Doanh thu và lợi nhuận ròng của Tổng công ty Khí Việt Nam (HoSE: GAS) trong quý IV/2022 lần lượt đạt 22,1 nghìn tỷ đồng và 3,34 nghìn tỷ đồng, tương ứng tăng 9,3% và 64,6% so với cùng kỳ.
Lũy kế cả năm 2022, doanh thu và lợi nhuận ròng của GAS đạt 100,7 nghìn tỷ đồng (tăng 27,5% so với cùng kỳ) và 15 nghìn tỷ đồng (tăng 72,2% so với cùng kỳ), vượt kế hoạch lần lượt 26% và 114%. Công ty ghi nhận kết quả khả quan này là nhờ giá dầu tăng mạnh thúc đẩy cả mảng khí khô và LPG, trong khi sản lượng khí khô và LPG đạt mức tăng trưởng khiêm tốn lần lượt là 8% và 0,4% so với cùng kỳ.
Công ty Chứng khoán SSI kỳ vọng sản lượng tiêu thụ khí khô là 8 triệu m3 trong năm 2023, đạt mức tăng trưởng khiêm tốn 4% so với cùng kỳ do sự suy giảm của nền kinh tế nói chung có thể ảnh hưởng đến nhu cầu năng lượng.
Trong 2 tháng đầu năm 2023, sản lượng điện của Việt Nam giảm 2,2% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, tỷ lệ huy động của các nhà máy điện khí trong năm 2023 có thể cải thiện so với năm 2022 do công suất thủy điện giảm với dự báo điều kiện thủy văn kém thuận lợi hơn.
Giá dầu giảm có thể khiến lợi nhuận quay về mức bình thường: SSI dự đoán giá dầu Brent trung bình ở mức 83 USD/thùng, giảm 17% so với cùng kỳ so với mức nền cao trong năm 2022, do tăng trưởng nhu cầu toàn cầu chậm lại và tác động của việc thiết lập hàng tồn kho.
Theo IEA, lượng dầu tồn kho toàn cầu đạt 7,8 tỷ thùng trong tháng 1, mức cao nhất kể từ tháng 9/2021 (tăng 52,9 triệu thùng so với tháng trước), với lượng dầu tồn kho của OECD tăng 55 triệu thùng, gấp bốn lần mức tăng trung bình 5 năm. Bất chấp sự phục hồi khả quan của nhu cầu tại Trung Quốc, thị trường toàn cầu đã chuyển từ thâm hụt trong nửa đầu năm 2022 sang thặng dư nguồn cung trong ba quý vừa qua.
Với mối tương quan cao 0,9 lần của giá FO và LPG so với giá dầu Brent trong 10 năm qua, SSI kỳ vọng giá FO và LPG sẽ giảm lần lượt 17% và 13% so với cùng kỳ do giá dầu thô điều chỉnh.
Do đó, SSI điều chỉnh giảm dự báo doanh thu và lợi nhuận ròng năm 2023 lần lượt là 23% và 14%, theo đó doanh thu và lợi nhuận ròng của GAS sẽ giảm lần lượt 11,5% và 27,4% so với cùng kỳ từ mức đỉnh năm 2022 xuống 89,2 nghìn tỷ đồng và 10,9 nghìn tỷ đồng.
Với ước tính lợi nhuận năm 2023 của GAS sẽ giảm, SSI hạ khuyến nghị đối với cổ phiếu GAS từ khả quan xuống trung lập, với giá mục tiêu 1 năm là 103.000 đồng/cổ phiếu (trước đó là 128.000 đồng/cổ phiếu), dựa trên P/E mục tiêu 2023 là 18,5 lần.
SSI chưa nhận thấy nhiều yếu tố hỗ trợ trong ngắn hạn, do nhu cầu yếu và giá dầu điều chỉnh mạnh có thể khiến lợi nhuận giảm đáng kể trong nửa đầu năm 2023. Tuy nhiên, SSI cho rằng GAS vẫn có triển vọng dài hạn tích cực. Theo dự thảo mới nhất của quy hoạch điện VIII, tổng công suất điện khí dự kiến đạt 30 GW trong năm 2030, tương đương mức tăng trưởng hàng năm trên 12% trong giai đoạn 2020-2030.
Doanh số quý IV/2021 của Công ty Cổ phần Dịch vụ Ô tô Hàng Xanh (HoSE: HAX) đạt đỉnh khiến doanh số quý IV/2022 tăng trưởng âm. Công ty Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) cho rằng tình trạng thiếu hàng tồn kho là một nguyên nhân chính khác dẫn đến doanh thu thấp hơn trong quý IV/2022.
Tồn kho của HAX giảm liên tục theo quý kể từ quý III/2021 và duy trì ở mức thấp trong ba quý đầu năm 2022. Số ngày tồn kho của HAX (DOH) cũng có xu hướng giảm từ quý III/2021 đến quý III/2022 trước khi bật tăng trong quý IV/2022.
Trong quý IV/2022, HAX ghi nhận lợi nhuận ròng thấp nhất trong năm quý gần đây nhất do tỷ lệ chi phí bán hàng/doanh thu cao hơn do khai trương phòng trưng bày mới và chi phí tài chính cao hơn.
Mức tăng trưởng khiêm tốn ở cả sản lượng bán (tăng 1,9%) và giá bán bình quân (tăng 2,6%) sẽ tạo ra mức tăng trưởng nhẹ trong doanh thu và lợi nhuận năm 2023. Đặc biệt, VDSC kỳ vọng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế sẽ lần lượt đạt 7.025 tỷ đồng (tăng 3,7%) và 250 tỷ đồng (tăng 4,6%). EPS 2023 sẽ là 3.498 đồng.
Nếu không được hỗ trợ giảm lệ phí trước bạ, biên lợi nhuận gộp của HAX sẽ không mạnh như năm 2022. Tuy nhiên, VDSC kỳ vọng rằng tác động sẽ thấp hơn nhờ giá bán trung bình tăng và hàng tồn kho với chi phí thấp. Tỷ lệ chi phí bán hàng trên doanh thu sẽ ổn định đến từ lợi thế kinh tế nhờ quy mô.
VDSC kỳ vọng HAX sẽ ghi nhận hoa hồng từ Tập đoàn Mercedes-Benz vào năm 2023. Phần chiết khấu này thường tương đương 1-3% doanh thu, và do đó, hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận sau thuế của công ty năm 2023.
Với kế hoạch củng cố và mở rộng thị phần, VDSC tin rằng HAX sẽ giữ vững vị trí dẫn đầu thị trường và duy trì tăng trưởng trong dài hạn. Ngoài ra, P/E của HAX đã về mức thấp nhất kể từ ngày niêm yết đầu tiên. Do đó, VDSC cho rằng triển vọng tiêu cực của HAX đã được phản ánh hoàn toàn vào thị giá cổ phiếu.
Tuy nhiên, rủi ro giảm giá là khoản hoa hồng khó dự đoán của công ty từ Tập đoàn MercedesBenz, khiến dự phóng của VDSC về kết quả kinh doanh quý khác với số liệu thực tế.
VDSC kết hợp FCFF (50%) và so sánh bội số (50%) để đưa ra giá mục tiêu là 20.700 đồng/cổ phiếu, thấp hơn 1% so với giá mục tiêu gần nhất (20.900 đồng/cổ phiếu) vào tháng 1/2023. VDSC khuyến nghị mua cổ phiếu này với chiến lược nắm giữ dài hạn.
Trong 2 năm tới, Công ty Chứng khoán VNDirect kỳ vọng tăng trưởng tín dụng của Ngân hàng TMCP Bưu điện Liên Việt (LienVietPostBank, HoSE: LPB) sẽ đạt 12%/năm và NIM sẽ giảm 25 điểm cơ bản xuống 3,8% từ mức 4% trong 2022 (mức cao nhất được ghi nhận trong 5 năm qua).
VNDirect đưa khoản phí trả trước từ thương vụ bancassurance vào mô hình, đồng thời tăng dự phóng chi phí dự phòng trong bối cảnh vĩ mô còn nhiều thách thức. Tựu lại, VNDirect tăng dự phóng lợi nhuận ròng trong 2023-2024 thêm 7-8% lên lần lượt 4,9 nghìn tỷ đồng và 5,6 nghìn tỷ đồng. Với dự phóng mới, tăng trưởng lợi nhuận vẫn tương đối tốt ở mức 8% và 14% từ nền cao năm 2022.
Tỷ lệ nợ xấu tính đến cuối năm 2022 chỉ tăng 6 điểm cơ bản so với quý trước và 13 điểm cơ bản so với cùng kỳ lên 1,5% vào cuối 2022. Trong cả năm 2022, ngân hàng đã sử dụng dự phòng để xử lý 1,4 nghìn tỷ đồng nợ xấu (tăng 237% so với cùng kỳ), tương ứng với tỷ lệ 0,6% trên dư nợ cho vay (tăng 42 điểm cơ bản so với cùng kỳ).
Gần 70% tổng giá trị nợ xấu được xử lý nằm trong quý IV/2022. VNDirect cho rằng LPB đã tận dụng khoản phí trả trước để xử lý nợ xấu mạnh tay hơn. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) tiếp tục ổn định ở mức 142% vào cuối 2022 so với 114% vào cuối 2021.
LPB hiện không đầu tư trái phiếu doanh nghiệp và hạn chế cấp tín dụng cho các doanh nghiệp bất động sản (0,42% tổng dư nợ vào quý II/2022). Tuy nhiên, VNDirect dự báo chi phí dự phòng vẫn sẽ cao trong 2023-2024 ở mức 3 nghìn tỷ đồng và 3,2 nghìn tỷ đồng, tương ứng với 1,2% dư nợ cho vay (so với 1,4% trong 2022).
VNPost dự kiến bán đấu giá 140,5 triệu cổ phần LPB (tương đương 8,1% vốn điều lệ) vào ngày 21/4/2023. Theo một số thông tin, Ngân hàng Nhà nước đã công bố dự thảo thông tư quy định khi VNPost giảm tỷ lệ sở hữu xuống dưới 5%, các phòng giao dịch (PGD) bưu điện của LPB sẽ không được nhận tiền gửi tiết kiệm và phải có biện pháp chi trả hết tiền gửi tiết kiệm của khách hàng đã nhận trước đó.
Các PGD bưu điện sẽ đóng cửa sau khi các khoản tiền gửi được chi trả. Dựa trên dữ liệu năm 2021, LPB vận hành 613 PGD bưu điện, một con số đáng kể, bên cạnh 76 chi nhánh và 480 PGD thông thường.
VNDirect lưu ý rằng các PGD bưu điện từ lâu đã được coi là một trong những lợi thế cạnh tranh lớn nhất của LPB. VNDirect không rõ hiện có bao nhiêu tiền gửi nằm ở các PGD bưu điện này để đánh giá toàn bộ tác động nhưng VNDirect kỳ vọng ban lãnh đạo sẽ chia sẻ rõ hơn tại kỳ họp ĐHĐCĐ sắp tới.
LPB hiện đang giao dịch ở mức P/B năm 2023 chỉ 0,9 lần, thấp hơn nhiều so với mức trung bình 3 năm là 1,2 lần. Ở mức định giá này, VNDirect tiếp tục nhận thấy giá trị dài hạn của cổ phiếu và duy trì khuyến nghị khả quan với giá mục tiêu cao hơn là 17.400 đồng/cổ phiếu.
Tiềm năng tăng giá bao gồm NIM cao hơn kỳ vọng và phát hành riêng lẻ cho nhà đầu tư nước ngoài.
