Cổ phiếu khuyến nghị hôm nay 28/7: DGC, LPB và NLG

DGC: BVSC khuyến nghị trung lập, giá mục tiêu là 77.400 đồng/cổ phiếu

CTCP Tập đoàn Hoá chất Đức Giang (HOSE: DGC) công bố kết quả kinh doanh quý II/2023 với doanh thu thuần đạt 2.414 tỷ đồng (giảm 40% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 882 tỷ đồng (giảm 53% so với cùng kỳ) do sản lượng và giá bán các sản phẩm chủ lực giảm. Biên lãi gộp đạt 39%, cải thiện hơn 3 điểm phần trăm so với quý trước. Ngoài ra, công ty nỗ lực kiểm soát chi phí hoạt động trong bối cảnh tình hình kinh doanh không thuận lợi, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp giảm 25% so với cùng kỳ. Với kết quả đạt được, DGC vượt 11% kế hoạch doanh thu và vượt 40% so với chỉ tiêu lợi nhuận quý II.

Kỳ vọng giá photpho vàng (P4) tăng trở lại từ nửa cuối năm 2023 nhờ nhu cầu phục hồi. Nguồn cung photpho vàng bắt đầu thu hẹp từ tháng 6 khi Tỉnh Vân Nam tiếp tục chịu hán hạn kéo dài do hiện tượng El nino. Trong khi đó, nhiều nhà sản xuất nhận định rằng nhu cầu tiêu thụ ICT bắt đầu phục hồi trong 2H20223 và tiếp tục tăng trưởng 2 chữ số trong 2024.

DGC sở hữu chuỗi sản xuất khép kín, sản xuất các sản phẩm gốc phốt pho. đa dạng nên công ty linh hoạt trong việc chuyển đổi sản phẩm nhằm đáp ứng kịp thời nhu cầu thị trường. Trong nửa đầu năm 2023, DGC đã chủ động xuất khẩu axit photphoric để bù đắp cho mảng photpho vàng sụt giảm. Cụ thể, sản lượng và doanh thu WPA lần lượt tăng 88% so với cùng kỳ và 2% so với cùng kỳ trong quý II/2023.

Hoàn tất việc thâu tóm các công ty con nhằm đa dạng hóa sản phẩm của chuỗi sản khép kín. Trong nửa đầu năm 2023, DGC đã mua lại 100% cổ phần của Công ty cổ phần Phốt pho 6 và và 51% cổ phần Ắc quy Tia Sáng (TSB).

Công ty chứng khoán Bảo Việt (BVSC) nhận định việc DGC thực hiện các thương vụ thâu tóm sẽ giúp DGC có động lực tăng trưởng lớn trong trung và dài hạn. Cụ thể, công ty gia tăng thêm gần 10 nghìn tấn P4 để đáp ứng nhu cầu xuất, bên cạnh đó sẽ có thêm 2 sản phẩm chế biến sâu là sodium tripoly phostphate và sodium hexametha photphate. Ngoài ra, DGC sẽ tận dụng nền tảng của Ắc quy Tia Sáng để sản xuất pin lithium - một yếu tố rất quan trọng cho dòng xe điện hiện nay, công ty đã nghiên cứu và tiến hành thử nghiệm pin lithium trong quý II/2023.

BVSC nâng dự phóng LNST của DGC từ mức 3.687 tỷ đồng lên 3.890 tỷ đồng nhờ các yếu tố hỗ trợ sau: kỳ vọng giá P4 phục hồi trong nửa cuối năm 2023 và công ty kiểm soát tốt chi phí hoạt động. Ở mức giá hiện tại, ước tính mức P/E 2024 của DGC ~8,7x, cao hơn so với mức P/E ngành, trung bình 5 năm là 8,4x. BVSC đưa ra khuyến nghị trung lập cho DGC với giá mục tiêu là 77.400 đồng/cổ phiếu – với tiềm năng tăng trưởng 7,5%.

LPB: VNDirect duy trì khuyến nghị khả quan, giá mục tiêu 19.100 đồng/cổ phiếu

Trong quý II/23, tổng thu nhập HĐKD của Ngân hàng Bưu điện Liên Việt (LPBank - LPB) chỉ đạt 2.886 tỷ đồng, giảm 23% so với cùng kỳ, ảnh hưởng bởi 20% giảm từ thu nhập lãi và 40% sụt giảm từ thu nhập ngoài lãi. Cụ thể, chi phí vốn của LPB tăng mạnh 2,8 điểm % so với cùng kỳ và 82 điểm cơ bản so với quý trước lên 7,3% dưới tác động của môi trường lãi suất tăng cao.

Lưu ý thêm là LPB là một trong số các NHTM có tỷ lệ CASA thấp nhất trong ngành, khiến NH có ít sự chống chịu khi lãi suất tăng mạnh. Trong khi đó, lợi suất tài sản của LPB chỉ cải thiện được 1,19 điểm % so với cùng kỳ và 29 điểm cơ bản so với quý trước lên 9,6%, từ đó làm NIM sụt giảm xuống 3% từ 4,3% trong quý II/2022. Thu nhập ngoài lãi giảm 40% so với cùng kỳ khi không còn sự đóng góp của thu nhập đột biến 356 tỷ đồng từ chứng khoán đầu tư trong quý II/2022, cộng hưởng lên 23% sụt giảm của tổng thu nhập HĐKD trong quý II/23.

Trong bối cảnh các NHTM khác đang thực hiện cắt giảm tỷ lệ chi phí hoạt động/thu nhập trong bối cảnh tình hình kinh tế gặp khó khăn, CIR của LPB tăng mạnh lên 51% từ 36% trong quý II/2022.

Tuy nhiên, Công ty chứng khoán VNDirect không kỳ vọng NH duy trì tại mức này trong nửa cuối năm khi NH đã mạnh mẽ thực hiện cắt giảm nhân sự 11% so với đầu năm trong 6 tháng năm 2023. Trong khi đó, chi phí dự phòng quý II/23 giảm 17,5% so với cùng kỳ, hoàn thành 31% dự phóng chi phí dự phòng cả năm của VNDirect. Do đó, chất lượng tài sản NH đã có sự suy giảm khi tỷ lệ nợ xấu tăng lên 2,2% từ 1,5% tại cuối năm ngoái và tỷ lệ bao phủ nợ xấu giảm từ 142% cuối 2022 còn 78%. Tổng lại tất cả, LN ròng của NH trong quý II/23 sụt giảm 51% so với cùng kỳ còn 708 tỷ đồng.

VNDirect duy trì quan điểm LPB sẽ đạt được KQKD tốt hơn trong nửa cuối năm nay nhờ: 2 lần cắt giảm lãi suất điều hành sẽ hoàn toàn hiệu lực trong nửa cuối 2023; chi phí hoạt động giảm nhờ chính sách cắt giảm nhân sự mạnh mẽ trong 6 tháng năm 2023 và giảm áp lực trích lập dự phòng nhờ TT02 cho phép cơ cấu thời hạn trả nợ và giữ nguyên nhóm nợ. Cho năm 2023, VNDirect  kỳ vọng NH có thể đạt được mức LN ròng xấp xỉ 4.500 tỷ đồng, tăng nhẹ 1% so với cùng kỳ.

VNDirect cũng duy trì khuyến nghị khả quan cho LPB với giá mục tiêu cao hơn 19.100 đồng/cổ phiếu (giá mục tiêu cũ: 17.400 đồng/cổ phiếu). Tiềm năng tăng giá gồm: NIM cao hơn kỳ vọng và phát hành riêng lẻ cho nhà đầu tư nước ngoài. Rủi ro giảm giá bao gồm: tăng trưởng tín dụng thấp hơn dự kiến và dự phòng nợ xấu cao hơn dự kiến.

NLG: MASVN hạ khuyến nghị xuống nắm giữ, giữ nguyên giá mục tiêu 40.389 đồng/cổ phiếu

Công ty Cổ phần Đầu tư Nam Long (HoSE: NLG) báo cáo doanh thu nửa đầu năm 2023 là 1.188 tỷ đồng (giảm 35% so với cùng kỳ) và LNST của công ty mẹ là 127 tỷ đồng (tăng 15% so với cùng kỳ). Phần lớn doanh thu báo cáo đến từ việc bàn giao Waterpoint, trị giá 931 tỷ đồng (88 căn). Mặc dù doanh thu báo cáo giảm khá mạnh nhưng LNST tăng nhẹ nhờ tỷ suất lợi nhuận gộp cao hơn (từ 44% lên 61% so với cùng kỳ) của sản phẩm nhà phố và biệt thự của Waterpoint. Tính đến cuối tháng 6, doanh thu và LNST của công ty mẹ lần lượt đạt 75% và 78% so với kế hoạch tài chính và bằng 74% và 81% so với dự báo của Công ty Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam (MASVN).

Do LNST tăng, lợi nhuận từ việc bàn giao căn hộ tại Mizuki (được ghi nhận vào thu nhập từ công ty LDLK) đóng góp 115 tỷ đồng (6 tháng năm 2022: 2,5 tỷ đồng) vào LN 6 tháng năm 2023, tương đương 88% dự báo của MASVN (130 tỷ đồng).

Mặt khác, pre-sales gây thất vọng khi chỉ đạt 867 tỷ đồng, giảm mạnh so với mức 8.410 tỷ đồng của 6 tháng đầu năm 2022. Điều này đặt ra một thách thức lớn đối với công ty, khi để hoàn thành kế hoạch tài chính năm công ty cần phải hoàn thành 8.563 tỷ đồng giá trị presales trong 6 tháng cuối năm.

MASVN hạ khuyến nghị đối với NLG xuống nắm giữ (từ Mua) và giữ nguyên giá mục tiêu 40.389 đồng/cổ phiếu, dựa trên sự kết hợp của các phương pháp định giá, bao gồm RNAV, precedent transaction và book value như đã đề cập trong báo cáo gần nhất.