Bơm 2,5 - 3 triệu tỷ đồng sẽ tác động thế nào tới nền kinh tế?
(VNF) - PGS. TS Nguyễn Hữu Huân, Trưởng bộ môn Thị trường tài chính, Khoa Ngân hàng, Trường Đại học Kinh tế TP. Hồ Chí Minh (UEH) khẳng định, việc bơm từ 2,5 đến 3 triệu tỷ đồng ra nền kinh tế sẽ giúp hỗ trợ và tạo động lực lớn cho tăng trưởng. Tuy nhiên, đây không hẳn là cách duy nhất để đạt được tăng trưởng cao và hiện việc bơm vốn sẽ gặp rào cản rất lớn đó chính là bức tường tỷ giá.
Năm nay, ngành ngân hàng đặt mục tiêu tăng tín dụng 16%, tương đương với 2,5 – 3 triệu tỷ đồng sẽ được bơm ra nền kinh tế. Giới phân tích nhận định, với một lượng tiền rất lớn được bơm ra, nếu không chảy vào khu vực sản xuất thực, sẽ tái lập tình trạng lạm phát, “bong bóng tài sản” và nợ xấu tăng cao…
Xung quanh vấn đề này, Tạp chí Đầu tư Tài chính có cuộc trò chuyện PGS. TS Nguyễn Hữu Huân.
- Lo ngại rào cản tỷ giá Ông nhận định như thế nào về tác động của việc bơm từ 2,5 đến 3 triệu tỷ đồng ra nền kinh tế để hỗ trợ cho việc tăng trưởng?
PGS Nguyễn Hữu Huân: Việc bơm từ 2,5 đến 3 triệu tỷ đồng ra nền kinh tế sẽ giúp hỗ trợ và tạo động lực lớn cho tăng trưởng.
Tuy nhiên, đây không hẳn là cách duy nhất để đạt được tăng trưởng cao và hiện việc bơm vốn sẽ gặp rảo cản rất lớn đó chính là bức tường tỷ giá.
Khi chúng ta giảm lãi suất để kích thích cầu tín dụng sẽ làm cho chênh lệch lãi suất tăng cao và gây áp lực đến tỷ giá, bởi FED vẫn chưa có ý định giảm lãi suất sớm trong năm nay.

Việc tỷ giá luôn căng thẳng từ đầu năm đến nay là một minh chứng cho điều đó, và điều này sẽ làm cho NHNN rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan khi phải chịu áp lực cân bằng giữa giảm lãi suất và ổn định tỷ giá trong bối cảnh dư địa giảm lãi suất không còn nhiều. Với một nền kinh tế có tỷ giá dao động trong biên độ hẹp như của Việt Nam thì chính sách tiền tệ sẽ có hạn chế như trên.
Chính vì thế, thay vì thúc đẩy tăng trưởng bằng chính sách tiền tệ, chúng ta nên tập trung nhiều hơn vào chính sách tài khóa hiện đang có nhiều dư địa hơn để mở rộng bởi hàng loạt các dự án lớn đã và đang tiếp tục được triển khai.
- Ông có nói đây không phải là các duy nhất, vậy theo ông, với tăng trưởng năm nay, chúng ta nên đặt trọng tâm vào những lĩnh vực nào?
PGS Nguyễn Hữu Huân: Theo tôi, năm nay chúng ta nên tập trung vào 2 trụ cột chính, một là xuất khẩu để tận dụng thời cơ từ các chính sách của Tổng thống Mỹ Donald Trump đang có lợi cho Việt Nam và hai là đầu tư công để thúc đẩy tăng trưởng.
- Vậy với việc bơm tiền như trên, lĩnh vực nào của nền kinh tế sẽ được hưởng lợi hay nói cách khác, tín dụng sẽ chảy vào đâu, thưa ông?
PGS Nguyễn Hữu Huân: Theo tôi, dòng tiền giá rẻ sẽ có khả năng chảy vào các kênh đầu cơ như bất động sản hay chứng khoán.
Tuy nhiên, bối cảnh hiện tại và kinh nghiệm điều tiết thị trường sẽ hạn chế dòng tiền chảy quá ồ ạt vào các kênh này, mà thay vào đó là tìm kiếm những kênh trong nền kinh tế thực đặc biệt là lĩnh vực sản xuất, dịch vụ và tiêu dùng.
Đối với kênh bất động sản, hiện nay đang có nhiều giải pháp nhằm khuyến khích người trẻ mua nhà như các ngân hàng đang tung ra các gói vay ưu đãi cho người dưới 35 tuổi, theo tôi đây là một tín hiệu tích cực và dòng tiền có thể chảy mạnh vào các bất động sản có nhu cầu thực, giúp cho người trẻ có cơ hội để sở hữu nhà cũng như tạo thêm động lực để thúc đẩy tăng trưởng.
Tuy nhiên, các giải pháp cần thực tế hơn như thời hạn cho vay lãi suất ưu đãi cần dài hơn hay thời gian vay cần lâu hơn… để có thể thực sự khuyến khích người trẻ vay mua nhà trong thời gian tới.
- Việc bơm tiền này có đồng nghĩa với việc chúng ta sẽ tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ trong thời gian tới không, thưa ông?
PGS Nguyễn Hữu Huân: Đương nhiên việc bơm tiền sẽ đồng nghĩa với việc duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng, và nhiều chuyên gia đã có nhận định là nó có thể gây ra lạm phát trong tương lai khi mà lạm phát kỳ vọng tăng.
Tuy nhiên, câu chuyện lạm phát sẽ chưa tới ngay mà vấn đề trước mắt chính là yếu tố tỷ giá sẽ có tác động dường như ngay lập tức bởi việc giảm lãi suất và bơm tiền. Nhưng nếu chúng ta chấp nhận cho phép tỷ giá giảm giá tương đối với USD thì cũng là một yếu tố có thể cân nhắc để duy trì tốc độ bơm tiền như hiện nay ra nền kinh tế.
Nhìn chung, Trung Quốc và các quốc gia bị đánh thuế xuất khẩu sang Mỹ sẽ chủ động phá giá đồng nội tệ để đối phó với chính sách thuế quan của Mỹ, bởi việc phá giá tiền tệ sẽ giúp cho hàng hóa của họ rẻ trở lại mặc dù vẫn bị đánh thuế.
Do đó, nếu chúng ta cho phép tỷ giá VND/USD biến động với biên độ lớn hơn cũng sẽ là một giải pháp có thể tính tới. Đương nhiên chúng ta sẽ phải đánh đổi yếu tố ổn định vĩ mô một phần để đổi lấy tăng trưởng, trong đó tỷ giá và lạm phát sẽ có xu hướng tăng.
Kích thích kinh tế nội địa
- Tuy nhiên, công bằng mà nói, việc bơm tiền để thúc đẩy giải ngân chỉ là giải pháp mang tính ngắn hạn, về lâu dài làm thế nào để giảm được tác dụng phụ của việc bơm tiền, thưa ông?
PGS Nguyễn Hữu Huân: Đó là bài toán đánh đổi và khó có thể triệt tiêu hoàn toàn tác dụng phụ. Thay vào đó, cần tập trung nhiều hơn vào xuất khẩu để có dòng ngoại tệ dồi dào trong thời gian tới. Việc nguồn ngoại tệ dồi dào sẽ giúp cho chúng ta có dư địa để bơm tiền tốt hơn thông qua cơ chế mua ngoại tệ để tăng dự trữ ngoại hối và bơm VND ra lưu thông.
Việc này sẽ giúp cho tỷ giá không biến động quá lớn, nhưng việc dòng tiền gia tăng trong nền kinh tế và chảy vào các kênh đầu cơ thì có thể tạo ra bong bóng và lạm phát. Để hạn chế việc này, cần có các cơ chế để kiểm soát dòng tiền tốt hơn, thúc đẩy dòng vốn vào nền kinh tế thực.

- Hướng tới tăng trưởng hai con số trong các năm tiếp theo, theo ông, làm thế nào để tăng trưởng nhanh và bền vững, thưa ông?
PGS Nguyễn Hữu Huân: Nhìn chung, việc thúc đẩy kinh tế bằng việc bơm tiền chỉ là việc vay mượn tăng trưởng trong ngắn hạn, bởi về dài hạn, biến số sản lượng không phụ thuộc vào giá cả và các yếu tố danh nghĩa.
Trong lịch sử điều hành chính sách tiền tệ trên thế giới và dựa vào các học thuyết về lý thuyết tiền tệ của Friedman, không phải cứ tăng cung tiền là kinh tế tăng trưởng, bởi tính trung lập của chính sách tiền tệ trong dài hạn cũng như các biến số thực của nền kinh tế như sản lượng hay tỷ lệ thất nghiệp sẽ không phụ thuộc vào cung tiền danh nghĩa trong dài hạn.
Do vậy, nếu như muốn đạt được tăng trưởng kinh tế bền vững, chúng ta cần tập trung nhiều hơn vào các biến số thực của nền kinh tế, trong đó đẩy mạnh các giải pháp nhằm nâng cao năng suất lao động như ứng dụng công nghệ, đào tạo nhân sự, đầu tư cơ sở hạ tầng…
Bên cạnh đó, cần có các giải pháp nhằm phát triển nguồn lực kinh tế nội địa, đặc biệt là khu vực kinh tế tư nhân như có các ưu đãi về thuế, phí. Quy định về tỷ lệ nội địa hóa với hàng hóa trong nước và xuất khẩu, các giải pháp nhằm giúp các doanh nghiệp trong nước tham gia sâu hơn vào chuỗi cung ứng toàn cầu cũng như nhận chuyển giao công nghệ từ các doanh nghiệp FDI… nhằm giúp cho khu vực này có thêm dư địa để phát triển trong giai đoạn tới.
Có như vậy, nền kinh tế mới có thể phát triển ổn định và bền vững dựa trên tự chủ và nội lực.
Để cất cánh nền kinh tế trong kỷ nguyên mới, theo tôi chúng ta cần vài năm đầu để chuẩn bị cho sự cất cánh này thông qua các việc làm trên, cũng giống như việc chúng ta cần phải chuẩn bị nhiên liệu và thiết kế động cơ cho tốt để chuyến du hành vào kỷ nguyên mới được trơn tru và ổn định hơn.
Chúng ta vẫn có thể cất cánh ngay bay giờ nhưng với điều kiện là vừa bay và vừa thay động cơ, điều này không phải không làm được về mặt lý thuyết nhưng cũng sẽ đòi hỏi một sự tập trung cao độ và quyết tâm của toàn bộ nền kinh tế.
Trân trọng cảm ơn ông!
Bơm hơn 2,5 triệu tỷ đồng: Những điểm nghẽn thách thức dòng chảy tín dụng
- 'Bơm' 2,5 triệu tỷ vào nền kinh tế: Dòng tiền chảy vào đâu? 09/03/2025 03:30
- Tín dụng tăng cao khi bộ đệm vốn mỏng, ngân hàng thêm rủi ro 06/03/2025 12:30
- Gỡ điểm nghẽn và khơi dòng vốn: Giảm áp lực cho DN, thêm động lực đẩy tăng trưởng 17/03/2025 08:45
Một cổ phiếu ngân hàng bất ngờ tăng trần 9%
(VNF) - Cổ phiếu NVB của Ngân hàng Quốc Dân (NCB) tăng kịch trần 9,38% trong phiên giao dịch 24/6 trong bối cảnh ngân hàng này đang triển khai đợt chào bán cổ phiếu riêng lẻ với quy mô lớn.
Bộ Công an lập Tổ công tác phòng, chống lừa đảo trực tuyến
(VNF) - Bộ Công an và NHNN ký quy chế phối hợp phòng, chống lừa đảo trực tuyến. Trên cơ sở thống nhất với NHNN, Bộ Công an ban hành Quyết định thành lập Tổ Công tác phòng, chống lừa đảo trực tuyến.
Áp lực huy động vốn lớn, ngân hàng cấp tập phát hành trái phiếu lãi suất cao
(VNF) - Để giải quyết áp lực thiếu hụt vốn và đáp ứng nhu cầu tín dụng, các ngân hàng đang đẩy mạnh phát hành trái phiếu với mức lãi suất hấp dẫn lên tới 9%/năm, bỏ xa mặt bằng lãi suất tiết kiệm.
VietinBank kết nối cộng đồng kinh doanh số tại TikTok Agency Partner Vietnam Summit 2026
(VNF) - Sự phát triển mạnh mẽ của thương mại điện tử và các nền tảng bán hàng trực tuyến đang mở ra những cơ hội tăng trưởng mới cho doanh nghiệp, hộ kinh doanh và cộng đồng nhà bán hàng tại Việt Nam. Trong bối cảnh đó, việc xây dựng các giải pháp tài chính phù hợp với nhu cầu của nền kinh tế số ngày càng trở thành yêu cầu quan trọng đối với các tổ chức tài chính.
Ông Phạm Nhật Vượng nắm gần 5% vốn điều lệ LPBank
(VNF) - Theo công bố mới của LPBank, cổ đông Phạm Nhật Vượng sở hữu 146,2 triệu cổ phiếu LPB, tương ứng 4,894% vốn điều lệ của ngân hàng này.
Casa cạn dần, ngân hàng lo xây hệ sinh thái thu hút nguồn vốn rẻ
(VNF) - Nhiều ngân hàng chủ động đa dạng hóa nguồn vốn bằng việc xây dựng hệ sinh thái tài chính, nâng cao chất lượng dịch vụ, thúc đẩy ngân hàng số, đẩy mạnh phát hành trái phiếu, chứng chỉ tiền gửi...
BIDV phối hợp tổ chức vận hành sàn giao dịch các-bon trong nước
(VNF) - Ngày 22/6, tại Hà Nội, Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV) đã tham gia Lễ ký kết Biên bản phối hợp Tổ chức vận hành Sàn giao dịch Các-bon trong nước giữa các cơ quan quản lý và các thành viên thị trường để tổ chức vận hành sàn giao dịch các-bon trong nước.
Chính thức nới trần tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung và dài hạn: Ai hưởng lợi?
(VNF) - Theo Thông tư 25, các ngân hàng, chi nhánh ngân hàng nước ngoài sẽ chính thức được nâng tỷ lệ tối đa nguồn vốn ngắn hạn được sử dụng để cho vay trung và dài hạn lên 40% kể từ tháng 7 tới.
Giá USD tự do tăng vọt, hướng mốc 27.000 đồng
(VNF) - Giá USD tự do tăng mạnh, hướng mốc 27.000 đồng/USD và đã cao hơn đáng kể so với mức giá niêm yết tại các ngân hàng thương mại.
CEO Techcombank: Biến động năng lượng toàn cầu không làm chệch hướng tăng trưởng của Việt Nam
(VNF) - Trả lời phỏng vấn trên kênh truyền hình tài chính danh tiếng CNBC, Tổng giám đốc Techcombank Jens Lottner, nhận định dù chịu áp lực lạm phát và biến động khó lường của thị trường năng lượng toàn cầu, kinh tế Việt Nam vẫn giữ vững đà tăng trưởng. Lãnh đạo Techcombank nhấn mạnh, các đầu tàu kinh tế và khối doanh nghiệp lớn tại Việt Nam hiện chưa ghi nhận ảnh hưởng rõ rệt, đồng thời vẫn kiên định với các kế hoạch đầu tư dài hạn.
SHB được The Asian Banker vinh danh với giải pháp tài chính tốt nhất cho tiểu thương, hộ kinh doanh
(VNF) - Tại lễ trao giải Vietnam Awards 2026, Ngân hàng TMCP Sài Gòn – Hà Nội (SHB) được The Asian Banker – tổ chức đánh giá và xếp hạng uy tín hàng đầu trong lĩnh vực tài chính ngân hàng tại châu Á – trao tặng giải thưởng “Best Merchant Service” (Category Micro-Merchant).
Thu nhập ngoài lãi: Động lực tăng trưởng mới của các ngân hàng
(VNF) - Trong bối cảnh biên lãi ròng (NIM) chịu áp lực do chi phí huy động vốn tăng cao và cạnh tranh tín dụng gay gắt khiến lợi nhuận từ mảng kinh doanh lõi bị bào mòn, nhiều ngân hàng đang đẩy mạnh chiến lược đa dạng hóa nguồn thu, đặc biệt là thu nhập ngoài lãi.
Nhiều ngân hàng đồng loạt điều chỉnh lãi suất cho vay
(VNF) - Lãi suất cho vay trong tháng 5 được điều chỉnh tăng, giảm trái chiều giữa các ngân hàng. Trong khi một số nhà băng giảm lãi suất cho vay thì nhiều ngân hàng khác lại tăng.
KienlongBank chốt ngày chia cổ tức
(VNF) - Theo công bố mới nhất, cổ đông KienlongBank đón nhận tin vui với kế hoạch chi trả cổ tức của Ngân hàng theo tỷ lệ 29,5% ngay đầu tháng 7/2026. Đồng thời, tháng 7 cũng đánh dấu cột mốc cổ phiếu KLB có thời gian niêm yết 06 tháng trên HoSE kể từ ngày giao dịch đầu tiên 15/01/2026, đủ điều kiện cấp margin.
Ngân hàng nâng lãi suất cơ sở lên 12,3%/năm; lãi vay chưa có hy vọng giảm
(VNF) - Một ngân hàng vừa tăng mạnh lãi suất cơ sở lên tới 9,5-12,3%/năm. Trong bối cảnh lãi suất huy động còn bám đỉnh thì lãi suất cho vay chưa có hy vọng giảm.
Ngân hàng 'lấy ngắn nuôi dài': Mất cân đối đến bao giờ?
(VNF) - Việc dùng nguồn vốn ngắn hạn để tài trợ cho các khoản vay trung - dài hạn khiến ngân hàng đứng trước áp lực bảo đảm thanh khoản cho các nghĩa vụ thanh toán ngắn hạn. Tình trạng mất cân đối này đã tồn tại từ lâu và khó được khỏa lấp sớm.
Ngân hàng quý II/2026: Nim thu hẹp và nợ xấu tăng, lợi nhuận đến từ đâu?
(VNF) - Báo cáo dự báo kết quả kinh doanh (KQKD) quý II và cả năm 2026 do Khối Nghiên cứu của Công ty Chứng khoán Vietcombank (VCBS Research) vừa công bố cho thấy bức tranh lợi nhuận ngành ngân hàng tiếp tục có sự phân hóa sâu sắc giữa các nhà băng.
Lãi suất đi về đâu trong chu kỳ tăng trưởng mới?
(VNF) - Chu kỳ lãi suất thấp kéo dài dường như đã đi qua. Trong bối cảnh nhu cầu vốn tăng mạnh và hệ thống ngân hàng tiếp tục là nguồn cung vốn chủ lực, câu hỏi đặt ra là mặt bằng lãi suất sẽ được quyết định bởi chính sách điều hành hay bởi sự khan hiếm của vốn trong nền kinh tế.
'Nới tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn chỉ là giải pháp tình thế'
(VNF) - Theo chuyên gia tài chính ngân hàng Lê Hoài Ân, việc nới tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn chỉ là giải pháp tình thế để hỗ trợ tăng trưởng. Về dài hạn, nền kinh tế vẫn cần phát triển mạnh hơn thị trường trái phiếu doanh nghiệp, quỹ hưu trí, bảo hiểm, quỹ đầu tư hạ tầng và các kênh vốn dài hạn khác.
Agribank đồng hành cùng Đà Nẵng triển khai mô hình Kiosk thông minh
(VNF) - Ngày 19/6, tại TP. Đà Nẵng, UBND thành phố Đà Nẵng phối hợp với Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển nông thôn Việt Nam (Agribank) tổ chức Lễ ra mắt mô hình thí điểm Kiosk thông minh và Hệ thống xác thực, cấp bản sao số tài liệu điện tử (Trạm dịch vụ công số) trên địa bàn thành phố. Sự kiện đánh dấu bước phát triển mới trong tiến trình chuyển đổi số, hiện đại hóa nền hành chính công, góp phần nâng cao hiệu quả phục vụ người dân và doanh nghiệp.
Fiinratings duy trì xếp hạng tín nhiệm Nam A Bank mức ‘A-’ triển vọng ‘ổn định’
(VNF) - FiinRatings, đối tác chiến lược của S&P Global Ratings vừa chính thức công bố duy trì xếp hạng tín nhiệm dài hạn của Ngân hàng TMCP Nam Á (Nam A Bank, HoSE: NAB) ở mức "A-" với triển vọng "ổn định". Kết quả này phản ánh đà tăng trưởng tích cực, năng lực quản trị chi phí vượt trội và bộ đệm vốn vững chắc của nhà băng này trong năm qua.
NHNN 'gật đầu' cho ABBank tăng vốn thêm hơn 6.100 tỷ đồng
(VNF) - Ngân hàng TMCP An Bình (ABBank) vừa được Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) chấp thuận tăng vốn điều lệ thêm tối đa hơn 6.112 tỷ đồng.
SeABank ra mắt tính năng bảo lãnh Online, miễn phí cho doanh nghiệp
(VNF) - Tính năng Bảo lãnh Online trên ngân hàng số SeANet cho phép doanh nghiệp thực hiện nhiều loại giao dịch bảo lãnh hoàn toàn trực tuyến, đồng thời được hưởng các chính sách ưu đãi phí đến hết năm 2026.
Lãi suất huy động còn bám đỉnh, cho vay chưa có hy vọng giảm
(VNF) - Trong khi mặt bằng lãi suất huy động “lình xình” trên đỉnh 7 – 8%/năm thì lãi suất cho vay vẫn chưa có dấu hiệu hạ nhiệt.
MB đồng hành cùng doanh nghiệp quân đội thúc đẩy chuyển đổi số và phát triển bền vững
(VNF) - Tại Hội nghị Doanh nghiệp Quân đội năm 2026 do Bộ Quốc phòng tổ chức tại thành phố Sầm Sơn (Thanh Hóa), Ngân hàng TMCP Quân đội (MB) tiếp tục khẳng định vai trò là đối tác tài chính tin cậy của khối doanh nghiệp quốc phòng, đồng hành cùng các đơn vị trong chuyển đổi số, nâng cao năng lực quản trị và phát triển sản xuất kinh doanh phục vụ nhu cầu quốc phòng.
Một cổ phiếu ngân hàng bất ngờ tăng trần 9%
(VNF) - Cổ phiếu NVB của Ngân hàng Quốc Dân (NCB) tăng kịch trần 9,38% trong phiên giao dịch 24/6 trong bối cảnh ngân hàng này đang triển khai đợt chào bán cổ phiếu riêng lẻ với quy mô lớn.
Toàn cảnh KCN Hoàng Mai 1, hạt nhân vùng công nghiệp Nam Thanh - Bắc Nghệ
(VNF) - Khu công nghiệp Hoàng Mai 1 là một trong những khu công nghiệp trọng điểm thuộc Khu kinh tế Đông Nam, nằm trên địa bàn phường Hoàng Mai, tỉnh Nghệ An. Đây là một trọng điểm trong vùng trong điểm công nghiệp Nam Thanh - Bắc Nghệ với nhiều lợi thế cảng biển, đường cao tốc, kết nối liên vùng


































































