Cổ phiếu khuyến nghị hôm nay (17/11): HPG, DRC và POW

HPG: KBSV khuyến nghị mua với giá mục tiêu 15.300 đồng/cổ phiếu

Doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế quý III/2022 của Công ty Cổ phần Tập đoàn Hòa Phát (HoSE: HPG) đạt lần lượt là 34.440 tỷ đồng (giảm 11.8% so với cùng kỳ), và giảm 1.785 tỷ đồng (giảm 117% so với cùng kỳ).

Doanh thu và lợi nhuận sụt giảm nghiêm trọng do giá bán đi xuống cùng tồn kho nguyên vật liệu giá cao. Tỷ giá cũng tác động nhiều đến kết quả kinh doanh quý III/2022 của HPG.

Trong kỳ, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng đạt 1,076 triệu tấn (tăng 12% so với cùng kỳ). Đặc biệt, tiêu thụ ống thép tăng vọt, ghi nhận 200.000 tấn (tăng 62% so với cùng kỳ). Sản lượng tiêu thụ HRC chỉ nhích nhẹ trong khi tôn mạ ghi nhận sự sụt giảm.

Theo Công ty Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV), HPG đã chủ động giảm hàng tồn kho và sản lượng sản xuất trong bối cảnh tiêu thụ yếu. Đầu ra giảm và tồn kho nguyên vật liệu giá cao đã được phản ánh vào kết quả kinh doanh quý III.

HPG sẽ quản trị hàng tồn kho chặt chẽ và có thể ghi nhận giá vốn thấp hơn vào quý tới. Doanh nghiệp này cũng ra quyết định tạm dừng hoạt động một số lò cao trong bối cảnh nhu cầu yếu.

KBSV cho rằng tiêu thụ thép quý IV vẫn còn nhiều thách thức khi thị trường bất động sản và giải ngân đầu tư công trì trệ. Nhìn chung, cả ngành thép đang bước vào giai đoạn khó khăn khi giá thép đi xuống và nhu cầu tiêu thụ giảm.

Các doanh nghiệp ngành thép hầu hết đều phải ghi nhận lỗ trong quý vừa rồi do giá bán thép giảm và tồn kho vật liệu giá cao. HPG có lợi thế cạnh tranh từ chi phí nhờ luôn tối ưu hoá chuỗi giá trị sản xuất. Vì vậy, biên lợi nhuận gộp của HPG cao nhất trong các doanh nghiệp sản xuất thép.

Thời điểm khó khăn như hiện tại khi hầu hết các nhà sản xuất thép đều phải chịu lỗ và giảm sản lượng, KBSV tin rằng HPG sẽ tận dụng được lợi thế cạnh tranh để chiếm lĩnh thị phần. Tính chung 6 tháng đầu năm 2022, Hòa Phát đã mở rộng thị phần từ 32,6% lên 36% đối với thép xây dựng, từ 24,7% lên 29% đối với ống thép và tiếp tục duy trì trong quý III.

KBSV điều chỉnh tổng sản lượng bán hàng HPG dự kiến xuống còn 7,7 triệu tấn (giảm 14% so với cùng kỳ) do những lo ngại về tình hình lạm phát, thị trường bất động sản trì trệ và giải ngân đầu tư công yếu tác động đến nhu cầu tiêu thụ thép.

Tương ứng, KBSV điều chỉnh doanh thu năm 2022 dự phóng của HPG đạt tỷ đồng 137.883 tỷ đồng (giảm 7,9% so với cùng kỳ). Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp điều chỉnh xuống còn khoảng 14% (năm 2021 là 27,5%) bởi diễn biến giá đầu vào và bán ra không thuận lợi. Lợi nhuận sau thuế sau khi điều chỉnh đạt tỷ đồng 10.236 tỷ đồng (giảm 70% so với cùng kỳ).

Với quan điểm thận trọng với nhu cầu tiêu thụ thép và giá bán đầu ra giảm nhẹ cho đến hết năm, KBSV khuyến nghị mua cổ phiếu HPG với giá mục tiêu 15.300 đồng/cổ phiếu, triển vọng tăng 15%.

DRC: MASVN khuyến nghị tăng tỷ trọng với giá mục tiêu 21.500 đồng/cổ phiếu

Trong 9 tháng năm 2022, doanh thu và lợi nhuận ròng (LNR) của Công ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng (HoSE: DRC) lần lượt đạt 3.975 tỷ đồng (tăng 23% so với cùng kỳ) và 226,6 tỷ (tăng 11,4% so với cùng kỳ).

Việc kinh tế toàn cầu suy yếu khiến áp lực cạnh tranh và lạm phát tăng cao đã bào mòn biên lợi nhuận của DRC. Công ty Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam (MASVN) cho rằng xu hướng này khó đảo chiều trong giai đoạn 2022-2023.

Về mảng lốp Radial, thị trường Brazil và Mỹ hồi phục tác động tích cực đến doanh số mảng lốp Radial từ năm 2016 đến nay đã trở thành dòng sản phẩn đóng góp lớn nhất vào doanh thu của DRC (tỷ lệ trên doanh thu năm 2016 / 2021 là 25% / 50%), trong đó hơn 60% doanh thu đến từ thị trường xuất khẩu).

Thị trường Brazil và Mỹ chiếm hơn 60% tổng doanh thu xuất khẩu. Việc các nước ở châu Mỹ và châu Âu yêu cầu tiêu chuẩn khí thải tối thiểu EURO-5 cho xe tải đã giúp sản phẩm lốp radial của DRC liên tục tăng trưởng trong gần một thập kỷ qua.

Dựa trên số liệu của Cox Auto về sự phục hồi doanh số xe ô tô ở Mỹ và Brazil, năm 2022 MASVN dự phóng doanh số xe tải thị trường Mỹ và Brazil lần lượt đạt 13,6 triệu xe (tăng 13,8% so với năm 2021) và 154.445 xe (tăng 20% so với năm 2021).

MASVN đánh giá tích cực về doanh thu của dòng lốp Radial trong giai đoạn 2022 – 2023. Công ty chứng khoán này dự phóng doanh thu mảng Radial của DRC năm 2022 / 2023 lần lượt đạt 2.957 tỷ (tăng 28,3%) / 3.218 tỷ (tăng 8,8% kỳ), tương đương với doanh số 2022 / 2023 lần lượt là 748.663 lốp (tăng 23%) và 808.556 lốp (tăng 8%).

Ngược với mảng Radial, các dòng sản phẩm khác của DRC như lốp Bias, xe máy hay chắn bùn phải chịu rất nhiều cạnh tranh tại thị trường nội địa từ các đối thủ FDI như Cheng shin, Linglong, Shenyang etc với lợi thế về quy mô và giá bán, cộng thêm việc chi phí logistic tăng cao sẽ ảnh hưởng biên lợi nhuận của DRC.

MASVN dự phóng biên lợi nhuận của DRC sẽ giảm trong năm 2022 trước khi hồi phục vào năm 2023, dự phóng 2022 / 2023 là 7,5% / 7,8% (năm 2021 đạt 8,6%). MASVN dự phóng doanh thu và lợi nhuận ròng của DRC năm 2022 lần lượt đạt 5.309 tỷ (tăng 21,2%) và 294 tỷ (tăng 1,2%).

Tỷ suất cổ tức cho năm 2022/2023 lần lượt đạt 6,4%/7,2%, tương ứng với cổ tức 1.600 đồng/cổ phiếu cho năm 2022 và 1.800 đồng/cổ phiếu cho năm 2023. Dựa trên phương pháp FCFF, MASVN định giá cổ phiếu DRC được xác định ở mức 21.500 đồng/cổ phiểu,  P/E dự phóng năm 2022 là 8,7 lần.

POW: VCSC khuyến nghị mua với giá mục tiêu 14.400 đồng/cổ phiếu

Doanh thu thuần đạt quý III của Tổng công ty Điện lực Dầu khí (HoSE: POW) đạt 6.041 tỷ đồng, tăng 13% so với cùng kỳ năm ngoái nhờ sản lượng và giá bán điện tăng.

Trong quý, do giá vốn hàng bán tăng cao hơn mức tăng của doanh thu thuần, biên lãi gộp giảm từ 15,8% (quý III/2021) về 11,6%. POW báo lãi sau thuế 201 tỷ đồng, bằng 1/3 cùng kỳ năm ngoái. Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ gần 68 tỷ đồng, giảm 86%

Công ty Chứng khoán Bản Việt (VCSC) dự báo tổng lợi nhuận sau thuế giai đoạn 2022-2031 của POW sẽ suy giảm do báo sản lượng dự báo đạt thấp hơn.

VCSC cho biết giảm dự báo sản lượng lợi nhuận nhiều nhất đối với nhà máy Cà Mau (do cạnh tranh mạnh mẽ từ điện gió) và Nhơn Trạch 1 (do POW có khả năng đảm bảo lượng khí nguyên liệu từ GAS thấp hơn dự kiến).

Tuy nhiên, VSCS có triển vọng tích cực đối với POW vào năm 2023 khi lợi nhuận sau thuế dự báo tăng 28% nhờ vào việc tiêu thụ điện trong nước cao hơn, nguồn cung điện trong nước có khả năng thắt chặt hơn, sự phục hồi hoàn toàn của nhà máy Vũng Áng bắt đầu từ quý II/2023, triển vọng giá thị trường phát điện cạnh tranh tích cực (CGM) và ít cạnh tranh hơn từ thủy điện.

VCSC nhận thấy rủi ro thiếu điện tại miền Bắc (khu vực của nhà máy Vũng Áng) cao hơn so với miền Trung và miền Nam. Công suất phát điện tại miền Bắc ghi nhận tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) 3% trong giai đoạn 2016-2021 so với lượng điện tiêu thụ tăng trưởng 10%- 12%/năm, dẫn đến xảy ra chênh lệch cung cầu tại khu vực này.

Ngoài ra, kế hoạch tăng trưởng công suất lắp đặt giai đoạn 2020-2025 tại miền Bắc là khoảng 8%/năm, thấp hơn tăng trưởng tiêu thụ điện dự báo trong giai đoạn 2020-2025 khoảng 9%/năm.

VCSC kỳ vọng giá than sẽ tăng thấp hơn giá khí trong năm tới, giúp thúc đẩy lợi thế cạnh tranh của nhà máy Vũng Áng. Với việc tổ máy phát điện 1 sẽ trở lại hoạt động vào năm 2023, nhà máy Vũng Áng có tiềm năng mang lại 900 tỷ đồng lợi nhuận trong năm 2023 so với lợi nhuận không đáng kể trong năm 2022.

Theo VCSC, dự án nhà máy điện khí LNG Quảng Ninhcủa POW đang thực hiện đúng tiến độ. Công ty Cổ phần Điện khí LNG Quảng Ninh đã được thành lập vào ngày 02/11/2022 với cổ đông liên danh gồm POW, Công ty Cổ phần Cơ khí và Lắp máy Việt Nam (COLAVI), Công ty Khí Tokyo (TYO: 9531) và Marubeni Corp (TYO: 8002) với vốn điều lệ là 100 tỷ đồng.

Trong đó, POW góp 30% cổ phần. Dự án bao gồm một nhà máy điện khí LNG công suất 1.500 MW với ngân sách xây dựng cơ bản là 2 tỷ USD. Dự án này là yếu tố hỗ trợ tích cực đối với dự báo lợi nhuận dài hạn của VCSC đối với POW.

POW có định giá hấp dẫn với EV/EBITDA dự phóng 2023 dự kiến là 4,8 lần so với mức trung bình 4 năm của nhóm các công ty cùng ngành lựa chọn của VCSC là 10,2 lần. Công ty chứng khoán này khuyến nghị mua cổ phiếu POW với giá mục tiêu 14.400 đồng/cổ phiếu.