Góc nhìn chứng khoán: Đỉnh của thanh khoản là bao nhiêu?

Các phiên thanh khoản cực lớn thường có yếu tố xả hàng, nên những ngày đột biến giao dịch vẫn được quan sát chặt chẽ với con mắt thận trọng dò đỉnh. So với mức giao dịch trong hơn 2 tháng qua thì hôm nay thanh khoản có vẻ rất cao, nhưng so với quá khứ thì chưa.

Cho đến trước phiên hôm nay thì kỷ về quy mô giao dịch khớp lệnh tính theo giá trị của sóng tăng hiện tại được xác lập tuần trước, ở mức hơn 6.900 tỷ đồng trong ngày 2/6. Mức giao dịch hôm nay đã cao hơn khoảng 19%.

Nhìn vào thống kê quá khứ thì các kỷ lục thanh khoản còn cao hơn mức 8.000 tỷ phiên này. Hai thời điểm tập trung liên tiếp các phiên thanh khoản cực lớn là tháng 1/2018 và tháng 3/2018. Đối chiếu với VN-Index, đó cũng là hai đỉnh cao lịch sử của chỉ số này. Tháng 1/2018 là đỉnh điểm của chu kỳ tăng bùng nổ 2017 trước khi xuất hiện cú sốc nghịch đảo đường cong lợi suất trái phiếu gây nên xáo trộn lớn trên thị trường chứng khoán Mỹ. Đỉnh thứ hai là giai đoạn phục hồi nhanh sau cú sốc này và thị trường chứng khoán Việt Nam đạt đỉnh cao nhất lịch sử khi VN-Index đạt trên 1.200 điểm rồi quay đầu.

Hai đỉnh cao nhất trong lịch sử về giá trị giao dịch (khớp lệnh) là mốc 13.725 tỷ đồng ngày 25/1/2018 và 11.122 tỷ đồng ngày 6/2/2018. Đây là hai tuần thị trường biến động cực mạnh trước khi vươn lên đỉnh cao lịch sử đầu tháng 4/2018.

Tại đỉnh cao lịch sử 1.200 điểm, giá trị giao dịch lại chỉ đạt loanh quanh 8.000 tỷ đồng các phiên từ 9-11/4/2018.

Các phiên thanh khoản lịch sử của thị trường chứng khoán Việt Nam.

Điểm chung của các đỉnh thanh khoản thời điểm tháng 4/2018 và hiện tại là có sự gia tăng số tài khoản mới rất nhanh. Trong tháng 3/2018 số tài khoản cá nhân trong nước mở mới là 40.554 tài khoản. Tháng 4/2018 mở mới 22.911 tài khoản. Trong tháng 4/2020, tài khoản cá nhân trong nước mở mới là 36.652 tài khoản và tháng 5/2020 là 33.953 tài khoản.

Sức hấp dẫn của thị trường thường được nhân lên sau những câu chuyện thành công và không bằng chứng nào rõ hơn đà tăng trong hai tháng vừa qua. Không giống với thời điểm tháng 4/2018 – thị trường tạo đỉnh quá sớm – hiện tại các tài khoản mở mới hầu như đều chiến thắng, thậm chí càng “lỳ lợm” càng thắng to. Vì vậy có thể năng lực mua vẫn được bảo toàn và nhân lên trên cơ sở lợi nhuận thu được cũng như khả năng tăng cường margin.

Phiên 8.000 tỷ đồng hôm nay có thể chưa phải là đỉnh cao nhất. Trong quá khứ thị trường đã từng có 3 phiên giao dịch khớp lệnh vượt 10.000 tỷ đồng, 4 phiên vượt 9.000 tỷ đồng, còn khớp trên 8.000 tỷ thì tới 9 phiên.  

Nếu “dò đỉnh” thanh khoản dựa trên quá khứ thì thị trường trông đợi sẽ xuất hiện phiên giao dịch vượt 10.000 tỷ đồng (không tính thỏa thuận). Hoàn toàn có khả năng dòng tiền từ những tài khoản mới còn có thể gây sốc hơn nữa. Đây sẽ là quá trình trao tay cổ phiếu kỷ lục của thị trường vì muốn có thanh khoản thì cũng phải có người bán.

Một quá trình trao tay cổ phiếu kỷ lục thường có kết quả không tốt vì sau đó thị trường rất dễ tổn thương. Tuy nhiên không thể biết chắc thời điểm kỷ lục sẽ đạt được lúc nào cũng như khả năng duy trì giao dịch ở mức kỷ lục trong bao lâu. Nhà đầu tư này bán ra có nhà đầu tư khác mua vào. Mặt khác các thông tin trên thị trường thời điểm hiện tại hầu như không có tin xấu, đúng hơn là mọi thông tin đều là tốt. Thậm chí biểu tình bạo loạn cũng không khiến chứng khoán Mỹ giảm, trong khi bất kỳ số liệu bất ngờ nào cũng gây đột biến tích cực.