Sự trỗi dậy của tiền tệ hàng hóa

Khi hàng hóa tái định hình địa chính trị, thứ bậc ưu thế giữa các đồng tiền cũng được sắp xếp lại. Theo Reuters, cuộc chiến ở Trung Đông là lời nhắc nhở mới nhất về việc hàng hóa đang định hình lại bức tranh địa chính trị, qua đó giúp tiền tệ của Na Uy, Canada, Úc và New Zealand có vị thế tốt hơn so với các đối thủ lớn hơn.

Các đồng tiền hàng hóa - được gọi như vậy do có mối tương quan chặt chẽ với vận mệnh của các mặt hàng xuất khẩu chủ lực của các quốc gia - hiện bao gồm hai trong số những đồng tiền có hiệu suất tốt nhất trong nhóm 10 nền kinh tế phát triển: đồng krone Na Uy và đô la Úc.

Cả hai đều đã tăng hơn 7% so với đô la Mỹ tính từ đầu năm đến nay, khi cuộc chiến gây ra sự gián đoạn năng lượng toàn cầu nghiêm trọng nhất trong lịch sử, kéo theo những tác động dây chuyền tới nền kinh tế thế giới.

Một số nhà đầu tư nhìn thấy tiềm năng sinh lời lớn hơn nữa trong bối cảnh trật tự toàn cầu ngày càng phân mảnh, được thúc đẩy bởi xu hướng “tự lực cánh sinh” của Mỹ và sự trỗi dậy của Trung Quốc, khiến các quốc gia ưu tiên an ninh năng lượng và đảm bảo nguồn cung các mặt hàng thiết yếu cho phát triển trí tuệ nhân tạo cũng như quá trình chuyển đổi xanh.

Ông Manish Kabra, chiến lược gia đa tài sản tại Societe Generale, nhận thấy có một khoảng cách lớn giữa hiệu suất tương đối yếu của các đồng tiền hàng hóa và sự bùng nổ của chỉ số hàng hóa trong những năm gần đây, từ đó tạo ra dư địa đáng kể cho đà tăng của các đồng tiền này.

Ông cho biết một trong những điều chỉnh ông thực hiện kể từ khi xung đột Trung Đông nổ ra là giảm tỷ trọng đồng euro và tăng đầu tư vào bốn đồng tiền hàng hóa với tỷ trọng ngang nhau.

“Sự tập trung mang tính chiến lược và địa chính trị vào hàng hóa vẫn chưa được phản ánh đầy đủ vào giá của bốn đồng tiền hàng hóa này,” Ông Kabra nói.

Bà Lauren van Biljon, nhà quản lý danh mục cấp cao tại Allspring Global Investments, cho biết gần đây bà đã chuyển sang vị thế mua dài hạn - đặt cược vào việc giá trị tài sản sẽ tăng - đối với đồng krone Na Uy so với bảng Anh.

Là một quốc gia sản xuất dầu khí lớn, Na Uy đóng vai trò then chốt trong an ninh năng lượng của châu Âu, đặc biệt khi khu vực này dần giảm phụ thuộc vào nguồn cung từ Nga do cuộc chiến ở Ukraine.

Bà Van Biljon cho biết việc chuyển hướng sang các đồng tiền gắn với hàng hóa là một trong những lý do cho động thái này; lý do còn lại là kỳ vọng ngân hàng trung ương Na Uy sẽ theo đuổi chính sách tiền tệ thắt chặt hơn trong bối cảnh chi phí năng lượng tăng cao.

Ngân hàng Rabobank cho biết trong một bản tin rằng họ dự báo đồng euro sẽ suy yếu so với đồng krone Na Uy, đồng thời ủng hộ việc bán bảng Anh so với đồng tiền này.

Ở mức khoảng 9,37 krone đổi 1 USD, đồng krone đang giao dịch gần mức cao nhất kể từ năm 2022.

Úc, Canada và Na Uy đều có xếp hạng tín nhiệm quốc gia AAA và là những nước xuất khẩu năng lượng ròng. Điều này, cùng với sự chú trọng ngày càng tăng vào hàng hóa, khiến các nhà đầu tư lo ngại về vị thế toàn cầu của USD và tìm kiếm các lựa chọn thay thế ngoài euro và nhân dân tệ, theo các nhà phân tích.

Tiền tệ hàng hóa hưởng lợi cả trong chiến tranh và hòa bình

Sự phục hồi của hàng hóa đang tạo động lực, nhưng rủi ro chiến tranh đối với tăng trưởng vẫn hiện hữu.

Một trật tự hàng hóa mới đang hình thành, được định hình bởi sự phân mảnh địa chính trị, quá trình điện khí hóa, những hạn chế về nguồn cung, xu hướng khu vực hóa thị trường năng lượng và vật liệu, cũng như sự tái cấu trúc chuỗi cung ứng toàn cầu, theo nhận định của công ty đầu tư Ninety One trong một báo cáo công bố tuần trước.

Điều này có thể giúp lý giải cho sự khởi đầu bùng nổ của toàn bộ nhóm hàng hóa trong năm nay.

Theo nghiên cứu của BofA, loại tài sản này hiện là nhóm có hiệu suất tốt nhất trong năm, tăng khoảng 42% so với mức tăng 6% của năm ngoái.

Giá dầu đã biến động mạnh do cuộc chiến Iran và hiện giao dịch quanh ngưỡng 100 USD/thùng, trong khi giá đồng đạt mức cao nhất trong 6 tuần. Dù giá vàng đã giảm gần đây, nhưng vẫn cao hơn khoảng 50% so với một năm trước.

Ông Kabra của SocGen cho biết quyết định của chính phủ Mỹ hồi tháng 11 năm ngoái đưa đồng vào danh sách các khoáng sản thiết yếu cho nền kinh tế và an ninh quốc gia cho thấy tầm quan trọng ngày càng lớn của hàng hóa trong địa chính trị.

Dĩ nhiên, các đồng tiền hàng hóa cũng dễ bị tổn thương trước những lo ngại tương tự về việc chiến tranh sẽ ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế - điều đã gây áp lực lên nhiều đồng tiền khác - và sự phục hồi gần đây của USD như một nơi trú ẩn an toàn đã phần nào làm giảm sức hấp dẫn của chúng.

Bị USD lấn át vào đầu cuộc chiến, các đồng tiền như đô la Canada, New Zealand và Úc hiện đang phục hồi nhờ kỳ vọng về một lệnh ngừng bắn.

Úc, một cường quốc khai khoáng, cũng là nhà xuất khẩu ròng lớn về than đá và khí tự nhiên hóa lỏng, nhưng lại phụ thuộc vào nhập khẩu các sản phẩm dầu mỏ tinh chế.

"Điều quan trọng nhất hiện nay là độc lập và an ninh năng lượng. Sau đó là tác động đến tăng trưởng trung hạn, xét về cách hàng hóa ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái", bà Malin Rosengren, nhà quản lý danh mục tại RBC BlueBay Asset Management, cho biết, đồng thời lưu ý rằng Úc vẫn dễ bị tổn thương ở khía cạnh này.

Ngay cả khi xung đột ở Trung Đông được giải quyết, giá năng lượng dự kiến vẫn sẽ duy trì ở mức cao trong một thời gian. Dòng chảy năng lượng sẽ không thể trở lại bình thường ngay lập tức, và các vấn đề như thiệt hại cơ sở hạ tầng cần thời gian để khắc phục.

“Đó là cơ hội để đầu tư vào các đồng tiền hàng hóa,” ông Van Luu, người đứng đầu chiến lược giải pháp toàn cầu tại Russell Investments, cho biết.

“Nếu giá dầu ở mức 85-100 USD thay vì 65 USD, thì các quốc gia xuất khẩu năng lượng có nền chính trị ổn định - như Na Uy và Canada - sẽ hoạt động tốt hơn". Ông Luu cũng cho biết ông vẫn duy trì đầu tư vào các đồng tiền này.

Bất kể kết quả của những nỗ lực chấm dứt chiến tranh ra sao, các đồng tiền gắn với hàng hóa vẫn là một lựa chọn hấp dẫn, theo ông Andreas Koenig, trưởng bộ phận ngoại hối toàn cầu tại Amundi, công ty quản lý tài sản lớn nhất châu Âu.

Dù tình trạng bất ổn toàn cầu đã đưa chúng vào tâm điểm chú ý, nhưng chúng cũng đứng trước cơ hội hưởng lợi khi sự ổn định tương đối quay trở lại. “Chúng vẫn là những đồng tiền có hệ số beta cao, và hưởng lợi khi khẩu vị rủi ro gia tăng,” ông nói.