTVCab nhận chuyển nhượng theo hợp đồng gần nhất với thời điểm định giá.
Đối với phương pháp dòng tiền chiết khấu, CPA Việt Nam thực hiện theo hướng dẫn tại Thông tư 127, trong đó các giả định được sử dụng để tính toán dựa trên Kế hoạch sản xuất kinh doanh 2016-2021 được VTVCab cung cấp, không kiểm tra tính pháp lý của kế hoạch (chưa được phê duyệt của cấp có thẩm quyền), tính khả thi và các căn cứ xây dựng Kế hoạch.
Kiểm toán Nhà nước cũng nhận định, CPA Việt Nam không định giá doanh nghiệp theo phương pháp dòng tiền chiết khấu dựa trên lợi nhuận sau thuế của các năm tương lai được tính toán mà nội suy từ tốc độ tăng trưởng của lợi nhuận quá khứ.
Như đã đề cập, vốn chủ sở hữu của VTVcab tính đến hết 30/9/2017 chỉ vỏn vẹn 512 tỷ đồng, bằng 1/24 mức định giá hiện tại. Lợi nhuận trước thuế cũng rất khiêm tốn, giai đoạn 2013 – 2016 chưa đến năm nào vượt 90 tỷ đồng, nghĩa là chỉ bằng 1/137 mức định giá.
Năm 2017 thậm chí lợi nhuận trước thuế của VTVcab chỉ đạt khoảng trên 60 tỷ đồng.
Bản thân VTVcab cũng đưa ra kế hoạch tương lai với mức lợi nhuận rất khiêm tốn. 3 năm 2018 – 2020, lợi nhuận trước thuế kế hoạch mà VTVcab đưa ra lần lượt là 81,1 tỷ đồng, 106,6 tỷ đồng và 115,6 tỷ đồng.
Thế nhưng vẫn còn vấn đề đáng chú ý khác. Trong báo cáo tài chính kiểm toán năm 2016 của VTVcab, Công ty Kiểm toán PwC Việt Nam đã đưa ra vấn đề cần nhấn mạnh đối với tình hình thanh khoản của "ông lớn" truyền hình trả tiền này.
"Chúng tôi lưu ý đến thuyết minh 2.1 của báo cáo tài chính hợp nhất cho thấy tại ngày 31/12/2016, nợ ngắn hạn hợp nhất (không bao gồm các khoản người mua trả tiền trước) vượt quá tài sản ngắn hạn hợp nhất là 225,5 tỷ đồng (tại ngày 1/1/2016: 32,7 tỷ đồng).
Tuy nhiên theo đánh giá của Ban lãnh đạo, Tổng công ty và các công ty con vẫn có thể duy trì khả năng thanh toán các khoản công nợ khi đến hạn bằng dòng tiền tạo ra từ hoạt động sản xuất kinh doanh và các nguồn vốn khác trong đó có các khoản vay ngân hàng", Kiểm toán PwC cho biết.
Một điểm lạ là, trong Báo cáo tài chính kiểm toán năm 2016 của VTVcab được công bố công khai trên cổng thông tin của Sở giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), 2 trang của Thuyết minh 2.1 trong trạng thái lỗi, không đọc được nội dung.
Xét về định tính, VTVcab dù đang có những lợi thế nhất định, nhưng khó khăn cũng không hề nhỏ.
Lợi thế lớn của VTVcab là độ phủ sóng. Đơn vị này có hơn 70 chi nhánh, đơn vị hợp tác và cung cấp dịch vụ truyền hình tại hơn 50 tỉnh với khoảng 2,5 triệu thuê bao. Ngoài ra, VTVcab cũng sở hữu bản quyền các giải thể thao lớn trên thế giới.
Về khó khăn, thị trường truyền hình trả tiền Việt Nam ngày càng cạnh tranh khốc liệt với các đơn vị cung cấp dịch vụ truyền hình trả tiền truyền thống như SCTV, AVG, HTV, K+…, đặc biệt là sự xuất hiện của các ông lớn viễn thông như Viettel, VNPT, FPT.
Thêm vào đó, xu hướng sử dụng dịch vụ truyền hình kết hợp Internet, đa dịch vụ trên một hạ tầng đang nở rộ và VTVcab hiện chưa có ưu thế trong mảng này.
Một yếu tố cản trở khác cũng rất đáng lưu ý là vốn của VTVcab chủ yếu nằm trong các tài sản là hạ tầng mạng, hệ thống truyền dẫn… nên chịu nhiều áp lực về khấu hao trong những năm đầu khi hoạt động theo mô hình cổ phần hóa. Nhiều hạ tầng mạng đã xuống cấp, cần lượng vốn lớn để nâng cấp, cải tạo.
Xét trên khía cạnh vĩ mô, tốc độ tăng trưởng các ngành mà VTVcab tham gia khó lòng đột biến. Nhiều dự báo chỉ ra rằng, giai đoạn 2016 – 2020, tốc độ tăng trưởng dịch vụ truyền hình trả tiền ở khoảng 10 – 15%/năm; tốc độ tăng trưởng doanh thu dịch vụ quảng cáo phát thanh, truyền hình hàng năm ở khoảng 15 – 20%/năm.
Với mức định giá tới gần 12.500 tỷ đồng, liệu giới đầu tư có mặn mà bỏ ra gần 6.000 tỷ để sở hữu 47,8% cổ phần VTVcab?
Tổng công ty Truyền hình cáp Việt Nam (VTVcab) hoạt động trên lĩnh vực truyền thông gồm: truyền hình trả tiền, dịch vụ internet, quảng cáo... Hệ thống cơ sở hạ tầng của VTVcab gồm 3 phần chính: hệ thống kỹ thuật sản xuất chương trình, hệ thống xử lý và phân phối tín hiệu, hệ thống truyền dẫn tín hiệu.
VTVcab hiện có 10 hợp đồng lớn đã ký kết với tổng trị giá gần 1.200 tỷ đồng, trong đó lớn nhất là hợp đồng với Công ty Cổ phần Tập đoàn Đại Sứ Trẻ (đơn vị quản lý Yeah1 TV) trị giá 556 tỷ đồng với nội dung là khoán kênh VTVcab 17.
VTVcab hiện có 3 công ty con và 4 công ty liên doanh, liên kết.
Công ty con
Công ty Cổ phần Công nghệ Việt Thành: vốn đầu tư 144 tỷ đồng, tỷ lệ sở hữu 51%.
Công ty Cổ phần Truyền hình Tương tác Việt Nam: vốn đầu tư 16,3 tỷ đồng, tỷ lệ sở hữu 51%.
Công ty Cổ phần Phát triển thể thao VTVcab: vốn đầu tư 1 tỷ đồng, tỷ lệ sở hữu 50,1%.
Công ty liên doanh, liên kết
Công ty Cổ phần VTVcab Nam Định: vốn góp 8,2 tỷ đồng, tỷ lệ 39%.
Công ty TNHH Mua sắm tại nhà VTV-HYUNDAI: vốn góp 111 tỷ đồng, tỷ lệ 25%.
Công ty Cổ phần Truyền thông, Quảng cáo Đa phương tiện: vốn góp 18 tỷ đồng, tỷ lệ 20%.
Công ty Cổ phần Truyền thông ON+: vốn góp 3,6 tỷ đồng, tỷ lệ 36%.
Tags:
(VNF) - Theo đề xuất của Bộ Tài chính, sẽ giảm mức thuế suất ở bậc 2 và 3 của biểu thuế hiện hành nhằm đảm bảo giảm áp lực thuế đối với nhóm có thu nhập dưới 60 triệu/tháng.
(VNF) - Vingroup là doanh nghiệp đầu tiên của Việt Nam đạt mức vốn hoá trên 1 triệu tỷ USD. Con số này gấp đôi đơn vị xếp sau là Vietcombank.
(VNF) - Cổ phiếu KSV có nguy cơ bị huỷ niêm yết do Vimico chưa đáp ứng đủ điều kiện về cơ cấu cổ đông của công ty đại chúng. Cơ cấu quá cô đặc cũng là nguyên nhân dẫn đến những pha "tăng sốc", giảm sâu" của cổ phiếu thời gian vừa qua.
(VNF) - Cổ phiếu GTD của Giầy Thượng Đình đã tăng trần 8 phiên liên tiếp, ghi nhận đà tăng gấp 2,9 lần kể từ khi có thông tin thoái vốn của UBND TP. Hà Nội.
(VNF) - Vụ việc chị Nguyễn Thị Thu Th. ở Quảng Trị chuyển nhầm gần 500 triệu đồng vào tài khoản một người quen nhưng nhiều lần yêu cầu vẫn không được hoàn trả đang thu hút sự chú ý. Dù cơ quan công an đã vào cuộc, người nhận tiền vẫn né tránh làm việc, đặt ra nhiều vấn đề pháp lý liên quan quyền sở hữu và trách nhiệm hoàn trả tài sản.
(VNF) - Những thay đổi về thuế năm 2026 cùng sự biến động của thị trường đang tạo nên áp lực lớn cho cả hộ kinh doanh nhỏ và người làm thuê. Nhưng nhìn từ góc độ kinh tế – vận hành – con người, nhiều chuyên gia nhấn mạnh, đây không chỉ là giai đoạn khó khăn mà còn là thời điểm để trưởng thành trong cách làm ăn.
(VNF) - Trước những vướng mắc, bất cập về chính sách thuế giá trị gia tăng (GTGT), đặc biệt lĩnh vực nông nghiệp, Bộ Tài chính đã đề xuất cách tháo gỡ “điểm nghẽn” trong việc hoàn loại thuế này.
(VNF) - Mức phạt đối với hành vi lập hồ sơ đăng ký chào bán, phát hành có thông tin sai lệch theo Nghị định 306 được nâng lên 500–600 triệu đồng, tăng đáng kể so với khung 400–500 triệu đồng quy định tại Nghị định 156.
(VNF) - "Cá mập" Phần Lan PYN Elite Fund nâng mục tiêu dài hạn cho VN-Index từ 2.500 điểm lên 3.200 điểm.
(VNF) - Là doanh nghiệp phát hành trái phiếu chưa từng trễ hạn thanh toán và đang đưa ra mức lãi suất lên tới 10%/năm, F88 hiện được đánh giá sở hữu dòng trái phiếu đại chúng khá hấp dẫn, hứa hẹn thu hút sự quan tâm của nhiều nhà đầu tư nhờ tính ổn định và mức sinh lời cạnh tranh.
(VNF) - KIDO xin ý kiến cổ đông về việc thông qua giao dịch bán 24,03% vốn tại KDF cho Nutifood, đồng thời bán nốt 49% vốn còn lại.
(VNF) - Kế hoạch cấm xe máy chạy xăng theo giờ trong Vành đai 1 Hà Nội từ 2026 tạo ra áp lực đối với doanh số xe 2 bánh của Honda - "gà đẻ trứng vàng" của VEAM.
(VNF) - Tạm tính theo mức giá kết phiên sáng 27/11, HDBank có thể thu về gần 1.160 tỷ đồng nếu thoái thành công toàn bộ cổ phiếu VJC nắm giữ.
(VNF) - Ông Vũ Đăng Linh, Tổng giám đốc Công ty Cổ phần Đầu tư Thế Giới Di Động (HoSE: MWG) đã nhấn mạnh việc tập đoàn đang đẩy nhanh quá trình tái cấu trúc hệ sinh thái nhằm chuẩn bị cho kế hoạch IPO độc lập các chuỗi kinh doanh trong những năm tới.
(VNF) - Cổ phiếu MSB tăng kịch trần với thanh khoản đột biến sau thông tin về thương vụ đấu giá của VNPT. Tập đoàn này sẽ thoái toàn bộ cổ phần MSB với giá khởi điểm 18.239 đồng/cp.
(VNF) - UBCKNN chỉ ra hàng loạt “lỗ hổng” trong nghiệp vụ và kiểm toán nội bộ của các công ty chứng khoán và vấn đề minh bạch thông tin trái phiếu tại các doanh nghiệp bất động sản.
(VNF) - Cơ quan thuế đã triển khai 3 chuyên đề trọng điểm nhằm chống thất thu thuế, gian lận hoàn thuế giá trị gia tăng (GTGT), nhất là đối với lĩnh vực kinh doanh vàng.
(VNF) - Các quỹ đầu tư giúp chuyển hóa dòng tiết kiệm của người dân sang đầu tư một cách chuyên nghiệp, giảm rủi ro cho từng cá nhân, đồng thời nâng tính thanh khoản và hiệu quả vận hành của thị trường.
(VNF) - HĐQT Tập đoàn Đạt Phương (HoSE: DPG) đã phê duyệt phương án chào bán gần 17,8 triệu cổ phiếu theo hình thức riêng lẻ.
(VNF) - Ông Lê Hải Đoàn - Chủ tịch HIPT tiếp tục đăng ký mua thêm gần 5,5 triệu cổ phiếu VNS. Động thái này diễn ra trong bối cảnh ông Đoàn liên tục nâng tỷ lệ sở hữu tại Vinasun hơn một năm qua, từng bước củng cố vị thế trong cơ cấu cổ đông của hãng taxi này.
(VNF) - Tổng Công ty cổ phần Xây lắp Dầu khí Việt Nam vừa bị Ủy ban Chứng khoán Nhà nước xử phạt vi phạm hành chính tổng số tiền xử phạt hơn 200 triệu đồng.
(VNF) - Công ty cho biết sau khi rà soát, hồ sơ phát hành cần được điều chỉnh và bổ sung thông tin trước khi tiếp tục triển khai.
(VNF) - Thêm phương án tính thuế thu nhập cá nhân (TNCN), nâng ngưỡng doanh thu không chịu thuế và được trừ ngưỡng doanh thu không chịu thuế trước khi tính thuế là 3 điểm mới được Bộ Tài chính đề xuất.
(VNF) - Bộ Tài chính đề xuất, đối với cá nhân, hộ kinh doanh có doanh thu vượt ngưỡng miễn thuế có thể tính thuế thu nhập cá nhân (TNCN) trên lợi nhuận thay vì áp theo doanh thu.
(VNF) - Bộ Tài chính dự kiến điều chỉnh biểu thuế thu nhập cá nhân lũy tiến từng phần theo hướng xem xét giảm mức thuế suất 15%, 25% xuống 10%, 20%.
(VNF) - Theo đề xuất của Bộ Tài chính, sẽ giảm mức thuế suất ở bậc 2 và 3 của biểu thuế hiện hành nhằm đảm bảo giảm áp lực thuế đối với nhóm có thu nhập dưới 60 triệu/tháng.
(VNF) - Gần 3ha đất nông nghiệp của Tân Á Đại Thành ở quận Hoàng Mai cũ (Hà Nội) được chuyển đổi mục đích sử dụng để thực hiện tổ hợp nhà ở, văn phòng.
