Cổ phiếu khuyến nghị hôm nay 28/12: KDH, HT1 và DIG

DIG: Vietcap khuyến nghị bán

Công ty chứng khoán Vietcap giữ khuyến nghị bán đối với Tổng công ty cổ phần Đầu tư phát triển xây dựng (HoSE: DIG) nhưng tăng giá mục tiêu thêm 19% lên 18.200 đồng/cổ phiếu. Giá cổ phiếu của DIG đã tăng 80% kể từ đầu năm do tâm lý tích cực của nhà đầu tư đối với việc mua lại trái phiếu của DIG và việc cắt giảm lãi suất điều hành của Ngân hàng Nhà nước (NHNN), nhưng Vietcap cho rằng sự tăng giá mạnh mẽ của cổ phiếu DIG đã đi nhanh hơn so với diễn biến cơ bản.

Vietcap nâng giá mục tiêu chủ yếu do loại bỏ mức chiết khấu 20% lên phương pháp định giá giá trị tài sản ròng (RNAV), áp dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF) cho dự án Vũng Tàu Centre Point và cập nhật giá mục tiêu sang cuối năm 2024. Những tác động tích cực này bù đắp một phần việc Vietcap đưa Logistics Cái Mép khỏi định giá và giả định WACC cao hơn 1,8 điểm %.

Vietcap dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 là 125 tỷ đồng (giảm 13% so với cùng kỳ), chủ yếu được hỗ trợ bởi lượng bàn giao tại dự án Nam Vĩnh Yên và bắt đầu ghi nhận doanh thu tại dự án Vị Thanh trong quý IV/2023. Vietcap điều chỉnh giảm 37% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 do Vietcap giảm dự báo lượng bàn giao BĐS dựa theo KQKD kém khả quan trong 9 tháng đầu năm 2023, điều này một phần được bù đắp nhờ thu nhập tài chính cao hơn.

KDH: SSI khuyến nghị trung lập

Công ty chứng khoán SSI duy trì khuyến nghị trung lập cho Công ty cổ phần Đầu tư và kinh doanh Nhà Khang Điền (HoSE: KDH), nhưng nâng giá mục tiêu lên 30.950 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá là 2%), cao hơn một chút so với giá mục tiêu trước đó của SSI là 30.500 đồng/cổ phiếu, phản ánh sự thay đổi trong giả định của SSI về mở bán của dự án The Clarita, The Emeria và The Solina, dự kiến sẽ mở bán muộn hơn so với giả định trước đó và do SSI chuyển cơ sở định giá sang năm 2024.

Trong quý III/2023, KDH đạt 616,4 tỷ đồng (giảm 23,2% so với cùng kỳ & tăng 5,9% so với quý trước) và LNST đạt 210 tỷ đồng (giảm 39,1% so với cùng kỳ & giảm 17,9% so với quý trước). Doanh thu giảm mạnh so với cùng kỳ là do doanh số bán bất động sản trong quý III/2023 giảm (giảm 24,6% so với cùng kỳ đạt 593 tỷ đồng trong quý III/2023), trong khi LNST giảm so với cùng kỳ là do thu nhập khác thấp hơn so với quý III/2022 (đền bù chấm dứt hợp đồng với giá trị 123 tỷ đồngvà được ghi nhận vào thu nhập khác trong quý III/2022). So với quý trước, mặc dù doanh thu cao hơn, LNST trong quý III/2023 vẫn thấp hơn so với quý II/2023 do biên lợi nhuận gộp được ghi nhận trong quý II/2023 cao hơn nhiều với mức 88,7% so với 70,2% trong quý III/2023.

Trong quý IV/2023, SSI ước tính KDH sẽ tiếp tục bàn giao các căn hộ trong dự án The Classia cho người mua nhà và đạt 773 tỷ đồng doanh thu (giảm 37% so với cùng kỳ & tăng 25% so với quý trước), LNST đạt 365 tỷ đồng (tăng 230% so với cùng kỳ & tăng 74% so với quý trước). Cùng với kết quả kinh doanh 9T2023, SSI dự báo doanh thu thuần và LNST năm 2023 lần lượt là 2,39 nghìn tỷ đồng (giảm 17,7% so với cùng kỳ) và 1,03 nghìn tỷ đồng (giảm 4,7% so với cùng kỳ), hoàn thành 77% và 101% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận ròng cả năm của công ty, với việc ghi nhận doanh thu lớn từ dự án The Classia.

Cho năm 2024, cùng với một dự án cao tầng được mở bán (The Privia) vào cuối năm 2023, KDH dự kiến sẽ mở bán hai dự án mới khác là The Clarita và The Emeria trong nửa cuối năm 2024. KDH đã bán 49% cổ phần của hai dự án này cho Keppel Land trong quý 2 và quý 3 năm 23. Do đó, SSI dự báo KDH sẽ: i) bán hàng và bàn giao các căn thấp tầng còn lại trong dự án The Classia; ii) triển khai bàn giao căn hộ tại dự án The Privia, và iii) mở bán và bàn giao căn thấp tầng tại dự án The Clarita. Nhờ đó, KDH dự kiến đạt doanh thu và LNST lần lượt là 3,3 nghìn tỷ đồng (tăng 38,5% so với cùng kỳ) và 910 tỷ đồng (giảm 11,8% so với cùng kỳ). Nguyên nhân LNST thấp hơn so với năm 2023 là do biên lợi nhuận gộp của sản phẩm cao tầng tại dự án The Privia ước tính thấp hơn sản phẩm thấp tầng tại dự án The Classia được ghi nhận trong năm 2023.

HT1: SSI khuyến nghị trung lập

SSI duy trì khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu Công ty cổ phần Xi măng Hà Tiên 1 (HoSE: HT1), do nhu cầu xi măng dự kiến tiếp tục suy yếu trong nửa đầu năm 2024 và có thể phục hồi trong nửa cuối năm 2024. SSI đưa ra giá mục tiêu mới cho cổ phiếu HT1 là 11.300 đồng/cp (từ 12.600 đồng/cp) khi SSI áp dụng P/E mục tiêu là 15x và EV/EBITDA mục tiêu là 7x cho năm 2024.

HT1 ghi nhận lỗ ròng 10 tỷ đồng trong quý III/2023 (so với mức lợi nhuận ròng 37 tỷ đồng trong quý III/2022) do sản lượng tiêu thụ suy giảm. Doanh thu thuần đạt 1,6 nghìn tỷ đồng (giảm 30% so với cùng kỳ, giảm 21% so với quý trước), với sản lượng tiêu thụ đạt 1,2 triệu tấn (giảm 27% so với cùng kỳ, giảm 19% so với quý trước), trong bối cảnh nhu cầu yếu do hoạt động xây dựng chưa có nhiều khởi sắc kết hợp với mùa mưa. Biên lợi nhuận gộp tăng từ 8,4% trong quý III/2022 lên 9,0% trong quý III/2023 do giá than đầu vào giảm. Lũy kế 9T2023, doanh thu thuần của HT1 đạt 5,3 nghìn tỷ đồng (giảm 20% so với cùng kỳ) và lỗ ròng 37 tỷ đồng (giảm 119% so với cùng kỳ), thấp hơn kỳ vọng của SSI.

Cho năm 2023, SSI kỳ vọng doanh thu thuần và lợi nhuận ròng sẽ lần lượt là 6,9 nghìn tỷ đồng (giảm 22% so với cùng kỳ) và 5 tỷ đồng (giảm 98% so với cùng kỳ), LNST giảm 94% so với dự báo trước đó của SSI do SSI điều chỉnh giảm dự báo sản lượng tiêu thụ (từ giảm 16% xuống giảm 20% so với cùng kỳ), do nhu cầu của ngành xây dựng yếu hơn dự kiến. Cho năm 2024, SSI kỳ vọng doanh thu thuần và LNST của HT1 sẽ lần lượt đạt 7,3 nghìn tỷ đồng (tăng 5% so với cùng kỳ) và 108 tỷ đồng (tăng gấp 21 lần so với cùng kỳ, tương đương 41% lợi nhuận ròng năm 2022), nhờ kỳ vọng phục hồi từ nửa cuối năm 2024 và giá than đầu vào ước tính sẽ giảm 15% so với cùng kỳ.

Giá cổ phiếu trong ngắn hạn có thể tăng do kỳ vọng của nhà đầu tư về đẩy mạnh giải ngân đầu tư công (như sân bay Long Thành và các dự án đường cao tốc ở miền Trung và miền Nam) trong năm 2024. Tuy nhiên, SSI lưu ý rằng ước tính lợi nhuận trong quý IV/2023 và quý I/2024 sẽ gặp nhiều thách thức. Trong nửa đầu năm 2024, SSI dự báo sản lượng tiêu thụ sẽ giảm so với cùng kỳ. Ngoài ra, giá than đầu vào đã ngừng giảm trong nửa cuối năm 2023. SSI khuyến nghị nhà đầu tư nên chờ đợi thêm cho đến khi hoạt động xây dựng có dấu hiệu cải thiện (dựa trên tốc độ phục hồi thực tế) hoặc giá cổ phiếu đạt mức đầu tư hợp lý hơn (thời điểm trong nửa đầu năm 2024 khi sản lượng tiêu thụ và lợi nhuận vẫn còn yếu).